कॉल और पुट का उपयोग करने वाले शेयरों के लिए जोखिम उलट

बहुत कम प्रीमियम के लिए बड़ी संभावित अदायगी - जो कि जोखिम उलट रणनीति का अंतर्निहित आकर्षण है। जबकि जोखिम प्रत्यावर्तन रणनीतियों का उपयोग विदेशी मुद्रा और वस्तुओं के विकल्प बाजारों में व्यापक रूप से किया जाता है, जब इक्विटी विकल्प की बात आती है, तो वे मुख्य रूप से संस्थागत व्यापारियों द्वारा उपयोग किए जाते हैं और खुदरा निवेशकों द्वारा शायद ही कभी। रिस्क रिवर्सल स्ट्रैटेजीज ऑप्शन निओफाइट के लिए थोड़ा कठिन लग सकता है, लेकिन वे अनुभवी निवेशकों के लिए एक बहुत ही उपयोगी "विकल्प" हो सकते हैं जो बुनियादी पुट और कॉल से परिचित हैं।

जोखिम उलट परिभाषित

सबसे बुनियादी जोखिम प्रत्यावर्तन रणनीति में एक आउट-ऑफ-द-मनी (OTM) विकल्प बेचना और (साथ ही OTM कॉल खरीदना) शामिल है। यह एक छोटी पुट स्थिति और एक लंबी कॉल स्थिति का एक संयोजन है। चूंकि पुट लिखने से विकल्प व्यापारी को निश्चित मात्रा में प्रीमियम प्राप्त होगा, इस प्रीमियम आय का उपयोग कॉल खरीदने के लिए किया जा सकता है। यदि पुट लिखने के लिए प्राप्त की गई कॉल की कीमत प्रीमियम से अधिक है, तो रणनीति में शुद्ध डेबिट शामिल होगा। इसके विपरीत, यदि पुट लिखने से प्राप्त प्रीमियम कॉल की लागत से अधिक है, तो रणनीति एक शुद्ध क्रेडिट उत्पन्न करती है। इस घटना में कि पुट प्रीमियम प्राप्त कॉल के लिए परिव्यय के बराबर होता है, यह एक महंगा या शून्य लागत वाला व्यापार होगा। बेशक, आयोगों के रूप में अच्छी तरह से विचार किया जाना है, लेकिन उदाहरणों में जो अनुसरण करते हैं, हम चीजों को सरल रखने के लिए उन्हें अनदेखा करते हैं।

रिस्क रिवर्सल को क्यों कहा जाता है इसका कारण यह है क्योंकि यह "अस्थिरता तिरछा" जोखिम को उलट देता है जो आमतौर पर विकल्प व्यापारी का सामना करता है। बहुत ही सरल शब्दों में, यहां इसका मतलब है। OTM पुट में आम तौर पर उच्च निहित अस्थिरता होती है (और इसलिए अधिक महंगी होती है) OTM कॉल की तुलना में, क्योंकि सुरक्षात्मक पुट के लिए अधिक मांग लंबे स्टॉक पदों को हेज करने के लिए होती है। चूँकि एक जोखिम उत्क्रमण की रणनीति आम तौर पर उच्च निहित अस्थिरता के साथ बिक्री के विकल्प को कम करती है और निम्न निहित अस्थिरता के साथ विकल्प खरीदने के कारण यह तिरछा जोखिम उलट होता है।

जोखिम उलटा आवेदन

रिस्क रिवर्सल का इस्तेमाल या तो अटकलों के लिए या हेजिंग के लिए किया जा सकता है। जब अटकलों के लिए उपयोग किया जाता है, तो एक सिंथेटिक लंबी या छोटी स्थिति का अनुकरण करने के लिए एक जोखिम उलट रणनीति का उपयोग किया जा सकता है। जब हेजिंग के लिए उपयोग किया जाता है, तो एक मौजूदा लंबी या छोटी स्थिति के जोखिम को हेज करने के लिए एक जोखिम उलट रणनीति का उपयोग किया जाता है।

सट्टेबाजी के लिए इस्तेमाल की जाने वाली जोखिम उलट रणनीति की दो बुनियादी विविधताएँ हैं:

