क्या अंतर्राष्ट्रीय निवेश वास्तव में एक यूएस-आधारित निवेशक को विविधीकरण प्रदान करता है? निश्चित रूप से निवेश करने वाली जनता के पास यह सुझाव देने के लिए पर्याप्त जानकारी उपलब्ध है, और संस्थागत निवेशक 20 से अधिक वर्षों से बोर्ड पर हैं। अंतरराष्ट्रीय परिसंपत्तियों में निवेश का आधार आम तौर पर उन लाभों से प्रेरित होता है जो यूएस-आधारित निवेशक को विविधीकरण प्रदान करता है। गैर-अमेरिकी परिसंपत्तियों और अमेरिकी परिसंपत्तियों के बीच दीर्घकालिक सहसंबंधों पर एक नज़र डालते हुए, यह स्पष्ट है कि सिद्धांत लागू होता है, क्योंकि किसी भी पोर्टफोलियो में कम-सहसंबद्ध संपत्ति को जोड़ने से समग्र जोखिम कम हो सकता है। जबकि यह आम तौर पर निवेश सिद्धांत में स्वीकार किया जाता है, अधिक गहराई से मूल्यांकन कुछ सम्मोहक सबूत प्रदान करता है कि यह हमेशा मामला नहीं होता है - विशेष रूप से अल्पावधि में और वैश्विक बाजारों में नाटकीय झूलों के समय के दौरान।
अंतर्राष्ट्रीय बाजार
गैर-अमेरिकी बाजारों पर एक नज़र डालते हुए, स्टॉक और बॉन्ड दोनों के लिए दो अलग-अलग श्रेणियां हैं: विकसित और उभरते बाजार। उभरते बाजारों को फिर उप-श्रेणियों में तोड़ दिया जाता है। जबकि इन वर्गीकरणों को कैसे तय किया जाता है, इसमें कुछ भिन्नताएँ हैं, उनकी उत्पत्ति का एक अच्छा स्रोत फाइनेंशियल टाइम्स और लंदन स्टॉक एक्सचेंज (FTSE) द्वारा परिभाषित किया गया है।
सितंबर 2008 तक FTSE वर्गीकरण के रूप में विकसित देश हैं: ऑस्ट्रेलिया, ऑस्ट्रिया, बेल्जियम, कनाडा, डेनमार्क, फिनलैंड, फ्रांस, जर्मनी, ग्रीस, हांगकांग, आयरलैंड, इजरायल, इटली, जापान, लक्समबर्ग, नीदरलैंड, न्यूजीलैंड, नॉर्वे, पुर्तगाल, सिंगापुर, दक्षिण कोरिया, स्पेन, स्वीडन, स्विट्जरलैंड, यूनाइटेड किंगडम और संयुक्त राज्य अमेरिका।
आमतौर पर विकसित बाजारों को बड़ा और अधिक स्थापित माना जाता है, और उन्हें कम जोखिम वाले निवेश माना जाता है। शेष देशों को उभरते हुए बाजारों में तोड़ दिया जाता है, फिर उन्नत, माध्यमिक और सीमांत उभरते बाजारों के रूप में आकार, सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी), तरलता और आबादी के विभिन्न स्तरों के साथ वर्गीकृत किया जाता है। इनमें ब्राजील, वियतनाम और भारत जैसे देश शामिल हैं। इन बाजारों को कम तरल, कम विकसित और प्रकृति में जोखिम भरा माना जाता है। शेयर बाजारों की तरह, इन सभी देशों में कुछ नहीं बल्कि बॉन्ड मार्केट हैं। सरकार से संबंधित मुद्दों पर उनका प्रभुत्व है क्योंकि कॉरपोरेट बॉन्ड अमेरिका के बाहर बहुत कम बार जारी किए जाते हैं
अंतर्राष्ट्रीय निवेश के लाभ
यूएस-आधारित निवेशों के पोर्टफोलियो में अंतर्राष्ट्रीय परिसंपत्ति वर्गों को जोड़ने के दो प्रमुख लाभ हैं: कुल रिटर्न बढ़ाने की क्षमता और कुल पोर्टफोलियो में विविधता लाने की क्षमता। कुल रिटर्न बढ़ाने की क्षमता स्पष्ट है क्योंकि अमेरिकी स्टॉक अधिकांश अवधि में अंतरराष्ट्रीय बाजारों को कमजोर करते हैं।
चित्र 1: क्षेत्रीय रिटर्न चक्रीय हैं: यूएस बनाम अंतर्राष्ट्रीय स्टॉक प्रदर्शन।
चित्र 1 दिखाता है कि विभिन्न समय अवधि में अंतरराष्ट्रीय शेयरों ने अमेरिकी शेयरों को कैसे पीछे छोड़ दिया है। हालांकि बाजार की चाल के दौरान यह प्रवृत्ति उलट या बदल गई है, दीर्घकालिक अंतर स्पष्ट है।
यह हमें विविधीकरण की दूसरी अवधारणा में लाता है: समग्र जोखिम को कम करने के लिए कम सहसंबद्ध संपत्ति को जोड़ना।
चित्र 2: मासिक रिटर्न का तीन-वर्षीय रोलिंग सहसंबंध: यूएस और अंतर्राष्ट्रीय स्टॉक।
