विषय - सूची
- लंबी / छोटी इक्विटी
- बाजार तटस्थ
- विलय मध्यस्थता
- परिवर्तनीय पंचाट
- घटना संचालित
- श्रेय
- फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज
- ग्लोबल मैक्रो
- लघु केवल
- तल - रेखा
हेज फंड वैकल्पिक निवेश हैं जो अपने लाभ के लिए बाजार के अवसरों का उपयोग करते हैं। इन फंडों को दूसरों की तुलना में बड़े प्रारंभिक निवेश की आवश्यकता होती है, और आम तौर पर केवल मान्यता प्राप्त निवेशकों के लिए सुलभ होते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि हेज फंडों को म्युचुअल फंडों की तुलना में प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) से बहुत कम विनियमन की आवश्यकता होती है। अधिकांश हेज फंड अनलकी हैं, जिसका अर्थ है कि निवेशकों को अपने पैसे को लंबे समय तक निवेश करने की आवश्यकता होती है, और निकासी केवल कुछ निश्चित समय पर होती है।
जैसे, वे विभिन्न रणनीतियों का उपयोग करते हैं ताकि उनके निवेशक सक्रिय रिटर्न अर्जित कर सकें। लेकिन संभावित हेज फंड निवेशकों को यह समझने की आवश्यकता है कि ये फंड कैसे पैसा बनाते हैं और इस वित्तीय उत्पाद को खरीदने पर उन्हें कितना जोखिम उठाना पड़ता है। जबकि कोई दो हेज फंड समान नहीं हैं, अधिकांश ने एक या अधिक विशिष्ट रणनीतियों का उपयोग करके अपने रिटर्न उत्पन्न किए हैं जिन्हें हमने नीचे उल्लिखित किया है।
चाबी छीन लेना
- हेज फंड बहुमुखी निवेश वाहन हैं जो लीवरेज, डेरिवेटिव्स का उपयोग कर सकते हैं, और स्टॉक में शॉर्ट पोजिशन ले सकते हैं। इसके अलावा, हेज फंड अपने निवेशकों के लिए सक्रिय रिटर्न बनाने की कोशिश करने के लिए विभिन्न रणनीतियों को नियुक्त करते हैं। हेज फंड स्ट्रेटजी बाजार से लंबी / छोटी इक्विटी तक होती हैं। न्यूट्रल.मेरीर आर्बिट्रेज एक तरह की इवेंट-चालित रणनीति है, जिसमें व्यथित कंपनियां भी शामिल हो सकती हैं।
लंबी / छोटी इक्विटी
पहले हेज फंड ने लंबी / छोटी इक्विटी का उपयोग किया था रणनीति। 1949 में अल्फ्रेड डब्ल्यू जोन्स द्वारा शुरू की गई, यह रणनीति आज भी इक्विटी हेज फंड परिसंपत्तियों के शेर के हिस्से पर उपयोग में है। यह अवधारणा सरल है: निवेश अनुसंधान अपेक्षित विजेताओं और हारने वालों को बदल देता है, इसलिए दोनों पर दांव क्यों नहीं लगाया जाता है? हारने वालों में शॉर्ट पोजिशन को संपार्श्विक के रूप में विजेताओं में लंबे स्थान लें। संयुक्त पोर्टफोलियो आइडिओसिंक्रेटिक (यानी स्टॉक-विशिष्ट) लाभ के लिए अधिक अवसर पैदा करता है, जिससे बाजार के जोखिम को कम करने के साथ-साथ लंबे समय तक निवेश की संभावना कम हो जाती है।
लॉन्ग / शॉर्ट इक्विटी मूल रूप से जोड़े के व्यापार का एक विस्तार है, जिसमें निवेशक एक ही उद्योग में दो प्रतिस्पर्धी कंपनियों पर अपने सापेक्ष मूल्यांकन के आधार पर लंबे और छोटे जाते हैं। यह प्रबंधक के स्टॉक-पिकिंग कौशल पर अपेक्षाकृत कम जोखिम वाला लीवरेज्ड दांव है।