• OTM पुट + खरीदें OTM कॉल; यह एक कृत्रिम लंबी स्थिति के बराबर है, क्योंकि जोखिम-इनाम प्रोफ़ाइल एक लंबे स्टॉक की स्थिति के समान है। एक तेजी से जोखिम उलट के रूप में जाना जाता है, अगर स्टॉक की सराहना की जाती है, तो रणनीति लाभदायक होती है और अगर यह तेजी से घटता है तो लाभहीन होता है। OTM कॉल + खरीदें OTM पुट; यह सिंथेटिक शॉर्ट पोजिशन के बराबर है, क्योंकि रिस्क-रिवॉर्ड प्रोफाइल शॉर्ट स्टॉक पोजिशन के समान है। यदि शेयर में तेजी से गिरावट आती है, तो यह मंदी के जोखिम से बचने की रणनीति लाभदायक है, और यदि यह काफी सराहना करता है तो यह लाभहीन है।

हेजिंग के लिए उपयोग की जाने वाली जोखिम उलट रणनीति की दो बुनियादी विविधताएँ हैं:

• OTM कॉल + खरीदें OTM पुट; इसका उपयोग मौजूदा लंबी स्थिति को हेज करने के लिए किया जाता है, और इसे "कॉलर" के रूप में भी जाना जाता है। इस रणनीति का एक विशिष्ट अनुप्रयोग "महंगा कॉलर" है, जो एक निवेशक को किसी भी अग्रिम प्रीमियम लागत के बिना लंबी स्थिति में बचाव करने में सक्षम बनाता है। OTM पुट + खरीदें OTM कॉल; इसका उपयोग मौजूदा शॉर्ट पोजिशन को हेज करने के लिए किया जाता है, और पिछले उदाहरण के अनुसार, शून्य लागत पर डिज़ाइन किया जा सकता है।

जोखिम उलटा उदाहरण

चलो अटकलें के लिए एक जोखिम उलट रणनीति के डिजाइन को चित्रित करने के लिए Microsoft कॉर्प का उपयोग करते हैं, साथ ही एक लंबी स्थिति को हेज करने के लिए भी करते हैं।

Microsoft 10 जून 2014 को $ 41.11 पर बंद हुआ। उस समय, MSFT अक्टूबर $ 42 कॉल अंतिम बार $ 1.27 / $ 1.32 पर उद्धृत किए गए थे, जिसमें 18.5% की निहित अस्थिरता थी। एमएसएफटी अक्टूबर $ 40 पुट 18.8% की निहित अस्थिरता के साथ $ 1.41 / $ 1.46 पर उद्धृत किया गया था।

सट्टा व्यापार (सिंथेटिक लंबी स्थिति या तेजी से जोखिम उलट)

MSFT अक्टूबर $ 40 को $ 1.41 पर लिखते हैं, और $ 1.32 पर MSFT अक्टूबर $ 42 कॉल खरीदते हैं ।

नेट क्रेडिट (कमीशन को छोड़कर) = $ 0.09

मान लें कि 5 पुट अनुबंध लिखे गए हैं और 5 कॉल विकल्प अनुबंध खरीदे गए हैं।

इन बिंदुओं पर ध्यान दें -

• MSFT के साथ अंतिम बार $ 41.11 पर कारोबार किया गया, $ 42 कॉल में 89 सेंट आउट-ऑफ-मनी हैं, जबकि $ 40 डालता $ 1.11 OTM हैं। बोली-पूछो प्रसार को सभी उदाहरणों में माना जाना है। एक विकल्प (पुट या कॉल) लिखते समय, विकल्प लेखक को बोली मूल्य प्राप्त होगा, लेकिन एक विकल्प खरीदते समय, खरीदार को पूछना मूल्य खोलना होगा। सुरक्षित विकल्प समाप्ति और हड़ताल की कीमतों का भी उपयोग किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, व्यापारी अक्टूबर विकल्पों के बजाय जून पुट और कॉल के साथ जा सकता है, अगर उसे लगता है कि स्टॉक में एक बड़ा कदम विकल्प समाप्ति के लिए छोड़ दिया 1½ सप्ताह में होने की संभावना है। लेकिन जब $ 42 कॉल्स अक्टूबर $ 42 कॉल्स ($ 0.11 बनाम $ 1.32) की तुलना में बहुत सस्ती होती हैं, तो जून $ 40 पुट्स लिखने के लिए प्राप्त प्रीमियम भी अक्टूबर $ 40 पुट ($ 0.10 बनाम $ 1.41) के लिए प्रीमियम से बहुत कम है।

