विनिमय दर जोखिम: आर्थिक जोखिम

विषय - सूची

• आर्थिक एक्सपोजर क्या है?
• आर्थिक एक्सपोजर उदाहरण
• एक्सपोजर की गणना
• संख्यात्मक उदाहरण
• ऑपरेटिंग एक्सपोजर क्या है?
• ऑपरेटिंग एक्सपोजर का प्रबंधन
• तल - रेखा

बढ़ती वैश्वीकरण और बढ़ती मुद्रा की अस्थिरता के वर्तमान युग में, विनिमय दरों में बदलाव का कंपनियों के संचालन और लाभप्रदता पर पर्याप्त प्रभाव पड़ता है। विनिमय दर की अस्थिरता न केवल बहुराष्ट्रीय कंपनियों और बड़े निगमों को प्रभावित करती है, बल्कि यह छोटे और मध्यम आकार के उद्यमों को भी प्रभावित करती है, जिनमें वे भी शामिल हैं जो केवल अपने देश में काम करते हैं। जबकि विनिमय दर जोखिम को समझना और प्रबंधित करना व्यापार मालिकों के लिए स्पष्ट महत्व का विषय है, निवेशकों को भी इससे परिचित होना चाहिए क्योंकि उनके धारण पर इसका भारी प्रभाव पड़ सकता है।

आर्थिक एक्सपोजर क्या है?

मुद्रा अस्थिरता के कारण कंपनियों को तीन प्रकार के जोखिमों से अवगत कराया जाता है:

• लेन-देन जोखिम इस प्रभाव से उत्पन्न होता है कि विदेशी मुद्रा में मूल्य भुगतान करने या प्राप्त करने के लिए किसी कंपनी के दायित्वों पर विनिमय दर में उतार-चढ़ाव होता है। इस प्रकार का प्रदर्शन प्रकृति में मध्यम अवधि के लिए अल्पकालिक है किसी कंपनी के समेकित वित्तीय वक्तव्यों पर मुद्रा के उतार-चढ़ाव के प्रभाव से उत्पन्न होता है, खासकर जब यह विदेशी सहायक है। इस प्रकार का एक्सपोजर मध्यम-से-लंबी अवधि के लिए होता है। आर्थिक (या ऑपरेटिंग) एक्सपोजर पिछले दो की तुलना में कम जाना जाता है, लेकिन फिर भी एक महत्वपूर्ण जोखिम है। यह एक कंपनी के भविष्य के नकदी प्रवाह और बाजार मूल्य पर अप्रत्याशित मुद्रा के उतार-चढ़ाव के प्रभाव के कारण होता है और प्रकृति में दीर्घकालिक है। प्रभाव पर्याप्त हो सकता है, क्योंकि अप्रत्याशित विनिमय दर में परिवर्तन किसी कंपनी की प्रतिस्पर्धी स्थिति को प्रभावित कर सकते हैं, भले ही वह विदेशों में परिचालन या बिक्री न करे। उदाहरण के लिए, एक अमेरिकी फर्नीचर निर्माता जो केवल स्थानीय रूप से बेचता है, उसे अभी भी एशिया और यूरोप से आयात के साथ संघर्ष करना पड़ता है, जो कि डॉलर को मजबूत बनाने पर सस्ता और इस तरह अधिक प्रतिस्पर्धी हो सकता है।

ध्यान दें कि आर्थिक जोखिम विनिमय दरों में अप्रत्याशित परिवर्तन से संबंधित है - जो कि परिभाषा के अनुसार भविष्यवाणी करना असंभव है - चूंकि एक कंपनी का प्रबंधन कुछ मान्यताओं पर अपने बजट और पूर्वानुमान का आधार रखता है, जो मुद्रा दरों में उनके अपेक्षित परिवर्तन का प्रतिनिधित्व करता है। इसके अलावा, जबकि लेनदेन और अनुवाद के जोखिम का सटीक अनुमान लगाया जा सकता है और इसलिए हेज किया जाता है, आर्थिक जोखिम को ठीक से निर्धारित करना मुश्किल है और परिणामस्वरूप, हेज करने के लिए चुनौतीपूर्ण है।

