क्यों बिल मिलर को लगता है कि इस रैली को अभी लंबा रास्ता तय करना है

विख्यात निवेश प्रबंधक बिल मिलर का मानना ​​है कि शेयरों में मौजूदा बैल बाजार अभी तक खत्म नहीं हुआ है, और 2008 के वित्तीय संकट से निवेशक अभी भी प्रभावित नहीं हैं। मिलर ने अपनी फर्म, मिलर वैल्यू पार्टनर्स के ग्राहकों को 1Q 2019 के मार्केट लेटर में लिखा, '' इस बुल मार्केट के शुरू होने के बाद से मंदी के दौर की आशंका है । जोर उसका है।

"वित्तीय संकट इतने के लिए आर्थिक और भावनात्मक रूप से विनाशकारी था कि इसने ठेठ निवेशक को छोड़ दिया, चाहे वह व्यक्तिगत या संस्थागत, जोखिम और अस्थिरता फ़ोबिक, उस तबाही के दोहराव से बचने के लिए निर्धारित किया और बाद में मेज पर बहुत सारे पैसे छोड़ने के लिए बर्बाद किया। सुरक्षा के लिए खोज में। यह जनता पर 1930 के दशक के महामंदी के प्रभाव के समान है, "वह कहते हैं। नीचे दी गई तालिका में प्रमुख कारण बताए गए हैं कि मिलर अब क्यों बुलंद है।

क्यों बिल मिलर बुलिश है

• "अर्थव्यवस्था एक लंबे विस्तार में है जो समाप्त होने के कोई संकेत नहीं दिखाती है।" "फेड ने समायोजन किया है और संकेत दिया है कि यह दरें बढ़ाने की जल्दी में नहीं है।" "मुद्रास्फीति कम है, ब्याज दरें शेयरों को कोई महत्वपूर्ण प्रतिस्पर्धा प्रदान नहीं करती हैं।" लाभांश के लिए कमाई की तुलना में तेजी से बढ़ने के लिए बहुत जगह है। "वित्तीय संकट के बाद" कथित जोखिम "से डर लगता है जो" वास्तविक जोखिम से अधिक होता है। "इक्विटी जोखिम प्रीमियम इतिहास के सापेक्ष उच्च होते हैं, जिससे स्टॉक आकर्षक हो जाता है।" अतिरिक्त रिटर्न अभी भी हैं। सुरक्षा के लिए लंबे समय से इच्छा के कारण उपलब्ध है। "" शेयरों के लिए कम से कम प्रतिरोध का रास्ता अधिक रहता है। "

बिल मिलर का ट्रैक रिकॉर्ड

अपनी खुद की फर्म स्थापित करने से पहले, मिलर ने लेग मेसन के साथ एक फंड मैनेजर के रूप में एक लंबा कैरियर बनाया। इस समय के दौरान, उन्होंने एस एंड पी 500 इंडेक्स (एसपीएक्स) को लगातार 15 वर्षों तक रिकॉर्ड किया, 1991 से 2005 तक, उसे उस समय के सबसे बड़े म्यूचुअल फंड मैनेजर के रूप में व्यापक मान्यता प्राप्त हुई, जो संस्थागत निवेशक के रूप में था।

हालांकि, मिलर ने बाद में वित्तीय संकट के दौरान अपने वित्तीय स्टॉक को कम करने वाले लेग मेसन कैपिटल मैनेजमेंट वैल्यू ट्रस्ट को भेजने वाले वित्तीय शेयरों पर बहुत अधिक दांव लगाया, इस प्रक्रिया में दो-तिहाई की गिरावट आई। निवेशक ड्राव में भाग गए। इंस्टीट्यूशनल इनवेस्टर ने कहा कि 2009 और 2010 में फंड की तेज रिकवरी काफी हद तक वित्तीय दबाव से दूर रही।