चित्र 2 गैर-अमेरिकी परिसंपत्तियों के अमेरिकी परिसंपत्तियों के दीर्घकालिक सहसंबंध का प्रतिनिधित्व करता है। हालांकि सबूत स्पष्ट है, ज्यादातर लोग जो अंतरराष्ट्रीय परिसंपत्तियों के साथ विविधीकरण की अवधारणा का अभ्यास करते हैं, वे संभवतः सहसंबंध में हाल के परिवर्तनों से अवगत नहीं हैं। अंतरराष्ट्रीय और अमेरिकी परिसंपत्तियों के संयोजन से एक पोर्टफोलियो का निर्माण ऐतिहासिक रूप से मानक विचलन द्वारा परिभाषित कम जोखिम जैसा दिखने वाला रिटर्न पैटर्न पैदा करता है। ऐतिहासिक रूप से, गैर-अमेरिकी परिसंपत्तियों में यूएस-आधारित पोर्टफोलियो में 10% से कम जोड़ना कुल पोर्टफोलियो के मानक विचलन को पांच साल की अवधि में 0.7-1.1% तक कम कर सकता है। पहली नज़र में, यह पर्याप्त नहीं माना जा सकता है, लेकिन जब लंबे समय तक देखा जाता है, तो गैर-अमेरिकी परिसंपत्तियों के लिए दीर्घकालिक प्रतिबद्धता का सुझाव देने के लिए मजबूर करने वाले साक्ष्य होते हैं।
अंतर्राष्ट्रीय निवेश का नकारात्मक पहलू
अधिकांश पाठक यहां रुकना चाहते हैं या अपनी आंखों को ढंकना चाहते हैं और उनके पास पहले से मौजूद रणनीति है। यह अच्छा लगता है, समझ में आता है और अतीत में काम किया है, इसलिए क्यों पढ़ा? इसका जवाब चित्रा 2 के दायीं ओर है और समय के साथ सहसंबंध में परिवर्तन। यंगिम टोकाट, पीएचडी, जो वंगार्ड के निवेश परामर्श और अनुसंधान समूह के एक विश्लेषक है, ने "यूरोपीय परिप्रेक्ष्य से अंतर्राष्ट्रीय इक्विटी निवेश: दीर्घकालिक अपेक्षाओं और अल्पकालिक विभागों" (अक्टूबर 2004) शीर्षक से एक पत्र लिखा। उनका शोध अंतरराष्ट्रीय निवेश के साथ विविधीकरण के कथित लाभों पर सवाल उठाता है।
कम समय अवधि और हाल के रुझानों को लक्षित करने से इन परिसंपत्तियों को बाहर करने का एक अच्छा तर्क है जब तक कि वे जोखिम में उल्लेखनीय वृद्धि के बिना उच्च रिटर्न नहीं जोड़ रहे हैं। समय सीमा के अल्पकालिक फोकस की आलोचना करके इस शोध को आसानी से अलग किया जा सकता है।
इस शोध के बारे में वास्तव में मजबूर करने वाली बात यह है कि भालू बाजारों के दौरान, अंतरराष्ट्रीय निवेश ने उच्च रिटर्न का उत्पादन किया है और अस्थिरता को कम करने में विफल रहा है। बुल मार्केट्स के दौरान, चित्रा 3 में देखे गए उच्च रिटर्न की ओर जाने के बजाय अंतरराष्ट्रीय निवेश में विविधता बढ़ी है।
चित्र 3: यूरोपीय भालू और बैल बाजारों में अंतर्राष्ट्रीय इक्विटी का वार्षिक प्रदर्शन। नोट: सभी रिटर्न सिंथेटिक यूरो में हैं
यह सीधे परिसंपत्ति वर्गों के सहसंबंध में वृद्धि करने के लिए संबंध रखता है लेकिन जरूरी नहीं कि हमें यह क्यों बताता है। सिद्धांत विविध हैं और अंतर्राष्ट्रीय बाजारों के वैश्वीकरण और एकीकरण का संदर्भ देते हैं।
निष्कर्ष
आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत ने दोनों संस्थानों और व्यक्तियों के लिए निवेश रणनीतियों को परिभाषित किया है क्योंकि यह पहली बार प्रस्तुत किया गया था। गैर-यूएस-आधारित परिसंपत्तियों के पोर्टफोलियो का निर्माण, विशेष रूप से विकसित शेयर बाजारों में, दोनों ने कुल रिटर्न में वृद्धि की है और अस्थिरता में कमी आई है। हालांकि, अमेरिका और गैर-अमेरिकी बाजारों के बीच वृद्धि हुई सहसंबंध की प्रवृत्ति रही है। सहसंबंध में इस वृद्धि ने विविधीकरण की अवधारणा को प्रश्न में कहा है। कम समय अवधि और बैल और भालू बाजारों पर ध्यान केंद्रित करने वाले अनुसंधान ने कवच में एक चिनगारी पैदा की है। यह तर्क दिया जा सकता है कि कम समय अवधि केवल अब के लिए मौजूद है और ऐतिहासिक रुझान प्रबल होंगे। सहसंबंधों में वृद्धि पर ध्यान देना महत्वपूर्ण है, जो कि दीर्घकालिक प्रवृत्ति के रूप में वैश्वीकरण और एकीकरण के कारण हो सकता है। यदि यह जारी रहा, तो इतिहास को फिर से लिखना पड़ सकता है।
