आकस्मिक परिवर्तनीय - कोकोस डिफिनेशन

आकस्मिक परिवर्तनीय क्या हैं - CoCos?

आकस्मिक परिवर्तनीय (CoCos) यूरोपीय वित्तीय संस्थानों द्वारा जारी एक ऋण साधन है। आकस्मिक परिवर्तनीय पारंपरिक परिवर्तनीय बांडों के समान फैशन में काम करते हैं। उनके पास एक विशिष्ट स्ट्राइक मूल्य है जो एक बार भंग हो जाने पर, बांड को इक्विटी या स्टॉक में परिवर्तित कर सकता है। CoCos के लिए प्राथमिक निवेशक यूरोप और एशिया और निजी बैंकों में व्यक्तिगत निवेशक हैं।

CoCos उच्च-उपज, उच्च-जोखिम, यूरोपीय निवेश में लोकप्रिय उत्पाद हैं। इन निवेशों का दूसरा नाम एक बढ़ाया हुआ पूंजी नोट (ECN) है। हाइब्रिड ऋण प्रतिभूतियों में विशेष विकल्प होते हैं जो जारी करने वाले वित्तीय संस्थान को पूंजी हानि को अवशोषित करने में मदद करते हैं।

बैंकिंग उद्योग में, उनके उपयोग से बैंक की बैलेंस शीट को किनारे करने में मदद मिलती है, यदि विशिष्ट पूंजी की स्थिति उत्पन्न होने पर अपने ऋण को स्टॉक में बदलने की अनुमति देता है। आकस्मिक रूप से परिवर्तनीय बैंकों को अल्पविकसित बैंकों की मदद करने और 2007-2008 के वैश्विक वित्तीय संकट जैसे अन्य वित्तीय संकट को रोकने के लिए बनाया गया था।

अमेरिकी बैंकिंग उद्योग में CoCos के उपयोग की अनुमति नहीं है। इसके बजाय, अमेरिकी बैंक इक्विटी के पसंदीदा शेयरों को जारी करते हैं।

आकस्मिक परिवर्तनीय (कोको)

चाबी छीन लेना

• आकस्मिक कन्वर्टिबल (CoCos) का स्ट्राइक मूल्य होता है, जहां बॉन्ड स्टॉक में परिवर्तित हो जाता है। बैंकिंग उद्योग में अलग-अलग कन्वर्टिबल का उपयोग उनकी टियर 1 बैलेंस शीट को बढ़ाने के लिए किया जाता है। आर्थिक रूप से संघर्ष कर रहे बैंक को बॉन्ड चुकाने, ब्याज भुगतान करने की आवश्यकता नहीं होती है। या बॉन्ड को स्टॉक में परिवर्तित करें। निवेशकों को ब्याज भुगतान मिलता है जो आम तौर पर पारंपरिक बांड की तुलना में बहुत अधिक होता है।

आकस्मिक रूपांतरण को समझना

बैंक द्वारा जारी आकस्मिक परिवर्तनीय और नियमित या सादे वेनिला परिवर्तनीय ऋण मुद्दों के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर है। परिवर्तनीय बॉन्ड में बॉन्ड जैसी विशेषताएं होती हैं, जो नियमित रूप से ब्याज दर का भुगतान करती हैं और अंतर्निहित व्यावसायिक डिफॉल्टिंग के मामले में वरिष्ठता होती हैं। इन ऋण प्रतिभूतियों ने बॉन्डहोल्डर को एक निर्दिष्ट स्ट्राइक मूल्य पर सामान्य शेयरों में रखे हुए ऋण को शेयर मूल्य प्रशंसा प्रदान करने की सुविधा दी।

आकस्मिक परिवर्तनीय, (CoCos) रूपांतरण की शर्तों को संशोधित करके परिवर्तनीय बांड की अवधारणा पर विस्तार करते हैं। अन्य ऋण प्रतिभूतियों के साथ, निवेशकों को बांड के जीवन के दौरान आवधिक, निश्चित-ब्याज भुगतान मिलता है।

