नकदी के साथ फ्लश, ऐप्पल इंक (एएपीएल) शेयर की कीमत बढ़ाने और शेयरधारक मूल्य प्रदान करने की कोशिश के रूप में अपने स्टॉक के शेयरों को पुनर्खरीद कर रहा है। इसे कुछ लोगों द्वारा एक संकेत के रूप में भी देखा जा सकता है कि टेक दिग्गज अपने स्टॉक पर संभावित रिटर्न को अपने पैसे के लिए एक बेहतर निवेश के रूप में देखते हैं जो कि व्यापार में वापस लाने से बेहतर है।
Apple की रणनीति के साथ बहस करना कठिन है। तकनीकी दिग्गजों के शेयरों में पिछले साल 46% से अधिक की वृद्धि हुई क्योंकि यह पैमाने पर आईफ़ोन की बिक्री जारी है। 30 सितंबर, 2017 को समाप्त तिमाही के लिए, Apple ने $ 52.6 बिलियन के राजस्व पर $ 2.07 की प्रति शेयर (ईपीएस) आय दर्ज की। हालांकि, वॉल स्ट्रीट पर Apple निश्चित रूप से आदर्श नहीं है, और विश्लेषकों ने सवाल पूछना जारी रखा है: क्या कॉर्पोरेट स्टॉक बायबैक एक अच्छी बात है?
चार विकल्पों में से एक
अतिरिक्त नकदी वाले निगमों के लिए, अनिवार्य रूप से चार विकल्प हैं कि क्या करें: फर्म पूंजीगत व्यय कर सकती है या अपने मौजूदा व्यवसाय में अन्य तरीकों से निवेश कर सकती है; वे शेयरधारकों को नकद लाभांश का भुगतान कर सकते हैं; वे किसी अन्य कंपनी या व्यवसाय इकाई का अधिग्रहण कर सकते हैं, या वे अपने शेयरों को पुनर्खरीद करने के लिए धन का उपयोग कर सकते हैं - एक शेयर बायबैक।
लाभांश के समान, स्टॉक बायबैक शेयरधारकों को पूंजी वापस करने का एक तरीका है। हालांकि लाभांश एक शेयरधारक के कुल शेयर मूल्य के प्रतिशत के लिए प्रभावी रूप से एक नकद बोनस है, हालांकि, एक शेयर बायबैक को नकद प्राप्त करने के लिए शेयरधारक को कंपनी को स्टॉक सरेंडर करने की आवश्यकता होती है। फिर उन शेयरों को प्रचलन से बाहर कर दिया जाता है और बाजार से हटा दिया जाता है।
बायबैक नेशन
1980 से पहले, बायबैक सभी आम नहीं थे। हाल ही में, वे अधिक लगातार हो गए हैं: 2003 और 2012 के बीच, S & P 500 पर सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध 449 कंपनियों ने $ 2.4 ट्रिलियन आवंटित किया - उनकी कमाई का लगभग 54% - बायबैक के अनुसार, एक हार्वर्ड बिजनेस रिव्यू के अनुसार रिपोर्ट good। और यह सिर्फ Apple और Amazon.com Inc. (AMZN) जैसे दिग्गज नहीं हैं; यहां तक कि छोटी कंपनियों के बायबैक खेल में शामिल हो रहे हैं। उदाहरण के लिए, 2015 में SolarWinds इंक (SWI) ने अपने शुरुआती सार्वजनिक पेशकश के छह साल बाद अपने लगभग 10% शेयर वापस खरीदने पर सहमति जताई।
2015 में, अमेरिकी कंपनियों द्वारा स्टॉक बायबैक में कुल $ 572.2 बिलियन - 2007 के बाद से सबसे बड़ी राशि थी। 2016 में यह गतिविधि थोड़ी कम हो गई है (2016 में 536.4 बिलियन डॉलर), लेकिन कुल मिलाकर, कंपनियों ने अपने स्टॉक को वापस खरीदने में लगभग 4 ट्रिलियन डॉलर की नकदी बर्बाद कर दी है। पिछले दशक में।
