विकल्पों के साथ ट्रेडिंग अस्थिरता के लिए रणनीतियाँ

विषय - सूची

• ऐतिहासिक बनाम निहित अस्थिरता
• अस्थिरता, वेगा, और अधिक
• खरीदें (या गो लॉन्ग) पुट्स
• लिखें (या लघु) कॉल
• शॉर्ट स्ट्रैडल्स या स्ट्रैंगल्स
• अनुपात लेखन
• आयरन कंडोर्स
• तल - रेखा

सात कारक या चर हैं जो एक विकल्प की कीमत निर्धारित करते हैं। इन सात चर में से, छह में ज्ञात मूल्य हैं, और एक विकल्प मूल्य निर्धारण मॉडल में उनके इनपुट मूल्यों के बारे में कोई अस्पष्टता नहीं है। लेकिन सातवां चर-अस्थिरता-केवल एक अनुमान है, और इस कारण से, यह एक विकल्प की कीमत निर्धारित करने में सबसे महत्वपूर्ण कारक है।

• अंतर्निहित - ज्ञात स्ट्राइक मूल्य की मौजूदा कीमत - ज्ञात प्रकार का विकल्प (कॉल या पुट) - ज्ञात समय विकल्प की समाप्ति के लिए - ज्ञात जोखिम मुक्त ब्याज दर - अंतर्निहित पर ज्ञात लाभांश - ज्ञात अस्थिरता - अज्ञात

चाबी छीन लेना

• विकल्प की कीमतें अंतर्निहित परिसंपत्ति की अनुमानित भविष्य की अस्थिरता पर महत्वपूर्ण रूप से निर्भर करती हैं। नतीजतन, जबकि एक विकल्प की कीमत के लिए अन्य सभी इनपुट ज्ञात हैं, लोगों में अस्थिरता की अलग-अलग अपेक्षाएं होंगी। अस्थिरता के कारण, विकल्प व्यापारियों के लिए उपयोग की जाने वाली रणनीतियों का एक महत्वपूर्ण समूह बन जाता है। ।

ऐतिहासिक बनाम निहित अस्थिरता

अस्थिरता या तो ऐतिहासिक या निहित हो सकती है; दोनों को प्रतिशत के आधार पर वार्षिक आधार पर व्यक्त किया जाता है। ऐतिहासिक अस्थिरता वास्तविक अस्थिरता है जो पिछले महीने या वर्ष के दौरान समय की अवधि में अंतर्निहित होती है। दूसरी ओर, निहित अस्थिरता (IV), उस अंतर्निहित की अस्थिरता का स्तर है जो वर्तमान विकल्प मूल्य द्वारा निहित है।

विकल्प के मूल्य निर्धारण के लिए ऐतिहासिक अस्थिरता की तुलना में निहित अस्थिरता कहीं अधिक प्रासंगिक है क्योंकि यह आगे दिखता है। कुछ अस्थिरता वाले विंडशील्ड के माध्यम से निहित अस्थिरता के बारे में सोचो, जबकि ऐतिहासिक अस्थिरता रियरव्यू मिरर में देखने जैसा है। जबकि एक विशिष्ट स्टॉक या परिसंपत्ति के लिए ऐतिहासिक और निहित अस्थिरता का स्तर और अक्सर बहुत अलग हो सकता है, यह सहज ज्ञान युक्त समझ में आता है कि ऐतिहासिक अस्थिरता निहित अस्थिरता का एक महत्वपूर्ण निर्धारक हो सकती है, जैसे कि सड़क का पता लगाने वाला एक विचार दे सकता है कि क्या आगे पड़ता है।

बाकी सभी समान हैं, निहित अस्थिरता के एक ऊंचे स्तर के परिणामस्वरूप एक उच्च विकल्प मूल्य होगा, जबकि निहित अस्थिरता के एक उदास स्तर के परिणामस्वरूप कम विकल्प मूल्य होगा। उदाहरण के लिए, अस्थिरता आमतौर पर उस समय के आसपास फैलती है जब कोई कंपनी आय दर्ज करती है। इस प्रकार, "कमाई के मौसम" के आसपास इस कंपनी के विकल्पों के लिए व्यापारियों द्वारा कीमत में निहित अस्थिरता आमतौर पर शांत समय के दौरान अस्थिरता के अनुमान से काफी अधिक होगी।

