एबिटा पर एक स्पष्ट नज़र

आम तौर पर, निवेशक कॉर्पोरेट स्वास्थ्य और मूल्य के बुनियादी उपायों के रूप में नकदी प्रवाह, शुद्ध आय और राजस्व पर ध्यान केंद्रित करते हैं। लेकिन हाल के वर्षों में, एक और उपाय त्रैमासिक रिपोर्ट और खातों में सामने आया है: ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन (EBITDA) से पहले की कमाई। जबकि EBITDA का उपयोग कंपनियों और उद्योगों के बीच लाभप्रदता का विश्लेषण और तुलना करने के लिए किया जा सकता है, निवेशकों को यह समझना चाहिए कि मीट्रिक एक कंपनी के बारे में उन्हें क्या बता सकती हैं, इसकी गंभीर सीमाएं हैं। यहां हम देखते हैं कि यह उपाय इतना लोकप्रिय क्यों हो गया है और क्यों, कई मामलों में, इसे सावधानी के साथ इलाज किया जाना चाहिए।

EBITDA: एक त्वरित समीक्षा

ईबीआईटीडीए मुनाफे का एक उपाय है। जबकि कंपनियों को अपने EBITDA का खुलासा करने के लिए कोई कानूनी आवश्यकता नहीं है, अमेरिका के अनुसार आमतौर पर स्वीकृत लेखा सिद्धांतों (GAAP) के अनुसार, कंपनी के वित्तीय वक्तव्यों में मिली जानकारी का उपयोग करके इसे काम किया जा सकता है और रिपोर्ट किया जा सकता है।

EBITDA की गणना करने के लिए सामान्य शॉर्टकट परिचालन लाभ के साथ शुरू करना है, जिसे ब्याज और कर (EBIT) से पहले कमाई भी कहा जाता है और फिर मूल्यह्रास और परिशोधन को वापस जोड़ें। हालांकि, ईबीआईटीडीए की गणना के लिए एक आसान और अधिक सरल फॉर्मूला इस प्रकार है:

$\begin{matrix} इ बी मैं टी डी ए = एन पी + मैं n टी इ आर इ रों टी + टी ए एक्स इ रों + डी + ए \\ कहाँ पे: \\ एन पी = एन इ टी पी आर ओ च मैं टी \\ डी = डी इ पी आर इ सी मैं ए टी मैं ओ n \\ ए = ए म ओ आर टी मैं z ए टी मैं ओ n \end{matrix} \ start {align} & EBITDA = NP + Interest + Taxes + D + A \\ & \ textbf {जहां:} \ & NP = \ text { छोटा नेट प्रॉफिट} \ & D = \ text { _ छोटे मूल्यह्रास} \ & A = \ text { _ छोटा परिशोधन} \ \ end {संरेखित}$ EBITDA = एनपी + ब्याज + कर + डी + कहीं: एनपी = शुद्ध लाभ = मूल्यह्रास = परिशोधन

आय, कर और ब्याज के आंकड़े आय विवरण पर पाए जाते हैं, जबकि मूल्यह्रास और परिशोधन आंकड़े आम तौर पर परिचालन लाभ के लिए या नकदी प्रवाह विवरण पर नोट में पाए जाते हैं।

क्या आपको EBITDA को नजरअंदाज करना चाहिए?

EBITDA के पीछे तर्क

EBITDA पहली बार 1980 के दशक के मध्य में प्रमुखता में आया क्योंकि लीवरेज्ड बायआउट निवेशकों ने व्यथित कंपनियों की जांच की जिन्हें वित्तीय पुनर्गठन की आवश्यकता थी। उन्होंने ईबीआईटीडीए का उपयोग यह गणना करने के लिए किया कि क्या ये कंपनियां इन वित्तपोषित सौदों पर ब्याज का भुगतान कर सकती हैं।

लीवरेज्ड बायआउट बैंकर्स ने ईबीआईटीडीए को एक उपकरण के रूप में प्रचारित किया ताकि यह निर्धारित किया जा सके कि कोई कंपनी निकट अवधि में अपना ऋण दे सकती है, एक या दो साल में। कंपनी के ईबीआईटीडीए-टू-इंटरेस्ट कवरेज अनुपात को देखते हुए निवेशकों को समझ में आ सकता है कि कंपनी पुनर्गठन के बाद भारी ब्याज भुगतान को पूरा कर सकती है या नहीं।