उदाहरण के लिए, अगर जनरल मोटर्स (जीएम) फोर्ड के सापेक्ष सस्ता दिखता है, तो एक जोड़ी व्यापारी जीएम के 100, 000 डॉलर मूल्य और फोर्ड शेयरों के बराबर मूल्य को खरीद सकता है। शुद्ध बाजार का विस्तार शून्य है, लेकिन अगर जीएम फोर्ड को बेहतर प्रदर्शन करते हैं, तो निवेशक पैसा बनाएगा चाहे वह समग्र बाजार का क्यों न हो।
मान लीजिए कि फोर्ड 20% और जीएम 27% उगता है। व्यापारी $ 127, 000 के लिए जीएम बेचता है, फोर्ड को $ 120, 000 के लिए छोटा करता है और $ 7, 000 को जेब करता है। यदि फोर्ड 30% गिरती है और जीएम 23% गिरता है, तो वह जीएम को $ 77, 000 में बेचता है, फोर्ड को $ 70, 000 में कवर करता है, और अभी भी $ 7, 000 की जेब में है। यदि व्यापारी गलत है और फोर्ड जीएम से बेहतर प्रदर्शन करता है, हालांकि, वह पैसे खो देगा।
बाजार तटस्थ
लॉन्ग / शॉर्ट इक्विटी हेज फंड में आमतौर पर नेट लॉन्ग मार्केट एक्सपोजर होता है, क्योंकि ज्यादातर मैनेजर शॉर्ट पोजिशन के साथ अपने पूरे लॉन्ग मार्केट वैल्यू को हेज नहीं करते हैं। समग्र वापसी पर बाजार के समय के एक तत्व को पेश करते हुए, पोर्टफोलियो के अनहेल्ड हिस्से में उतार-चढ़ाव हो सकता है। इसके विपरीत, मार्केट-न्यूट्रल हेज फंड्स शून्य नेट-मार्केट एक्सपोजर को लक्षित करते हैं, या शॉर्ट्स और लॉन्ग का समान बाजार मूल्य होता है। इसका मतलब है कि प्रबंधक स्टॉक चयन से अपना पूरा रिटर्न जेनरेट करते हैं। इस रणनीति में लंबी-पक्षपातपूर्ण रणनीति की तुलना में कम जोखिम है - लेकिन अपेक्षित रिटर्न भी कम है।
2007 के वित्तीय संकट के बाद कई वर्षों तक लंबे / छोटे और बाजार-तटस्थ हेज फंडों ने संघर्ष किया। निवेशक दृष्टिकोण अक्सर बाइनरी-जोखिम-पर (तेजी) या जोखिम-बंद (मंदी) थे। इसके अलावा, जब स्टॉक एकसमान में ऊपर या नीचे जाते हैं, तो स्टॉक चयन पर निर्भर रणनीतियां काम नहीं करती हैं। इसके अलावा, रिकॉर्ड-कम ब्याज दरों ने स्टॉक लोन छूट से अर्जित आय को नष्ट कर दिया या उधार लिए गए स्टॉक के मुकाबले पोस्ट किए गए नकद संपार्श्विक पर अर्जित ब्याज को कम बेचा। रात भर नकद दिया जाता है, और उधार देने वाला दलाल एक अनुपात रखता है।
यह आमतौर पर स्टॉक लोन की व्यवस्था के लिए ब्याज के 20% के बराबर होता है, जबकि शेष ब्याज को उधारकर्ता को "रिबेट" करता है। यदि रातोंरात ब्याज दरें 4% हैं और एक बाजार-तटस्थ फंड ठेठ 80% छूट अर्जित करता है, तो यह शुल्क से पहले 3.2% प्रति वर्ष (0.04 x 0.8) अर्जित करेगा, भले ही पोर्टफोलियो सपाट हो। लेकिन जब दरें शून्य के पास होती हैं, तो यह छूट है।
विलय मध्यस्थता