इस रणनीति के लिए जोखिम-इनाम अदायगी क्या है? 18 अक्टूबर 2014 को विकल्प समाप्ति से बहुत पहले, हड़ताल की कीमतों के संबंध में तीन संभावित परिदृश्य हैं -

1. MSFT $ 42 से ऊपर कारोबार कर रहा है - यह सबसे अच्छा संभव परिदृश्य है, क्योंकि यह व्यापार एक सिंथेटिक लंबी स्थिति के बराबर है। इस मामले में, $ 42 पुट बेकार हो जाएगा, जबकि $ 42 कॉल का सकारात्मक मूल्य (मौजूदा स्टॉक मूल्य $ 42 के बराबर) होगा। इस प्रकार यदि MSFT 18 अक्टूबर तक $ 45 हो गया है, तो $ 42 कॉल की कीमत कम से कम $ 3 होगी। तो कुल लाभ $ 1, 500 ($ 3 x 100 x 5 कॉल अनुबंध) होगा ।MSFT $ 40 और $ 42 के बीच व्यापार कर रहा है - इस मामले में, $ 40 पुट और $ 42 कॉल दोनों बेकार समाप्त होने के लिए ट्रैक पर होंगे। इससे ट्रेडर की पॉकेटबुक में शायद ही सेंध लगेगी, क्योंकि ट्रेड दीक्षा में 9 सेंट का मार्जिनल क्रेडिट मिला था। एमएफटी 40 डॉलर से नीचे ट्रेड कर रहा है - इस मामले में, $ 42 कॉल बेकार हो जाएगी, लेकिन चूंकि ट्रेडर के पास शॉर्ट पोजिशन है। $ 40 का पुट, रणनीति $ 40 और वर्तमान स्टॉक मूल्य के बीच के अंतर के बराबर नुकसान उठाना पड़ेगा। इसलिए यदि 18 अक्टूबर तक एमएसएफटी घटकर 35 डॉलर हो गया, तो व्यापार पर नुकसान $ 5 प्रति शेयर के बराबर होगा, या कुल नुकसान $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 पुट अनुबंध)।

हेजिंग लेनदेन

मान लें कि निवेशक पहले से ही 500 MSFT शेयरों का मालिक है, और कम से कम लागत पर नकारात्मक जोखिम उठाना चाहता है।

MSFT अक्टूबर $ 42 कॉल को $ 1.27 पर लिखें, और MSFT अक्टूबर $ 40 को $ 1.46 में खरीदें ।

यह कवर्ड कॉल + प्रोटेक्टिव पुट का संयोजन है।

नेट डेबिट (कमीशन को छोड़कर) = $ 0.19

मान लें कि 5 पुट अनुबंध लिखे गए हैं और 5 कॉल विकल्प अनुबंध खरीदे गए हैं।

इस रणनीति के लिए जोखिम-इनाम अदायगी क्या है? 18 अक्टूबर 2014 को विकल्प समाप्ति से बहुत पहले, हड़ताल की कीमतों के संबंध में तीन संभावित परिदृश्य हैं -

1. MSFT $ 42 से ऊपर का कारोबार कर रहा है - इस मामले में, स्टॉक को $ 42 की कॉल स्ट्राइक प्राइस पर दूर बुलाया जाएगा ।MSFT $ 40 और $ 42 के बीच कारोबार कर रहा है - इस परिदृश्य में, $ 40 डाला और $ 42 कॉल दोनों बेकार समाप्त होने के लिए ट्रैक पर होंगे। । हेज ट्रांजैक्शन ($ 0.19 x 100 x 5 कॉन्ट्रैक्ट्स) पर निवेशक को होने वाली हानि केवल $ 95 की लागत है ।MSFT $ 40 से नीचे कारोबार कर रहा है - यहाँ, $ 42 कॉल बेकार हो जाएगा, लेकिन $ 40 पुट की स्थिति लाभदायक होगी, ऑफसेटिंग लंबे स्टॉक की स्थिति पर नुकसान।

एक निवेशक इस तरह की रणनीति का उपयोग क्यों करेगा? कम से कम या शून्य लागत पर निवेशक लंबे समय तक स्थिति बनाए रखने में अपनी प्रभावशीलता के कारण निवेश करना चाहता है। इस विशिष्ट उदाहरण में, निवेशक के पास यह विचार हो सकता है कि निकट अवधि में MSFT में थोड़ा उल्टा लेकिन महत्वपूर्ण नकारात्मक जोखिम है। नतीजतन, वह $ 40 से नीचे के स्टॉक मूल्य से नीचे की सुरक्षा प्राप्त करने के बदले में $ 42 से आगे किसी भी बलिदान करने के लिए तैयार हो सकता है।

आपको जोखिम उलट रणनीति का उपयोग कब करना चाहिए?

