नए सीईओ जॉन फ्लैनरी ने उलझे जनरल इलेक्ट्रिक कं (GE) से कंपनी के मजबूत 4.8% लाभांश, बैरोन की रिपोर्ट में महत्वपूर्ण कटौती की घोषणा की है। यह घोषणा या तो सोमवार, 13 नवंबर के लिए निर्धारित शेयरधारकों के लिए एक बड़ी प्रस्तुति पर हो सकती है, या उस बैठक से कुछ समय पहले हो सकती है। किसी भी मामले में, जो निवेशक पहले से ही कमाई के बजाय मुफ्त नकदी प्रवाह पर ध्यान केंद्रित करते हैं, वे इस कदम की आशंका कर रहे हैं।
बहुत सोचा था कि जीई योजनाओं में कटौती का लाभांश उसके दुखद पतन का प्रतीक है, जो एक बार, अमेरिका के महानतम निगमों में से एक था, जिसे महान आविष्कारक थॉमस एडिसन ने स्थापित किया था। जीई भी 1896 में अपनी स्थापना के बाद से आज तक डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज (डीजेआईए) में बने रहने का एकमात्र स्टॉक है। लेकिन 1980 और 1990 के दशक में बाजार के बेहतर प्रदर्शन के बाद, जीई के स्टॉक में 2000 के उच्च स्तर से लगभग दो-तिहाई की गिरावट आई है, क्योंकि पुनर्गठन के लिए संघर्ष। उस अवधि के दौरान, शेयर बाजार बढ़ गया और GE के शेयरों को पीछे छोड़ दिया।
जबकि जीई की गिरावट के कई संकेत हैं, वॉल स्ट्रीट पर अक्सर अनदेखी की गई है जीई की बिगड़ती नकदी प्रवाह।
कैश फ्लो देखें
1975 में, प्रकाशक हर्बर्ट एस। बेली ने एडगर एलन पो की प्रसिद्ध कविता, "द रेवेन, " की एक पैरोडी लिखी, जिसमें उनके प्रयास का शीर्षक था "क्वॉथ द बैंकर, 'वॉच कैश फ्लो।" "यह जल्द ही कई बिजनेस स्कूल अकाउंटिंग और फाइनेंस में पढ़ना शुरू हो गया है। पाठ्यक्रम। मुद्दा यह है कि व्यवसायों को वास्तविक, कठोर नकदी के रूप में अपने परिचालन व्यय, उनके लेनदारों और उनके लाभांश का भुगतान करना होगा। विभिन्न लेखांकन सम्मेलनों का लाभ यह है कि रिपोर्ट की गई आय आवश्यक रूप से उसी अवधि में व्यवसाय द्वारा उत्पन्न शुद्ध नकदी के बराबर नहीं होती है। आम तौर पर स्वीकृत लेखा सिद्धांत (जीएएपी) के अनुसार कमाई अधिक या कम हो सकती है। जीई के मामले में, कमाई में बढ़ोतरी हुई है, और हालिया तिमाहियों में मुफ्त नकदी प्रवाह नकारात्मक रहा है।
ऑपरेटिंग कैश फ्लो किसी कंपनी के सामान्य व्यवसाय संचालन द्वारा उत्पादित नकदी का प्रतिनिधित्व करता है। डिडक्ट कैपिटल एक्सपेंडिचर, और इसका परिणाम फ्री कैश फ्लो है। नि: शुल्क नकदी प्रवाह, बदले में, लेनदारों को ब्याज और मूलधन का भुगतान वित्तपोषित करता है, और शेयरधारकों को लाभांश देता है। यदि निशुल्क नकदी प्रवाह अपर्याप्त है, तो घाटे को कम करने के लिए कंपनी को नकद होल्डिंग, ऋण लेना या अधिक स्टॉक जारी करना चाहिए। जीई इतने घाटे की स्थिति में है।
GE का कैश क्रंच
जीई के नकदी प्रवाह समस्या पर एक विस्तृत नज़र के लिए, मॉर्निंगस्टार इंक द्वारा प्रदान किए गए बयान शिक्षाप्रद हैं। सबसे हाल के बारह महीनों (टीटीएम) के दौरान, जीई ने 5.147 बिलियन डॉलर का परिचालन नकदी प्रवाह उत्पन्न किया और पूंजी निवेश पर $ 7.161 बिलियन का खर्च किया, जो कि मुक्त नकदी प्रवाह में $ 2.014 बिलियन के घाटे के साथ था। इसके विपरीत, आम शेयरधारकों के लिए उपलब्ध शुद्ध आय प्रति मॉर्निंगस्टार भी सकारात्मक $ 7.089 बिलियन थी।
इस बीच, कंपनी ने ऋण सेवा पर $ 26.686 बिलियन और लाभांश पर $ 8.612 बिलियन खर्च किए। इससे कुल नकदी प्रवाह घाटा बढ़कर 37.312 अरब डॉलर हो गया। इस जम्हाई की खाई को कंपनी ने कैसे भरा?
