डोड

जून में, ब्लैकस्टोन ग्रुप एल.पी. (बीएक्स) के सीईओ स्टीफन श्वार्ज़मैन ने वॉल स्ट्रीट जर्नल में एक लेख लिखा, जिसके बारे में कहा गया है कि यदि कोई वित्तीय संकट है, तो इससे अधिक योगदान देने की संभावना नहीं है। श्वार्ज़मैन का अतिवाद तर्क यह है कि पिछले वित्तीय संकट के बाद किए गए सुधार इतने कड़े हैं कि वे बाजार की तरलता की कमी पर आधारित एक नए संकट के अनुकूल परिस्थितियों को बढ़ावा देंगे।

जबकि प्रत्येक व्यक्तिगत संस्थान निस्संदेह पूंजीगत बाधाओं के कारण सुरक्षित है, डोड-फ्रैंक द्वारा लगाए गए, यह समग्र रूप से अधिक बाजार के लिए बनाता है। बॉन्ड बाजार में तरलता की कमी विशेष रूप से शक्तिशाली होगी, जहां सभी प्रतिभूतियां मार्क-टू-मार्केट नहीं हैं और कई बॉन्ड में खरीदारों और विक्रेताओं की निरंतर आपूर्ति का अभाव है।

डोड-फ्रैंक और बैंकिंग सुधार

2008 के वित्तीय संकट और बाद की मंदी के परिणामस्वरूप, वित्तीय क्षेत्र में बड़े पैमाने पर दुर्व्यवहार सुर्खियों में आया। इस प्रकार, यह कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि पूरी बैंकिंग प्रणाली को बहुत अधिक जांच, विनियमन और प्रतिबंधों के तहत रखा गया था। डोड-फ्रैंक वॉल स्ट्रीट रिफॉर्म एंड कंज्यूमर प्रोटेक्शन एक्ट 2010 में बैंक के पतन से उपजी एक और मंदी के खतरे को कम करने और उपभोक्ताओं को वित्तीय दुरुपयोग के परिणामों से बचाने के लिए पारित किया गया था। डोड-फ्रैंक का मुख्य लक्ष्य वित्तीय प्रणाली में जवाबदेही और पारदर्शिता को बढ़ाना था, करदाता-वित्त पोषित सरकारी खैरात को समाप्त करना, वित्तीय सेवाओं की प्रथाओं के जोखिम को सीमित करना और संस्थानों को "विफल होने के लिए बहुत बड़ा" बनने से रोकना था।

डोड-फ्रैंक ने जिन कुछ नियमों को लागू किया है, उनमें वित्तीय संस्थानों की बढ़ती निगरानी, ​​अधिक सख्त आरक्षित आवश्यकताएं और तरलता पर अधिक जोर शामिल हैं। एक नया संगठन, उपभोक्ता वित्तीय सुरक्षा ब्यूरो, बंधक ऋण पर नज़र रखने के एकमात्र लक्ष्य के साथ बनाया गया था, विशेष रूप से सबप्राइम बंधक बाजार जो 2008 की तबाही का अंतर्निहित कारण था।

डोड-फ्रैंक के तहत उच्च आरक्षित आवश्यकताओं का मतलब है कि बैंकों को अपनी संपत्ति का अधिक प्रतिशत नकदी में रखना चाहिए, जो कि वे बाजार योग्य प्रतिभूतियों में रखने में सक्षम राशि को घटाते हैं। वास्तव में, यह बाजार बनाने वाली भूमिका को सीमित करता है जिसे बैंकों ने परंपरागत रूप से चलाया है। परिणामस्वरूप तरलता में कमी आती है, और जबकि यह उच्च-मात्रा वाले बाजारों में समस्या नहीं हो सकती है, यह कुछ ऋण बाजारों में विशेष रूप से दर्दनाक हो सकता है। यह संभवत: एक छोटे पैमाने पर इंट्राडे पुलबैक की ओर ले जा सकता है जो एक पूर्ण पैमाने पर बॉन्ड मार्केट ड्रॉडाउन में जल्दी से स्नोबॉलिंग करता है।