कुछ विशिष्ट उदाहरण हैं जब जोखिम उलट रणनीतियों का बेहतर उपयोग किया जा सकता है -

• जब आप वास्तव में, स्टॉक को वास्तव में पसंद करते हैं, लेकिन कुछ लाभ उठाने की आवश्यकता होती है : यदि आप वास्तव में एक स्टॉक पसंद करते हैं, तो उस पर एक ओटीएम लिखकर एक नो-ब्रेनर रणनीति है यदि (ए) आपके पास इसे खरीदने के लिए धन नहीं है, या (बी)) स्टॉक थोड़ा महंगा लग रहा है और आपकी खरीद सीमा से परे है। ऐसी स्थिति में, OTM पुट लिखने से आपको कुछ प्रीमियम आय प्राप्त होगी, लेकिन आप पुट-राइट की आय वाले हिस्से के साथ OTM कॉल खरीदकर अपने तेज़ दृश्य पर "दोगुना" कर सकते हैं। एक बैल बाजार के शुरुआती चरणों में : अच्छी गुणवत्ता वाले शेयर एक बैल बाजार के शुरुआती चरणों में बढ़ सकते हैं। ऐसे समय में तेजी से जोखिम उत्क्रमण रणनीतियों के लघु पुट लेग पर असाइन किए जाने का कम जोखिम है, जबकि अंतर्निहित स्टॉक बढ़ने पर ओटीएम कॉल में नाटकीय कीमत लाभ हो सकता है। स्पिनऑफ़ से पहले और आसन्न स्टॉक विभाजन जैसी अन्य घटनाओं से : स्पिनऑफ़ या स्टॉक विभाजन से पहले के दिनों में निवेशक उत्साह आमतौर पर ठोस नकारात्मक समर्थन और प्रशंसनीय मूल्य लाभ में परिणाम प्रदान करता है, एक जोखिम उलट रणनीति के लिए आदर्श वातावरण। जब एक ब्लू-चिप अचानक (विशेष रूप से मजबूत बैल बाजारों के दौरान ) डूब जाता है : मजबूत बैल बाजारों के दौरान, एक ब्लू-चिप जो कमाई के कारण अस्थायी रूप से पक्ष से बाहर हो गई है या किसी अन्य प्रतिकूल घटना के लिए जुर्माना बॉक्स में रहने की संभावना नहीं है बहुत लम्बा। यदि इस अवधि के दौरान स्टॉक रिबाउंड होता है, तो मध्यम अवधि की समाप्ति (छह महीने के लिए) के साथ एक जोखिम उलट रणनीति को लागू करना।

पेशेवरों और बुरा पलटने के विपक्ष

जोखिम उलट रणनीति के फायदे इस प्रकार हैं -

• कम लागत : जोखिम उलट रणनीतियों को कम से कम लागत पर लागू किया जा सकता है। अनुकूल जोखिम-इनाम : जोखिम के बिना नहीं, इन रणनीतियों को असीमित संभावित लाभ और कम जोखिम के लिए डिज़ाइन किया जा सकता है। विभिन्न प्रकार की स्थितियों में लागू : विभिन्न व्यापारिक स्थितियों और परिदृश्यों में रिस्क रिवर्सल का उपयोग किया जा सकता है।

तो क्या कमियां हैं?

• मार्जिन की आवश्यकताएं बहुत कम हो सकती हैं : एक जोखिम उलट के छोटे पैर के लिए मार्जिन की आवश्यकताएं काफी पर्याप्त हो सकती हैं। शॉर्ट लेग पर पर्याप्त जोखिम : एक रिस्क रिवर्सल के शॉर्ट पुट लेग और एक मंदी रिस्क रिवर्सल के शॉर्ट कॉल लेग पर जोखिम पर्याप्त हैं और औसत निवेशक की जोखिम सहिष्णुता को पार कर सकते हैं। एक तेजी या मंदी की स्थिति में उलट-पुलट की राशि दोगुनी हो जाती है, जो कि जोखिम भरा है अगर व्यापार के लिए तर्क गलत साबित होता है।

नीचे पंक्ति: