पक्षपातपूर्ण अपेक्षाओं का सिद्धांत
पक्षपाती उम्मीदों का सिद्धांत एक सिद्धांत है कि ब्याज दरों का भविष्य मूल्य बाजार की उम्मीदों के योग के बराबर है। विदेशी मुद्रा के संदर्भ में, यह सिद्धांत है कि कुछ भविष्य की तारीख में वितरण के लिए अग्रेषित विनिमय दर उस दिन के लिए स्पॉट दर के बराबर होगी जब तक कि कोई जोखिम प्रीमियम नहीं है।
BREAKING DOWN बायस्ड अपेक्षाएँ सिद्धांत
पक्षपाती उम्मीदों के सिद्धांत के समर्थकों का तर्क है कि उपज वक्र की आकृति व्यवस्थित कारकों की अनदेखी करके बनाई गई है और ब्याज दरों की संरचना पूरी तरह से बाजार की मौजूदा अपेक्षाओं से बनी है। दूसरे शब्दों में, उपज की वक्र भविष्य की दरों के बारे में बाजार की अपेक्षाओं से अधिक आकार की है और अधिक परिपक्वता वाले बांड में निवेश करने के इच्छुक निवेशकों के उच्च प्रीमियम से अपेक्षित है।
दो सामान्य पक्षपाती अपेक्षा सिद्धांत तरलता वरीयता सिद्धांत और पसंदीदा आवास सिद्धांत हैं। तरलता सिद्धांत बताता है कि लंबी अवधि के बांड में जोखिम प्रीमियम होता है और पसंदीदा निवास स्थान सिद्धांत बताता है कि विभिन्न परिपक्वता प्रतिभूतियों की आपूर्ति और मांग एक समान नहीं है और इसलिए प्रत्येक सुरक्षा के लिए जोखिम प्रीमियम में अंतर है।
तरलता वरीयता सिद्धांत
साधारण अवधि में, तरलता सिद्धांत का अर्थ है कि निवेशक तरल संपत्ति के लिए प्रीमियम देना पसंद करेंगे और भुगतान करेंगे। ब्याज दरों की शब्द संरचना का तरलता सिद्धांत इस प्रकार है कि आगे की दर लंबी अवधि के बॉन्ड के लिए निवेशकों की मांग की उच्च दर को दर्शाती है। उच्च दर की आवश्यकता एक जोखिम या तरलता प्रीमियम है जो कि अधिक परिपक्वता अवधि और अपेक्षित भविष्य की दरों के औसत के बीच के अंतर से निर्धारित होती है। फ़ॉरवर्ड दरें, फिर ब्याज दर अपेक्षाओं और जोखिम प्रीमियम दोनों को दर्शाती हैं जो कि बांड की अवधि के साथ बढ़नी चाहिए। यह बताता है कि क्यों सामान्य उपज वक्र ढलान ऊपर की ओर जाता है, भले ही भविष्य की ब्याज दरें सपाट रहने या थोड़ी गिरावट की उम्मीद हो। क्योंकि वे एक जोखिम प्रीमियम लेते हैं, आगे की दरें भविष्य की ब्याज दरों के बाजार की उम्मीदों का निष्पक्ष अनुमान नहीं होंगी।
इस सिद्धांत के अनुसार, निवेशकों के पास लघु निवेश क्षितिज के लिए एक प्राथमिकता है और वे दीर्घकालिक प्रतिभूतियों को नहीं रखेंगे जो उन्हें ब्याज दर जोखिम के उच्च स्तर तक उजागर करेंगे। निवेशकों को दीर्घकालिक प्रतिभूतियों की खरीद के लिए मनाने के लिए, जारीकर्ताओं को बढ़े हुए जोखिम की भरपाई के लिए प्रीमियम की पेशकश करनी चाहिए। तरलता सिद्धांत को बांड की सामान्य पैदावार में देखा जा सकता है, जिसमें लंबे समय तक बांड होता है, जिसमें आमतौर पर कम तरलता होती है और कम अवधि के बांड की तुलना में अधिक ब्याज दर जोखिम होता है, जिससे बांड खरीदने के लिए निवेशकों को प्रोत्साहित करने के लिए अधिक उपज होती है।
पसंदीदा निवास सिद्धांत
तरलता वरीयता सिद्धांत की तरह, पसंदीदा निवास स्थान का दावा है कि उपज वक्र भविष्य की ब्याज दर की गति और एक जोखिम प्रीमियम की उम्मीद को दर्शाता है। हालांकि, सिद्धांत इस स्थिति को खारिज करता है कि जोखिम प्रीमियम को परिपक्वता के साथ बढ़ाया जाना चाहिए।
पसंदीदा निवास स्थान सिद्धांत बताता है कि अल्पकालिक बांड और लंबी अवधि के बांड पर ब्याज दरें सही विकल्प नहीं हैं, और निवेशकों के पास एक से अधिक परिपक्वता के बांड के लिए प्राथमिकता है। दूसरे शब्दों में, बांड निवेशक टर्म स्ट्रक्चर या यील्ड कर्व के आधार पर बाजार के एक निश्चित हिस्से को पसंद करते हैं और एक ही ब्याज दर के साथ अल्पावधि बांड पर दीर्घकालिक ऋण साधन का विकल्प नहीं चुनेंगे। निवेशक एक अलग परिपक्वता के बंधन को खरीदने के लिए तभी तैयार होंगे जब वे अपने पसंदीदा निवास स्थान के बाहर निवेश के लिए एक उच्च उपज अर्जित करते हैं, जो कि पसंदीदा परिपक्वता स्थान है। उदाहरण के लिए, बॉन्डधारक जो ब्याज दरों के जोखिम के कारण अल्पकालिक प्रतिभूतियों को रखना पसंद करते हैं और लंबी अवधि के बॉन्ड पर मुद्रास्फीति का प्रभाव लंबी अवधि के बॉन्ड खरीदेंगे यदि निवेश पर उपज लाभ महत्वपूर्ण है।
