हम एक और मजबूत सप्ताह से बाहर आ रहे हैं। गुरुवार की सुबह की कमजोरी को बाजार के लिए सकारात्मक रूप से खरीदने के साथ मुलाकात की गई। बुधवार को, Bespoke Investment Group ने एक रिपोर्ट यह कहते हुए निकाली कि S & P 500 में बहुत ही कम वापसी हो रही है। संक्षेप में:
- केवल तीन महीनों की अवधि में 19% से अधिक की गिरावट के बाद, S & P 500 वापस गर्जना आया है और अब सिर्फ 10 कारोबारी दिनों में 10% की बढ़त के साथ है। द्वितीय विश्व युद्ध, केवल 15 के 12 अन्य गिरावट आई है % + तीन महीने की अवधि के भीतर 10% या उससे कम में 10% + लाभ के तुरंत बाद पीछा किया गया। आगे की ओर, इक्विटी रिटर्न आम तौर पर सकारात्मक थे, और इनमें से आधे से पहले 15% + गिरावट से तेज उछाल, एसएंडपी 500 ने अगले वर्ष के भीतर कभी कम नहीं किया।
मुझे यह दिलचस्प क्यों लगता है कि यह बहुत अच्छी तरह से फिट बैठता है जो हम यहां कह रहे हैं। एमएपी अनुपात अक्टूबर में ओवरसोल्ड हो गया - "उछाल की उम्मीद है।" एक 7% रैली दुष्ट बिक्री के आगे झुक गई, हमें फिर से आगे बढ़ा दिया। "एक रैली की उम्मीद है, " हमने कहा। अब, 11 कारोबारी दिनों के बाद, एसएंडपी 500 10.4% ऊपर बंद हुआ।
सूचना तकनीक, ऊर्जा, उपभोक्ता विवेक और अचल संपत्ति इस लेखन के रूप में सप्ताह के बड़े विजेता थे। इससे समझ में आता है, क्योंकि वे इतने लंबे समय से सजा काट रहे थे। यह उल्लेखनीय खरीद को देखते हुए छोटे और मिडकैप के विषय के साथ भी फिट बैठता है। रसेल 2000 ने पिछले हफ्ते शानदार प्रदर्शन किया, जैसा कि एसएंडपी मिड कैप 400 और स्मॉल कैप 600 में हुआ था। किसी भी तरह से, यह बहुत हरा देखने के लिए ताज़ा और भयानक दोनों है।
FactSet
Mapsignals पर, हम "यात्राएं" देख रहे हैं। जब हम अपने मॉडल चलाते हैं, तो हम प्रति दिन 5, 500 स्टॉक स्कैन करते हैं। हम पाते हैं कि लगभग 1, 400 ऐसे लोग हैं जो मूल्य पर प्रमुख प्रभाव के बिना संस्थागत आकार के आदेशों को अवशोषित कर सकते हैं। इनमें से, मॉडल उन शेयरों द्वारा "ट्रिप्ड" हो जाता है जो औसत से अधिक वॉल्यूम और अस्थिरता पर व्यापार करते हैं। पिछले पांच-प्लस वर्षों से हमें पता चलता है कि प्रति दिन औसतन 500 स्टॉक आदर्श हैं। (इसका अर्थ है कि बड़े-से-औसत मात्रा पर संस्थागत रूप से पारंपरिक स्टॉक का लगभग 35% व्यापार।)
वास्तविक खरीद और बेचने के संकेतों को भ्रमित न करें जो हम उत्पन्न करते हैं। यात्रा का मतलब सिर्फ इतना है कि एक शेयर असामान्य रूप से कारोबार कर रहा है। खरीदने या बेचने के संकेत प्राप्त करने के लिए, स्टॉक को हाल ही के तकनीकी उच्च या निम्न स्तर से ऊपर या नीचे तोड़ना पड़ता है। तो, यात्राएँ हमें क्या बता रही हैं?
