कैसे कंपनियां जोखिम को हेज करने के लिए डेरिवेटिव का उपयोग करती हैं

हेजिंग जोखिम के लिए किसी कंपनी के डेरिवेटिव के उपयोग का मूल्यांकन करने में आपकी मदद करने के लिए, हम हेजिंग के लिए डेरिवेटिव का उपयोग करने के तीन सबसे सामान्य तरीकों पर ध्यान देंगे।

चाबी छीन लेना

• वारेन बफेट का रुख प्रसिद्ध है: उन्होंने सभी डेरिवेटिव पर हमला करते हुए कहा, वह और उनकी कंपनी "उन्हें समय बम के रूप में देखते हैं, दोनों उन पार्टियों के लिए जो उनके और आर्थिक प्रणाली में सौदा करते हैं।" हेजिंग के लिए डेरिवेटिव का उपयोग करने के तीन सबसे आम तरीकों में विदेशी शामिल हैं। विनिमय जोखिम, हेजिंग ब्याज दर जोखिम, और कमोडिटी या उत्पाद इनपुट हेज। यह कई अन्य व्युत्पन्न उपयोग हैं, और नए प्रकार का आविष्कार किया जा रहा है।

विदेशी मुद्रा जोखिम

डेरिवेटिव के अधिक सामान्य कॉर्पोरेट उपयोगों में से एक विदेशी मुद्रा जोखिम को कम करने के लिए है, या विदेशी मुद्रा जोखिम है, जो कि मुद्रा विनिमय दरों में बदलाव का जोखिम है जो व्यवसाय के परिणामों पर प्रतिकूल प्रभाव डालेगा।

आइए एसीएमई कॉर्पोरेशन के साथ विदेशी मुद्रा जोखिम के एक उदाहरण पर विचार करें, जो एक काल्पनिक यूएस-आधारित कंपनी है जो जर्मनी में विजेट बेचती है। वर्ष के दौरान, एसीएमई कॉर्प 100 विगेट्स बेचता है, प्रत्येक की कीमत 10 यूरो है। इसलिए, हमारी निरंतर धारणा यह है कि एसीएमई 1, 000 यूरो मूल्य के विगेट्स बेचता है।

जब डॉलर-प्रति-यूरो विनिमय दर $ 1.33 से $ 1.50 से $ 1.75 तक बढ़ जाती है, तो एक यूरो खरीदने में अधिक डॉलर लगते हैं, जिसका अर्थ है कि डॉलर मूल्यहीन या कमजोर हो रहा है। जैसे-जैसे डॉलर का मूल्यह्रास होता है, वैसे ही बिकने वाले विगेट्स की संख्या डॉलर के संदर्भ में अधिक बिक्री में बदल जाती है। यह दर्शाता है कि कैसे एक कमजोर डॉलर सभी खराब नहीं है: यह अमेरिकी कंपनियों की निर्यात बिक्री को बढ़ावा दे सकता है। (वैकल्पिक रूप से, ACME विदेश में अपनी कीमतों को कम कर सकता है, जो कि मूल्यह्रास डॉलर के कारण डॉलर की बिक्री को नुकसान नहीं पहुंचाएगा। यह अमेरिकी निर्यातक के लिए एक और दृष्टिकोण है जब डॉलर मूल्यह्रास कर रहा है।)

उपरोक्त उदाहरण "अच्छी खबर" घटना को दर्शाता है जो डॉलर के अवमूल्यन होने पर हो सकती है, लेकिन "बुरी खबर" घटना तब होती है जब डॉलर की सराहना होती है और निर्यात की बिक्री कम होती है। उपरोक्त उदाहरण में, हमने कुछ महत्वपूर्ण सरलीकृत धारणाएँ बनाई हैं जो इस बात को प्रभावित करती हैं कि डॉलर मूल्यह्रास एक अच्छी या बुरी घटना है:

1. हमने माना कि एसीएमई कॉर्प अमेरिका में अपने उत्पाद का निर्माण करता है और इसलिए इसकी इन्वेंट्री या उत्पादन लागत डॉलर में होती है। अगर इसके बजाय, ACME ने जर्मनी में अपने जर्मन विजेट बनाए, तो उत्पादन लागत यूरो में हो जाएगी। इसलिए यदि डॉलर में मूल्यह्रास के कारण डॉलर की बिक्री बढ़ जाती है, तो भी उत्पादन लागत बढ़ जाएगी। बिक्री और लागत दोनों पर इस प्रभाव को एक प्राकृतिक बचाव कहा जाता है: व्यवसाय का अर्थशास्त्र अपने स्वयं के बचाव तंत्र प्रदान करता है। ऐसे मामले में, उच्च निर्यात बिक्री (परिणामस्वरूप जब यूरो का डॉलर में अनुवाद किया जाता है) उच्च उत्पादन लागत से कम होने की संभावना होती है। हमने यह भी माना कि अन्य सभी चीजें समान हैं, और अक्सर वे नहीं होती हैं। उदाहरण के लिए, हमने मुद्रास्फीति के किसी भी माध्यमिक प्रभाव को नजरअंदाज कर दिया है और क्या एसीएमई इसकी कीमतों को समायोजित कर सकता है।

प्राकृतिक हेजेज और द्वितीयक प्रभावों के बाद भी, अधिकांश बहुराष्ट्रीय निगम विदेशी मुद्रा जोखिम के किसी न किसी रूप में सामने आते हैं।

अब चलो एक साधारण हेज का वर्णन करते हैं जो ACME जैसी कंपनी उपयोग कर सकती है। किसी भी USD / EUR विनिमय दरों के प्रभावों को कम करने के लिए, ACME ने USD / EUR विनिमय दर के मुकाबले 800 विदेशी मुद्रा वायदा अनुबंध खरीदे। वायदा अनुबंधों का मूल्य, व्यवहार में, वर्तमान विनिमय दर में बदलाव के साथ 1: 1 के आधार पर बिल्कुल अनुरूप नहीं होगा (अर्थात, वायदा दर हाजिर दर के साथ बिल्कुल नहीं बदलेगी), लेकिन हम मान लेंगे यह वैसे भी करता है। प्रत्येक वायदा अनुबंध का मूल्य $ 1.33 अमरीकी डालर / यूरो दर से ऊपर के बराबर है (केवल इसलिए कि एसीएमई ने वायदा स्थिति के इस पक्ष को लिया, प्रतिपक्ष विपरीत स्थिति लेगा)।

इस उदाहरण में, वायदा अनुबंध एक अलग लेनदेन है, लेकिन यह मुद्रा विनिमय प्रभाव के साथ एक विपरीत संबंध रखने के लिए डिज़ाइन किया गया है, इसलिए यह एक सभ्य बचाव है। बेशक, यह एक मुफ्त दोपहर का भोजन नहीं है: अगर डॉलर के बजाय कमजोर पड़ गए थे, तो वायदा अनुबंधों पर नुकसान से निर्यात की बिक्री में कमी (आंशिक रूप से ऑफसेट) की जाती है।

हेजिंग ब्याज दर जोखिम

कंपनियां विभिन्न तरीकों से ब्याज दर के जोखिम को रोक सकती हैं। एक वर्ष में एक डिवीजन को बेचने की उम्मीद करने वाली कंपनी पर विचार करें और एक नकद लाभ प्राप्त करें जो एक अच्छा जोखिम-मुक्त निवेश में "पार्क" करना चाहता है। यदि कंपनी का मानना ​​है कि अब और तब के बीच ब्याज दरों में गिरावट आएगी, तो यह एक ट्रेजरी वायदा अनुबंध खरीद सकता है (या एक लंबी स्थिति ले सकता है)। कंपनी भविष्य की ब्याज दर में प्रभावी रूप से ताला लगा रही है।

जॉनसन कंट्रोल्स (JCI) द्वारा उपयोग की जाने वाली सही ब्याज दर हेज का एक अलग उदाहरण है, जैसा कि 2004 की वार्षिक रिपोर्ट में बताया गया है:

जॉनसन कंट्रोल एक ब्याज दर स्वैप का उपयोग कर रहा है। इससे पहले कि यह स्वैप में प्रवेश करता, यह अपने कुछ बांडों पर एक परिवर्तनीय ब्याज दर का भुगतान कर रहा था (उदाहरण के लिए, एक सामान्य व्यवस्था एलआईबीओआर प्लस कुछ का भुगतान करना और हर छह महीने में दर को रीसेट करना होगा)। हम डाउन-बार चार्ट के साथ इन परिवर्तनीय दर भुगतानों का वर्णन कर सकते हैं:

अब आइए नीचे दिए गए सचित्र स्वैप के प्रभाव को देखें। अस्थायी दर भुगतान प्राप्त करते समय स्वैप को जेसीआई को एक निश्चित ब्याज दर का भुगतान करने की आवश्यकता होती है। प्राप्त फ्लोटिंग-रेट भुगतान (नीचे दिए गए चार्ट के ऊपरी आधे हिस्से में दिखाया गया है) का उपयोग पहले से चल रहे फ्लोट-रेट ऋण का भुगतान करने के लिए किया जाता है।