तरलता मुद्दा

बॉन्ड मार्केट इक्विटी मार्केट की तुलना में बहुत बड़ा है, और 30 साल के बॉन्ड बुल रन में कई निवेशक और संस्थान हैं जिन्होंने परिसंपत्ति वर्ग में भारी निवेश किया है। इसके अलावा, अध्ययनों से पता चलता है कि बॉन्ड निवेशकों को खराब प्रदर्शन के लिए अधिक संवेदनशील होना चाहिए क्योंकि परिसंपत्ति वर्ग को आमतौर पर इक्विटी से कम जोखिम होता है। इस प्रकार, बॉन्ड निवेशक कीमतों में गिरावट आने पर बहुत तेजी से बाजारों से हट जाते हैं, और अपेक्षाकृत कम बिकवाली बाजार में एक बाहरी गिरावट में बढ़ सकती है।

ड्यूश बैंक की रिपोर्ट के अनुसार, कॉर्पोरेट बॉन्ड के बैंक इन्वेंट्रीज 2001 के बाद से 90% नीचे हैं। बैंकों के बाजार निर्माता का हिस्सा खेलने में असमर्थ हैं, इसका मतलब यह है कि संभावित खरीदारों के लिए एक कठिन समय होगा प्रतिपक्षियों को खोजने का, लेकिन, अधिक महत्वपूर्ण बात, भावी विक्रेताओं को नकली खरीदारों को ढूंढना अधिक मुश्किल होगा। श्वार्ज़मैन का तर्क है कि पूंजी आवश्यकताओं का मतलब होगा कि तेजी से गिरती सुरक्षा कीमतों को पकड़ने के लिए कोई सुरक्षा वाल्व नहीं है, जो कि आमतौर पर बैंकों द्वारा डीलरों द्वारा किया जाता है। यह बाजार के संकुचन को मजबूर करेगा जो बाद में छंटनी, कम कर राजस्व को प्रेरित करेगा और मध्यम वर्गीय परिवारों पर अधिक जोर देगा।

कल्पना कीजिए कि जब फेडरल रिजर्व अंततः दर वृद्धि की घोषणा करता है, तो निवेशक अपने अवमूल्यन किए गए बांड को बेचने के लिए हाथापाई करते हैं, लेकिन निवर्तमान मूल्य पर कोई खरीदार नहीं हैं। निवेशकों को उन्हें बेचने के लिए एक बाल कटवाने के लिए मजबूर किया जाएगा, और अन्य निवेशक जो बोली-पूछ को बढ़ाते हुए देखते हैं, वे अपने निश्चित-आय निवेश को बेचने के लिए दौड़ेंगे। यह विशेष रूप से कम तरल बाजारों में एक संभावना है - जैसे कि कॉर्पोरेट, उच्च-उपज और नगरपालिका बांड - जहां अधिक क्रेडिट जोखिम के अलावा, अद्वितीय बॉन्ड की सरासर संख्या का मतलब है कि प्रत्येक सुरक्षा के लिए कम खरीदार और विक्रेता हैं। बाजार निर्माताओं के रूप में कार्य करने वाले और इन बॉन्डों को खरीदने वाले बैंकों के बिना, निवेशक बाजार से बाहर हो जाएंगे, जिससे अतिरिक्त आग की बिक्री और सभी निश्चित-आय प्रतिभूतियों का बड़े पैमाने पर अवमूल्यन होगा। (अधिक जानकारी के लिए देखें कि बॉन्ड मार्केट प्राइसिंग कैसे काम करता है ।)

