खिलाया गया बैलेंस शीट कैसे कम होगा?

विषय - सूची

• सिक्योरिटीज बेच रहा है
• परिपक्व: परिपक्व दृष्टिकोण
• उड़ना
• तल - रेखा

जैसा कि फेडरल रिजर्व धीरे-धीरे मौद्रिक नीति को सख्त करना शुरू कर देता है, इसका अगला कार्य कमरे में $ 4.5 ट्रिलियन हाथी को संबोधित करना है: इसकी सूजी हुई बैलेंस शीट।

2008 के उत्तरार्ध में, फेड ने वित्तीय प्रणाली के पूर्ण पतन को रोकने के लिए यूएस ट्रेजरी और सरकार समर्थित बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) जैसी परिसंपत्तियों की बड़े पैमाने पर खरीद शुरू की। छह साल के लिए, फेड ने इस परिसंपत्ति खरीद कार्यक्रम को शुरू किया - जिसे मात्रात्मक सहजता के रूप में जाना जाता है - जिसने इस उम्मीद में रिकॉर्ड-निम्न स्तर पर ब्याज दरों को बनाए रखा जिससे बैंक उधार में वृद्धि हुई।

कार्यक्रम की प्रभावशीलता कभी भी ज्ञात नहीं होगी (एक प्रतिरूप परिदृश्य जिसमें क्यूई मौजूद नहीं था, परीक्षण नहीं किया जा सकता है), लेकिन अमेरिका में वित्तीय प्रणाली ने ऐतिहासिक अनुपात के डर से बचे रहे। कुछ तर्क देंगे कि क्यूई बहुत अधिक संपत्ति की कीमतों के लिए बहुत लंबे समय तक चला गया, लेकिन हम उस बहस को एक और दिन के लिए छोड़ देते हैं।

29 अक्टूबर 2014 को, जब फेड चेयर जेनेट येलेन ने बॉन्ड-खरीद कार्यक्रम की समाप्ति की घोषणा की, तो फेड की बैलेंस शीट $ 4.48 ट्रिलियन तक पहुंच गई थी। प्रिंसिपल पेमेंट्स और मैच्योर सिक्योरिटीज पर लगाम लगाने से, बैलेंस शीट लगभग 4.5 ट्रिलियन डॉलर या उससे अधिक रह गई है। फेड द्वारा प्रकाशित साप्ताहिक आंकड़ों के अनुसार, इसकी बैलेंस शीट में ट्रेजरी में $ 2.5 ट्रिलियन और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में $ 1.8 ट्रिलियन शामिल हैं।

जैसा कि आर्थिक स्थिति में सुधार जारी है, श्रम बाजार में वृद्धि और बढ़ती मुद्रास्फीति, धीरे-धीरे, फेड अपनी बैलेंस शीट को संबोधित करने के लिए बढ़ते दबाव का सामना कर रहा है। दिसंबर में, फेड ने कहा कि वह अपनी बैलेंस शीट को सिकोड़ने की प्रक्रिया तब तक शुरू नहीं करेगा जब तक कि "फेडरल फंड्स रेट के स्तर को सामान्य नहीं किया जाता है।" जब यह होगा या फेड स्तर के अधिकारियों का मानना ​​है कि सामान्यीकरण अज्ञात रहेगा। इस व्यक्तिपरक धारणा को एक तरफ रखते हुए, जब फेड ने अपनी बैलेंस शीट को कम करना शुरू कर दिया, तो यह दो में से एक तरीके से ऐसा करेगा। यह अपनी बैलेंस शीट पर प्रतिभूतियों को बेच सकता है, या यह परिपक्व प्रतिभूतियों को फिर से संगठित करने के लिए नहीं चुन सकता है।

कुंजी Takeawys

• अमेरिकी फेडरल रिजर्व की बैलेंस शीट 2014 के बाद से 4.5 ट्रिलियन डॉलर की है। फेड अपनी बैलेंस शीट सिक्योरिटीज बेचकर या सिक्योरिटी मैच्योर सिक्योरिटीज को रिहा करके अपनी बैलेंस शीट को कम कर सकती है। फेड मीटिंग्स के दौरान, कमेटी मेंबरों ने यूएस ट्रेजरी और $ 20 में परिपक्व होने में 30 बिलियन डॉलर देने का प्रस्ताव रखा। प्रति माह बंधक-समर्थित प्रतिभूति (MBS) में अपवाह। प्रति माह $ 50 मिलियन प्रति माह की टैपिंग ऑफ की योजना अक्टूबर 2017 में शुरू की गई थी, और उम्मीद है कि इस योजना के साथ, बैलेंस शीट 2020 तक $ 3 ट्रिलियन से नीचे हो जाएगी।

सिक्योरिटीज बेच रहा है

डोनाल्ड ट्रम्प के चुनाव तक, फेड ने अपनी बैलेंस शीट को कम करने के लिए सिक्योरिटीज को बेचने की संभावना को कम नहीं किया था। इस परिदृश्य के तहत- बैलेंस शीट में कटौती का अधिक आक्रामक रास्ता- प्रतिभूतियों की बिक्री से बॉन्ड बाजार पर दबाव होगा, जिससे ब्याज दरों में तेजी से वृद्धि हो सकती है, जिससे वित्तीय बाजारों में अवांछित अस्थिरता हो सकती है। हालांकि, ट्रम्प येलन और फेड की कम-ब्याज दर नीति के अत्यधिक महत्वपूर्ण रहे हैं; अगर वह फेड को हिलाना चाहता है, तो यह केंद्रीय बैंक की रणनीति को बदल सकता है।