तब जेसीआई को केवल फ्लोटिंग-रेट ऋण के साथ छोड़ दिया जाता है और इसलिए एक व्युत्पन्न के अतिरिक्त के साथ एक परिवर्तनीय दर दायित्व को एक निश्चित दर दायित्व में परिवर्तित करने में कामयाब रहा है। ध्यान दें कि वार्षिक रिपोर्ट का तात्पर्य है कि जेसीआई में एक आदर्श बचाव है: जेसीआई द्वारा प्राप्त परिवर्तनीय दर के कूपन को कंपनी के परिवर्तनीय दर दायित्वों के लिए बिल्कुल क्षतिपूर्ति मिलती है।

कमोडिटी या उत्पाद इनपुट हेज

कच्चे माल के इनपुट या कमोडिटीज के आधार पर कंपनियां संवेदनशील होती हैं, कभी-कभी महत्वपूर्ण रूप से इनपुट के मूल्य परिवर्तन के लिए। एयरलाइंस, उदाहरण के लिए, जेट ईंधन की बहुत खपत करते हैं। ऐतिहासिक रूप से, अधिकांश एयरलाइनों ने कच्चे-तेल की कीमत में वृद्धि के खिलाफ हेजिंग पर बहुत विचार किया है।

मोनसेंटो कृषि उत्पादों, हर्बिसाइड्स और बायोटेक-संबंधित उत्पादों का उत्पादन करता है। यह सोयाबीन और मकई की सूची के मूल्य वृद्धि के खिलाफ बचाव के लिए वायदा अनुबंध का उपयोग करता है:

कमोडिटी की कीमतों में बदलाव: मोनसेंटो कमोडिटी की कीमतों में वृद्धि के खिलाफ खुद को बचाने के लिए फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट्स का उपयोग करता है… ये कॉन्ट्रैक्ट्स सोयाबीन और कॉर्न इन्वेंट्रीज के उत्पादकों के लिए प्रतिबद्ध या भविष्य की खरीद और उत्पादकों के भुगतान मूल्य को बढ़ाते हैं। कीमतों में 10 प्रतिशत की कमी का सोयाबीन के लिए 10 मिलियन डॉलर और मक्का के लिए 5 मिलियन डॉलर के वायदा के उचित मूल्य पर नकारात्मक प्रभाव पड़ेगा। हम ऊर्जा इनपुट लागत का प्रबंधन करने के लिए प्राकृतिक-गैस स्वैप का भी उपयोग करते हैं। गैस की कीमत में 10 प्रतिशत की कमी से $ 1 मिलियन के स्वैप के उचित मूल्य पर नकारात्मक प्रभाव पड़ेगा। (मोनसेंटो 10K, 11/04/04 वित्तीय विवरणों के लिए नोट)

तल - रेखा

हमने डेरिवेटिव के साथ तीन सबसे लोकप्रिय प्रकार के कॉर्पोरेट हेजिंग की समीक्षा की है। कई अन्य व्युत्पन्न उपयोग हैं, और नए प्रकार का आविष्कार किया जा रहा है। उदाहरण के लिए, कंपनियां अप्रत्याशित रूप से गर्म या ठंडे मौसम की अतिरिक्त लागत की भरपाई करने के लिए अपने मौसम जोखिम को कम कर सकती हैं। हमने जो डेरिवेटिव की समीक्षा की है, वह आमतौर पर कंपनी के लिए सट्टा नहीं है। वे कंपनी को अप्रत्याशित घटनाओं से बचाने में मदद करते हैं: प्रतिकूल विदेशी मुद्रा या ब्याज दर की चाल और इनपुट लागत में अप्रत्याशित वृद्धि।

व्युत्पन्न लेनदेन के दूसरी तरफ निवेशक सट्टा है। हालांकि, किसी भी मामले में ये डेरिवेटिव मुक्त नहीं हैं। भले ही, उदाहरण के लिए, कंपनी एक अच्छी खबर के साथ आश्चर्यचकित होती है जैसे कि अनुकूल ब्याज दर की चाल, कंपनी (क्योंकि उसे डेरिवेटिव के लिए भुगतान करना पड़ता था) शुद्ध आधार पर कम प्राप्त करता है, क्योंकि यह हेज के बिना होगा।