एक संशोधित पास-थ्रू प्रमाणपत्र क्या है
संशोधित पास-थ्रू प्रमाणपत्र एक प्रकार की निश्चित-आय सुरक्षा है जो अंतर्निहित परिसंपत्तियों या ऋणों के पूल में एक अविभाजित ब्याज से गुजरती है। संघीय एजेंसियां संशोधित उत्तीर्ण प्रमाणपत्र जारी करती हैं और उन्हें समान परिपक्वता और कूपन तिथि के संघीय ऋण के साथ वापस करती हैं। यह प्रतिलिपि धारकों को ब्याज के समय पर भुगतान की गारंटी देता है, डिफ़ॉल्ट जोखिम को कम करता है।
सर्टिफिकेट के माध्यम से पासिंग ब्रेक डाउन
संशोधित पास-थ्रू प्रमाण पत्र निवेशकों को अंतर्निहित प्रतिभूतियों के एक पूल के माध्यम से आय प्रदान करते हैं, आमतौर पर बंधक। ऋण देने वाली एजेंसियां निवेशकों को ब्याज भुगतान की गारंटी देती हैं और उन भुगतानों को नियमित रूप से करती हैं, चाहे एजेंसी अंतर्निहित नोट के माध्यम से ब्याज भुगतान प्राप्त करे या नहीं। जैसे ही वे आते हैं, या जो भी जल्द होता है, एजेंसियां निवेशकों के साथ प्रमुख भुगतान करती हैं।
इस व्यवस्था के तहत, संशोधित पास-थ्रू प्रमाणपत्र जारी करने वाली एजेंसी अंतर्निहित पोर्टफोलियो में चूक का जोखिम उठाती है, क्योंकि यह निवेशकों को निर्धारित ब्याज और मूलधन के भुगतान की गारंटी देती है। संशोधित पास-थ्रू प्रमाणपत्रों में निवेश करने वाले पूर्व भुगतान जोखिम को बरकरार रखते हैं, हालांकि, प्रिंसिपल के शुरुआती भुगतानों को प्राप्त होने के साथ ही पास कर दिया जाता है। पूर्व भुगतान मूलधन की राशि को कम करते हैं, इसलिए वे भविष्य की अवधि में निर्धारित ब्याज की मात्रा को भी कम करते हैं।
उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि एक निवेशक सरकारी नेशनल मॉर्टगेज एसोसिएशन (GNMA) से संशोधित पास-थ्रू प्रमाणपत्र खरीदता है, जिसे गिनी मॅई के रूप में जाना जाता है, जिसमें बंधक का एक पूल शामिल है। यदि कई मकान मालिक अपने ऋणों पर चूक करते हैं और एक निश्चित अवधि में ब्याज भुगतान करने में विफल रहते हैं, तो निवेशक अभी भी गिनी मॅई से बंधक और मूलधन का निर्धारित भुगतान प्राप्त करता है। दूसरी ओर, यदि कई मकान मालिक अपने सभी बंधक का हिस्सा या भुगतान करते हैं, तो निवेशक को महीने के लिए निर्धारित से अधिक मूल भुगतान मिलेगा, लेकिन बाद के महीनों के लिए नियोजित ब्याज भुगतान के मूल्य में कमी भी दिखाई देगी।
संशोधित पास-थ्रू प्रमाण पत्र, अन्य पास-थ्रू उत्पाद
पास-थ्रू प्रमाण पत्र के प्रकारों के बीच अंतर, जारीकर्ता और निवेशक द्वारा उठाए गए जोखिम के संतुलन के आसपास घूमता है। बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में शामिल दो मुख्य जोखिम डिफ़ॉल्ट जोखिम हैं, जहां घर मालिक भुगतान करने में विफल रहते हैं, और पूर्व भुगतान जोखिम, जहां घर के मालिक अपने मूलधन को प्रत्याशित की तुलना में अधिक तेज़ी से वापस करते हैं, समग्र ऋण पर ब्याज आय को कम करते हैं।
एक सरकारी एजेंसी द्वारा समर्थित पास-थ्रू प्रमाणपत्र, जैसे कि गिनी मॅई पास-थ्रू, पहले से ही निवेशकों को डिफ़ॉल्ट जोखिम में कुछ कमी प्रदान करता है क्योंकि सरकार प्रतिभूतियों को अंतर्निहित ऋण की गारंटी देती है। संशोधित पास-थ्रू प्रमाण पत्र पूरी तरह से डिफ़ॉल्ट जोखिम के खिलाफ निवेशकों की रक्षा करते हैं, लेकिन पूर्व भुगतान जोखिम से रक्षा नहीं करते हैं। अंतर्निहित ऋण पोर्टफोलियो एजेंसियों में प्रीपेमेंट जोखिम को कम करने के लिए, निवेशकों को पूरी तरह से संशोधित पास-थ्रू प्रमाण पत्र प्रदान करते हैं, जो अंतर्निहित ऋणों के जीवनकाल में ब्याज और मूलधन दोनों के समय पर भुगतान की गारंटी देते हैं।
