शेयर बाजार का संकट: वसूली अपने बच्चों को खाती है

वॉल स्ट्रीट की तुलना में मेन स्ट्रीट के साथ सहानुभूति रखने वालों के बीच एक आम शिकायत यह है कि वित्तीय संकट के बाद से "रिकवरी" ने निवेशकों को श्रमिकों की तुलना में कहीं अधिक लाभान्वित किया है। चूंकि मार्च 2009 में एस एंड पी 500 नीचे हो गया था, इसलिए सूचकांक मूल्य में तीन गुना से अधिक है; औसत प्रति घंटा आय, इसके विपरीत, सिर्फ 20% की वृद्धि हुई है।

सेब और संतरे, आप सही तरीके से आपत्ति कर सकते हैं, लेकिन बाजार ने स्पष्ट रूप से दो उपायों के बीच एक संबंध देखा, जब शुक्रवार, 2 फरवरी को, श्रम सांख्यिकी ब्यूरो ने 12 महीनों में जनवरी तक औसत प्रति घंटा आय में 2.9% की वृद्धि दर्ज की, 2009 के बाद से सबसे बड़ी वृद्धि: एसएंडपी दिन पर 2.1% बंद हो गई, फिर अगले सोमवार को एक और 4.1% की गिरावट आई (2011 के बाद से सबसे बड़ी एकल-दिन गिरावट)।

महंगाई की उम्मीद

जिस दिन रोजगार रिपोर्ट जारी की गई थी, मुद्रास्फीति की उम्मीदें - ट्रेजरी दर से फैली हुई कीमतें - 2014 के बाद से अपने उच्चतम स्तर 2.35% तक पहुंच गई थीं।

संकट के बाद की रिकवरी की अधिक गूढ़ विशेषताओं में से एक बेहद मौन मुद्रास्फीति रही है। 2015 के अंत से बेरोजगारी दर 5% से कम या उससे कम रही है, और फेड फंड की दर, पांच बढ़ोतरी के बाद भी, अपनी ऐतिहासिक सीमा के निचले छोर पर है। कीमतों के फेड के 2% वर्ष-दर-वर्ष कोर मुद्रास्फीति के लक्ष्य दर को पूरा करने से इनकार कर दिया गया है, इसलिए सावधानी बरतने और थोड़ा सिर-खरोंच से अधिक है।

हालांकि, इस बात पर लगातार संदेह बना हुआ है कि यह मजदूरी - अगर उन्होंने कभी उठाई - तो अर्थव्यवस्था को गर्म करने के लिए जम्पर केबल की एक जोड़ी ले सकता है, अर्थव्यवस्था को गर्म कर सकता है, जिससे फेड को ब्रूट बल का प्रयोग करने के लिए मजबूर होना पड़ा, और अंततः अगली मंदी की ओर अग्रसर हुआ।

टैक्स बिल और टी-नोट्स

अगर बढ़ती हुई मजदूरी सब कुछ कहानी में थी, तो शेयरों ने गहरी सांस ली होगी और अपने ऊपर उठने वाले नारे को जारी रखा। लेकिन दिसंबर में कानून में हस्ताक्षरित घाटे का वित्त पोषित बिल आने वाले दशक में संघीय घाटे में कम से कम $ 1 ट्रिलियन को जोड़ने का वादा करता है, 10 साल के ट्रेजरी नोटों पर उपज को बढ़ाता है।

2018 में फेड की तीन अपेक्षित बढ़ोतरी (दिसंबर के अनुमानों के अनुसार) के साथ संयोजन करें, और परिणाम कम और लंबी अवधि की दर अधिक है। यह सब केवल केंद्रीय बैंकरों के बीच मनोदशा के वैश्विक परिवर्तन से उत्पन्न होता है, जो कुछ बाजारों में शून्य से नीचे पैदावार देने वाले निर्धारित बॉन्ड-खरीद पर ठंडा होता है। बॉन्ड यील्ड बढ़ने से स्टॉक जोखिम भरा लगता है और उनका लाभांश कम आकर्षक लगता है। (यह भी देखें, बॉन्ड मार्केट परेशान करने की कोशिश कर रहा है। )

और निश्चित रूप से ये रुझान एक दूसरे को सुदृढ़ करते हैं। उच्च मजदूरी का मतलब लाभांश का भुगतान करने और शेयरों को खरीदने के लिए कम पैसा है (एक मायने में श्रम और पूंजी के बीच रस्साकशी है)। धन कार्यकर्ता करों में बचत करते हैं - एक समय के लिए - केवल उन मज़दूरी में वृद्धि, संभावित रूप से मुद्रास्फीति को बढ़ाता है। और मुद्रास्फीति बांडों से कूपन भुगतान के मूल्य को कम कर देती है, जिससे पैदावार बढ़ जाती है।

रिकवरी अपने बच्चों को खाती है

यह विडंबना है कि एक बार अपूर्ण वसूली के प्रमाण के रूप में देखे जाने वाले कारकों को अब एक भालू बाजार के हिस्से के रूप में उद्धृत किया जा रहा है। कम मुद्रास्फीति इस बात का सबूत था कि श्रमिक जो श्रम बल छोड़ चुके थे, वे अभी भी किनारे पर थे, जो बदले में मजदूरी कम रखते थे। द्वि-आयामी, पाठ्यपुस्तक अर्थव्यवस्था में, चीजें अपने सबसे अच्छे स्वास्थ्य पर होती हैं जब सभी के पास बढ़ती वेतन के साथ नौकरी होती है: अधिक डिस्पोजेबल आय अधिक खपत पैदा करती है, अधिक मांग पैदा करती है, अधिक नौकरियां पैदा करती है, और इसी तरह। लेकिन यह ठीक है कि जब कोई अर्थव्यवस्था गर्म होती है, और ऐसे माहौल में जहां केंद्रीय बैंक सर्वोच्च शासन करते हैं, तो उनकी अंतिम प्रतिक्रिया फोकस होती है। रिकवरी में स्वयं के विनाश के रोगाणु होते हैं।

यह बाजार मंदी अपने आप को उल्टा कर सकती है क्योंकि संकट के बाद से कई अन्य लोगों ने भी ऐसा किया है। एक अमेरिकी क्रेडिट रेटिंग डाउनग्रेड, तेल की कीमतों में गिरावट, एक रॅन्मिन्बी अवमूल्यन, एक चीनी हार्ड लैंडिंग की आशंका - प्रत्येक ने क्षणिक घबराहट पैदा की है, केवल सुर्खियों से फीका करने के लिए। फिर, हाल की घटनाओं ने बिग रोटेशन को याद किया कि बैंक ऑफ अमेरिका मेरिल लिंच ने 2016 के चुनाव से कुछ समय पहले ही भविष्यवाणी की थी: एक ट्रम्प जीत, मुद्रास्फीति से दबाव की एक पारी, मुद्रास्फीति का दबाव, केंद्रीय बैंक के लिए एक अंत "सर्वशक्तिमान, " घाटे का एक आलिंगन, एक मुख्य वॉल स्ट्रीट पर स्ट्रीट लाभ।