जीई ने ऋण के नए मुद्दों से $ 9.651 उठाया, 15.096 बिलियन डॉलर (27% की कमी) से अपने नकद शेष को कम किया, और परिसंपत्तियों की बिक्री सहित विभिन्न निवेश और वित्तपोषण गतिविधियों के माध्यम से शेष $ 12.565 बिलियन का उत्पादन किया। सीईओ फ्लैनरी ने घोषणा की है कि वह अगले साल या दो, प्रति रायटर में अतिरिक्त $ 20 बिलियन की संपत्ति बेचने की योजना बना रहा है।
जबकि कैश फ्लो गैप को संबोधित करने के लिए लाभांश को कम करना एक स्पष्ट और आवश्यक कदम है, यह अकेले समस्या को ठीक करने के लिए अपर्याप्त है, जैसा कि काउरेन इंक (COWN) एक अन्य बर्रोन के लेख में उद्धृत शोध नोट में इंगित करता है। उदाहरण के लिए, पूंजीगत निवेश को बढ़ावा देना भविष्य के विकास को खतरे में डाल सकता है। जीई की समस्याएं भी इस तथ्य से उपजी हो सकती हैं कि कंपनी बुद्धिमानी से निवेश नहीं कर रही है, जैसा कि नीचे उल्लेख किया गया है।
प्रतिस्पर्धात्मक रूप से
जेपी मॉर्गन चेस एंड कंपनी (जेपीएम) के एक विश्लेषक, स्टीफन टुसा के अनुसार, बैरन द्वारा दिए गए साक्षात्कार के अनुसार, जीई एक जटिल औद्योगिक और वित्तीय समूह है, जो डिवीजनों के बीच लेन-देन का एक पागलपन है। इस बीच, जीई का औद्योगिक पक्ष दीर्घकालिक राजस्व से अपने राजस्व का एक महत्वपूर्ण हिस्सा उत्पन्न करता है। विभिन्न लेखांकन सम्मेलनों के तहत, जैसे कि पूरा होने का प्रतिशत, कंपनी नकद भुगतान से पहले या बाद में राजस्व को पहचानती है जो वास्तव में ग्राहक से प्राप्त होती है। कमाई के सापेक्ष चल रहे नकदी प्रवाह घाटे से पता चलता है कि लेखांकन परंपराएं नकदी प्राप्त होने से पहले, राजस्व की मान्यता को संतुलित रूप से चला रही हैं।
इससे भी बदतर, टुसा कहते हैं, GE "तर्कहीन रूप से प्रतिस्पर्धा कर रहा है, सामग्री और शर्तों को दूर करते हुए जो जोखिम को कम करता है, " बैरोन के अनुसार। कंपनी कई जटिल अनुबंधों में प्रवेश करती है जिसमें उपकरण और सेवाओं दोनों की बिक्री शामिल है, और अक्सर 18 से 24 महीने की अवधि के साथ, तुसा इंगित करता है। अपने विश्लेषण के आधार पर, वे इन अनुबंधों पर आक्रामक रूप से बोली लगाते हैं, लागत को कम करके आंकते हैं, और इस तरह सड़क के नीचे राइटऑफ मजबूर करते हैं। "वह एक बड़ा कारण है कि उनका नकदी प्रवाह उनकी कमाई के सापेक्ष इतना कमजोर रहा है, " वह बैरोन का बताता है। इसके अतिरिक्त, टुसा का सुझाव है कि "वे खराब या आशावादी डेटा के साथ पूंजी आवंटन निर्णय ले रहे हैं।"
तक़दीर का
"मेरे क्षेत्र की सबसे अच्छी कंपनियों ने विकास को आगे बढ़ाने के लिए अधिग्रहण में अतिरिक्त निशुल्क नकदी को पुनर्निवेशित किया है, " बरन ने टिप्पणी की। इस बीच, जीई को इसके विपरीत करने के लिए मजबूर किया जाता है, नकदी जुटाने के लिए व्यवसायों को बेच रहा है। "यदि आप मुफ्त नकद पैदा नहीं कर रहे हैं, तो उसके लिए संसाधनों की कमी है, " वह जारी है। परिणाम: "कम वृद्धि और निम्न-गुणवत्ता की कमाई, " तुसा निष्कर्ष निकाला है। (अधिक जानकारी के लिए, यह भी देखें: ग्रोथ में निवेश करके 9 स्टॉक आउटपरफॉर्मिंग: गोल्डमैन ।)