मुद्रा ईटीएफ के साथ विनिमय दर जोखिम को कम करें

आर्थिक एक्सपोजर उदाहरण

यहाँ आर्थिक प्रदर्शन का एक काल्पनिक उदाहरण है। दुनिया भर के कई देशों में सहायक और संचालन के साथ एक बड़ी अमेरिकी दवा पर विचार करें। कंपनी के सबसे बड़े निर्यात बाजार यूरोप और जापान हैं, जो एक साथ अपने वार्षिक राजस्व का 40% हिस्सा हैं। प्रबंधन ने मौजूदा वर्ष और अगले दो वर्षों के लिए यूरो और जापानी येन के लिए डॉलर में औसतन 3% की गिरावट दर्ज की थी।

डॉलर पर उनका मंदी का दृश्य पुनरावर्ती अमेरिकी बजट गतिरोध जैसे मुद्दों पर आधारित था, साथ ही साथ देश के बढ़ते राजकोषीय और चालू खाते के घाटे, जो उन्हें उम्मीद थी कि आगे बढ़ने वाले ग्रीनबैक पर तौलेगा।

हालांकि, अमेरिकी अर्थव्यवस्था में तेजी से सुधार ने अटकलों को तेज कर दिया है कि फेडरल रिजर्व को मौद्रिक नीति को जल्द से जल्द मजबूत करने के लिए तैयार किया जा सकता है। डॉलर की रैली हुई है, परिणामस्वरूप, और पिछले कुछ महीनों में यूरो और येन के खिलाफ लगभग 5% की वृद्धि हुई है। अगले दो वर्षों के लिए दृष्टिकोण डॉलर के लिए स्टोर में और अधिक लाभ का सुझाव देता है, क्योंकि जापान में मौद्रिक नीति बहुत उत्तेजक है और यूरोपीय अर्थव्यवस्था अभी मंदी से बाहर निकल रही है।

अमेरिकी दवा कंपनी को न केवल लेनदेन जोखिम (इसकी बड़ी निर्यात बिक्री के कारण) और अनुवाद जोखिम (जैसा कि दुनिया भर में सहायक कंपनियों का है) के साथ सामना करना पड़ता है, लेकिन आर्थिक जोखिम के साथ भी। याद रखें कि प्रबंधन ने यूरो के मुकाबले सालाना 3% की गिरावट और तीन साल की अवधि में येन की उम्मीद की थी, लेकिन ग्रीनबैक पहले से ही इन मुद्राओं के मुकाबले 5%, आठ प्रतिशत अंक का विचरण और बढ़ रहा है। यह स्पष्ट रूप से कंपनी की बिक्री और नकदी प्रवाह पर नकारात्मक प्रभाव डालेगा। इन करेंसी उतार-चढ़ाव की वजह से कंपनी के सामने आने वाली चुनौतियों के लिए प्रेमी निवेशकों ने पहले ही कपास कर ली है और हाल के महीनों में स्टॉक में 7% की गिरावट आई है।

एक्सपोजर की गणना

एक विदेशी संपत्ति या विदेशी नकदी प्रवाह का मूल्य विनिमय दर में परिवर्तन के रूप में उतार-चढ़ाव करता है। आपके सांख्यिकी 101 वर्ग से, आपको पता होगा कि हाजिर मूल्य (एस) बनाम परिसंपत्ति मूल्य (पी) का एक प्रतिगमन विश्लेषण निम्नलिखित प्रतिगमन समीकरण का उत्पादन करना चाहिए:

एसेट वैल्यू (P) = a + (b × S) + ewhere: a = प्रतिगमन स्थिरांक = प्रतिगमन गुणांक = स्थान विनिमय दर

प्रतिगमन गुणांक b आर्थिक जोखिम का एक उपाय है और विनिमय दर के लिए परिसंपत्ति के डॉलर मूल्य की संवेदनशीलता को मापता है।

प्रतिगमन गुणांक को एसेट मूल्य और विनिमय दर के बीच सह-प्रसार के अनुपात के रूप में परिभाषित किया गया है, स्पॉट रेट के विचरण के लिए। गणितीय रूप से इसे इस प्रकार परिभाषित किया गया है:

$ख=\frac{\mathrm{सी}ओv(\mathrm{पी},\mathrm{एस})}{\mathrm{वी}ए\mathrm{आर}\left(\mathrm{एस}\right)}$ ख = वार (एस) Cov (पी, एस)

संख्यात्मक उदाहरण

एक अमेरिकी दवा - इसे USMed कहते हैं - एक तेजी से बढ़ती यूरोपीय कंपनी में 10% हिस्सेदारी है - चलो इसे यूरोमैक्स कहते हैं। USMed यूरो में संभावित दीर्घकालिक गिरावट के बारे में चिंतित है, और चूंकि यह अपने यूरोमैक्स हिस्सेदारी के डॉलर के मूल्य को अधिकतम करना चाहता है, इसलिए इसके आर्थिक जोखिम का अनुमान लगाना चाहेंगे।

USMed को लगता है कि मजबूत या कमजोर यूरो की संभावना 50-50 तक है। मजबूत-यूरो परिदृश्य में, डॉलर के मुकाबले मुद्रा 1.50 की सराहना करेगी, जिसका यूरोमैक्स पर नकारात्मक प्रभाव पड़ेगा (क्योंकि यह अपने अधिकांश उत्पादों का निर्यात करता है)। नतीजतन, यूरोमैक्स का € 800 मिलियन का बाजार मूल्य होगा, USMed की 10% हिस्सेदारी € 80 मिलियन (या $ 120 मिलियन) का मूल्यांकन करेगा। कमजोर-यूरो परिदृश्य में, मुद्रा 1.25 तक गिर जाएगी; यूरोमैक्स का बाजार मूल्य € 1.2 बिलियन होगा, जो यूएसएमड की 10% हिस्सेदारी € 120 मिलियन (या $ 150 मिलियन) का मूल्यांकन करेगा।

यदि P USMed की 10% हिस्सेदारी यूरोमैक्स में डॉलर के संदर्भ में डॉलर के मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है, और S, यूरो स्पॉट रेट का प्रतिनिधित्व करता है, तो P और S के बीच सहसंयोजक (यानी, वे जिस तरह से एक साथ चलते हैं) है:

कोव (पी, एस) = - 1.875

वार (एस) = 0.015625

इसलिए USMed का आर्थिक जोखिम नकारात्मक € 120 मिलियन है, जिसका अर्थ है कि EuroMed में इसकी हिस्सेदारी का मूल्य यूरो के मजबूत होते ही नीचे चला जाता है, और यूरो के कमजोर होते ही ऊपर चला जाता है।

इस उदाहरण में, हमने सादगी के लिए 50-50 संभावना (मजबूत या कमजोर यूरो का) का उपयोग किया है। हालांकि, विभिन्न संभावनाओं का भी उपयोग किया जा सकता है, जिस स्थिति में गणना इन संभावनाओं का भारित औसत होगी।

ऑपरेटिंग एक्सपोजर क्या है?

एक कंपनी का परिचालन जोखिम मुख्य रूप से दो कारकों द्वारा निर्धारित किया जाता है:

• क्या ऐसे बाजार हैं जहां कंपनी को इनपुट मिलते हैं और अपने उत्पादों को प्रतिस्पर्धी या एकाधिकार बेचता है? यदि किसी फर्म की इनपुट लागत या उत्पाद की कीमतें मुद्रा में उतार-चढ़ाव के प्रति संवेदनशील हैं, तो परिचालन जोखिम अधिक है। यदि लागत और मूल्य दोनों मुद्रा में उतार-चढ़ाव के प्रति संवेदनशील या संवेदनशील नहीं हैं, तो ये प्रभाव एक-दूसरे को ऑफसेट करते हैं और परिचालन जोखिम को कम करते हैं। क्या फर्म अपने बाजारों, उत्पाद मिश्रण और मुद्रा के उतार-चढ़ाव के जवाब में इनपुट के स्रोत को समायोजित कर सकती है? लचीलापन, इस मामले में, कम परिचालन जोखिम को इंगित करेगा, जबकि अनैच्छिकता अधिक परिचालन जोखिम का सुझाव देगी।