अपने पत्र में, मिलर का कहना है कि वह "दीर्घकालिक, रोगी, विरोधाभासी (अधिकांश भाग के लिए), मूल्य-चालित दर्शन का पालन करता है।" वह कहता है कि, पिछले मार्च के बाजार में 9 मार्च, 2009 को 31 मार्च, 2019 को बंद हुआ, "एक प्रतिनिधि अवसर इक्विटी खाता, फीस का शुद्ध" के माध्यम से एस एंड पी 500 ने 450 से अधिक आधार बिंदुओं को वार्षिक रूप से हराया। ।

आर्थिक पूर्वानुमान मजबूत करना

"मैं पीटर लिंच, फिडेलिटी के महान पोर्टफोलियो मैनेजर की टिप्पणी से सहमत हूं, जिन्होंने कहा कि उन्होंने अर्थव्यवस्था का अनुमान लगाने की कोशिश करते हुए एक साल में 15 मिनट नहीं बिताए। उन्होंने कहा कि उनका मानना ​​है कि अधिक पैसा खो गया था या मंदी की तैयारी की तुलना में खो गया था। खुद को मंदी… मैक्रो डेटा के प्रवाह के अनुसार बाजार में सर्फ करने की कोशिश करने से कोई मूल्य नहीं मिला, लेकिन प्रदर्शन को चोट पहुंचाई… अब जो हो रहा है उस पर ध्यान केंद्रित करने के लिए बेहतर है और अनजाने पूर्वानुमान का प्रयास करने से बचें।"

अब सकारात्मक हो रहा है

मिलर नोट करते हैं कि सकल घरेलू उत्पाद, कॉर्पोरेट लाभ, लाभ मार्जिन, नकदी प्रवाह, लाभांश और घरेलू निवल मूल्य सभी समय के उच्च स्तर पर हैं, जबकि "बेरोजगारी 50 साल के निचले स्तर पर है, बेरोजगारी के लिए प्रारंभिक दावे जनसंख्या के सापेक्ष न्यूनतम स्तर पर हैं। इतिहास में… उपभोक्ता बैलेंस शीट ठीक हैं, 6% की बचत दर ठोस है। " उन्होंने कहा, "आमतौर पर जब आर्थिक डेटा सकारात्मक होता है, तो स्टॉक ऑल-टाइम उच्च स्तर पर होते हैं, लेकिन वे (अभी तक) नहीं होते हैं।"

कुछ लोगों का मानना ​​है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था जून 2009 के बाद से लगभग 10 वर्षों के लिए विस्तार देने के कारण हुई है। मिलर ने कहा कि "ऑस्ट्रेलिया लगातार विस्तार के 28 वें वर्ष में है।"

स्टॉक्स बीट बॉन्ड

"बांड्स 40x एक नकद स्ट्रीम पर कारोबार करते हैं जो 17x की कमाई पर स्टॉक ट्रेड नहीं करते हैं और वे लगभग 5%, या थोड़ा अधिक, लंबी अवधि में बढ़ने चाहिए। एस एंड पी 500 के लिए लाभांश 31 जनवरी को समाप्त होने वाली चार तिमाहियों के लिए 9.9% की वृद्धि हुई। 2016 के बाद से 52% की तुलना में वर्तमान भुगतान अनुपात 35.5% के मुकाबले लाभांश के लिए बहुत अधिक जगह है जो आय से अधिक तेज़ी से बढ़ रहा है। बायबैक रिकॉर्ड स्तर पर हैं।"

कंट्रास्टिंग व्यूज

जबकि मिलर आकर्षक इक्विटी मूल्यांकन देखता है, गोल्डमैन सैक्स के हालिया विश्लेषण से पता चलता है कि नौ में से सात मैट्रिक्स ऐतिहासिक उच्चता के पास हैं। अन्य लोग चिंतित हैं कि घरेलू ऋण और कॉर्पोरेट ऋण दोनों ही अनिश्चित स्तर पर पहुंच गए हैं।