अस्थिरता, वेगा, और अधिक

"विकल्प ग्रीक" जो एक विकल्प की कीमत संवेदनशीलता को निहित अस्थिरता को मापता है, वेगा के रूप में जाना जाता है। वेगा अंतर्निहित की अस्थिरता में हर 1% परिवर्तन के लिए एक विकल्प के मूल्य परिवर्तन को व्यक्त करता है।

अस्थिरता के संबंध में दो बिंदुओं पर ध्यान दिया जाना चाहिए:

• विकल्प बाजार में संतरे की तुलना सेब से करने के लिए सापेक्ष अस्थिरता उपयोगी है। सापेक्ष अस्थिरता समय की अवधि में अपनी अस्थिरता की तुलना में वर्तमान में स्टॉक की अस्थिरता को संदर्भित करती है। मान लीजिए कि स्टॉक ए में एक महीने में समाप्त होने वाले पैसे के विकल्पों में आमतौर पर 10% की अस्थिरता होती है, लेकिन अब 20% का IV दिखा रहे हैं, जबकि स्टॉक बी के एक महीने के पैसे के विकल्पों में ऐतिहासिक रूप से IV था 30%, जो अब बढ़कर 35% हो गया है। एक रिश्तेदार आधार पर, हालांकि स्टॉक बी में अधिक पूर्ण अस्थिरता है, यह स्पष्ट है कि ए की सापेक्ष अस्थिरता में बड़ा बदलाव आया है। व्यापक स्टॉक में अस्थिरता का समग्र स्तर भी एक व्यक्तिगत स्टॉक की अस्थिरता का मूल्यांकन करते समय एक महत्वपूर्ण विचार है। बाजार की अस्थिरता का सबसे प्रसिद्ध उपाय CBOE अस्थिरता सूचकांक (VIX) है, जो S & P 500 की अस्थिरता को मापता है। भय गेज के रूप में भी जाना जाता है, जब S & P 500 में पर्याप्त गिरावट आती है, VIX तेज हो जाता है; इसके विपरीत, जब S & P 500 सुचारू रूप से चढ़ रहा होगा, VIX को फिर से जोड़ा जाएगा।

निवेश का सबसे बुनियादी सिद्धांत कम खरीद और उच्च बेचना है, और ट्रेडिंग विकल्प अलग नहीं है। इसलिए विकल्प व्यापारी आम तौर पर बेचते हैं (या लिखते हैं) विकल्प जब निहित अस्थिरता अधिक होती है क्योंकि यह अस्थिरता पर बेचने या "कम" होने के लिए समान है। इसी तरह, जब निहित अस्थिरता कम होती है, तो विकल्प व्यापारी अस्थिरता पर विकल्प या "लंबे समय तक" खरीद लेंगे।

(अधिक के लिए, देखें: निहित अस्थिरता: कम खरीदें और उच्च बेचें ।)

इस चर्चा के आधार पर, यहां व्यापारियों द्वारा अस्थिरता को बढ़ाने के लिए पांच विकल्प रणनीतियों का उपयोग किया जाता है, जो बढ़ती जटिलता के क्रम में क्रमबद्ध हैं। अवधारणाओं को स्पष्ट करने के लिए, हम उदाहरण के रूप में नेटफ्लिक्स इंक (एनएफएलएक्स) विकल्पों का उपयोग करेंगे।

खरीदें (या गो लॉन्ग) पुट्स

जब अस्थिरता अधिक होती है, तो व्यापक बाजार के संदर्भ में और एक विशिष्ट स्टॉक के लिए सापेक्ष शब्दों में, स्टॉक पर मंदी वाले व्यापारियों को "उच्च खरीदें, उच्च बेचें, " और "उच्च खरीदें, " के जुड़वां परिसर के आधार पर पुट खरीद सकते हैं। ट्रेंड आपका दोस्त है। ”