मार्केट न्यूट्रल का एक जोखिमपूर्ण संस्करण, विलय मध्यस्थता टेकओवर गतिविधि से अपने रिटर्न को प्राप्त करता है। इसलिए इसे अक्सर एक प्रकार की घटना संचालित रणनीति माना जाता है। एक शेयर-विनिमय लेनदेन की घोषणा होने के बाद, हेज फंड मैनेजर लक्ष्य कंपनी में शेयर खरीद सकते हैं और विलय समझौते द्वारा निर्धारित अनुपात पर खरीद कंपनी के शेयर बेच सकते हैं। यह सौदा कुछ शर्तों के अधीन है:
- लक्ष्य कंपनी के शेयरधारकों की ओर से विनियामक अनुमोदन अनुकूल वोट। लक्ष्य के व्यवसाय या वित्तीय स्थिति में सामग्री के प्रतिकूल परिवर्तन
विलय के प्रति-शेयर मूल्य से कम के लक्ष्य कंपनी के शेयर व्यापार-एक फैलता है जो निवेशक को लेनदेन बंद होने के जोखिम की भरपाई करता है, साथ ही बंद होने तक पैसे के समय मूल्य के लिए भी।
नकद लेनदेन में, लक्ष्य कंपनी बंद होने पर देय नकद पर छूट पर व्यापार साझा करती है, इसलिए प्रबंधक को हेज करने की आवश्यकता नहीं होती है। या तो मामले में, जब सौदा बाजार में होता है, तब फैलता रिटर्न देता है। कैच? खरीदार अक्सर पूर्व-सौदा स्टॉक मूल्य पर एक बड़ा प्रीमियम का भुगतान करता है, इसलिए लेनदेन के टूटने पर निवेशकों को बड़े नुकसान का सामना करना पड़ता है।
क्योंकि विलय मध्यस्थता अनिश्चितता के साथ आती है, हेज फंड प्रबंधकों को इन सौदों का पूरी तरह से मूल्यांकन करना चाहिए और इस तरह की रणनीति के साथ आने वाले जोखिमों को स्वीकार करना चाहिए।
बेशक, महत्वपूर्ण जोखिम है जो इस तरह की रणनीति के साथ आता है। विलय एक या दोनों कंपनियों से सशर्त आवश्यकताओं के कारण योजना के अनुसार आगे नहीं बढ़ सकता है, या नियम अंततः विलय को प्रतिबंधित कर सकते हैं। जो लोग इस तरह की रणनीति में भाग लेते हैं, इसलिए, सभी जोखिमों के साथ-साथ संभावित पुरस्कारों के बारे में पूरी तरह से जानकार होना चाहिए।
परिवर्तनीय पंचाट
Convertibles हाइब्रिड सिक्योरिटीज हैं जो एक इक्विटी विकल्प के साथ सीधे बॉन्ड को जोड़ती हैं। एक परिवर्तनीय मध्यस्थता बचाव निधि आम तौर पर परिवर्तनीय बांडों पर लंबी होती है और उन शेयरों के अनुपात में कम होती है जिनमें वे परिवर्तित होते हैं। प्रबंधक एक डेल्टा-तटस्थ स्थिति बनाए रखने की कोशिश करते हैं, जिसमें बाजार में उतार-चढ़ाव के रूप में बांड और स्टॉक स्थिति एक-दूसरे को ऑफसेट करते हैं। डेल्टा-तटस्थता को बनाए रखने के लिए, व्यापारियों को अपनी हेज को बढ़ाना चाहिए, या अधिक शेयरों को कम बेचना चाहिए, अगर कीमत बढ़ जाती है और यदि कीमत कम हो जाती है तो हेज को कम करने के लिए शेयर वापस खरीद लें। यह उन्हें कम खरीदने और उच्च बेचने के लिए मजबूर करता है।