ऑपरेटिंग एक्सपोजर का प्रबंधन

परिचालन या आर्थिक जोखिम के जोखिमों को परिचालन रणनीतियों या मुद्रा जोखिम शमन रणनीतियों के माध्यम से कम किया जा सकता है।

संचालन रणनीतियाँ

• उत्पादों के लिए उत्पादन सुविधाओं और बाजारों में विविधता लाने : विविधीकरण उत्पादन सुविधाओं या बिक्री एक या दो बाजारों में केंद्रित होने में निहित जोखिम को कम करेगा। हालांकि, इसमें कमी यह है कि कंपनी को पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं से गुजरना पड़ सकता है। सोर्सिंग फ्लेक्सिबिलिटी: प्रमुख इनपुट के लिए वैकल्पिक स्रोत होने से रणनीतिक समझ में आता है, अगर विनिमय दर चाल एक क्षेत्र से इनपुट को बहुत महंगा बनाती है। वित्तपोषण में विविधता लाने: कई प्रमुख देशों में पूंजी बाजार तक पहुंच होने से एक कंपनी को बाजार में पूंजी जुटाने की सुविधा मिलती है, जिसमें सबसे सस्ती लागत होती है।

मुद्रा जोखिम शमन रणनीतियाँ

इस संबंध में सबसे आम रणनीतियाँ नीचे सूचीबद्ध हैं।

• मैचिंग करेंसी फ्लो: यह एक सरल कॉन्सेप्ट है, जिसके लिए विदेशी मुद्रा इनफ्लो और आउटफ्लो का मिलान करना पड़ता है। उदाहरण के लिए, अगर एक अमेरिकी कंपनी के पास यूरो में महत्वपूर्ण प्रवाह है और वह कर्ज उठाना चाहती है, तो उसे यूरो में उधार लेने पर विचार करना चाहिए। मुद्रा जोखिम-साझाकरण समझौते: यह एक संविदात्मक व्यवस्था है जिसमें बिक्री या खरीद अनुबंध में शामिल दोनों पक्ष विनिमय दर में उतार-चढ़ाव से उत्पन्न जोखिम को साझा करने के लिए सहमत होते हैं। इसमें एक मूल्य समायोजन क्लॉज शामिल है, जैसे कि लेन-देन का आधार मूल्य समायोजित किया जाता है यदि दर एक निर्दिष्ट तटस्थ बैंड से परे उतार-चढ़ाव करती है। बैक-टू-बैक ऋण: क्रेडिट स्वैप के रूप में भी जाना जाता है, इस व्यवस्था में विभिन्न देशों में स्थित दो कंपनियां एक निर्धारित अवधि के लिए एक-दूसरे की मुद्रा उधार लेने की व्यवस्था करती हैं, जिसके बाद उधार ली गई राशि चुका दी जाती है। जैसा कि प्रत्येक कंपनी अपनी घरेलू मुद्रा में एक ऋण बनाती है और एक विदेशी मुद्रा में समान संपार्श्विक प्राप्त करती है, एक बैक-टू-बैक ऋण एक परिसंपत्ति और इसकी बैलेंस शीट पर देयता दोनों के रूप में प्रकट होता है। मुद्रा स्वैप: यह एक लोकप्रिय रणनीति है जो बैक-टू-बैक ऋण के समान है लेकिन बैलेंस शीट पर दिखाई नहीं देती है। एक मुद्रा स्वैप में, दो फर्म बाजार और मुद्राओं में उधार लेते हैं, जहां प्रत्येक को सबसे अच्छी दरें मिल सकती हैं, और फिर आय को स्वैप कर सकते हैं।

तल - रेखा

आर्थिक जोखिम के संभावित प्रभाव के बारे में जागरूकता से व्यापार मालिकों को इस जोखिम को कम करने के लिए कदम उठाने में मदद मिल सकती है। जबकि आर्थिक जोखिम एक जोखिम है जो निवेशकों के लिए आसानी से स्पष्ट नहीं है, कंपनियों और शेयरों की पहचान करना, जिनके पास इस तरह का सबसे बड़ा एक्सपोजर है, उन्हें बढ़ी हुई विनिमय दर की अस्थिरता के समय में बेहतर निवेश विकल्प बनाने में मदद कर सकता है।