उदाहरण के लिए, नेटफ्लिक्स 29 जनवरी, 2016 को $ 91.15 पर बंद हुआ, वर्ष-दर-वर्ष 20% की गिरावट, 2015 में दोगुने से अधिक होने के बाद, जब यह एसएंडपी 500 में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला स्टॉक था। स्टॉक पर मंदी के साथ कारोबार करने वाले व्यापारी जून 2016 को समाप्त होने वाले स्टॉक पर $ 90 पुट ($ 90 का स्ट्राइक मूल्य) खरीदें। 29 जनवरी 2016 को इस पुट की निहित अस्थिरता 53% थी, और इसे 11.40 डॉलर में पेश किया गया था। इसका मतलब है कि पुट की स्थिति लाभदायक होने से पहले नेटफ्लिक्स को मौजूदा स्तरों से $ 12.55 या 14% की गिरावट होगी।

यह रणनीति एक सरल लेकिन महंगी है, इसलिए जो व्यापारी अपनी लंबी पुट स्थिति की लागत को कम करना चाहते हैं, वे या तो बाहर रखा पैसा खरीद सकते हैं या छोटी पुट डालकर लंबी पुट स्थिति की लागत को कम कर सकते हैं एक कम कीमत पर स्थिति, एक भालू के रूप में जानी जाने वाली रणनीति फैल गई। नेटफ्लिक्स उदाहरण के साथ जारी रखते हुए, एक व्यापारी $ 7.15 में $ 80 का पुट खरीद सकता है, जो $ 90 की तुलना में $ 4.25 या 37% सस्ता है। या फिर व्यापारी $ 90 डाल $ 11.40 पर खरीदकर और $ 6.75 में $ 80 पुट को बेचने या लिखने वाले भालू का निर्माण कर सकता है (ध्यान दें कि $ 4.65 की शुद्ध लागत के लिए जून $ 80 पुट के लिए बोली 6.75 / $ 7.15 है)। ।

(संबंधित पढ़ने के लिए, देखें: भालू पुट स्प्रेड: शॉर्ट सेलिंग का एक वैकल्पिक विकल्प ।)

लिखें (या लघु) कॉल

एक व्यापारी जो स्टॉक पर भी कब्जा कर रहा है, लेकिन सोचता है कि जून के विकल्प के लिए IV का स्तर फिर से गिर सकता है, $ 12 से अधिक का प्रीमियम जेब करने के लिए नेटफ्लिक्स पर नग्न कॉल लिखने पर विचार कर सकता है। 29 जून, 2016 को $ 90 कॉल $ 12.35 / $ 12.80 पर कारोबार कर रहे थे, इसलिए इन कॉलों को लिखने से व्यापारी को $ 12.35 (यानी बोली मूल्य) का प्रीमियम प्राप्त होगा।

यदि 17 जून को कॉल की समाप्ति के बाद स्टॉक 90 डॉलर से कम या बंद हो जाता है, तो व्यापारी प्राप्त प्रीमियम की पूरी राशि रखेगा। यदि स्टॉक समाप्ति से ठीक पहले $ 95 पर बंद हो जाता है, तो $ 90 कॉल $ 5 के लायक होंगे, इसलिए व्यापारी का शुद्ध लाभ अभी भी $ 7.35 ($ 12.35 - $ 5) होगा।

जून $ 90 कॉल पर वेगा 0.2216 था, इसलिए यदि शॉर्ट कॉल की स्थिति शुरू होने के तुरंत बाद 54% की IV तेजी से 40% तक गिर जाती है, तो विकल्प की कीमत लगभग $ 3.10 (यानी 14 x 0.2216) तक गिर जाएगी।

