मनी मार्केट फंड के लिए व्यापक रूप से प्रत्याशित सुधार अक्टूबर 2016 में लागू होने के कारण थे, जिस तरह से निवेशकों और प्रभावित फंड प्रोवाइडर ने उन्हें अल्पकालिक नकदी निवेश के विकल्प के रूप में देखा। कई निवेशकों, विशेष रूप से संस्थानों ने अपने अल्पकालिक पैसे पर जोखिम या कम पैदावार का सामना किया, जबकि फंड प्रदाताओं ने उनके प्रसाद के मूल्य पर पुनर्विचार किया। मनी मार्केट फंडों में 2.7 ट्रिलियन डॉलर से अधिक के निवेश के साथ, निवेशकों और प्रदाताओं को समान रूप से परिवर्तनों में हिस्सेदारी मिली और फंड का प्रबंधन कैसे किया गया। हालांकि संस्थागत निवेशकों और फंड प्रदाताओं के लिए अधिकांश व्यक्तिगत या खुदरा निवेशकों के लिए नाममात्र, परिवर्तनों को मनी मार्केट फंडों के मूल्य पर महत्वपूर्ण पुनर्विचार की आवश्यकता थी।
मनी मार्केट फंड रिफॉर्म के पीछे कारण
2008 के वित्तीय संकट के चरम पर, न्यू यॉर्क स्थित एक बड़े फंड मैनेजर, रिज़र्व प्राइमरी फ़ंड को फेल शॉर्ट से उत्पन्न बड़े नुकसान के कारण अपने मनी मार्केट फंड की शुद्ध संपत्ति मूल्य (एनएवी) को $ 1 से कम करने के लिए मजबूर किया गया था- लीमैन ब्रदर्स द्वारा जारी किया गया ऋण। यह पहली बार था जब एक प्रमुख मनी मार्केट फंड को $ 1 एनएवी को तोड़ना पड़ा, जिससे संस्थागत निवेशकों के बीच घबराहट हुई, जिसने बड़े पैमाने पर पुनर्खरीद शुरू की। निधि ने 24 घंटे में अपनी संपत्ति का दो-तिहाई हिस्सा खो दिया और अंततः परिचालन को निलंबित करना और परिसमापन शुरू करना पड़ा।
छह साल बाद 2014 में, सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) ने सभी मनी मार्केट फंडों की स्थिरता और लचीलापन बढ़ाने के लिए मनी मार्केट फंड के प्रबंधन के लिए नए नियम जारी किए। आम तौर पर, नए नियम तरलता और गुणवत्ता की आवश्यकताओं को बढ़ाते हुए पोर्टफोलियो होल्डिंग्स पर सख्त प्रतिबंध लगाते हैं। सबसे मौलिक परिवर्तन मुद्रा बाजार के फंड के लिए एक निश्चित $ 1 शेयर की कीमत से चल रहे एनएवी में जाने की आवश्यकता थी, जिसने प्रिंसिपल के जोखिम को पेश किया जहां यह कभी अस्तित्व में नहीं था।
इसके अलावा, नियमों में फंड प्रोवाइडर्स को फंड पर एक रन रोकने के साधन के रूप में लिक्विडिटी फीस और सस्पेंशन गेट्स की आवश्यकता होती है। आवश्यकताओं में 1 या 2% की तरलता शुल्क लगाने के लिए परिसंपत्ति स्तर ट्रिगर शामिल हैं। यदि साप्ताहिक तरल संपत्ति कुल संपत्ति के 10% से नीचे गिर गई, तो यह 1% शुल्क हो गया। 30% से नीचे, शुल्क 2% तक बढ़ गया। फंड्स ने 90 दिनों की अवधि में 10 व्यावसायिक दिनों तक के लिए मोचन को भी निलंबित कर दिया। जबकि वे मूलभूत नियम परिवर्तन थे, सुधार के बारे में जानने के लिए कई कारकों की आवश्यकता थी और कार्यान्वयन पर यह उन्हें कैसे प्रभावित कर सकता है।
खुदरा निवेशक पूरी तरह से प्रभावित नहीं होते हैं