परिवर्तनीय बांडों की तरह, इन अधीनस्थ, बैंक द्वारा जारी किए गए ऋणों में विशिष्ट ट्रिगर होते हैं जो ऋण स्टॉक के आम स्टॉक में रूपांतरण को विस्तृत करते हैं। ट्रिगर संस्था के अंतर्निहित शेयरों सहित कई रूपों को ले सकता है, एक निर्दिष्ट स्तर तक पहुंचने के लिए, नियामक पूंजी आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए बैंक की आवश्यकता, या प्रबंधकीय या पर्यवेक्षी प्राधिकरण की मांग।

CoCos की संक्षिप्त पृष्ठभूमि

आकस्मिक कन्वर्टिबल ने 2014 में पहली बार बेसल III पूंजी आवश्यकताओं को पूरा करने में वित्तीय संस्थानों की सहायता के लिए निवेश के दृश्य को मारा। बेसल III बैंकिंग उद्योग के लिए न्यूनतम मानकों के एक समूह को विनियमित करने वाला एक नियामक समझौता है। लक्ष्य महत्वपूर्ण वित्तीय क्षेत्र के पर्यवेक्षण, जोखिम प्रबंधन और नियामक ढांचे में सुधार करना था।

मानकों के हिस्से के रूप में, एक बैंक को वित्तीय संकट का सामना करने और ऋण और निवेश से अप्रत्याशित नुकसान को अवशोषित करने में सक्षम होने के लिए पर्याप्त पूंजी बनाए रखना चाहिए। बासेल III ढांचे ने पूंजी की जरूरतों को उस तरह से सीमित कर दिया जिस तरह की पूंजी को बैंक अपने विभिन्न पूंजी स्तरों और संरचनाओं में शामिल कर सकता है।

बैंक कैपिटल का एक प्रकार टीयर 1 कैपिटल है - जो संस्थान की बैलेंस शीट पर खराब ऋणों की भरपाई करने के लिए उपलब्ध सबसे उच्च श्रेणी की पूंजी है। टियर 1 कैपिटल में कमाई बरकरार रहती है - मुनाफे का एक संचित खाता - साथ ही आम स्टॉक शेयर भी। बैंक अपने परिचालन के लिए धन जुटाने और खराब ऋण घाटे की भरपाई के लिए निवेशकों को शेयर जारी करते हैं।

आकस्मिक कन्वर्टिबल अतिरिक्त टियर 1 पूंजी के रूप में कार्य करते हैं जो यूरोपीय बैंकों को बेसल III आवश्यकताओं को पूरा करने की अनुमति देता है। ये परिवर्तनीय ऋण वाहन एक बैंक को खराब ऋण या अन्य वित्तीय उद्योग के तनाव को कम करने के नुकसान को अवशोषित करने की अनुमति देते हैं।

बैंकों और CoCos

बैंक निगमों की तुलना में अलग-अलग कंवर्टिबल बॉन्ड का इस्तेमाल करते हैं। बैंकों के पास अपने स्वयं के पैरामीटर हैं जो बांड के स्टॉक में रूपांतरण को वारंट करते हैं। CoCos के लिए ट्रिगरिंग घटना टियर 1 पूंजी का बैंक मूल्य, पर्यवेक्षी प्राधिकरण का निर्णय या बैंक के अंतर्निहित स्टॉक शेयरों का मूल्य हो सकता है। इसके अलावा, एक एकल CoCo में कई ट्रिगर कारक हो सकते हैं।

बैंक CoCo बांड के माध्यम से वित्तीय नुकसान को अवशोषित करते हैं। स्टॉक मूल्य प्रशंसा के आधार पर सामान्य शेयरों को बॉन्ड में परिवर्तित करने के बजाय, CoCos में निवेशक ऋण से नियमित आय के बदले में इक्विटी लेने के लिए सहमत होते हैं जब बैंक का पूंजी अनुपात नियामक मानकों से नीचे आता है। हालांकि, स्टॉक की कीमत बढ़ नहीं रही है, लेकिन इसके बजाय गिर सकती है। यदि बैंक को वित्तीय कठिनाई हो रही है और पूंजी की आवश्यकता है, तो यह उनके शेयरों के मूल्य में परिलक्षित होता है। परिणामस्वरूप, एक CoCo निवेशकों को अपने बॉन्ड को इक्विटी में परिवर्तित कर सकता है जबकि स्टॉक की कीमत घट रही है, जिससे निवेशकों को नुकसान का खतरा है।