एक गोल्डमैन अर्थशास्त्री ने कहा, "बैलेंस शीट पॉलिसी के लिए यह महत्वपूर्ण हो सकता है क्योंकि कई रिपब्लिकन-झुकाव वाले अर्थशास्त्रियों ने मात्रात्मक सहजता की आलोचना की है और तेजी से बैलेंस शीट के लिए वरीयता व्यक्त की है, शायद संपत्ति की बिक्री के माध्यम से भी।"

"फेड फेड बैलेंस शीट को सिकोड़ते हुए" शीर्षक वाली जनवरी की एक ब्लॉग पोस्ट में, फेड के पूर्व अध्यक्ष बेन बर्नानके ने फेड के खिलाफ अपनी बैलेंस शीट को सक्रिय रूप से व्यापार करने की चेतावनी दी थी। "मुझे चिंता है कि हालांकि, व्यवहार में, अनिच्छुक प्रक्रिया को सक्रिय रूप से प्रबंधित करने के प्रयासों से वित्तीय बाजारों में अप्रत्याशित रूप से बड़ी प्रतिक्रिया हो सकती है, " बर्नानक ने कहा।

मई 2013 में, फेड ने घोषणा की कि वह अपने $ 70 बिलियन-महीने के बांड-खरीद कार्यक्रम को वापस करेगा। इस घोषणा के कारण अमेरिकी ट्रेजरी बाजारों में घबराहट हुई और ब्याज दरों में अधिक वृद्धि हुई। दिन को टेपर टैंट्रम के रूप में जाना जाने लगा।

परिपक्व: परिपक्व दृष्टिकोण

केवल बैलेंस शीट को धीरे-धीरे कम करने से परिपक्वता परिसंपत्तियों को फिर से नहीं बढ़ाकर बैलेंस शीट में कमी के लिए एक आसान रास्ता है। जबकि रिपब्लिकन का तर्क है कि कटौती की गति तेज होनी चाहिए, यह ध्यान देने योग्य है कि ट्रेजरी में $ 2.5 ट्रिलियन के $ 1.4 ट्रिलियन में पांच साल से कम की परिपक्वता है। इसके अतिरिक्त, अगर फेडरल रिजर्व को अपनी बैलेंस शीट को स्थायी रूप से रखना है - कुछ बर्नानके ने तर्क दिया है - इन प्रतिभूतियों की छोटी अवधि संपत्ति को समय के साथ परिपक्व होने का तर्क देती है: अधिक परिपक्व और स्थिर दृष्टिकोण।

बर्नानके का तर्क है कि फेड को संकट में संपत्ति प्रदान करने के लिए फेड की क्षमता में सुधार के लिए एक बड़ी बैलेंस शीट रखनी चाहिए।

उड़ना

मार्च 2017 के फेडरल रिजर्व की बैठक से मिनटों ने दिखाया कि फेड अधिकारियों ने एक योजना का समर्थन किया, जो 2017 के अंत तक $ 4.5 ट्रिलियन बैलेंस शीट को कम करना शुरू कर देगा। "अधिकांश प्रतिभागियों ने अनुमान लगाया कि फेडरल फंड्स दर में क्रमिक वृद्धि जारी रहेगी और न्याय किया जाएगा कि एक बदलाव। इस वर्ष के बाद समिति की पुनर्निवेश नीति उचित होगी, ”मिनट्स नोट किया।

तीन महीने बाद ये योजनाएँ स्पष्ट हो गईं। जून फेडरल रिजर्व की बैठक में, समिति के सदस्यों ने कहा कि एक बार टैपिंग शुरू होने के बाद, वे ट्रेजरी अपवाह को परिपक्व करने में 6 बिलियन डॉलर प्रति माह देंगे, जो आने वाले महीनों में धीरे-धीरे बढ़कर 30 बिलियन डॉलर हो जाएगा।

अपनी एजेंसी ऋण और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) के संबंध में, फेड ने एक ऐसी ही योजना बनाई, जहां वह $ 20 बिलियन तक पहुंचने तक एक महीने में $ 4 बिलियन का दोहन करना शुरू कर देगा। इसके अतिरिक्त, फेड ने कहा कि दीर्घावधि योजना यह है कि बैलेंस शीट को "हाल के वर्षों में देखा गया है, लेकिन वित्तीय संकट से पहले की तुलना में काफी नीचे है।"

20 सितंबर, 2017 को, फेड ने आधिकारिक तौर पर लिफ्ट-ऑफ की घोषणा की। बैलेंस शीट की अनडिंडिंग चल रही थी। $ 50 बिलियन प्रति माह टेंपरर अक्टूबर में शुरू होगा, और इस दर पर, बैलेंस शीट 2020 में $ 3 ट्रिलियन से नीचे चली जाएगी, जिस बिंदु पर अगली चर्चा होगी कि टैपिंग समाप्त होने के बाद फेड की बैलेंस शीट कितनी बड़ी होनी चाहिए।

तल - रेखा

यह एक दशक के करीब है जब फेड ने लॉन्च किया था, उस समय, हाल के इतिहास में एक मौद्रिक नीति नीति चलती है। कुछ वर्षों के अंतराल में, फेड ने पूरी तरह से बैंकिंग पतन से लड़ने के प्रयास में अपनी बैलेंस शीट को चौपट कर दिया।

वर्षों बाद, अधिकांश प्रतिभागी इस बात से सहमत हैं कि फेड ने पूरी तरह से आपदा को रोका। हालाँकि, जैसे ही वे क्यूई कार्यक्रम से सहमत होते हैं, वैसे ही वे एकमत होते हैं कि ट्रिलियन डॉलर की बैलेंस शीट को खोलना अपने आप में एक नाजुक काम होगा। और संपत्ति खरीद कार्यक्रम की तरह, केवल समय ही बताएगा।