टर्मिनल वैल्यू कैसे छूट दी जाती है?

अधिकांश मौलिक निवेशक रियायती नकदी प्रवाह मॉडल से परिचित हैं जहां आप किसी कंपनी के नकदी प्रवाह का मूल्य समय-समय पर (तीन से पांच साल मानक है) और पैसे के समय मूल्य के आधार पर छूट देते हैं।

टर्मिनल वैल्यू कुछ ऐसा ही करता है, सिवाय इसके कि यह सभी रियायती नकदी प्रवाह मॉडल की सीमा से अधिक वर्षों के लिए नकदी प्रवाह पर ध्यान केंद्रित करता है। आमतौर पर, किसी परिसंपत्ति के टर्मिनल मूल्य को भविष्य के नकदी प्रवाह अनुमानों में जोड़ा जाता है और वर्तमान दिन के लिए छूट दी जाती है। छूट का प्रदर्शन किया जाता है क्योंकि समय में दो अलग-अलग बिंदुओं के बीच पैसे के मूल्य को जोड़ने के लिए टर्मिनल मूल्य का उपयोग किया जाता है।

हालांकि कई टर्मिनल मूल्य सूत्र हैं, अधिकांश परियोजना भविष्य के नकदी प्रवाह - रियायती नकदी प्रवाह विश्लेषण के समान - भविष्य की संपत्ति के वर्तमान मूल्य को वापस करने के लिए। इसका अपवाद गुणक दृष्टिकोण है।

टर्मिनल वैल्यू के लिए डिस्काउंटिंग के तरीके

मान लीजिए कि किसी निवेशक ने किसी परिसंपत्ति (या फर्म) के वर्तमान मूल्य को भविष्य में पांच साल खोजने के लिए एक रियायती नकदी प्रवाह सूत्र का उपयोग किया। एक ही निवेशक पांचवें वर्ष के बाद सभी नकदी प्रवाह पर आधारित वर्तमान मूल्य का अनुमान लगाने के लिए टर्मिनल मूल्य का उपयोग कर सकता है, जो कि रियायती नकदी प्रवाह मॉडल में होता है।

भविष्य की सभी कमाई में छूट की जरूरत है। चूंकि टर्मिनल कैश फ्लो में एक अपरिभाषित क्षितिज है, इसलिए गणना करना कि कैसे छूट वाले कैश फ्लो को प्रोजेक्ट करना एक चुनौतीपूर्ण प्रस्ताव हो सकता है।

टर्मिनल मान का अनुमान लगाने के लिए तीन प्राथमिक विधियाँ हैं:

1. परिसमापन मूल्य मॉडल

पहले परिसमापन मूल्य मॉडल के रूप में जाना जाता है। इस पद्धति के लिए आवश्यक छूट दर के साथ संपत्ति की कमाई की शक्ति का पता लगाने की आवश्यकता होती है, फिर बकाया ऋण के अनुमानित मूल्य के लिए समायोजन।

2. एकाधिक दृष्टिकोण

गुणक दृष्टिकोण एक रियायती नकदी प्रवाह मॉडल के अंतिम वर्ष के दौरान एक फर्म के अनुमानित बिक्री राजस्व का उपयोग करता है, फिर टर्मिनल मूल्य पर पहुंचने के लिए उस आकृति के कई का उपयोग करता है। उदाहरण के लिए, बिक्री में अनुमानित $ 200 मिलियन और 3 की एक बहु के साथ एक फर्म का टर्मिनल वर्ष में $ 600 मिलियन का मूल्य होगा। इस संस्करण में कोई छूट नहीं है।

3. स्थिर विकास मॉडल

अंतिम विधि स्थिर विकास मॉडल है। परिसमापन मूल्यों के मॉडल के विपरीत, स्थिर वृद्धि यह नहीं मानती है कि टर्मिनल वर्ष के बाद फर्म का परिसमापन हो जाएगा। इसके बजाय, यह मानता है कि नकदी प्रवाह को फिर से मजबूत किया गया है और यह है कि फर्म निरंतरता में निरंतर दर से बढ़ सकती है।

इस मॉडल के लिए छूट की दर अलग-अलग है, भले ही यह किसी इक्विटी या फर्म पर लागू हो। एक इक्विटी के लिए नकद प्रवाह को लाभांश छूट मॉडल में लाभांश की तरह माना जाता है। एक फर्म के लिए, छूट की दर रियायती नकदी प्रवाह के समान है।

छूट टर्मिनल मूल्य क्यों?

अधिकांश कंपनियां यह नहीं मानती हैं कि वे कुछ वर्षों के बाद संचालन बंद कर देंगे। उन्हें उम्मीद है कि व्यापार हमेशा (या कम से कम बहुत लंबे समय) जारी रहेगा। टर्मिनल मूल्य एक फर्म के भविष्य के मूल्य का अनुमान लगाने और वर्तमान कीमतों पर लागू करने का प्रयास है।

यह केवल भविष्य के मूल्य में छूट देकर किया जा सकता है। पैसे का मूल्य समय के साथ स्थिर नहीं रहता है, इसलिए यह आज के निवेशक को किसी भी कंपनी के नाममात्र मूल्य को भविष्य में कई वर्षों तक समझने के लिए अच्छा नहीं करता है।