कुछ निवेशक पहले ही राहत की सांस ले रहे हैं क्योंकि सोमवार को साल की सबसे बड़ी बिकवाली से शेयरों में उछाल आया। लेकिन उन्हें बहुत आराम नहीं मिलना चाहिए। नोमुरा के रणनीतिकार मसानारी तकादा ने हाल ही में निवेशकों को संभावित "लेहमैन-जैसे" आफ्टरशॉक के लिए कंस करने के लिए चेतावनी दी थी, इस सप्ताह के बाजार की चाल का सुझाव देते हुए बस एक बहुत बड़े वित्तीय भूकंप का प्रारंभिक झटके हो सकता है। अमेरिका और चीन के बीच व्यापार तनाव बढ़ने की आशंकाओं के कारण अस्थिरता में वृद्धि, केवल पहली लहर है।
तकाडा ने फाइनेंशियल टाइम्स की हालिया विस्तृत कहानी के अनुसार, ग्राहकों को दिए एक नोट में लिखा है, "हम यहां जोड़ते हैं कि दूसरी लहर पहले की तुलना में पहले की तुलना में अधिक कठिन हो सकती है, जो शुरुआती भूकंप को ग्रहण करती है।" "इस बिंदु पर, हमें लगता है कि लेहमन की संभावना को केवल एक पूंछ जोखिम के रूप में खारिज करना एक गलती होगी।"
इन्वेस्टर्स के लिए इसका क्या मतलब है
अगस्त में पिछले ऐतिहासिक सेलऑफ का हवाला देते हुए, तकाडा ने कहा कि बाजार में एक और गिरावट महीने के अंत तक हो सकती है। हेज फंड बेच रहे हैं और ट्रेंड-फॉलोइंग एल्गोरिथम ट्रेडर्स अभी भी तेजी के कारोबार को अंजाम देने की प्रक्रिया में हैं। "हम उम्मीद करेंगे कि किसी भी निकट-अवधि की रैली सिर से अधिक नकली नहीं होगी, और यह सोचें कि इस तरह की किसी भी रैली को अस्थिरता की दूसरी लहर के लिए तैयार करने के लिए बेचने के अवसर के रूप में सबसे अच्छा माना जाएगा जो हम उम्मीद करते हैं कि अगस्त के अंत में पहुंचेंगे या सितंबर की शुरुआत, ”उन्होंने कहा।
वर्तमान धारणा के रुझान का सुझाव है कि इक्विटी के लिए आपूर्ति-मांग की तस्वीर बिगड़ रही है और बुनियादी ढांचे टूट रहे हैं। मंगलवार का प्रतिक्षेप अल्पकालिक हो सकता है। तकादा ने कहा, "सबसे ऊपर, अमेरिकी शेयर बाजार की धारणा में पैटर्न 2008 के लेहमैन ब्रदर्स के पतन की पूर्व संध्या की तस्वीर से मिलता-जुलता है, जो वैश्विक वित्तीय संकट की शुरुआत को चिह्नित करता है।"
दुर्भाग्यवश, एक दशक पहले की तुलना में इस बार की मंदी में भी शायद समस्या अधिक है। वित्तीय संकट के बाद लगाए गए नियमों ने पारंपरिक बाजार निर्माताओं को दो-तरफ़ा सौदे की मात्रा से सीमित कर दिया है, जिससे वे अन्यथा करने के लिए तैयार हो सकते हैं। उनकी संपत्ति का आविष्कार सिर्फ वही नहीं है जो वे करते थे। उदाहरण के लिए, यूएस इनवेस्टमेंट ग्रेड क्रेडिट, 2007 और 2018 के बीच 43% की वृद्धि हुई, लेकिन वित्तीय सूची के अनुसार, जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट के अनुसार, डीलर इन्वेंट्री 2007 में केवल 6% हैं।
डीलरों के पास अपनी क्षमता में एक व्यापार के दूसरे पक्ष को सीमित करने के लिए, खरीदार और वित्तीय परिसंपत्तियों के विक्रेता आज बहुत कुछ चाहते हैं या हितों के दोहरे संयोग पर निर्भर हैं। चाहतों का ऐसा दोहरा संयोग छिटपुट हो सकता है, और एक भालू बाजार में जब हर कोई बेच रहा है, व्यापार के दूसरे पक्ष को लेने के लिए कोई भी तैयार नहीं है।
बैंक ऑफ इंग्लैंड के गवर्नर मार्क कार्नी ने पहले ही वर्ष में दावा किया था कि मुश्किल से व्यापार (यानी इलिडिक) निवेशों में 30 ट्रिलियन डॉलर बंधा हुआ था। फेडरल रिजर्व ने बॉन्ड और लोन म्यूचुअल फंड के बारे में समान चिंताओं का उल्लेख किया। मूडीज की एक हालिया रिपोर्ट बताती है कि एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) जैसे तरल संपत्ति भी अस्थिरता में अचानक बढ़े हुए स्पाइक्स के लिए प्रतिरक्षा नहीं हैं।
पहले से ही निवेशक सुरक्षित संपत्ति के लिए सोना उगता रहा है और बॉन्ड फंड ने रिकॉर्ड आमद दर्ज की है। उच्च उपज वाले जंक बॉन्ड और जोखिम-मुक्त बॉन्ड के बीच फैलाव अब व्यापक रूप से तीन साल में हो गया है क्योंकि निवेशक सुरक्षित ऋण के पक्ष में जोखिम भरा ऋण लेते हैं। पैसिफिक लाइफ फंड एडवाइजर्स में एसेट एलोकेशन के प्रमुख मैक्स गोखम ने कहा, '' कोयले की खदान में उच्च पैदावार अक्सर कैनरी में होती है, जिसमें कहा गया है, '' अगर मंदी के दौर की चिंता है तो आपको बहुत ज्यादा बिक्री होगी।"
दिलचस्प बात यह है कि हाल ही में अस्थिरता में बिकवाली और स्पाइक ने तरलता के सबसे बड़े आपूर्तिकर्ताओं में से एक के बाद ही आए-संकट के बाद पहली बार फेड-ब्याज दरों में कटौती की। बाजारों ने अच्छी तरह से प्रतिक्रिया नहीं की, फेड चेयर जेरोम पॉवेल की कटिंग को "एक और एक किए गए" कट के रूप में "मध्य-चक्र समायोजन" की लेबलिंग की व्याख्या करना। निवेशकों के बीच तनाव और धीमे वैश्विक अर्थव्यवस्था के संकेतों के बीच निवेशक जिस तरह के विश्वास की तलाश में थे, उस पर्ची ने इस बात पर जोर नहीं दिया कि सम्मानित वित्तीय कार्यकारी मोहम्मद अल-एरियन ने लिखा है।
आगे देख रहा
तरलता और आत्मविश्वास अत्यधिक सहसंबद्ध हैं, और पिछले एक दशक में दोनों के सबसे बड़े आपूर्तिकर्ता केंद्रीय बैंक हैं। रिकॉर्ड-लो (यहां तक कि नकारात्मक) ब्याज दरों की दुनिया में अगली मंदी से लड़ने के लिए टैंक में पर्याप्त अग्नि शक्ति है या नहीं, अभी भी इस बिंदु पर एक बड़ा सवालिया निशान है। मात्रात्मक सहजता (QE) जल्द ही पारंपरिक मौद्रिक नीति बन सकती है।