ब्लूमबर्ग के हालिया शोध के अनुसार, अमेरिका में आधे से अधिक कॉर्पोरेट लाभ (56%) शेयर बायबैक की ओर जाते हैं। कुछ अर्थशास्त्रियों और निवेशकों का तर्क है कि खुले बाजार में अपने स्टॉक को खरीदने के लिए अतिरिक्त नकदी का उपयोग करना कंपनियों के विपरीत होना चाहिए, जो विकास (साथ ही साथ रोजगार सृजन और क्षमता) को सुविधाजनक बनाने के लिए पुनर्निवेश है।
इसके बारे में सबसे बड़ी सामाजिक चिंता अवसर लागत के साथ है: स्टॉक बायबैक कार्यक्रम में शेयरधारकों को जाने वाला पैसा रखरखाव और रखरखाव के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है। औसतन, संयुक्त राज्य में अचल संपत्तियां और उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुएं अब उस उम्र से अधिक पुरानी हैं, जब वे आइजनहावर युग (1950) के बाद से किसी भी बिंदु पर हैं। देश की खस्ताहाल सड़कों और पुलों पर बहुत ध्यान दिया जाता है, लेकिन निजी बुनियादी ढांचे की भी उपेक्षा हो रही है - यह सिर्फ बात नहीं है।
बायबैक का पैमाना और आवृत्ति इतनी महत्वपूर्ण हो गई है कि शेयरधारकों को भी, जो निश्चित रूप से ऐसे कॉर्पोरेट लार्जेस से लाभान्वित होते हैं, चिंता किए बिना नहीं हैं। "यह हमें चिंता है कि, वित्तीय संकट के मद्देनजर, कई कंपनियों ने अपनी कंपनियों के भविष्य के विकास में निवेश करने से दूर कर दिया है, " लॉरेंस फ़िंक, ब्लैकरॉक इंक के अध्यक्ष और सीईओ ने लिखा है, “बहुत सी कंपनियों ने पूंजीगत व्यय में कटौती की है और लाभांश को बढ़ावा देने और शेयर बायबैक को बढ़ाने के लिए ऋण भी बढ़ाया। ”
यहां एक सरल सत्य है (हार्वर्ड बिजनेस रिव्यू रिपोर्ट के अनुसार): 2012 में, अमेरिकी सार्वजनिक कंपनियों के प्रॉक्सी बयानों में नामित 500 उच्चतम-भुगतान वाले अधिकारियों को औसतन $ 30.3 मिलियन मिले; उनके मुआवजे का 42% स्टॉक विकल्पों से और 41% स्टॉक पुरस्कारों से आया है। इसलिए सी-सूट के अधिकारियों को बायबैक के पैमाने पर बहुत कम प्रोत्साहन मिलता है, कंपनी स्टॉक में बड़े पदों को देखते हुए वे आम तौर पर पकड़ रखते हैं और इसलिए उन्हें राशि हासिल करनी होती है। किसी कंपनी के शेयरों की मांग में वृद्धि करके, खुले बाजार के बायबैक अपने स्टॉक की कीमत को स्वचालित रूप से उठाते हैं, भले ही केवल अस्थायी रूप से, और कंपनी को ईपीएस लक्ष्य को हिट करने में सक्षम कर सके।
सभी ने कहा, बायबैक पूरी तरह से वैध और रचनात्मक कारणों से किया जा सकता है।
शेयर बायबैक के लाभ
शेयर बायबैक के पीछे का सिद्धांत यह है कि वे बाजार में उपलब्ध शेयरों की संख्या को कम करते हैं और - सभी चीजें बराबर होती हैं - इस प्रकार शेष शेयरों पर ईपीएस में वृद्धि होती है, जिससे शेयरधारकों को फायदा होता है। नकदी के साथ फ्लश करने वाली कंपनियों के लिए, ईपीएस को टक्कर देने की संभावना लुभावना हो सकती है, विशेष रूप से ऐसे वातावरण में जहां कॉर्पोरेट नकदी निवेश पर औसत उपज मुश्किल से 1% से अधिक है।