EBITDA का उपयोग तब से व्यवसायों की एक विस्तृत श्रृंखला में फैल गया है। इसके समर्थकों का तर्क है कि EBITDA खर्चों को अलग करके परिचालन का एक स्पष्ट प्रतिबिंब प्रदान करता है जो यह अस्पष्ट कर सकता है कि कंपनी वास्तव में कैसा प्रदर्शन कर रही है।

आसानी से एक कंपनी के वित्तीय स्वास्थ्य को समझें

ब्याज, जो मोटे तौर पर प्रबंधन की पसंद के वित्तपोषण का एक कार्य है, की अनदेखी की जाती है। करों को छोड़ दिया जाता है क्योंकि वे पूर्व वर्षों में अधिग्रहण और नुकसान के आधार पर व्यापक रूप से भिन्न हो सकते हैं; यह भिन्नता शुद्ध आय को विकृत कर सकती है। अंत में, EBITDA मनमानी और व्यक्तिपरक निर्णयों को हटा देता है जो मूल्यह्रास और परिशोधन की गणना में जा सकते हैं, जैसे कि उपयोगी जीवन, अवशिष्ट मूल्य और विभिन्न मूल्यह्रास विधियां।

इन मदों को समाप्त करके, EBITDA विभिन्न कंपनियों के वित्तीय स्वास्थ्य की तुलना करना आसान बनाता है। यह विभिन्न पूंजी संरचनाओं, कर दरों और मूल्यह्रास नीतियों के साथ फर्मों के मूल्यांकन के लिए भी उपयोगी है। एक ही समय में, EBITDA निवेशकों को यह समझ देता है कि एक युवा या पुनर्गठित कंपनी को कितना पैसा उत्पन्न हो सकता है, इससे पहले कि वह लेनदारों और करदाता को भुगतान सौंप दे।

सभी समान, EBITDA की लोकप्रियता का एक सबसे बड़ा कारण यह है कि यह केवल परिचालन लाभ की तुलना में उच्च लाभ संख्या दिखाता है। यह केबल और दूरसंचार जैसे पूंजी-गहन उद्योगों में अत्यधिक लीवरेज्ड कंपनियों के लिए पसंद का मीट्रिक बन गया है।

कमियां

हालांकि EBITDA प्रदर्शन का एक व्यापक रूप से स्वीकृत संकेतक हो सकता है, इसे कमाई या नकदी प्रवाह के एकल उपाय के रूप में उपयोग करना बहुत भ्रामक हो सकता है। एक कंपनी अपने ईबीआईटीडीए प्रदर्शन को बढ़ाकर अपनी वित्तीय तस्वीर को और अधिक आकर्षक बना सकती है, जिससे निवेशकों का ध्यान उच्च ऋण स्तरों से दूर हो जाता है और कमाई के खिलाफ भयावह खर्च होता है। अन्य कारणों की अनुपस्थिति में, EBITDA वित्तीय स्वास्थ्य की अपूर्ण और खतरनाक तस्वीर प्रदान करता है। यहाँ EBITDA से सावधान रहने के चार अच्छे कारण हैं:

कैश फ्लो के लिए कोई विकल्प नहीं: कुछ विश्लेषकों और पत्रकारों ने नकदी प्रवाह के उपाय के रूप में निवेशकों से EBITDA का उपयोग करने का आग्रह किया। यह सलाह निवेशकों के लिए अतार्किक और खतरनाक है: शुरुआत के लिए, कराधान और ब्याज वास्तविक नकदी आइटम हैं और इसलिए, वे वैकल्पिक नहीं हैं। एक कंपनी जो अपने सरकारी करों या सेवाओं का भुगतान नहीं करती है, उसके ऋण लंबे समय तक व्यवसाय में नहीं रहेंगे। नकदी प्रवाह के उचित उपायों के विपरीत, EBITDA कार्यशील पूंजी में बदलावों की अनदेखी करता है, दिन-प्रतिदिन के संचालन को कवर करने के लिए आवश्यक नकदी। यह तेजी से बढ़ती कंपनियों के मामलों में सबसे अधिक समस्याग्रस्त है, जिन्हें बिक्री में वृद्धि को बदलने के लिए प्राप्य और इन्वेंट्री में निवेश की आवश्यकता होती है। कार्यशील पूंजी निवेश नकद का उपभोग करते हैं, लेकिन वे EBITDA द्वारा उपेक्षित हैं। यहां तक कि अगर कोई कंपनी बस EBITDA के आधार पर भी टूटती है, तो यह व्यवसाय में उपयोग की जाने वाली बुनियादी पूंजी परिसंपत्तियों को बदलने के लिए पर्याप्त नकदी उत्पन्न नहीं करेगी। ईबीआईटीडीए को नकदी प्रवाह के विकल्प के रूप में व्यवहार करना खतरनाक हो सकता है क्योंकि यह निवेशकों को नकदी खर्चों के बारे में अधूरी जानकारी देता है। यदि आप संचालन से नकदी जानना चाहते हैं, तो बस कंपनी के नकदी प्रवाह विवरण को फ्लिप करें।

