1934 में सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज एक्ट को लागू करने से पहले शॉर्ट सेलिंग कांग्रेस द्वारा अध्ययन किए गए केंद्रीय मुद्दों में से एक था, लेकिन कांग्रेस ने इसकी अनुमति के बारे में कोई निर्णय नहीं किया। इसके बजाय, कांग्रेस ने अपमानजनक प्रथाओं को रोकने के लिए लघु बिक्री को विनियमित करने के लिए प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) को व्यापक अधिकार दिया।
शॉर्ट सेलिंग बिकॉज़ लेगिटिमेट
SEC ने नियम 10a-1in 1937 को अपनाया, जिसे uptick rule के रूप में भी जाना जाता है, जिसमें कहा गया था कि बाजार सहभागियों को कानूनी रूप से स्टॉक के छोटे शेयरों को तभी बेचा जा सकता है जब यह पिछली बिक्री से मूल्य वृद्धि पर हुआ हो। डाउनटिक्स (कुछ संकीर्ण अपवादों के साथ) पर लघु बिक्री निषिद्ध थी। यह नियम क्रमिक रूप से कम कीमतों पर कम बिक्री को रोकता है, एक रणनीति का उद्देश्य कृत्रिम रूप से स्टॉक मूल्य को कम करना है। जब बाजार में तेजी आ रही थी, तरलता बढ़ रही थी, और उल्टा मूल्य झूलों पर एक जांच के रूप में कार्य कर रहा था, तो अप्रत्यक्ष नियम ने अप्रतिबंधित बिक्री की अनुमति दी।
अपनी नई कानूनी स्थिति और छोटी बिक्री के स्पष्ट लाभों के बावजूद, कई नीति निर्धारक, नियामक - और जनता - अभ्यास के प्रति संदिग्ध बने रहे। एक भालू बाजार में दूसरों के नुकसान से लाभ प्राप्त करने में सक्षम होने के नाते सिर्फ कई लोगों के लिए अनुचित और अनैतिक था। नतीजतन, 1963 में, कांग्रेस ने एसईसी को आदेश दिया कि बाद के मूल्य रुझानों पर कम बिक्री के प्रभाव की जांच करें। अध्ययन से पता चला है कि कुल शेयर बाजार की मात्रा में कम बिक्री का अनुपात घटते बाजार में बढ़ गया। फिर, 1976 में, शॉर्ट सेलिंग की एक सार्वजनिक जाँच शुरू की गई, परीक्षण किया गया कि यदि नियम 10 ए -1 को संशोधित या समाप्त कर दिया गया तो क्या होगा। स्टॉक एक्सचेंजों और बाजार के अधिवक्ताओं ने इन प्रस्तावित परिवर्तनों पर आपत्ति जताई और एसईसी ने 1980 में अपने प्रस्तावों को वापस ले लिया, जिससे अपटुक नियम लागू हो गया।
एसईसी ने अंततः 2007 में अपकमिंग नियम को समाप्त कर दिया, एक वार्षिक अध्ययन के बाद, जिसने निष्कर्ष निकाला कि विनियमन ने अपमानजनक व्यवहार को रोकने के लिए बहुत कम किया और बाजार में तरलता को सीमित करने की क्षमता थी। कम-बिक्री वाले बैन की प्रभावशीलता के कई अन्य शैक्षणिक अध्ययनों ने भी निर्धारित किया कि अभ्यास पर प्रतिबंध लगाने से बाजार की गतिशीलता नहीं हुई। शेयर बाजार में गिरावट और 2008 की मंदी के बाद, कई लोगों ने छोटी बिक्री पर अधिक प्रतिबंध लगाने का आह्वान किया, जिसमें अपकमिंग नियम को बहाल करना भी शामिल है। वर्तमान में, एसईसी, वास्तव में, एक वैकल्पिक uptick नियम है, जो सभी प्रतिभूतियों पर लागू नहीं होता है और केवल अपने पिछले करीबी से 10% या अधिक मूल्य ड्रॉप द्वारा ट्रिगर किया जाता है।
क्यों कम बेचना कानूनी है? एक संक्षिप्त इतिहास
"नग्न" लघु बिक्री
हालाँकि, SEC ने 20 वीं शताब्दी में कम बिकने वाली कानूनी स्थिति प्रदान की और 21 वीं सदी की शुरुआत में अपने मताधिकार का विस्तार किया, लेकिन कुछ लघु-विक्रय प्रथाएं कानूनी रूप से संदिग्ध बनी हुई हैं। उदाहरण के लिए, एक नग्न लघु बिक्री में, विक्रेता को "बेचने वाले शेयरों को बेचने के लिए" का पता लगाने के लिए "पता लगाना चाहिए" जो कि सकारात्मक रूप से अस्तित्व के लिए निर्धारित नहीं किया गया है। " संयुक्त राज्य अमेरिका में, ब्रोकर-डीलरों को यह मानने के लिए उचित आधार होना आवश्यक है कि शेयरों को उधार लिया जा सकता है ताकि उन्हें इतनी कम बिक्री की अनुमति देने से पहले समय पर वितरित किया जा सके। नग्न शॉर्ट को निष्पादित करना जोखिम को चलाता है कि वे उन शेयरों को कम बिक्री में प्राप्त करने वाले पक्ष को देने में सक्षम नहीं होंगे। एक अन्य निषिद्ध गतिविधि कम बेचना है और फिर परिसंपत्ति की कीमत कम करने के इरादे से निपटान के समय शेयर देने में विफल है।
तल - रेखा
बाजार संकट के समय, जब शेयर की कीमतें तेजी से गिर रही हैं, नियामकों ने आदेश को बहाल करने तक अस्थायी रूप से शॉर्ट सेलिंग के उपयोग को सीमित या सीमित कर दिया है। प्रतिबंधित प्रतिभूतियों को उन नियामकों द्वारा पहचाना जाता है जो मानते हैं कि वे आधुनिक दिनों के भालू के छापे से ग्रस्त हो सकते हैं; हालाँकि, इन उपायों की प्रभावशीलता बाजार सहभागियों और नियामकों के बीच एक खुला प्रश्न है।
