एप्रिल में उपज वक्र और कमाई कैसे खेलें

2019 की पहली तिमाही में क्रमशः 1998 और 2002 के बाद से शेयरों और तेल की कीमतों के लिए सर्वश्रेष्ठ औसत तिमाही लाभ शामिल थे। जब मार्च के अंत में आश्चर्य की बिक्री भी शामिल है, तो 1 जनवरी से एसएंडपी 500 14.43% बढ़ा था। जैसा कि कीमतें बढ़ गई हैं, यह निवेशकों के बीच कुछ अस्थिरता को देखकर झटका नहीं होना चाहिए, और एक अस्थायी सुधार है। शायद वजह से। मेरे विचार में, यह कि हवाएँ कितनी गंभीर होती जा रही हैं, यह अगले कुछ हफ्तों में उपज की अवस्था और आय के साथ क्या होता है, का एक कार्य है।

क्या यील्ड कर्व में लेबर ब्रीथ न्यू लाइफ ला सकता है?

जैसा कि ज्यादातर निवेशकों को पहले से ही पता है, अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड यील्ड कर्व मार्च में उल्टा हो गया। इसका मतलब है कि ट्रेजरी बिल पर 3 महीने की ब्याज दर ट्रेजरी बांड पर 10 साल की ब्याज दर से ऊपर है। अतीत में, यह आवक मंदी के लिए एक विश्वसनीय संकेत रहा है। हालांकि, इतिहास से पता चला है कि एक उलटा और मंदी के बीच की अवधि आमतौर पर कई महीने होती है जो निवेशकों को लाभ का अधिक समय देती है और पोर्टफोलियो समायोजन करती है, भले ही यह सबसे खराब स्थिति हो।

एक कारक जो उपज वक्र (और इसके मंदी के संकेत के साथ) को प्रभावित कर सकता है जिसे अक्सर अनदेखा किया जाता है वह श्रम और मजदूरी वृद्धि दर है। यदि अमेरिका में श्रम और मजदूरी बढ़ रहे हैं, तो मुद्रास्फीति की उम्मीदों को बढ़ाना चाहिए। लंबी अवधि के ट्रेजरी बॉन्ड्स पर ब्याज दरें बढ़ जाती हैं जब मुद्रास्फीति बढ़ने की उम्मीद होती है, जो कि उपज के वक्र को अन-इनवर्ट कर सकती है यदि डेटा पर्याप्त आश्चर्य की बात है।

यूएस ब्यूरो ऑफ़ लेबर स्टैटिस्टिक्स के नॉन-फ़ार्म पेरोल और बेरोजगारी (NFP) रिपोर्ट 5 अप्रैल को जारी की जाएगी; मुझे लगता है कि सकारात्मक आश्चर्य की उम्मीद करने का कारण है। NFP रिपोर्ट डेटा को "सुचारू" करने के लिए मौसमी समायोजन के अधीन है और मौसमी भर्ती के उतार-चढ़ाव से बचें। जोड़े गए नौकरियों की वास्तविक संख्या श्रम सांख्यिकी ब्यूरो द्वारा एकत्रित एक छोटे सांख्यिकीय नमूने के आधार पर एक और अनुमान है।

जैसा कि आप कल्पना कर सकते हैं, ये दो अनुमान डेटा में संभावित त्रुटियों को कंपाउंड करते हैं, और एक बड़े आश्चर्य या किसी दिए गए महीने में बड़ी निराशा के बाद कुछ महत्वपूर्ण समायोजन देखना असामान्य नहीं है। मेरे अनुभव में, आश्चर्यजनक रूप से उच्च श्रम रिपोर्ट के साथ एक या दो महीने होने पर क्या होता है, यह निम्न रिपोर्ट है जो एक अंडरस्टैटल को दिखाता है जो चल औसत को अपनी सामान्य प्रवृत्ति की ओर वापस लाता है।

जैसा कि आप निम्नलिखित चार्ट में देख सकते हैं, जनवरी में एनएफपी की रिपोर्ट (312, 000 नई नौकरियां) और फरवरी (304, 000 नई नौकरियां) एक व्यापक अंतर से उम्मीदों से अधिक थी। आम तौर पर, हम अगले महीने के आंकड़ों की अपेक्षा "अंडरशूट" करेंगे, जो मार्च में 20, 000 नई नौकरियों की रिपोर्ट के साथ हुआ था। पिछले महीने की रिपोर्ट इस तरह की थी कि यह बहुत संभावना है कि डेटा फिर से स्विंग होगा और उम्मीदों को फिर से हरा देगा।

नॉन-फ़ार्म पेरोल (नीला) बनाम अनुमान (सोना)।

एनएफपी रिपोर्ट मायने रखती है क्योंकि यदि भर्ती अपेक्षा से अधिक मजबूत है, तो खुदरा और अन्य उपभोक्ता शेयरों में वृद्धि होनी चाहिए और मुद्रास्फीति की उम्मीदों में सुधार होगा। अगर निवेशक भविष्य में अर्थव्यवस्था से टकराने वाली सभी नई मजदूरी से अधिक मुद्रास्फीति की कीमत लगाना शुरू करते हैं, तो लंबी अवधि के खजाने पर उपज वापस आ जाएगी। अल्पकालिक ट्रेजरी पैदावार केवल मुद्रास्फीति से कम से कम प्रभावित होती है, इसलिए इस तरह के बदलाव से उपज क्षेत्र को सामान्य क्षेत्र में वापस लाया जा सकता है और शेयर बाजार में अधिक लाभ का रास्ता साफ हो सकता है।