ध्यान दें कि एक नग्न कॉल को लिखना या छोटा करना एक जोखिम भरी रणनीति है, क्योंकि सैद्धांतिक रूप से असीमित जोखिम के कारण यदि अंतर्निहित स्टॉक या संपत्ति की कीमत बढ़ जाती है। क्या होगा अगर नेटफ्लिक्स $ 90 नग्न कॉल की स्थिति के जून समाप्ति से पहले $ 150 तक बढ़ जाता है? उस स्थिति में, $ 90 कॉल की कीमत कम से कम $ 60 होगी, और व्यापारी को 385% की हानि होगी। इस जोखिम को कम करने के लिए, व्यापारी अक्सर एक भालू कॉल प्रसार के रूप में जानी जाने वाली रणनीति में उच्च मूल्य पर लंबी कॉल स्थिति के साथ शॉर्ट कॉल स्थिति को जोड़ देंगे।

शॉर्ट स्ट्रैडल्स या स्ट्रैंगल्स

एक स्ट्रैडल में, व्यापारी एक कॉल लिखता या बेचता है और शॉर्ट कॉल और शॉर्ट पुट दोनों स्थितियों पर प्रीमियम प्राप्त करने के लिए उसी स्ट्राइक मूल्य पर रखता है। इस रणनीति के लिए तर्क यह है कि व्यापारी चतुर्थ को उम्मीद करता है कि विकल्प समाप्ति से काफी कम हो जाएगा, यह अनुमति देता है कि यदि सभी छोटे पुट और शॉर्ट कॉल पोजीशन पर प्राप्त प्रीमियम को बरकरार नहीं रखा जाए।

(और अधिक के लिए, देखें: स्ट्रैडल स्ट्रैटेजी: मार्केट न्यूट्रल के लिए एक सरल दृष्टिकोण ।)

एक उदाहरण के रूप में फिर से नेटफ्लिक्स विकल्पों का उपयोग करते हुए, जून $ 90 कॉल लिखने और जून $ 90 पुट लिखने के परिणामस्वरूप व्यापारी को $ 12.35 + $ 11.10 = $ 23.45 का विकल्प प्रीमियम प्राप्त होगा। व्यापारी जून में विकल्प समाप्ति के समय $ 90 स्ट्राइक मूल्य के करीब रहने वाले स्टॉक पर बैंकिंग कर रहा है।

ट्रेडर पर एक छोटा पुट इम्पार्ट्स लिखने का दायित्व स्ट्राइक मूल्य पर अंतर्निहित खरीदने का होता है, भले ही यह शॉर्ट कॉल करते समय शून्य पर गिरता हो, जैसा कि पहले उल्लेख किया गया था सैद्धांतिक रूप से असीमित जोखिम है। हालांकि, व्यापारी को प्राप्त प्रीमियम के स्तर के आधार पर सुरक्षा का कुछ मार्जिन है।

इस उदाहरण में, यदि अंतर्निहित स्टॉक नेटफ्लिक्स $ 66.55 से ऊपर बंद हो जाता है (यानी $ 90 का स्ट्राइक मूल्य - $ 23.45 से प्राप्त प्रीमियम), या $ 113.45 से नीचे (यानी $ 90 + $ 23.45) जून में विकल्प समाप्ति से, रणनीति लाभदायक होगी। लाभप्रदता का सटीक स्तर इस बात पर निर्भर करता है कि विकल्प की समाप्ति स्टॉक मूल्य कहाँ है; लाभप्रदता $ 90 की समाप्ति से एक शेयर की कीमत पर अधिकतम होती है और कम हो जाती है क्योंकि स्टॉक $ 90 के स्तर से और दूर हो जाता है। यदि विकल्प समाप्ति के बाद स्टॉक $ 66.55 या $ 113.45 से ऊपर बंद हो जाता है, तो रणनीति लाभहीन होगी। इस प्रकार, $ 66.55 और $ 113.45 इस छोटी स्ट्रैडल रणनीति के लिए दो विराम बिंदु हैं।