नीचे एस एंड पी 500 के ट्रिप, या असामान्य रूप से कारोबार किए गए स्टॉक और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) के साथ 29 साल का चार्ट है, जो कि दैनिक औसत या लाल रंग में दो बार नोट किया गया था। आप आमतौर पर देखेंगे कि अत्यधिक बिक्री वाले दिन बहुत अधिक यात्राएं करते हैं। यह तार्किक है, लेकिन जैसा कि पिछले कई हफ्तों में देखा गया है, चरम चढ़ाव बड़े ईटीएफ सिग्नल दिनों के साथ भी मेल खाते हैं।
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अगला चार्ट ईटीएफ द्वारा किए गए एस एंड पी 500 बनाम असामान्य गतिविधि (यूआई) संकेतों को दर्शाता है।
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इससे जगह गिरना शुरू हो जाती है। हम यह बता रहे हैं कि ETF कुत्ते को मारने वाली पूंछ है। अर्थात्, बड़े पैमाने पर संपत्ति एकत्रीकरण और आवंटन के माध्यम से ईटीएफ बाजार की दिशा के निदेशक बन जाते हैं - विशेष रूप से अनिश्चितता और भारी दबाव के तहत। यह इस विचार के लिए और भी अधिक उधार देता है कि दिसंबर के माध्यम से अक्टूबर में बिकवाली दर, व्यापार और वैश्विक स्तर पर मंदी की अनिश्चितता के साथ शुरू हुई। इसने दबाव को बाहर कर दिया, जिससे पतली तरलता और उच्च अस्थिरता के लाभ के लिए उच्च आवृत्ति ट्रेडिंग (एचएफटी) का मार्ग प्रशस्त हुआ। उस स्थिति का दबाव ETF मॉडल प्रबंधन को बेचने वाले ट्रिगर्स तक पहुंच गया। ईटीएफ के परिसमापन ने बाजार में बड़े पैमाने पर अव्यवस्था पैदा की।
एक व्यक्तिगत स्टॉक कई ईटीएफ में मौजूद हो सकता है। उदाहरण के लिए, ETFdb.com के अनुसार, फेसबुक, Inc. (FB) 138 ETF में मौजूद है, कुल मिलाकर लगभग 200 मिलियन शेयर हैं। एक ही दिन में सैकड़ों ईटीएफ का मोचन, जैसा कि ऊपर नारंगी नारंगी द्वारा देखा जाता है, भारी बिक्री के साथ मेल खाता है, हमारी राय में, बड़े पैमाने पर अस्थिरता को बढ़ाता है। इस घटना में जोड़ें कि जब बाजार नीचे होते हैं, तो ईटीएफ फैलता है, जो स्टॉक बोली / ऑफ़र स्प्रेड को भी प्रभावित करता है।
यह हमारे लिए स्पष्ट है कि ईटीएफ निष्क्रिय प्रबंधन दशकों से खुदरा परिसंपत्तियों की देखभाल कर रहा है और यह एक महत्वपूर्ण बिंदु पर पहुंच गया है। ईटीएफ शेयरों को स्थानांतरित करते हैं, न कि इसके विपरीत। एक बड़ा अध्ययन लगभग निष्कर्ष निकाला गया है जो बहुत अधिक विवरण में जाएगा, लेकिन मैं यहां स्पष्ट रूप से कहूंगा: हम मानते हैं कि 2018 का भयावह अंत खरीद को डराने के कारण हुआ था, और जैसे ही यह खुदरा प्रबंधकों के लिए बहुत असहज हो गया, ईटीएफ की वजह से बेचने का एक राक्षसी झरना।
इसलिए, जब वित्तीय सलाहकार (एफए) जो एक-डेढ़ दशक की संपत्ति इकट्ठा करते हैं और उन्हें निष्क्रिय प्रबंधन वाहनों (ईटीएफ) में बंद कर देते हैं, तो उनके मॉडल प्रबंधकों को बेचने के बटन को हिट करने के लिए कहा जाता है, एफए सभी बाहर निकलने के लिए जल्दी करते हैं उसी दिन। यह तो हुआ इस अतीत का पतन। हमें लगता है कि ईटीएफ अपराधी थे। जैसा कि जॉर्ज हर्बर्ट ने कहा, "अपराधी कभी क्षमा नहीं करता।"
अब तक, Mapsignals के लिए, हमारा अनुपात बढ़ रहा है और वर्तमान में 34.3% बैठता है। हम कुछ दिनों के लिए शेयरों में बिकने वाले शेयरों की तुलना में अधिक खरीद रहे हैं। वास्तव में, पिछले छह दिनों में लगभग 85% खरीद औसत रही है। (इसका मतलब है कि हमारा डेटा कहता है कि शेयरों में हमारे 85% खरीदने और बेचने के संकेतों की संभावना है कि टिकट खरीदें।) होमबिल्डर्स, स्वास्थ्य देखभाल और सूचना तकनीक खरीदे जाने लगे हैं।
अनुपात का कम मूल्य है क्योंकि यह पांच-सप्ताह की चलती औसत है और पूर्व के चार सप्ताह बिक्री के पक्ष में थे। जैसा कि पिछले सप्ताह के अध्ययन में उल्लेख किया गया है, जब 40 दिनों या उससे अधिक के लिए 50% (नियंत्रण में विक्रेता) से नीचे होने के बाद अनुपात 50% से अधिक हो जाता है, तो आगे का रिटर्न एक से बारह महीने तक मजबूत होना चाहिए। बाजार के लिए सकारात्मक कार्रवाई के अब तक हमारे पास दो सप्ताह का समय है।
छोटे और मिडकैप रिबाउंड का नेतृत्व करते हैं, और बाजार को शिष्ट किया जा रहा है। पेंशन फंड, म्यूचुअल फंड और मिश्रित अन्य संस्थागत प्रबंधक पूंजी की तैनाती कर रहे हैं और बाजार में तरलता वापस ला रहे हैं - जो कुछ हमने नोट किया है वह (पूर्व हफ्तों में) होना चाहिए।
तल - रेखा
हम अमेरिकी इक्विटीज पर लगातार बने हुए हैं। हमारा विश्वास है कि व्यापार हल हो जाएगा, और फेड अब फेड में बोलने और अपनी भाषा को वापस करने के लिए माफी माँग रहा है। चौथी तिमाही की कमाई हम पर है, और हम मानते हैं कि हम एक और मजबूत कमाई के मौसम में हैं। हम 2019 के लिए बुल मार्केट के अधिक चुनिंदा चरण की तलाश कर रहे हैं।
