विषय - सूची
- सिद्धांत
- तरह तरह के जोखिम
- कुशल फ्रंटियर
- एमपीटी आपके लिए क्या मायने रखता है
- एमपीटी के लिए डाउनसाइड
- तल - रेखा
निश्चित रूप से, वास्तविकता यह है कि इस तरह के निवेश को खोजना असंभव है। आश्चर्य की बात नहीं है, लोग बहुत समय विकासशील विधियों और रणनीतियों को खर्च करते हैं जो "पूर्ण निवेश" के करीब आते हैं। लेकिन आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) के रूप में कोई भी लोकप्रिय नहीं हुआ है।
यहां, हम एमपीटी, इसके पेशेवरों और विपक्षों के पीछे मूल विचारों को देखते हैं, और यह आपके पोर्टफोलियो प्रबंधन में कैसे कारक होना चाहिए।
चाबी छीन लेना
- आधुनिक पोर्टफोलियो थ्योरी (एमपीटी) का तर्क है कि एक आदर्श पोर्टफोलियो डिजाइन करना संभव है जो निवेशक को अधिकतम राशि जोखिम में डालकर अधिक से अधिक लाभ प्रदान करेगा। एमपीटी को 1950 के दशक में अर्थशास्त्री हैरी मार्कोविट द्वारा विकसित किया गया था; उनके सिद्धांत पोर्टफोलियो के विभिन्न प्रकारों के बीच पोर्टफोलियो, जोखिम, विविधीकरण और कनेक्शन के महत्व को घेरते हैं। विशेष रूप से, एमपीटी प्रतिभूतियों और परिसंपत्ति वर्गों के विविधीकरण की वकालत करता है या आपके सभी अंडों को एक टोकरी में न रखने का लाभ देता है। एसएमपी का कहना है कि स्टॉक व्यवस्थित रूप से सामना करते हैं। जोखिम-बाजार जोखिम जैसे कि ब्याज दरें और मंदी-साथ ही साथ अनिश्चित जोखिम-ऐसे मुद्दे जो प्रत्येक स्टॉक के लिए विशिष्ट होते हैं, जैसे प्रबंधन परिवर्तन या खराब बिक्री। पोर्टफोलियो के विविध विविधता व्यवस्थित जोखिम को रोक नहीं सकती है, लेकिन यह भीग सकती है, यदि समाप्त नहीं होता है, तो अनंतिम जोखिम।
सिद्धांत
वित्त और निवेश से संबंधित सबसे महत्वपूर्ण और प्रभावशाली आर्थिक सिद्धांतों में से एक, एमपीटी को हैरी मार्कोविट द्वारा विकसित किया गया था और 1952 में जर्नल ऑफ फाइनेंस के "पोर्टफोलियो चयन" शीर्षक के तहत प्रकाशित किया गया था।
सिद्धांत Markowitz की परिकल्पना पर आधारित है कि निवेशकों के लिए एक इष्टतम पोर्टफोलियो डिजाइन करना संभव है जो जोखिम की मात्रात्मक मात्रा पर रिटर्न देकर अधिकतम कर सके। अनिवार्य रूप से, निवेशक मात्रात्मक पद्धति का उपयोग करके विविधीकरण के माध्यम से जोखिम को कम कर सकते हैं।
आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत का कहना है कि यह किसी विशेष स्टॉक के संभावित जोखिम और वापसी को देखने के लिए पर्याप्त नहीं है। एक से अधिक स्टॉक में निवेश करके, एक निवेशक विविधीकरण के लाभों को पुनः प्राप्त कर सकता है - उनमें से प्रमुख, पोर्टफोलियो के जोखिम में कमी। MPT विविधीकरण के लाभों को निर्धारित करता है, या आपके सभी अंडों को एक टोकरी में नहीं डालता है।
ज्यादातर निवेशकों के लिए, जब वे स्टॉक खरीदते हैं, तो जोखिम यह होता है कि रिटर्न उम्मीद से कम होगा। दूसरे शब्दों में, यह औसत रिटर्न से विचलन है। प्रत्येक स्टॉक का माध्य से अपना मानक विचलन होता है, जिसे आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत "जोखिम" कहता है।
विभिन्न व्यक्तिगत स्टॉक के पोर्टफोलियो में जोखिम किसी भी व्यक्तिगत स्टॉक को धारण करने में निहित जोखिम से कम होगा, बशर्ते विभिन्न शेयरों के जोखिम सीधे संबंधित नहीं हैं। एक पोर्टफोलियो पर विचार करें जो दो जोखिम भरे शेयरों को रखता है: एक जो बारिश होने पर भुगतान करता है और दूसरा वह जो बारिश नहीं होने पर भुगतान करता है। एक पोर्टफोलियो जिसमें हमेशा दोनों परिसंपत्तियाँ होती हैं, चाहे वह बारिश हो या चमकता हो, हमेशा चुकाता है। एक जोखिमपूर्ण संपत्ति को दूसरे में जोड़ना एक ऑल वेदर पोर्टफोलियो के समग्र जोखिम को कम कर सकता है।
