चार प्रमुख परिसंपत्ति श्रेणियां तरलता संकट में विशेष रूप से कमजोर हो सकती हैं, जिनमें निष्क्रिय स्टॉक ईटीएफ, निजी इक्विटी, वाणिज्यिक बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां डेरिवेटिव, और लीवरेज्ड ऋण, बिजनेस इनसाइडर रिपोर्ट शामिल हैं। यह देखते हुए कि निष्क्रिय स्टॉक ETF, खुदरा और संस्थागत दोनों निवेशकों के बीच बहुत लोकप्रिय हो गया है, उनकी कम लागत और जल्दी से बनाने और विविध पोर्टफोलियो को पुनर्संतुलित करने में उपयोगिता के लिए, उनके पीछे गुप्त खतरे विशेष चिंता का विषय होना चाहिए।
इन ईटीएफ के बारे में, इनगो फ्रेजर-जेनकिन्स, सैनफोर्ड सी। बर्नस्टीन एंड कंपनी में वैश्विक मात्रात्मक और यूरोपीय इक्विटी रणनीति के प्रमुख, हाल ही में बीआई के हवाले से, ग्राहकों को चेतावनी दी: "इसका मतलब है कि बेचने-बेचने का एक पूंछ जोखिम है। बाजार में अव्यवस्था हो रही है। एक बिकवाली हमारा पूर्वानुमान नहीं है, लेकिन एक ऐसा होने वाला था कि हम मूल रूप से नहीं जानते कि क्या होगा जब हजारों निवेशक अपने स्मार्ट फोन के लिए पहुंचते हैं और उन पदों को बेचने की कोशिश करते हैं जो उनके पास निष्क्रिय ईटीएफ उत्पाद हैं।"
निवेशकों के लिए महत्व
हालांकि वह स्वीकार करते हैं कि व्यक्तिगत निवेशकों के लिए निष्क्रिय स्टॉक ETF सबसे शानदार उत्पाद हो सकता है, फ्रेजर-जेनकिन्स बताते हैं कि अब वे अकेले यूएस शेयरों में सभी निवेशों का लगभग आधा हिस्सा नियंत्रित करते हैं। इस प्रकार, यदि बाजार में गिरावट शुरू हो जाती है, और ईटीएफ मालिकों के बीच सामान्य आतंक फैलता है, तो पूरे बाजार को घेरने वाली बिक्री की एक बड़ी लहर जल्दी से एक हिमस्खलन में मामूली बिक्री को बदल सकती है।
“सार्वजनिक निवेशों के लिए सार्वजनिक निवेश से एक सामान्य वापसी सभी बाजारों में तरलता की अधिक नाजुकता को इंगित करती है। हमें शायद अधिक 'फ्लैश क्रैश' की आदत डालने की जरूरत है, साथ ही फ्लैश एक्सीडेंट की संभावना भी है जो एक एसेट क्लास से दूसरे में फैलती है, "इनगो-जोन्स ने भी कहा, प्रति बीआई।
दुनिया भर में, ईटीएफ की सभी श्रेणियों ने संपत्ति में $ 5 ट्रिलियन को पार कर लिया है। ग्लोबल टाइम्स की रिपोर्ट में कहा गया है कि वैश्विक स्तर पर नियामकों को इस बात की चिंता है कि बिक्री की लहर इन निवेश वाहनों का समर्थन करने वाली बाजार बनाने वाली गतिविधियों में भारी विफलता का कारण बन सकती है।
विशेष रूप से, तथाकथित अधिकृत प्रतिभागी (APs), आमतौर पर निवेश बैंक, जो निवेश करने वाली जनता से ऑर्डर खरीदते और बेचते समय ETF इकाइयां बनाते और लिक्विड करते हैं, संतुलन में नहीं होते हैं, इस बाजार-निर्माण कार्य को करने के लिए कानूनी रूप से बाध्य नहीं हैं। नतीजतन, नियामकों को चिंता है कि एक बिक्री संकट में, एपीपी खड़ी छूट पर ईटीएफ इकाइयों को अलग कर सकते हैं, या इस कार्य को करने से पूरी तरह से पीछे हट सकते हैं।
निजी इक्विटी के बारे में, स्टार्टअप्स को आईपीओ के माध्यम से सार्वजनिक इक्विटी बाजारों तक पहुंचने में कई वर्षों का समय लग रहा है, जैसा कि उन्होंने पहले किया था, और सार्वजनिक इक्विटी बाजार शेयर पुनर्खरीद और विलय के परिणामस्वरूप सिकुड़ रहे हैं। इसके अलावा, जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, सार्वजनिक रूप से कारोबार किए गए इक्विटी के बढ़ते हिस्से को अब निष्क्रिय ईटीएफ द्वारा अवशोषित किया जा रहा है। नतीजतन, सक्रिय निवेश प्रबंधक तेजी से निजी इक्विटी की ओर रुख कर रहे हैं, लेकिन ये उनके बहुत ही स्वभाव से बहुत ही अनूठे निवेश हैं, और बेचने के लिए एक भीड़ उनके कीमतों को क्रैश करने के लिए बाध्य है, इनिगो-जोन्स निरीक्षण करते हैं।
ऐतिहासिक रूप से कम ब्याज दरों के मद्देनजर उच्च रिटर्न की तलाश में, निवेशक जोखिम भरे और अनूठे उत्पादों की ओर रुख करते रहे हैं। इनमें कॉर्पोरेट लीवरेज्ड ऋण हैं, जो निवेश ग्रेड ऋण की तुलना में अधिक ब्याज दरों की पेशकश करते हैं क्योंकि उधारकर्ता पहले से ही बहुत ऋणी हैं। Ominously, ऐसे लीवरेज्ड ऋणों की गुणवत्ता तेजी से डूब रही है, जिससे ये निवेश विशेष रूप से आर्थिक मंदी में कमजोर हैं।
कॉरपोरेट ऋणों के बंडलों पर आधारित कॉम्प्लेक्स डेरिवेटिव्स भी उच्च पैदावार अर्जित करने के साधन के रूप में लोकप्रिय हो रहे हैं। कुछ जर्जर शॉपिंग मॉल, खुदरा स्थानों और कार्यालय भवनों पर गिरवी से बाहर हैं। इस बीच, इन प्रतिभूतियों का व्यापार करने के इच्छुक बैंकों की संख्या 2008 के वित्तीय संकट से सिकुड़ गई है, जिसका अर्थ है कि अगले संकट में उन्हें उतारना मुश्किल होगा।
आगे देख रहा
2008 के वित्तीय संकट में, जटिल और अशिक्षित निवेश प्रतिभूतियां दोनों एक प्रमुख कारण और बिक्री का प्रमुख शिकार थीं। अगला संकट इस संबंध में समान होने की संभावना है।