स्कीज़ इंटरेस्ट कवरेज: EBITDA आसानी से एक कंपनी बना सकता है जैसे कि उसके पास ब्याज भुगतान करने के लिए अधिक पैसा है। ऑपरेटिंग मुनाफे में $ 10 मिलियन और ब्याज शुल्क में $ 15 मिलियन के साथ एक कंपनी पर विचार करें। $ 8 मिलियन के मूल्यह्रास और परिशोधन खर्चों को जोड़कर, कंपनी के पास अचानक $ 18 मिलियन का EBITDA है और अपने ब्याज भुगतानों को कवर करने के लिए पर्याप्त पैसा है।

मूल्यह्रास और परिशोधन को दोषपूर्ण धारणा के आधार पर वापस जोड़ दिया जाता है कि ये खर्च परिहार्य हैं। हालांकि मूल्यह्रास और परिशोधन गैर-नकद आइटम हैं, उन्हें अनिश्चित काल तक स्थगित नहीं किया जा सकता है। उपकरण अनिवार्य रूप से पहनता है और इसे बदलने या अपग्रेड करने के लिए धन की आवश्यकता होगी।

आय की गुणवत्ता की अनदेखी: ब्याज भुगतान, कर शुल्क, मूल्यह्रास और परिशोधन से कमाई को घटाते समय, काफी सरल लग सकता है, विभिन्न कंपनियां ईबीआईटीडीए के लिए शुरुआती बिंदु के रूप में विभिन्न आय के आंकड़ों का उपयोग करती हैं। दूसरे शब्दों में, EBITDA आय विवरण पर प्राप्त आय लेखांकन विधियों के लिए अतिसंवेदनशील है। भले ही आप ब्याज, कराधान, मूल्यह्रास और परिशोधन से उत्पन्न विकृतियों के लिए खाते हैं, लेकिन EBITDA में कमाई का आंकड़ा अभी भी अविश्वसनीय है।

कंपनियों को सस्ता लगता है कि वे हैं: सबसे बुरा, EBITDA एक कंपनी को कम से कम महंगा बना सकता है वह वास्तव में है। जब विश्लेषक नीचे-पंक्ति आय के बजाय EBITDA के स्टॉक मूल्य गुणकों को देखते हैं, तो वे कम गुणकों का उत्पादन करते हैं। वायरलेस टेलिकॉम ऑपरेटर स्प्रिंट नेक्सटल पर विचार करें। 1 अप्रैल, 2006 को शेयर अपने पूर्वानुमान EBITDA के 7.3 गुना पर कारोबार कर रहा था। यह एक कम बहु की तरह लग सकता है, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि कंपनी एक सौदा है। पूर्वानुमान परिचालन लाभ के कई के रूप में, स्प्रिंट नेक्स्ट ने 20 गुना अधिक कारोबार किया। कंपनी ने अपनी अनुमानित शुद्ध आय का 48 गुना कारोबार किया। कंपनी के मूल्य का आकलन करते समय निवेशकों को EBITDA के अलावा अन्य मूल्य गुणकों पर विचार करना होगा।

तल - रेखा

इसके व्यापक उपयोग के बावजूद, EBITDA को आमतौर पर स्वीकृत लेखा सिद्धांतों या GAAP में परिभाषित नहीं किया जाता है। परिणामस्वरूप, कंपनियां अपनी इच्छानुसार EBITDA की रिपोर्ट कर सकती हैं। ऐसा करने में समस्या यह है कि EBITDA किसी कंपनी के प्रदर्शन की पूरी तस्वीर नहीं देता है। कई मामलों में, निवेशक ईबीआईटीडीए से बचने या अन्य, अधिक सार्थक मैट्रिक्स के साथ संयोजन में इसका उपयोग करने से बेहतर हो सकते हैं।

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