दूसरे शब्दों में, मार्कोविट्ज़ ने दिखाया कि निवेश केवल शेयरों को चुनने के बारे में नहीं है, बल्कि उन शेयरों के सही संयोजन को चुनने के बारे में है जिनके बीच किसी एक अंडे को वितरित करना है।
मार्कट्ज, मेर्टन एच। मिलर और विलियम एफ। शार्प के साथ, लोगों के निवेश करने के तरीके को बदल दिया; अपने जीवन के काम के लिए, तीनों ने अर्थशास्त्र में 1990 के नोबेल पुरस्कार को साझा किया।
तरह तरह के जोखिम
आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत बताता है कि व्यक्तिगत स्टॉक रिटर्न के जोखिम के दो घटक हैं:
सिस्टेमैटिक रिस्क - ये ऐसे बाजार जोखिम हैं जिन्हें दूर नहीं किया जा सकता है। ब्याज दरें, मंदी और युद्ध व्यवस्थित जोखिम के उदाहरण हैं।
सिस्टेमेटिक रिस्क - जिसे "विशिष्ट जोखिम" के रूप में भी जाना जाता है, यह जोखिम व्यक्तिगत स्टॉक के लिए विशिष्ट है, जैसे प्रबंधन में बदलाव या संचालन में गिरावट। इस तरह के जोखिम को दूर किया जा सकता है क्योंकि आप अपने पोर्टफोलियो में शेयरों की संख्या बढ़ाते हैं (नीचे आंकड़ा देखें)। यह एक स्टॉक के रिटर्न के घटक का प्रतिनिधित्व करता है जो सामान्य बाजार की चाल के साथ संबंधित नहीं है।
एक अच्छी तरह से विविध पोर्टफोलियो के लिए, प्रत्येक स्टॉक के माध्य से जोखिम - या औसत विचलन पोर्टफोलियो जोखिम के लिए बहुत कम योगदान देता है। इसके बजाय, यह अलग-अलग स्टॉक के जोखिम के स्तर के बीच अंतर है या सहसंयोजक है जो समग्र पोर्टफोलियो जोखिम को निर्धारित करता है। नतीजतन, निवेशकों को व्यक्तिगत शेयरों के बजाय विविध पोर्टफोलियो रखने से लाभ होता है।
जूली बैंग द्वारा इमेज © इंवेस्टोपेडिया 2020
कुशल फ्रंटियर
अब जब हम विविधीकरण के लाभों को समझते हैं, तो विविधीकरण के सर्वोत्तम स्तर की पहचान करने का प्रश्न उठता है। कुशल फ्रंटियर दर्ज करें।
रिटर्न के हर स्तर के लिए, एक पोर्टफोलियो है जो सबसे कम संभव जोखिम प्रदान करता है, और हर स्तर के जोखिम के लिए, एक पोर्टफोलियो है जो उच्चतम रिटर्न प्रदान करता है। इन संयोजनों को एक ग्राफ पर प्लॉट किया जा सकता है, और परिणामी लाइन कुशल फ्रंटियर है। नीचे दिया गया आंकड़ा सिर्फ दो शेयरों- उच्च जोखिम / उच्च वापसी प्रौद्योगिकी स्टॉक (जैसे Google) और कम जोखिम / कम रिटर्न वाले उपभोक्ता स्टॉक (कोका-कोला की तरह) के लिए कुशल फ्रंटियर दिखाता है।
जूली बैंग द्वारा इमेज © इंवेस्टोपेडिया 2020
कोई भी पोर्टफोलियो जो वक्र के ऊपरी हिस्से पर स्थित है, कुशल है: यह किसी दिए गए स्तर के जोखिम के लिए अधिकतम अपेक्षित रिटर्न देता है। एक तर्कसंगत निवेशक केवल एक पोर्टफोलियो रखेगा जो कुशल फ्रंटियर पर कहीं निहित है। जोखिम का अधिकतम स्तर जो निवेशक ले जाएगा, वह लाइन पर पोर्टफोलियो की स्थिति निर्धारित करता है।
आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत इस विचार को और भी आगे ले जाता है। यह सुझाव देता है कि जोखिम मुक्त संपत्ति के साथ कुशल सीमा पर बैठने वाले स्टॉक पोर्टफोलियो का संयोजन, जिसकी खरीद उधार द्वारा की जाती है, वास्तव में कुशल सीमा से परे रिटर्न बढ़ा सकता है। दूसरे शब्दों में, यदि आप एक जोखिम-मुक्त स्टॉक का अधिग्रहण करने के लिए उधार लेना चाहते थे, तो शेष स्टॉक पोर्टफोलियो में एक जोखिम भरा प्रोफ़ाइल हो सकता है और इसलिए, अन्यथा एक उच्चतर रिटर्न आपके द्वारा अन्यथा चुना जा सकता है।