बैंकों के लिए लाभ

आकस्मिक परिवर्तनीय बांड दुनिया भर के बाजारों में अल्पविकसित बैंकों के लिए एक आदर्श उत्पाद है क्योंकि वे एक एम्बेडेड विकल्प के साथ आते हैं जो बैंकों को पूंजी की आवश्यकताओं को पूरा करने और एक ही समय में पूंजी वितरण को सीमित करने की अनुमति देता है।

बॉन्ड जारी करने से पूंजी जुटाने से CoCo को जारी करने वाले बैंक को लाभ होता है। हालाँकि, यदि बैंक ने कई बुरे ऋणों को कम कर दिया है, तो वे इसकी बेसल टियर I पूंजी आवश्यकताओं से कम हो सकते हैं। इस मामले में, सीओसीओ ने एक शर्त रखी है कि बैंक को समय-समय पर ब्याज का भुगतान नहीं करना पड़ता है, और टियर 1 आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए पूर्ण ऋण भी लिख सकता है।

जब बैंक कॉको को शेयरों में परिवर्तित करता है, तो वे अपनी बैलेंस शीट के देयता पक्ष से ऋण के मूल्य को स्थानांतरित कर सकते हैं। यह बहीखाता परिवर्तन बैंक को अतिरिक्त ऋणों को कम करने की अनुमति देता है।

ऋण की कोई अंतिम तिथि नहीं है जब मूलधन निवेशकों को वापस करना होगा। यदि बैंक वित्तीय कठिनाई में पड़ता है, तो वे ब्याज के भुगतान को स्थगित कर सकते हैं, इक्विटी में रूपांतरण के लिए मजबूर कर सकते हैं, या गंभीर स्थितियों में, ऋण को शून्य तक लिख सकते हैं।

निवेशकों के लिए लाभ और जोखिम

सुरक्षित, कम उपज वाले उत्पादों की दुनिया में उनकी उच्च उपज के कारण, आकस्मिक परिवर्तनीय में लोकप्रियता बढ़ी है। इस वृद्धि ने उन बैंकों के लिए स्थिरता और पूंजी प्रवाह को बढ़ा दिया है जो उन्हें जारी करते हैं। कई निवेशक इस उम्मीद में खरीदते हैं कि बैंक एक दिन इसे वापस खरीदकर कर्ज को भुनाएगा, और जब तक वे ऐसा नहीं करेंगे, वे उच्च-औसत जोखिम के साथ-साथ उच्च रिटर्न को पॉकेट में डाल देंगे।

निवेशक बैंक द्वारा निर्धारित रूपांतरण दर पर सामान्य शेयर प्राप्त करते हैं। वित्तीय संस्था शेयर रूपांतरण मूल्य को उसी मूल्य पर परिभाषित कर सकती है जब ऋण जारी किया गया था, रूपांतरण पर बाजार मूल्य, या कोई अन्य वांछित मूल्य स्तर। शेयर रूपांतरण का एक नकारात्मक पहलू यह है कि शेयर की कीमत को पतला किया जाएगा, आगे प्रति शेयर अनुपात में कमाई को कम किया जाएगा।

इसके अलावा, इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि सीओसीओ को कभी भी इक्विटी में बदल दिया जाएगा या पूरी तरह से भुनाया जा सकता है जिसका अर्थ है कि निवेशक कोको को सालों तक पकड़ सकता है। विनियामक जो बैंकों को CoCos जारी करने की अनुमति देते हैं, वे चाहते हैं कि उनके बैंक अच्छी तरह से पूंजीकृत हों और इसके परिणामस्वरूप, निवेशकों के लिए CoCo की स्थिति को बेचना या खोलना काफी मुश्किल हो सकता है। अगर विनियामक बिक्री की अनुमति नहीं देते हैं तो निवेशकों को सीओसीओ में अपनी स्थिति को बेचने में कठिनाई हो सकती है।