इसके अलावा, कंपनियां जो अपने शेयर वापस खरीदती हैं, वे अक्सर मानती हैं:
- स्टॉक का मूल्यांकन नहीं किया गया है और मौजूदा बाजार मूल्य पर एक अच्छी खरीद है। अरबपति निवेशक वॉरेन बफेट स्टॉक बायबैक का उपयोग करते हैं जब उन्हें लगता है कि उनकी खुद की कंपनी बर्कशायर हैथवे इंक (बीआरके-ए) के शेयर बहुत कम स्तर पर कारोबार कर रहे हैं। हालांकि, वार्षिक रिपोर्ट में जोर दिया गया है कि "बर्कशायर के निदेशक केवल मूल्य पर पुनर्खरीद को अधिकृत करेंगे, जिसे वे आंतरिक मूल्य से कम मानते हैं।" एक बायबैक स्टॉक के लिए समर्थन का स्तर बनाएगा, खासकर एक आवर्ती अवधि के दौरान या बाजार सुधार के दौरान। एक बायबैक शेयर की कीमतों में वृद्धि करेगा। आपूर्ति और मांग के आधार पर शेयरों का व्यापार और बकाया शेयरों की संख्या में कमी अक्सर कीमत में वृद्धि का कारण बनती है। इसलिए, एक कंपनी शेयर पुनर्खरीद के माध्यम से एक आपूर्ति झटका बनाकर अपने स्टॉक मूल्यांकन में वृद्धि ला सकती है।
बायबैक भी किसी कंपनी के लिए खुद को शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण से बचाने का एक तरीका हो सकता है, या संकेत दे सकता है कि कंपनी की योजना निजी है।
कुछ बायबैक विपक्ष
वर्षों से, यह सोचा गया था कि शेयर बायबैक शेयरधारकों के लिए पूरी तरह से सकारात्मक चीज थी। हालांकि, बायबैक के लिए कुछ डाउनसाइड भी हैं। किसी कंपनी की वित्तीय स्थिति को पहचानने के लिए सबसे महत्वपूर्ण मैट्रिक्स उसका ईपीएस अनुपात है। ईपीएस बकाया शेयरों की संख्या से कंपनी की कुल कमाई को विभाजित करता है; अधिक संख्या एक मजबूत वित्तीय स्थिति को इंगित करती है। अपने स्टॉक को पुनर्खरीद करके, एक कंपनी बकाया शेयरों की संख्या कम कर देती है। इसलिए, एक शेयर बायबैक एक कंपनी को इस महत्वपूर्ण अनुपात को बढ़ाने के लिए सक्षम बनाता है, वास्तव में अपनी कमाई को बढ़ाने या इस विचार का समर्थन करने के लिए कुछ भी करने के लिए कि यह वित्तीय रूप से मजबूत हो रहा है।
एक दृष्टांत के रूप में, 10 मिलियन डॉलर और 500, 000 बकाया शेयरों की वार्षिक आय वाली कंपनी पर विचार करें। इस कंपनी का ईपीएस तब 20 डॉलर है। यदि यह अपने बकाया शेयरों के 100, 000 पुनर्खरीद करता है, तो इसका ईपीएस तुरंत बढ़कर $ 25 हो जाता है, हालांकि इसकी कमाई में कोई उछाल नहीं आया है। जो निवेशक ईपीएस का उपयोग वित्तीय स्थिति को प्राप्त करने के लिए करते हैं, वे इस कंपनी को $ 20 के ईपीएस के साथ समान फर्म की तुलना में अधिक मजबूत देख सकते हैं जब वास्तव में $ 5 अंतर के लिए बायबैक रणनीति का उपयोग करते हैं।
बायबैक के अन्य कारण विवादास्पद हैं:
