बड़े संस्थागत निवेशक जैसे बीमा कंपनियां और पेंशन फंड तेजी से कम अस्थिरता, या कम-वॉल्यूम, निवेश रणनीतियों का पीछा करते हैं जो अपने पोर्टफोलियो के मूल्यों में उतार-चढ़ाव को सीमित करने के लिए विकल्पों का उपयोग करते हैं। निवेश बैंक और ब्रोकरेज फर्म संस्थागत निवेशकों को इन रणनीतियों को पैकेज और बेचते हैं, फिर अपने स्वयं के पदों को इस तरीके से हेज करते हैं जो बाजार में समग्र अस्थिरता को कम कर देता है, जैसा कि द वॉल स्ट्रीट जर्नल द्वारा हालिया रिपोर्ट में वर्णित है।
विकल्प मूल्य निर्धारण सूत्र में, ग्रीक अक्षर गामा यह दर्शाता है कि अंतर्निहित सुरक्षा की कीमत में उतार-चढ़ाव के लिए एक विकल्प अनुबंध मूल्य कितना उत्तरदायी है। अंतर्निहित सुरक्षा में मजबूत मूल्य चाल से जुड़े जोखिम को सीमित करने के लिए विकल्पों में निवेशक गामा हेजिंग में संलग्न हो सकते हैं।
सोसाइटी जेनरल में फ्लो स्ट्रेटेजी एंड सॉल्यूशन, फाइनेंशियल इंजीनियरिंग के ग्लोबल हेड, कोकौ एग्बो-ब्लौआ के रूप में, "गामा लंबे समय तक गम होने की वजह से ब्लैक-होल इफेक्ट जैसा होता है, यह एक नकारात्मक प्रतिक्रिया लूप है जो अस्थिरता को कम करता है"। वह कम अस्थिरता की विस्तारित अवधि को "गामा जाल" कहते हैं, क्योंकि वे अस्थिरता में बड़े स्पाइक्स के बाद होते हैं।
निवेशकों के लिए महत्व
"BV Eiffert, QVR सलाहकारों के सह-संस्थापक और मुख्य निवेश अधिकारी (CIO), एक बुटीक इनवेस्टमेंट एडवाइजरी सलाहकारों से संबंधित रणनीतियों पर ध्यान केंद्रित करने वाले बाजारों के बीच आगे और पीछे कूदते हैं जो पूरी तरह से मृत हैं और बहुत ही रोमांचक हैं।" विकल्प और अस्थिरता के लिए, जर्नल के लिए स्थिति का वर्णन किया।
विकल्प अनुबंधों में मूल्य झूलों को उनके अंतर्निहित परिसंपत्तियों की कीमतों में चाल से व्यापक होना है। इसके अलावा, विकल्प मूल्य स्विंग आमतौर पर और भी व्यापक हो जाते हैं क्योंकि अनुबंध की समाप्ति तिथि करीब आ जाती है, या जैसा कि अंतर्निहित परिसंपत्ति का मूल्य विकल्प स्ट्राइक मूल्य, या व्यायाम मूल्य पर पहुंच जाता है। विकल्प अनुबंध में व्यापक मूल्य स्विंग की तुलना अंतर्निहित परिसंपत्ति में मूल्य स्विंग से होती है, उच्च गामा होगा।
जर्नल बताते हैं कि एक महीने या उससे कम समय में समाप्त होने वाले पुट ऑप्शंस को बेचकर कई लो-वॉल स्ट्रैटेजीज में एक्सपोजर को सीमित कर दिया जाता है। चूंकि ये विकल्प अल्पकालिक हैं और अक्सर हड़ताल की कीमतें मौजूदा बाजार कीमतों के करीब होती हैं, इसलिए उनका समग्र प्रभाव बाजार में गामा को उठाना है।
निवेशक जो अपने पोर्टफोलियो की अस्थिरता को कम करने के लिए गामा-आधारित रणनीतियों का उपयोग करते हैं, बाजार की गिरावट के दौरान बेहतर प्रदर्शन करने के लिए शुरू हो गए हैं, यहां तक कि फरवरी 2018 की शुरुआत में विशेष रूप से अस्थिर अवधि। इसके बाद, ऐसी रणनीतियों का एक सरल उपाय CBOE S & P 500 PutWrite Index (PUT)), एक काल्पनिक पोर्टफोलियो जो एसएंडपी 500 इंडेक्स (एसपीएक्स) से जुड़े पुट ऑप्शंस बेचता है, एस एंड पी 500 खुद, जर्नल नोट्स से बेहतर प्रदर्शन करता है।
इस बीच, संस्थागत निवेशकों के लिए कम-वॉल्यूम रणनीतियों की सुविधा देने वाले निवेश बैंक और ब्रोकरेज फर्म अक्सर विपरीत स्थिति को देखते हुए लेनदेन के अपने पक्ष को हेज करते हैं। परिणाम एक प्रतिसाद देने वाला बल है जो व्यक्तिगत स्टॉक और स्टॉक मार्केट इंडेक्स के दैनिक आंदोलन को समान करता है।
"यदि आपके पास डीलरों के गामा एक्सपोज़र का एक अच्छा अनुमान है, तो आप न्यूयॉर्क में नोमुरा में क्रॉस-एसेट स्ट्रैटेजिस्ट चार्ली मैक्लिगोट के रूप में, अपने हेजिंग प्रवाह और उस तरह से ढेर का अनुमान लगा सकते हैं"।
आगे देख रहा
गामा प्रभाव या गामा जाल यह निर्धारित करने के लिए और अधिक कठिन बना रहा है कि बाजार की कीमतें वर्तमान समाचार या घटनाओं को पूरी तरह से दर्शाती हैं, जैसा कि यूके की शोध फर्म, गोरा मनी के संस्थापक हेलेन थॉमस ने कहा था। "डीलर हेजिंग व्यवहार बाजारों में संवेदनशीलता की जेब पैदा कर रहा है, " उन्होंने कहा, "यदि ट्रम्प चीन के बारे में कुछ ट्वीट करते हैं जब एस एंड पी एक स्तर पर होता है, तो इससे कोई फर्क नहीं पड़ता। लेकिन अगर वह ऐसा करता है, तो कहते हैं, 20 अंक कम है, यह पैनिक स्टेशन है। ”