पेशेवरों

• यूरोपीय बैंक CoCo बांड जारी करके टियर 1 पूंजी बढ़ा सकते हैं।

• यदि आवश्यक हो, तो बैंक ब्याज भुगतान को स्थगित कर सकता है या ऋण को शून्य पर लिख सकता है।

• निवेशकों को अधिकांश अन्य बांडों के ऊपर आवधिक उच्च उपज ब्याज भुगतान प्राप्त होता है।

• यदि एक CoCo उच्च स्टॉक मूल्य से चालू होता है, तो निवेशकों को शेयर प्रशंसा प्राप्त होती है।

विपक्ष

• यदि बांड स्टॉक में परिवर्तित हो जाते हैं तो निवेशक जोखिम उठाते हैं और थोड़ा नियंत्रण रखते हैं।

• बैंक द्वारा जारी किए गए CoCos को स्टॉक में बदल दिया गया है, संभवत: शेयर की कीमत घटने के कारण निवेशकों को शेयर प्राप्त होंगे।

• अगर विनियामक बिक्री की अनुमति नहीं देते हैं तो निवेशकों को सीओसीओ में अपनी स्थिति को बेचने में कठिनाई हो सकती है।

• CoCos को जारी करने वाले बैंकों और निगमों को पारंपरिक बांड की तुलना में अधिक ब्याज दर का भुगतान करना पड़ता है।

एक आकस्मिक परिवर्तनीय का वास्तविक-विश्व उदाहरण

एक उदाहरण के रूप में, मान लें कि ड्यूश बैंक ने स्ट्राइक प्राइस के बजाय कोर टियर 1 कैपिटल को ट्रिगर सेट के साथ आकस्मिक परिवर्तनीय जारी किए। यदि टियर वन कैपिटल 5% से नीचे आता है, तो परिवर्तनीय स्वचालित रूप से इक्विटी में बदल जाते हैं और बैंक अपनी बैलेंस शीट से बॉन्ड ऋण को हटाकर अपनी पूंजी अनुपात में सुधार करता है।

एक निवेशक $ 1, 000 के अंकित मूल्य के साथ एक CoCo का मालिक है जो प्रति वर्ष 8% ब्याज का भुगतान करता है - बांडधारक प्रति वर्ष $ 80 प्राप्त करता है। जब बैंक बड़े पैमाने पर ऋण के नुकसान की रिपोर्ट करता है, तो स्टॉक $ 100 प्रति शेयर पर ट्रेड करता है। बैंक की टियर 1 पूंजी 5% के स्तर से नीचे गिरती है, जो कॉकोस को स्टॉक में परिवर्तित करने के लिए ट्रिगर करती है।

मान लीजिए कि रूपांतरण अनुपात से निवेशक को बैंक के स्टॉक के 25 शेयरों को सीओसीओ में 1, 000 डॉलर के निवेश के लिए प्राप्त करने की अनुमति मिलती है। हालांकि, पिछले कई हफ्तों में स्टॉक 100 डॉलर से घटकर 40 डॉलर हो गया है। 25 शेयरों की कीमत $ 1, 000 प्रति शेयर 40 डॉलर है, लेकिन निवेशक स्टॉक को होल्ड करने का फैसला करता है और अगले दिन, कीमत 30 डॉलर प्रति शेयर तक घट जाती है। 25 शेयरों की कीमत अब $ 750 है, और निवेशक को 25% का नुकसान हुआ है।

यह महत्वपूर्ण है कि कूको बॉन्ड रखने वाले निवेशक उन जोखिमों का वजन करते हैं जो यदि बांड में परिवर्तित हो जाते हैं, तो उन्हें जल्दी से कार्य करने की आवश्यकता हो सकती है। अन्यथा, वे महत्वपूर्ण नुकसान का अनुभव कर सकते हैं। जैसा कि पहले कहा गया है, जब कूको ट्रिगर होता है, तो स्टॉक खरीदने के लिए यह एक आदर्श समय नहीं हो सकता है।