- प्रति शेयर आय पर प्रभाव स्टॉक को एक कृत्रिम लिफ्ट दे सकता है और वित्तीय समस्याओं का सामना कर सकता है जो कि कंपनी के अनुपात पर एक नज़दीकी नज़र से सामने आएंगे। कंपनी के अधिकारियों को स्टॉक विकल्प कार्यक्रमों का लाभ उठाने की अनुमति देने के लिए बायबैक के रूप में उपयोग करेगा, जबकि नहीं EPS.Buybacks को पतला करने से शेयर की कीमत में एक छोटी अवधि की उछाल पैदा हो सकती है जो कुछ लोगों का कहना है कि इनसाइडर्स अपने निवेशकों को लाभ पहुंचाते हुए लाभ कमा सकते हैं। यह मूल्य वृद्धि पहली बार में अच्छी लग सकती है, लेकिन सकारात्मक प्रभाव आमतौर पर अल्पकालिक होता है, संतुलन के साथ जब बाजार को पता चलता है कि कंपनी ने अपने वास्तविक मूल्य को बढ़ाने के लिए कुछ नहीं किया है। जो लोग टक्कर के बाद खरीदते हैं वे पैसे खो सकते हैं।
बायबैक की आलोचना
कुछ कंपनियां पुनर्निवेश के लिए पूंजी जुटाने के लिए शेयर वापस खरीदती हैं। यह सब अच्छा और अच्छा है जब तक कि पैसे को कंपनी में वापस इंजेक्ट नहीं किया जाता है। जुलाई 2017 में, इंस्टीट्यूट फॉर न्यू इकोनॉमिक थिंकिंग ने फार्मास्युटिकल कंपनियों पर "यूएस फार्मा के वित्तीय व्यापार मॉडल" और उनके शेयर बायबैक और डिविडेंड रणनीति नामक एक पेपर प्रकाशित किया। अध्ययन में पाया गया कि शेयर बायबैक का उपयोग कंपनी को विकसित करने के तरीकों में नहीं किया जा रहा था, और कई मामलों में, कुल शेयर बायबैक ने अनुसंधान और विकास पर खर्च किए गए फंडों से आगे निकल गए। "शेयरधारक मूल्य को अधिकतम करने (MSV) के नाम पर, फार्मास्युटिकल कंपनियाँ अपने कॉरपोरेट स्टॉक में उच्च दवा की कीमतों से उत्पन्न मुनाफे को बड़े पैमाने पर पुनर्खरीद या बायबैक के लिए आवंटित करती हैं, अपने स्टॉक की कीमतों में हेरफेर को बढ़ावा देने के एकमात्र उद्देश्य के लिए, " रिपोर्ट में कहा गया। "इन बायबैक को बढ़ाना स्टॉक-आधारित मुआवजा है जो स्टॉक-प्राइस प्रदर्शन के लिए वरिष्ठ अधिकारियों को पुरस्कृत करता है।"
और, जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, बायबैक से मूल्य साझा करने के लिए कोई भी बढ़ावा अल्पकालिक लगता है। Apple के साथ, एक्सॉन मोबिल और IBM ने महत्वपूर्ण शेयर पुनर्खरीद की है। मई 2017 में एक CNBC लेख ने कहा था कि सदी के अंत से, एक्सॉन मोबिल के कुल बकाया शेयरों में 40% की गिरावट आई है, और आईबीएम 1995 में अपने चरम से 60% की कमी आई है। लेख में लिखा गया है कि न केवल यह फिट है " वित्तीय इंजीनियरिंग, "लेकिन यह समग्र स्टॉक इंडेक्स को भी प्रभावित करता है जो इन कंपनियों में भार पर मूल्यवान हैं।
बायबैक वर्सेज डिविडेंड
जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, बायबैक और लाभांश अतिरिक्त नकदी वितरित करने और शेयरधारकों को क्षतिपूर्ति करने के तरीके हो सकते हैं। एक विकल्प को देखते हुए, अधिकांश निवेशक उच्च-मूल्य वाले स्टॉक पर लाभांश का चयन करेंगे; कई नियमित भुगतान पर भरोसा करते हैं जो लाभांश प्रदान करते हैं। और उसी कारण से, कंपनियां लाभांश कार्यक्रम स्थापित करने से सावधान रह सकती हैं। एक बार जब शेयरधारकों को भुगतान करने की आदत हो जाती है, तो उन्हें रोकना या कम करना मुश्किल होता है - तब भी जब यह संभवतः सबसे अच्छी बात है। कहा कि, लाभकारी कंपनियों के बहुमत लाभांश का भुगतान करते हैं - दो उल्लेखनीय अपवाद वर्णमाला इंक और बर्कशायर हैथवे हैं।
