एक डिस्काउंटिंग तंत्र क्या है?
एक छूट तंत्र इस आधार पर संचालित होता है कि शेयर बाजार अनिवार्य रूप से छूट देता है, या वर्तमान और संभावित भविष्य की घटनाओं सहित सभी उपलब्ध जानकारी को ध्यान में रखता है। जब अप्रत्याशित घटनाक्रम होते हैं, तो बाजार इस नई जानकारी को बहुत तेजी से छूट देता है। दक्ष बाजार परिकल्पना (ईएमएच) परिकल्पना पर आधारित है कि शेयर बाजार एक बहुत ही कुशल छूट तंत्र है।
चाबी छीन लेना
- डिस्काउंटिंग तंत्र इस आधार पर भरोसा करते हैं कि शेयर बाजार अनिवार्य रूप से वर्तमान और संभावित भविष्य की घटनाओं सहित सभी उपलब्ध जानकारी को छूट देता है। कुशल बाजार की परिकल्पना इस परिकल्पना पर आधारित है कि शेयर बाजार एक बहुत ही कुशल छूट तंत्र है। सिद्धांत बताता है कि शेयर बाजार आमतौर पर अर्थव्यवस्था के रूप में एक ही दिशा में ले जाता है। एक छूट तंत्र के रूप में शेयर बाजार की दक्षता पर वर्षों से जोरदार बहस हुई है, क्योंकि ऐसे मामले सामने आए हैं जहां बाजार अर्थव्यवस्था के विपरीत दिशा में चला गया है।
कैसे एक डिस्काउंटिंग तंत्र काम करता है
शेयर बाजार की एक प्रमुख विशेषता का वर्णन करने के लिए डिस्काउंटिंग तंत्र सिद्धांत का उपयोग किया जाता है। यह सिद्धांत अनिवार्य रूप से बताता है कि शेयर बाजार कुछ जानकारी या समाचार घटनाओं के लिए खाता है। इसलिए, शेयर बाजार में हिस्सा लेने वाले लोग और कंपनियां भविष्य में होने वाली घटनाओं पर विचार करके पदों और कीमतों को समायोजित करती हैं। यह प्राकृतिक आपदा या आतंकवादी हमले जैसे अप्रत्याशित घटनाओं के बाद स्टॉक इंडेक्स में जंगली झूलों की व्याख्या करता है। ज़रा सोचिए कि किसी कंपनी के लिए कमाई कितनी तेज़ी से अलग-अलग स्टॉक हो जाएगी।
इस सिद्धांत के मूल सिद्धांतों में से एक यह है कि शेयर बाजार आम तौर पर अर्थव्यवस्था की दिशा में आगे बढ़ता है। इसलिए जब अर्थव्यवस्था बढ़ती है, तो एक अच्छा मौका होता है कि शेयर बाजार को भी लाभ मिलेगा।
इसके विपरीत, अगर अर्थव्यवस्था में नीचे की ओर रुझान है, तो एक मौका है कि शेयर बाजार सूट का पालन करेगा। आर्थिक वृद्धि की उम्मीद होने पर बाजार में तेजी आ सकती है। 2008 में वित्तीय संकट के बाद शेयर बाजार के दुर्घटनाग्रस्त होने पर निवेशकों ने इसे देखा।
जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, यह सिद्धांत ईएमएच सिद्धांत पर आधारित है। माना जाता है कि शेयर की कीमतें एक्सचेंजों पर उनके उचित मूल्य पर सभी सूचनाओं और व्यापार को दर्शाती हैं। इससे निवेशकों को फुलाए गए मूल्यों पर स्टॉक बेचने या उन्हें खरीदने के लिए असंभव हो जाता है जब वे इसका मूल्यांकन नहीं करते हैं। यह किसी को भी तकनीकी या मौलिक विश्लेषण के माध्यम से बाजार को आगे बढ़ाने के लिए असंभव के बगल में बना देगा। बेहतर रिटर्न उत्पन्न करने के लिए निवेशकों को उच्च जोखिम वाले निवेशों की ओर रुख करना होगा।
एक छूट तंत्र के रूप में शेयर बाजार की दक्षता पर वर्षों से जोरदार बहस हुई है। यह दिखाने के प्रयास में कि इक्विटी बाजार हमेशा सही नहीं होते हैं, अर्थशास्त्री पॉल सैमुएलसन ने 1966 में प्रसिद्ध टिप्पणी की थी कि "वॉल स्ट्रीट इंडेक्स ने पिछली पांच मंदी में से नौ की भविष्यवाणी की थी।"
डिस्काउंटिंग तंत्र सिद्धांत बताता है कि जब अर्थव्यवस्था बढ़ती है, तो एक अच्छा मौका होता है कि शेयर बाजार भी लाभ दिखाएगा।
डिस्काउंटिंग तंत्र की आलोचना
सिर्फ इसलिए कि शेयर बाजार और अर्थव्यवस्था ने अतीत में सीधा संबंध दिखाया है, इसका मतलब यह नहीं है कि वे हमेशा एक ही दिशा में आगे बढ़ते हैं। वास्तव में, ऐसे मामले सामने आए हैं जो विपरीत परिदृश्य प्रस्तुत करते हैं। निवेशकों को पहले शेयर बाजार के बुलबुले के संभावित नुकसान पर विचार करने या परेशान करने की ज़रूरत नहीं थी, भले ही बहुत चर्चा थी।
उदाहरण के लिए, मुख्य रूप से अटकलों पर आधारित डॉटकॉम बुलबुला- ने प्रौद्योगिकी कंपनियों में वृद्धि देखी। इनमें से कई कंपनियां स्टार्टअप थीं और उनका कोई वित्तीय ट्रैक रिकॉर्ड नहीं था। पैसा सस्ता था, इसलिए पूंजी जुटाना कोई समस्या नहीं थी। कुछ अर्थशास्त्रियों ने इसे एक नई सामान्य या नई प्रकार की अर्थव्यवस्था माना, जिसमें फेडरल रिजर्व की अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन की चेतावनी के बावजूद मंदी या मुद्रास्फीति की कोई संभावना नहीं थी, जिन्होंने सुझाव दिया कि ये सिद्धांत तर्कसंगत नहीं थे। फेड के बाद बुलबुला फट गया 2000 में अपनी मौद्रिक नीति को मजबूत किया, 1990 के दशक के अंत में बाजार के दुर्घटनाग्रस्त होने और सभी लाभों को खोने के साथ।
सभी स्थितियों में विश्वसनीय डिस्काउंटिंग तंत्र के रूप में अपने कम-से-सही रिकॉर्ड के कारण, कई लोग शेयर बाजार का तर्क देते हैं कि यह आर्थिक परिवर्तनों के लिए एक सुस्त प्रतिक्रिया है। लब्बोलुआब यह है कि भविष्य मितव्ययी है, जो आंशिक रूप से बाजार पहले स्थान पर मौजूद है। यदि भविष्य की भविष्यवाणी की गई थी, तो वस्तुओं की आपूर्ति और मांग के अलग-अलग विचारों को संकलित करने और बाजार-समाशोधन मूल्य स्थापित करने का कोई कारण नहीं होगा। इसका मतलब है कि बाजार बनाने की कोई जरूरत नहीं होगी। केवल "मूल्य पूर्व-निर्धारित" होगा - एक सर्वव्यापी मूल्य जो बाजार-समाशोधन मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है, न केवल वर्तमान आपूर्ति और मांग के लिए, बल्कि सभी समय के लिए।