क्या देखू

यदि इतिहास हमारा मार्गदर्शक है, तो यह संभावना है कि 5 अप्रैल की श्रम रिपोर्ट उम्मीद से बेहतर होगी क्योंकि डेटा लंबी अवधि के औसत के करीब पहुंचता है। यदि रोजगार और मजदूरी अपेक्षा से अधिक तेजी से बढ़ रहे हैं, तो प्रभाव दीर्घकालिक पैदावार को बढ़ाने और विकास के लिए बेहतर दृष्टिकोण बनाने के लिए हो सकता है। हालांकि, अगर नौकरियां लगातार दूसरे महीने उम्मीद से ज्यादा खराब होती हैं, तो इक्विटी पर संभावित प्रभाव कीमतों को हालिया ठहराव से बहुत कम भेज सकता है।

आमदनी कम नहीं होगी - लेकिन मार्जिन होगा

31 मार्च को समाप्त हुई तिमाही के साथ अधिकांश शेयरों की कमाई अप्रैल के मध्य में निकलना शुरू हो जाएगी। सीज़न वास्तव में 14 अप्रैल से शुरू होने वाली बड़ी बैंक रिपोर्टों के साथ बंद हो जाता है। इस सीज़न की रिपोर्ट महत्वपूर्ण हैं क्योंकि यह सबसे महत्वपूर्ण कारकों में से एक है जो बाजार में डूब सकता है, चाहे उपज वक्र के साथ क्या हो।

जैक्स इन्वेस्टमेंट रिसर्च के अनुसार, पहली तिमाही की कमाई के लिए औसत विश्लेषक की उम्मीद है कि मुनाफे में लगभग -4% की कमी होगी। पिछले चार महीनों से अनुमानों में लगातार गिरावट आ रही है क्योंकि निवेशक लाभ रिपोर्ट में आर्थिक मंदी को देखने के लिए तैयार हैं।

2018 में प्रभावी कर कटौती और अस्थायी रूप से निचले स्तर के प्रदर्शन को बढ़ावा देने के कारण खराब आय रिपोर्ट को एकबारगी बंद करना आसान होगा। कर-कटौती में केवल एक रिपोर्टिंग चक्र के लिए मुनाफे पर प्रभाव पड़ता है, इसलिए इस तिमाही की रिपोर्ट एक प्रकार का नुकसान है। यह एक फुलाया संख्या को हरा देना मुश्किल है, इसलिए इस तिमाही में नकारात्मक वृद्धि एक बड़ी बात नहीं है। यदि विश्लेषकों ने कर कटौती के प्रभाव को हटा दिया, तो यह तिमाही खराब नहीं हो सकती है या ऐसा नहीं होगा?

मैं सलाह देता हूं कि निवेशक इस तिमाही की रिपोर्ट के "कमाई" या शुद्ध मुनाफे वाले हिस्से को पूरी तरह से नजरअंदाज करें। वे कर कटौती से विकृत हो जाएंगे और संभवत: किसी भी तरह से विकास के बारे में बहुत अधिक जानकारी नहीं देंगे। इसके बजाय, मैं निवेशकों को इस तिमाही में आय विवरण को संक्षिप्त करने और शीर्ष पंक्ति (राजस्व या कुल बिक्री) और ऑपरेटिंग मार्जिन देखने की सलाह देता हूं।

ऑपरेटिंग मार्जिन की गणना कुल आय से विभाजित ऑपरेटिंग आय के अनुपात के रूप में की जाती है। परिचालन आय शुद्ध आय से अलग है क्योंकि यह वह लाभ है जो कंपनी उत्पादन की लागत को घटाए जाने के बाद राजस्व से करती है लेकिन आयकर या ब्याज व्यय से पहले। इस मीट्रिक का उपयोग करके निवेशकों को पिछले वर्ष की तुलना में बेहतर बनाने में मदद करनी चाहिए।

मैं ऑपरेशन मार्जिन को लेकर थोड़ा चिंतित हूं क्योंकि पिछले साल भी इस उपाय में काफी गिरावट आई है। उदाहरण के लिए, निम्न चार्ट में आप देख सकते हैं कि ऑपरेटिंग मार्जिन के अपेक्षाकृत सपाट रुझान की तुलना में शुद्ध डिपॉजिट (कमाई के आधार पर) के साथ होम डिपो (एचडी) का स्टॉक मूल्य पिछले साल कैसे बढ़ गया, जो 2017 के अल्पकालिक सकारात्मक प्रभावों को बाहर करता है। टैक्स में कटौती। एचडी की बुनियादी बातों की प्रवृत्ति एसएंडपी 500 औसत में शेयरों की विशेषता है।

कमाई से क्या देखना है

जबकि स्थिति एक ऑपरेटिंग प्रॉफिट के नजरिए से पॉजिटिव सरप्राइज के खिलाफ खड़ी नजर आती है, वहीं कम उम्मीदें पॉजिटिव सरप्राइज का स्रोत हो सकती हैं। क्योंकि अधिकांश निवेशक पहले से ही नीचे की रेखा के लिए खराब सीजन के लिए तैयार हैं, इसलिए वे ऑपरेटिंग मार्जिन पर ध्यान देने की अधिक संभावना रखते हैं। यदि ऑपरेटिंग मार्जिन उम्मीद से बदतर है, तो निवेशकों को बाजार में गहन सुधार की उम्मीद करनी चाहिए। हालांकि, अगर हम ऑपरेटिंग स्तर पर आश्चर्यचकित हैं, तो मुझे उम्मीद है कि निवेशक नीचे की रेखा और बोली के शेयर की कीमतों की बुरी खबर को नजरअंदाज करेंगे।