बफ़ेट द्वारा चैंपियन किए गए मूल्य निवेश मॉडल को क्यों तोड़ा जाता है

कई दशकों से मूल्य निवेशकों द्वारा पसंद की गई रणनीति, ऐसे शेयरों को चुनना जिनके बाजार मूल्य पुस्तक मूल्य से कम हैं, की अब वैधता नहीं हो सकती है, जो कि सैनफोर्ड सी। बर्नस्टीन एंड कंपनी में वैश्विक मात्रात्मक और यूरोपीय इक्विटी रणनीति के प्रमुख इनिगो फ्रेजर-जेनकिन्स के शोध के अनुसार है।, जैसा कि बिजनेस इनसाइडर द्वारा रिपोर्ट किया गया है।

1934 में प्रकाशित उनके प्रभावशाली कार्य में, सिक्योरिटी एनालिसिस , कोलंबिया बिजनेस स्कूल के प्रोफेसरों बेंजामिन ग्राहम और डेविड डोड ने इस दिन के लिए इस्तेमाल किए गए मूल्य निवेश के कई सिद्धांतों को शामिल किया, जिसमें बुक वैल्यू से नीचे व्यापार करने वाले स्टॉक की मांग करना शामिल था। मास्टर निवेशक वॉरेन बफेट ने ग्राहम के 1949 के काम को द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर कहा है, "अब तक के निवेश पर सबसे अच्छी किताब।" हालांकि, हाल के वर्षों में बफेट की प्रतिष्ठा को नुकसान पहुंचा है, क्योंकि बर्कशायर हैथवे इंक (BRK.A), एक $ 520 बिलियन मार्केट कैप वाला एक कोलोसस, बाजार को हराने में विफल रहा है। मौजूदा बैल बाजार के दौरान, 9 मार्च, 2009 से 28 जून, 2019 तक, S & P 500 इंडेक्स (SPX) और बर्कशायर स्टॉक दोनों 335% तक बढ़ गए हैं। 2019 में, एस एंड पी 500 के लिए बर्कशायर बनाम 17.3% के लिए वर्ष-दर-वर्ष लाभ 4.0% है।

निवेशकों के लिए महत्व

बफेट ने स्वयं पुस्तक मूल्य की कम उपयोगिता को नोट किया है। "बर्कशायर के पुस्तक मूल्य में वार्षिक परिवर्तन… एक मीट्रिक है जो उस प्रासंगिकता को खो देता है जो एक बार उसके पास थी, " उन्होंने शेयरधारकों को अपने 2019 वार्षिक पत्र में लिखा है। उन्होंने कहा, "लेखा नियमों के अनुसार हमारे ऑपरेटिंग कंपनियों के संग्रह को उनके वर्तमान मूल्य से काफी कम मूल्य पर बुक वैल्यू में शामिल करने की आवश्यकता होती है, जो हाल के वर्षों में बढ़ी है।"

ग्राहम और डोड के ढांचे के पीछे एक प्रमुख आधार मतलब उलट है, जिसके द्वारा स्टॉक वैल्यूएशन और रिटर्न लंबे समय के औसत में समायोजित हो जाते हैं। ऐसे स्टॉक जो अपने आंतरिक मूल्यों से नीचे व्यापार करते हैं, विभिन्न प्रकार के मेट्रिक्स पर आधारित होते हैं, अंततः कीमत में वसूली होनी चाहिए।

हालांकि, पिछले 10 वर्षों को देखते हुए, फ्रेजर-जेनकिन्स और उनकी टीम ने पाया कि इसका मतलब उलट नहीं हुआ है, क्योंकि सस्ते शेयरों में सस्ते रहने की प्रवृत्ति है और महंगे स्टॉक और भी अधिक महंगा हो गए हैं। उनका मानना ​​है कि उच्च विकास वाले टेक शेयरों का दबदबा और मात्रात्मक सहजता (क्यूई) के प्रभाव, जिनके द्वारा केंद्रीय बैंकों ने ब्याज दरों को ऐतिहासिक चढ़ाव की ओर धकेल दिया है, प्रमुख कारण हैं कि पारंपरिक मूल्य निवेश टूट गया है।

कम ब्याज दरों का मतलब अनुमानित आय और नकदी प्रवाह के लिए कम छूट की दर है, जो भविष्य में मजबूत विकास प्रदान करने वाली कंपनियों के मूल्यांकन को बढ़ाती है। इस बीच, प्रमुख तकनीकी शेयरों में भविष्य की वृद्धि के लिए इस तरह की उच्च उम्मीदें हैं, जो बाजार में कभी-कभी मूल्यांकन के गुणन को बढ़ाते हैं।

अंत में, बर्नस्टीन टीम नोट, आज कई सफल कंपनियों, विशेष रूप से तकनीकी फर्मों, ब्रांड नाम और बौद्धिक संपदा जैसी अमूर्त संपत्ति के रूप में उनका बहुत मूल्य है। इस तरह के इंटैंगिबल्स को आमतौर पर बैलेंस शीट पर मान्यता नहीं दी जाती है, जिससे पुस्तक मूल्यों को गंभीर रूप से समझना पड़ता है।

"मूल्य वर्तमान में सबसे बड़ी छूट पर व्यापार कर रहा है, और पिछले 30 वर्षों में सबसे बड़ा प्रीमियम प्रदान करता है, " जेपी मॉर्गन में मुख्य अमेरिकी इक्विटी रणनीतिकार, बैरोनॉन के उद्धरण के अनुसार, डावरवको लेकोस-बुजस के ग्राहकों के लिए एक नोट के अनुसार। उन्होंने इस निष्कर्ष को निकालने के लिए मध्ययुगीन फारवर्ड पी / ई अनुपात और सबसे सस्ते और सबसे महंगे एसएंडपी 500 शेयरों के अनुपात को बुक करने की कीमत देखी।

आगे देख रहा

शनिवार को चीनी राष्ट्रपति शी जिनपिंग के साथ मुलाकात के बाद, राष्ट्रपति ट्रम्प ने घोषणा की कि अमेरिका और चीन के बीच व्यापार वार्ता "ट्रैक पर सही वापस" है और नए टैरिफ पकड़ में हैं, सीएनएन की रिपोर्ट। यदि यह सोमवार को बाजार को बढ़ावा देता है, तो कम से कम अभी के लिए मूल्य स्टॉक जारी रह सकते हैं।