परिवर्तनीय मध्यस्थता अस्थिरता पर पनपती है। जितने अधिक शेयर चारों ओर उछलते हैं, उतने ही अधिक अवसर डेल्टा-न्यूट्रल हेज और बुक ट्रेडिंग प्रॉफिट को समायोजित करने के लिए उत्पन्न होते हैं। जब अस्थिरता अधिक होती है या गिरावट आती है, तो धन बढ़ता है, लेकिन जब अस्थिरता बढ़ जाती है तो संघर्ष होता है - जैसा कि बाजार के तनाव के समय में होता है। परिवर्तनीय मध्यस्थता के रूप में अच्छी तरह से घटना जोखिम का सामना करता है। यदि कोई जारीकर्ता अधिग्रहण लक्ष्य बन जाता है, तो प्रबंधक द्वारा बचाव को समायोजित करने से पहले रूपांतरण प्रीमियम ढह जाता है, जिसके परिणामस्वरूप एक महत्वपूर्ण नुकसान होता है।
घटना संचालित
इक्विटी और फिक्स्ड इनकम के बीच सीमा पर घटना-संचालित रणनीतियाँ। इस तरह की रणनीति आर्थिक मजबूती की अवधि के दौरान अच्छी तरह से काम करती है जब कॉर्पोरेट गतिविधि उच्च होती है। एक घटना-संचालित रणनीति के साथ, हेज फंड उन कंपनियों के ऋण को खरीदते हैं जो वित्तीय संकट में हैं या पहले से ही दिवालियापन के लिए दायर किए गए हैं। प्रबंधक अक्सर वरिष्ठ ऋण पर ध्यान केंद्रित करते हैं, जो कि किसी भी पुनर्गठन योजना में सबसे कम बाल कटवाने के साथ या बराबर होने की संभावना है।
यदि कंपनी ने अभी तक दिवालियापन के लिए दायर नहीं किया है, तो प्रबंधक छोटी इक्विटी बेच सकता है, यह शर्त लगा सकता है कि शेयर या तो तब गिरेंगे जब यह फाइल करता है या जब एक इक्विटी इक्विटी के लिए ऋण स्वैप वन दिवालियापन होता है। अगर कंपनी पहले से ही दिवालिया हो गई है, तो पुनर्गठन पर कम वसूली के हकदार कर्ज का एक जूनियर वर्ग एक बेहतर बचाव का गठन कर सकता है।
इवेंट-संचालित फंडों में निवेशकों को कुछ जोखिम उठाने और धैर्य रखने में सक्षम होने की आवश्यकता है। कॉर्पोरेट पुनर्गठन हमेशा प्रबंधकों की योजना के तरीके से नहीं होता है, और, कुछ मामलों में, महीनों या वर्षों में भी खेल सकते हैं, जिसके दौरान कंपनी के परेशान संचालन बिगड़ सकते हैं। वित्तीय-बाज़ार की स्थितियों को बदलना परिणाम को प्रभावित कर सकता है - बेहतर या बदतर के लिए।
श्रेय
कैपिटल स्ट्रक्चर आर्बिट्रेज, इवेंट-संचालित ट्रेडों के समान, अधिकांश हेज फंड क्रेडिट रणनीतियों को भी रेखांकित करता है। प्रबंधक एक ही कॉर्पोरेट जारीकर्ता के वरिष्ठ और कनिष्ठ प्रतिभूतियों के बीच एक सापेक्ष मूल्य की तलाश करते हैं। वे विभिन्न कॉरपोरेट जारीकर्ताओं, या अलग-अलग अंशों से समान ऋण गुणवत्ता की प्रतिभूतियों का व्यापार करते हैं, जो संरचित ऋण वाहनों जैसे कि बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) या संपार्श्विक ऋण दायित्वों (सीएलओ) की जटिल पूंजी में हैं। क्रेडिट हेज फंड ब्याज दरों के बजाय क्रेडिट पर ध्यान केंद्रित करते हैं। वास्तव में, कई प्रबंधक अपनी ब्याज दर को कम करने के लिए लघु ब्याज दर वायदा या ट्रेजरी बांड बेचते हैं।
क्रेडिट फंड्स तब समृद्ध होते हैं जब मजबूत आर्थिक विकास के दौरान क्रेडिट फैलता है। लेकिन अर्थव्यवस्था को धीमा और फैलने से नुकसान हो सकता है।
फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्रेज
हेज फंड जो फिक्स्ड-इनकम आर्बिट्राज में संलग्न होते हैं, वे क्रेडिट-फ्री सरकारी बॉन्ड से क्रेडिट रिस्क को खत्म करते हैं। याद रखें, जो निवेशक एक बाजार पर संपत्ति या प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए मध्यस्थता का उपयोग करते हैं, फिर उन्हें एक अलग बाजार पर बेचते हैं। निवेशक जो भी लाभ कमाते हैं, वह खरीद और बिक्री की कीमतों के बीच मूल्य की विसंगति का परिणाम है।
इसलिए, प्रबंधक इस बात का लाभ उठाते हैं कि उपज वक्र का आकार कैसे बदलेगा। उदाहरण के लिए, यदि वे छोटी दरों के सापेक्ष लंबी दरों की उम्मीद करते हैं, तो वे कम लंबी अवधि वाले बांड या बांड वायदा बेचेंगे और लघु-दिनांकित प्रतिभूतियों या ब्याज दर वायदा खरीद लेंगे।
ये फंड आम तौर पर उच्च उत्तोलन का उपयोग करते हैं ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि क्या मामूली रिटर्न होगा। परिभाषा के अनुसार, लीवरेज मैनेजर के गलत होने पर नुकसान का जोखिम बढ़ा देता है।
ग्लोबल मैक्रो
कुछ हेज फंड विश्लेषण करते हैं कि व्यापक आर्थिक रुझान दुनिया भर में ब्याज दरों, मुद्राओं, वस्तुओं या इक्विटी को कैसे प्रभावित करेंगे, और जो भी परिसंपत्ति वर्ग में लंबे या छोटे पदों को लेते हैं, वे अपने विचारों के प्रति सबसे अधिक संवेदनशील होते हैं। यद्यपि वैश्विक मैक्रो फंड लगभग कुछ भी व्यापार कर सकते हैं, प्रबंधक आमतौर पर वायदा और मुद्रा के रूप में अत्यधिक तरल उपकरणों को प्राथमिकता देते हैं।
मैक्रो फंड हमेशा हेज नहीं करते हैं, लेकिन प्रबंधक अक्सर बड़े दिशात्मक दांव लगाते हैं - कुछ कभी भी बाहर पैन नहीं करते हैं। नतीजतन, रिटर्न किसी भी हेज फंड रणनीति के सबसे अस्थिर में हैं।
लघु केवल
अंतिम दिशात्मक व्यापारी लघु-हेज फंड हैं - पेशेवर निराशावादी जो अपनी ऊर्जा को ओवरवैल्यूड स्टॉक खोजने के लिए समर्पित करते हैं। वे वित्तीय विवरणों पर ध्यान देते हैं और आपूर्तिकर्ताओं या प्रतियोगियों से बात करते हैं ताकि निवेशकों द्वारा नजरअंदाज की जाने वाली परेशानी के किसी भी संकेत का पता लगाया जा सके। हेज फंड मैनेजर्स कभी-कभार होम रन बनाते हैं जब वे अकाउंटिंग फ्रॉड या कुछ अन्य खराबी को उजागर करते हैं।
शॉर्ट-ओनली फंड्स भालू बाजारों के खिलाफ एक पोर्टफोलियो हेज प्रदान कर सकते हैं, लेकिन वे दिल के बेहोश होने के लिए नहीं हैं। प्रबंधकों को एक स्थायी बाधा का सामना करना पड़ता है: उन्हें इक्विटी बाजार में लंबी अवधि के ऊपर के पूर्वाग्रह को दूर करना होगा।
तल - रेखा
निवेशकों को किसी भी हेज फंड को पैसा देने से पहले व्यापक रूप से परिश्रम करना चाहिए। यह समझना कि फंड किस रणनीति का उपयोग करता है, साथ ही साथ इसका जोखिम प्रोफाइल भी एक आवश्यक पहला कदम है।