जब एक पोर्टफोलियो अच्छी तरह से संतुलित होता है, तो प्रत्येक शेयर के व्यक्तिगत जोखिम का समग्र पोर्टफोलियो जोखिम पर बहुत कम प्रभाव पड़ता है; बल्कि, यह प्रत्येक स्टॉक के जोखिम स्तर के बीच का अंतर है जो समग्र पोर्टफोलियो जोखिम को प्रभावित करता है।
एमपीटी आपके लिए क्या मायने रखता है
आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत का यह प्रभाव पड़ा है कि निवेशक जोखिम, रिटर्न और पोर्टफोलियो प्रबंधन को कैसे देखते हैं। सिद्धांत दर्शाता है कि पोर्टफोलियो विविधीकरण निवेश जोखिम को कम कर सकता है। वास्तव में, आधुनिक मनी मैनेजर नियमित रूप से इसके उपदेशों का पालन करते हैं। निष्क्रिय निवेश भी एमपीटी को शामिल करता है क्योंकि निवेशक इंडेक्स फंड चुनते हैं जो कम लागत और अच्छी तरह से विविध हैं। किसी भी व्यक्तिगत स्टॉक में नुकसान विविधीकरण के कारण प्रदर्शन को नुकसान पहुंचाने के लिए पर्याप्त नहीं है, और निष्क्रिय निवेश की सफलता और व्यापकता आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत की सर्वव्यापकता का संकेत है।
एमपीटी के लिए डाउनसाइड
एमपीटी के रूप में सर्वव्यापी के रूप में, यह अभी भी वास्तविक दुनिया में कुछ कमियों है। शुरुआत के लिए, अक्सर निवेशकों को जोखिम की धारणा पर पुनर्विचार करना पड़ता है। कभी-कभी यह मांग करता है कि समग्र जोखिम को कम करने के लिए निवेशक एक कथित जोखिम भरा निवेश (उदाहरण के लिए) करें। परिष्कृत पोर्टफोलियो प्रबंधन तकनीकों के लाभों से परिचित नहीं होने वाले निवेशक को यह एक कठिन बिक्री हो सकती है।
इसके अलावा, एमपीटी मानता है कि ऐसे शेयरों का चयन करना संभव है जिनका व्यक्तिगत प्रदर्शन पोर्टफोलियो में अन्य निवेशों से स्वतंत्र है। लेकिन बाजार के इतिहासकारों ने दिखाया है कि ऐसे उपकरण नहीं हैं। बाजार के तनाव के समय में, स्वतंत्र रूप से निवेश ऐसे कार्य करते हैं जैसे कि वे संबंधित हों।
इसी तरह, जोखिम-मुक्त संपत्ति रखने और अपने पोर्टफोलियो रिटर्न को बढ़ाने के लिए उधार लेना तर्कसंगत है, लेकिन वास्तव में जोखिम-मुक्त संपत्ति खोजना एक और मामला है। सरकार समर्थित बॉन्ड को जोखिम-मुक्त होने के लिए माना जाता है, लेकिन वास्तव में, वे नहीं हैं। गिल्ट और यूएस ट्रेजरी बॉन्ड जैसी सिक्योरिटीज़ डिफ़ॉल्ट जोखिम से मुक्त हैं, लेकिन उच्च मुद्रास्फीति और ब्याज दर में बदलाव की उम्मीदें दोनों उनके मूल्य को प्रभावित कर सकती हैं।
फिर विविधीकरण के लिए आवश्यक शेयरों की संख्या का सवाल है। कितने पर्याप्त हैं? म्यूचुअल फंड में दर्जनों और दर्जनों स्टॉक हो सकते हैं। निवेश गुरु विलियम जे। बर्नस्टीन का कहना है कि यहां तक कि 100 स्टॉक भी अनैच्छिक जोखिम को दूर करने के लिए पर्याप्त नहीं हैं। इसके विपरीत, एडविन जे। एल्टन और मार्टिन जे। ग्रबेर ने अपनी पुस्तक "मॉडर्न पोर्टफोलियो थ्योरी एंड इनवेस्टमेंट एनालिसिस" (1981) में निष्कर्ष निकाला है कि आप 20 वें स्टॉक को जोड़ने के बाद इष्टतम विविधता प्राप्त करने के बहुत करीब आ जाएंगे।
तल - रेखा
एमपीटी का सार यह है कि बाजार को हरा पाना मुश्किल है और बाजार को हराने वाले लोग वे हैं जो ऊपर-औसत जोखिम उठाते हैं। यह भी निहित है कि जब बाजार में गिरावट आएगी तो इन जोखिम लेने वालों को उनकी सहायता मिलेगी।
फिर, वॉरेन बफेट जैसे निवेशक हमें याद दिलाते हैं कि पोर्टफोलियो सिद्धांत सिर्फ यही सिद्धांत है। दिन के अंत में, एक पोर्टफोलियो की सफलता निवेशक के कौशल और उस समय पर निर्भर करती है जो वह इसे समर्पित करता है। कभी-कभी बाहर के निवेशों की एक छोटी संख्या को चुनना बेहतर होता है और बाजार के लिए अपने पक्ष में अकेले रहने के लिए अपने पक्ष में मुड़ने की प्रतीक्षा करें।