वहां से, गेंद पर रोल होता है, और एक अनुबंधित निश्चित-आय बाजार न केवल बचत को कुचल देगा, बल्कि कंपनियों की पूंजी को भी बढ़ाने की क्षमता होगी। अगली बात जो आप जानते हैं, क्योंकि कंपनियां विस्तार नहीं कर सकती हैं, वे लागत और नौकरियों में कटौती करेंगे, और अचानक अगली मंदी हम पर है। (अधिक जानकारी के लिए, तरलता जोखिम को समझें ।)

लघु व्यवसाय पर प्रभाव

जबकि 2008 में उभरे ब्रैकेट बैंक ऋण की अधिकता और आगामी दुर्घटना के लिए काफी हद तक जिम्मेदार हैं, जबकि मंदी में कोई भूमिका नहीं निभाने के बावजूद समुदाय बैंक डोड-फ्रैंक से अधिक प्रभावित हैं। ये बैंक, जिन्हें 2007 से 2013 के बीच 41% की गिरावट का सामना करना पड़ा, सामान्य रूप से छोटे व्यवसाय के मालिकों और स्थानीय किसानों के साथ काम करते हैं। एक क्रेडिट क्रंच में, ये मालिक क्रेडिट के अतिरिक्त स्रोतों को खोजने के लिए कठिन होंगे क्योंकि बैंक डोड-फ्रैंक आरक्षित आवश्यकताओं को पूरा करने की कोशिश करते हैं। जबकि बड़ी कंपनियां इक्विटी जारी कर सकती हैं, नकदी भंडार पर आकर्षित हो सकती हैं या सहायक कंपनियों से उधार ले सकती हैं, यह अधिकांश माँ और पॉप दुकानों के लिए एक विकल्प नहीं है। इन व्यवसायों के पास दुकान या ले-ऑफ कर्मचारियों को बंद करने के अलावा कोई विकल्प नहीं होगा। जैसा कि अक्सर लगता है, जो लोग कम से कम दोष देते हैं उन्हें छड़ी का संक्षिप्त अंत मिलता है।

तल - रेखा

लिक्विडिटी की समस्या को लाने के लिए श्वार्ज़मैन निश्चित रूप से एकमात्र उल्लेखनीय व्यक्ति नहीं थे। पूर्व ट्रेजरी सचिव लैरी समर्स, प्रसिद्ध कार्यकर्ता कार्ल इकन और जेपी मॉर्गन चेस एंड कंपनी (जेपीएम) के सीईओ जेमी डिमन जैसे अन्य लोगों ने मीडिया के सामने अपनी चिंताओं को रखा है। अगर उनके डर की पुष्टि हो जाती है और अशिक्षा एक और वित्तीय मंदी का कारण बनती है, तो दोष का अधिकांश हिस्सा बैंकरों के बजाय इस बार कैपिटल हिल पर होगा। नियामक अधिकारियों को वित्तीय उद्योग को केवल पिछले संकट के लेंस के माध्यम से नहीं देखना चाहिए - खतरनाक रूप से मायोपिक परिप्रेक्ष्य हम सभी को परेशानी में डाल सकते हैं।

अंत में, श्वार्ज़मैन बैंकिंग सुधारों की आलोचना नहीं कर रहे हैं जिन्होंने मजबूत पूंजी आवश्यकताओं और एक अधिक स्थिर वित्तीय प्रणाली बनाई है। इसके बजाय, वह अनुमान लगा रहा है कि अगले संकट, कानून में किसी भी बदलाव को रोकना, विडंबना यह होगा कि हमें पिछले परिस्थितियों के कारण उत्पन्न परिस्थितियों से बचाने के लिए लागू किए गए सुधार। उम्मीद है, इस मुद्दे के बारे में जागरूकता बढ़ाना बाजार की तरलता और आरक्षित आवश्यकताओं के बीच एक स्वस्थ संतुलन बनाने की दिशा में पहला कदम है जो पिछले छह वर्षों से इंजन को गुनगुना रखेगा।