एक छोटी गला छोटी स्ट्रैडल के समान है, अंतर यह है कि शॉर्ट पुट और शॉर्ट कॉल पोजीशन पर स्ट्राइक मूल्य समान नहीं हैं। एक सामान्य नियम के रूप में, कॉल स्ट्राइक पुट स्ट्राइक से ऊपर है, और दोनों आउट-ऑफ-द-मनी हैं और अंतर्निहित की मौजूदा कीमत से लगभग समान हैं। इस प्रकार, $ 91.15 पर नेटफ्लिक्स ट्रेडिंग के साथ, व्यापारी $ 6.75 पर एक जून $ 80 डाल और $ 8.20 पर एक $ 100 कॉल $ 14.95 (यानी $ 6.75 + $ 8.20) का शुद्ध प्रीमियम प्राप्त करने के लिए लिख सकता है। प्रीमियम का निम्न स्तर प्राप्त करने के बदले में, इस रणनीति का जोखिम कुछ हद तक कम हो जाता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि रणनीति के लिए ब्रेक-ईवन पॉइंट्स अब क्रमशः $ 65.05 ($ 80 - $ 14.95) और $ 114.95 ($ 100 + $ 14.95) हैं।

अनुपात लेखन

अनुपात लेखन का अर्थ है कि खरीदे गए अधिक विकल्प लिखना। सबसे सरल रणनीति 2: 1 अनुपात का उपयोग करती है, दो विकल्पों के साथ, खरीदे गए प्रत्येक विकल्प के लिए बेचा या लिखा जाता है। औचित्य विकल्प समाप्ति से पहले निहित अस्थिरता में पर्याप्त गिरावट को भुनाने के लिए है।

(अधिक के लिए, देखें: अनुपात लेखन: एक उच्च-अस्थिरता विकल्प रणनीति ।)

इस रणनीति का उपयोग करने वाला एक व्यापारी Netflix June $ 90 कॉल को $ 12.80 में खरीदेगा, और प्रत्येक $ 8.20 पर $ 100 कॉल लिखेगा। इस मामले में प्राप्त शुद्ध प्रीमियम इस प्रकार $ 3.60 (यानी $ 8.20 x 2 - $ 12.80) है। इस रणनीति को एक बुल कॉल स्प्रेड (लंबे जून $ 90 कॉल + शॉर्ट जून $ 100 कॉल) के बराबर माना जा सकता है, और एक छोटी कॉल (जून $ 100 कॉल)। यदि विकल्प समाप्ति से ठीक पहले अंतर्निहित स्टॉक $ 100 पर बंद हो जाता है, तो इस रणनीति से अधिकतम लाभ अर्जित होगा। इस मामले में, $ 90 लंबी कॉल $ 10 के लायक होगी, जबकि दो $ 100 छोटी कॉल बेकार में समाप्त हो जाएंगी। इसलिए, अधिकतम लाभ $ 3.60 = $ 13.60 का प्राप्त $ 10 + प्रीमियम होगा।

अनुपात लेखन लाभ और जोखिम

आइए इस रणनीति की लाभप्रदता या जोखिम का मूल्यांकन करने के लिए कुछ परिदृश्यों पर विचार करें। क्या होगा यदि विकल्प समाप्ति के समय स्टॉक $ 95 पर बंद हो जाता है? इस मामले में, $ 90 लंबी कॉल $ 5 के लायक होगी और दो $ 100 छोटी कॉल बेकार समाप्त हो जाएंगी। इसलिए कुल लाभ $ 8.60 ($ 5 + शुद्ध प्रीमियम $ 3.60 प्राप्त) होगा। यदि विकल्प समाप्ति के समय स्टॉक $ 90 या उससे कम पर बंद हो जाता है, तो सभी तीन कॉल बेकार हो जाते हैं और एकमात्र लाभ $ 3.60 का शुद्ध प्रीमियम प्राप्त होता है।

क्या होगा अगर स्टॉक एक्सपायरी से $ 100 से ऊपर बंद हो जाए? इस मामले में, दो कम $ 100 कॉल पर नुकसान से $ 90 लंबी कॉल पर लाभ लगातार मिट जाएगा। $ 105 के स्टॉक मूल्य पर, उदाहरण के लिए, समग्र पी / एल = $ 15 होगा - (2 एक्स $ 5) + $ 3.60 = $ 8.60