सबसे महत्वपूर्ण नियम परिवर्तन, फ्लोटिंग एनएवी, खुदरा मुद्रा बाजार के फंडों में निवेश करने वाले निवेशकों को प्रभावित नहीं करता है। इन निधियों ने $ 1 NAV को बनाए रखा। हालांकि, उन्हें अभी भी तरलता शुल्क चार्ज करने या रिडेम्पशन निलंबित करने के लिए मोचन ट्रिगर की आवश्यकता थी। बड़े फंड समूहों में से कई ने मोचन ट्रिगर की संभावना को सीमित करने के लिए कार्रवाई की या अपने धन को सरकारी मुद्रा बाजार निधि में परिवर्तित करके पूरी तरह से बचना चाहिए, जिसकी कोई आवश्यकता नहीं थी।
वही लोग जो अपने 401 (के) प्लान्स के अंदर प्राइम मनी मार्केट फंड में निवेश करते हैं, उनके लिए ऐसा नहीं कहा जा सकता क्योंकि ये आम तौर पर संस्थागत फंड हैं जो सभी नए नियमों के अधीन हैं। योजना प्रायोजकों को अपने फंड विकल्पों को बदलना पड़ा, एक सरकारी मनी मार्केट फंड या कुछ अन्य विकल्प की पेशकश की।
संस्थागत निवेशकों के पास एक दुविधा है
क्योंकि संस्थागत निवेशक नए नियमों का लक्ष्य हैं, वे सबसे अधिक प्रभावित थे। उनके लिए, यह एक उच्च उपज या उच्च जोखिम हासिल करने के एक विकल्प के लिए नीचे आया। वे अमेरिकी सरकारी मुद्रा बाजारों में निवेश कर सकते थे, जो अस्थायी एनएवी या मोचन ट्रिगर के अधीन नहीं थे। हालांकि, उन्हें कम उपज को स्वीकार करना पड़ा। उच्च पैदावार चाहने वाले संस्थागत निवेशकों को अन्य विकल्पों पर विचार करना पड़ता था, जैसे बैंक सर्टिफिकेट ऑफ डिपॉजिट (सीडी), वैकल्पिक प्राइम फंड जो मुख्य रूप से ब्याज दर और क्रेडिट जोखिम को सीमित करने के लिए बहुत कम परिपक्वता संपत्ति में निवेश करते थे, या उच्च पैदावार की पेशकश करने वाले अल्ट्रा-शॉर्ट अवधि फंड लेकिन अधिक अस्थिरता भी थी।
फंड समूह को एडाप्ट या मनी मार्केट फंड से बाहर निकलना चाहिए
फिडेलिटी इनवेस्टमेंट्स, फेडरेटेड इन्वेस्टर्स इंक (NYSE: FII) और मोहरा समूह जैसे अधिकांश प्रमुख फंड समूहों ने अपने निवेशकों के लिए व्यवहार्य विकल्प पेश करने की योजना बनाई है। निष्ठा ने अपने सबसे बड़े प्रधान कोष को अमेरिकी सरकार के कोष में बदल दिया। फेडरेटेड ने $ 1 एनएवी को बनाए रखने के लिए आसान बनाने के लिए अपने प्रमुख निधियों की परिपक्वता को छोटा करने के लिए कदम उठाए। मोहरा ने अपने निवेशकों को भरोसा दिलाया कि उसके मुख्य फंड में तरलता शुल्क या मोचन निलंबन को ट्रिगर करने से बचने के लिए पर्याप्त तरलता से अधिक है। हालांकि, कई फंड समूह अभी भी आकलन कर रहे थे कि नए नियमों के अनुपालन की लागत उनके फंड रखने के लायक थी या नहीं। नए नियमों की प्रत्याशा में, बैंक ऑफ अमेरिका कॉर्प (NYSE: BAC) ने 2015 में BlackRock Inc. (NYSE: BLK) को अपने मनी मार्केट व्यवसाय को बेच दिया। इस दृष्टिकोण के बावजूद किन्हीं विशेष फंड समूह ने निवेशकों, संचारों की उम्मीद की थी। किसी भी परिवर्तन और उनके विकल्पों की व्याख्या करना।