बायबैक सभी शेयरधारकों को उस सीमा तक लाभ पहुंचाता है, जब स्टॉक पुनर्खरीद किया जाता है, शेयरधारकों को बाजार मूल्य मिलता है, साथ ही कंपनी से प्रीमियम भी मिलता है। और अगर शेयर की कीमत बढ़ती है, तो जो लोग खुले बाजार में अपने शेयर बेचते हैं, उन्हें एक ठोस लाभ मिलेगा। अन्य शेयरधारक जो अब अपने शेयरों को नहीं बेचते हैं, वे कीमत में गिरावट देख सकते हैं और लाभ का एहसास नहीं कर सकते हैं जब वे अंततः अपने शेयरों को भविष्य में किसी बिंदु पर बेचते हैं।
तल - रेखा
शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रम में हमेशा कंपनी प्रबंधन और शेयरधारकों के लिए उनके फायदे और नुकसान होते हैं। लेकिन, जैसा कि हाल के वर्षों में उनकी आवृत्ति में वृद्धि हुई है, स्टॉक बायबैक के वास्तविक मूल्य प्रश्न में आ गए हैं। कुछ कॉर्पोरेट वित्त विश्लेषकों को लगता है कि कंपनियां उन्हें कुछ वित्तीय अनुपातों को बढ़ाने के लिए एक विघटनकारी विधि के रूप में उपयोग करती हैं, जैसे कि ईपीएस के तहत शेयरधारकों को लाभ प्रदान करने के लिए। स्टॉक बायबैक भी कंपनियों को अपनी आपूर्ति में अचानक कमी को प्रभावित करके शेयर की कीमतों पर ऊपर की ओर दबाव बनाने में सक्षम बनाते हैं।
निवेशकों को कंपनी के बायबैक कार्यक्रम के आधार पर स्टॉक का न्याय नहीं करना चाहिए, हालांकि यह तब देखने योग्य है जब आप निवेश करने पर विचार कर रहे हों। एक कंपनी जो अपने स्वयं के शेयरों को बहुत आक्रामक रूप से पुनर्खरीद करती है, अन्य क्षेत्रों में अच्छी तरह से लापरवाह हो सकती है, जबकि एक कंपनी जो केवल परिस्थितियों के सबसे कड़े के तहत शेयर पुनर्खरीद करती है (अनुचित रूप से कम शेयर की कीमत, स्टॉक बहुत बारीकी से आयोजित नहीं) उसके शेयरधारकों के होने की संभावना अधिक है। वास्तव में दिल में सबसे अच्छा हित। याद रखें कि स्थिर विकास के मूलाधार पर ध्यान केंद्रित करें, उचित कमाई और अनुकूलन क्षमता के रूप में कीमत। इस तरह, आपके पास मूल्य निर्माण बनाम मूल्य निष्कर्षण में भाग लेने का एक बेहतर मौका होगा।
कुछ विशेषज्ञों का कहना है कि मौजूदा उच्च बाजार स्तरों पर बायबैक से कंपनी को स्टॉक के लिए अधिक भुगतान करना पड़ता है और बड़े शेयरधारकों को गिरवी रखने के लिए किया जाता है। व्यक्तिगत स्टॉक में निवेश करने वाले ग्राहकों के लिए, एक जानकार वित्तीय सलाहकार किसी दिए गए स्टॉक की दीर्घकालिक संभावनाओं का विश्लेषण करने में मदद कर सकता है और फर्म के वास्तविक मूल्य का एहसास करने के लिए इस तरह के अल्पकालिक कॉर्पोरेट कार्यों से परे देख सकता है।