इस रणनीति के लिए ब्रेक-ईवन विकल्प समाप्ति पर $ 113.60 के शेयर मूल्य पर होगा, जिस बिंदु पर पी / एल होगा: (लंबे $ 90 कॉल पर लाभ + $ 3.60 शुद्ध प्रीमियम प्राप्त) - (दो छोटे $ 100 कॉल पर नुकसान) = ($ 23.60 + $ 3.60) - (2 एक्स 13.60) = 0. इस प्रकार, रणनीति तेजी से लाभहीन होगी क्योंकि स्टॉक 113.60 डॉलर के ब्रेक-सम प्वाइंट से ऊपर उठता है।

आयरन कंडोर्स

एक लोहे की कोंडोर रणनीति में, व्यापारी एक भालू को बुलाने के साथ फैलता है, जो एक ही समाप्ति के फैलाने वाले बैल के साथ फैलता है, जो अस्थिरता में एक वापसी पर पूंजी लगाने की उम्मीद करता है जिसके परिणामस्वरूप विकल्पों के जीवन के दौरान एक संकीर्ण सीमा में स्टॉक ट्रेडिंग होगा।

लोहे के कोंडोर का निर्माण एक आउट-ऑफ-द-मनी (OTM) कॉल को बेचने और एक उच्च स्ट्राइक मूल्य के साथ एक और कॉल खरीदने के लिए किया जाता है, जबकि एक-इन-मनी (ITM) पुट को बेचते हैं और एक अन्य स्ट्राइक को कम स्ट्राइक मूल्य के साथ खरीदते हैं। आम तौर पर, कॉल और पुट की स्ट्राइक कीमतों के बीच का अंतर समान होता है, और वे अंतर्निहित से समान होते हैं। नेटफ्लिक्स जून विकल्प की कीमतों का उपयोग करते हुए, एक लोहे के कंडक्टर में $ 95 कॉल की बिक्री और $ 1.45 (यानी $ 10.15 - $ 8.70) के शुद्ध क्रेडिट (या प्रीमियम प्राप्त) के लिए $ 100 कॉल खरीदना शामिल होगा, और साथ ही $ 85 बेचने और $ 80 पुट खरीदने के लिए शामिल होगा। $ 1.65 (यानी $ 8.80 - $ 7.15) का शुद्ध क्रेडिट। इसलिए प्राप्त कुल ऋण $ 3.10 होगा।

इस रणनीति से अधिकतम लाभ प्राप्त किए गए शुद्ध प्रीमियम ($ 3.10) के बराबर है, जो विकल्प समाप्ति के बाद स्टॉक $ 85 और $ 95 के बीच बंद हो जाता है। अधिकतम नुकसान तब होगा जब समाप्ति पर स्टॉक $ 100 कॉल स्ट्राइक से ऊपर या $ 80 पुट स्ट्राइक से नीचे कारोबार कर रहा है। इस मामले में, अधिकतम नुकसान कॉल की स्ट्राइक कीमतों में अंतर के बराबर होगा या प्राप्त शुद्ध प्रीमियम क्रमशः कम होगा, या $ 1.90 (यानी $ 5 - $ 3.10)। लोहे के कोंडोर में अपेक्षाकृत कम अदायगी होती है, लेकिन व्यापार यह है कि संभावित नुकसान भी बहुत सीमित है।

(अधिक जानकारी के लिए देखें: द आयरन कोंडोर ।)

तल - रेखा

इन पांच रणनीतियों का उपयोग व्यापारियों द्वारा स्टॉक या प्रतिभूतियों को भुनाने के लिए किया जाता है जो उच्च अस्थिरता का प्रदर्शन करते हैं। चूंकि इनमें से अधिकांश रणनीतियों में संभावित असीमित नुकसान शामिल होते हैं या वे काफी जटिल होते हैं (जैसे लोहे के कोंडोर रणनीति), उनका उपयोग केवल विशेषज्ञ विकल्प व्यापारियों द्वारा किया जाना चाहिए जो विकल्प ट्रेडिंग के जोखिमों से अच्छी तरह से वाकिफ हैं। शुरुआती को सादे-वेनिला कॉल या पुट खरीदने के लिए रहना चाहिए।