कुशल बाजार की परिकल्पना: क्या शेयर बाजार कुशल है?

निवेशकों के बीच एक महत्वपूर्ण बहस यह है कि क्या शेयर बाजार कुशल है - अर्थात्, क्या यह किसी भी समय बाजार सहभागियों को उपलब्ध कराई गई सभी सूचनाओं को दर्शाता है। कुशल बाजार परिकल्पना (ईएमएच) का कहना है कि सभी शेयरों की कीमत उनके अंतर्निहित निवेश गुणों के अनुसार पूरी तरह से है, जिसका ज्ञान सभी बाजार सहभागियों के पास समान रूप से है।

वित्तीय सिद्धांत व्यक्तिपरक हैं। दूसरे शब्दों में, वित्त में कोई सिद्ध कानून नहीं हैं। इसके बजाय, विचार यह समझाने की कोशिश करते हैं कि बाजार कैसे काम करता है। यहां, हम एक नजर डालते हैं कि शेयर बाजार के व्यवहार को समझाने के संदर्भ में कुशल बाजार परिकल्पना कहां कम हुई है। हालांकि सिद्धांत में कई कमियों को देखना आसान हो सकता है, आधुनिक निवेश के माहौल में इसकी प्रासंगिकता का पता लगाना महत्वपूर्ण है।

चाबी छीन लेना

• कुशल बाजार की परिकल्पना सभी शेयरों के व्यापार को उनके उचित मूल्य पर मानती है। कमजोर सिद्धांत से पता चलता है कि शेयर की कीमतें सभी उपलब्ध सूचनाओं को दर्शाती हैं, अर्ध-मजबूत तात्कालिक स्टॉक की कीमतों को सभी सार्वजनिक रूप से उपलब्ध जानकारी में फैक्टर किया गया है, और मजबूत सिद्धांत का मतलब है कि सभी जानकारी पहले से ही फैक्ट हो चुकी हैं। शेयर की कीमतें। सिद्धांत मानता है कि बाजार से बाहर निकलना असंभव होगा और सभी निवेशक एक ही तरह से जानकारी की व्याख्या करते हैं। हालांकि अधिकांश निर्णय अभी भी मनुष्यों द्वारा किए गए हैं, जानकारी का विश्लेषण करने के लिए कंप्यूटर का उपयोग सिद्धांत को अधिक प्रासंगिक बना सकता है।

कुशल बाजार परिकल्पना (EMH) सिद्धांत और विविधताएं

कुशल बाजार की परिकल्पना के लिए तीन सिद्धांत हैं: कमजोर, अर्ध-मजबूत और मजबूत।

ईएमएच को अर्थशास्त्री यूजीन फामा के पीएचडी से विकसित किया गया था। 1960 के दशक में शोध प्रबंध।

कमजोर यह धारणा बनाते हैं कि वर्तमान स्टॉक की कीमतें सभी उपलब्ध जानकारी को दर्शाती हैं। यह कहना आगे बढ़ता है कि भविष्य का प्रदर्शन स्टॉक के लिए कितना अप्रासंगिक है। इसलिए, यह मानता है कि रिटर्न हासिल करने के लिए तकनीकी विश्लेषण का उपयोग नहीं किया जा सकता है।

सिद्धांत का अर्ध-मजबूत रूप शेयर की कीमतों का विरोध करता है जो सार्वजनिक रूप से उपलब्ध सभी जानकारी में निहित हैं। इसलिए, निवेशक बाजार को हराकर और महत्वपूर्ण लाभ कमाने के लिए मौलिक विश्लेषण का उपयोग नहीं कर सकते हैं।

सिद्धांत के मजबूत रूप में, सार्वजनिक और निजी दोनों - सभी जानकारी पहले से ही स्टॉक की कीमतों में फैली हुई है। तो यह मानता है कि किसी के पास उपलब्ध जानकारी का कोई लाभ नहीं है, चाहे वह अंदर या बाहर कोई हो। इसलिए, यह तात्पर्य है कि बाजार सही है, और बाजार से अत्यधिक मुनाफा कमाना असंभव है।

ईएमएच की समस्या

हालांकि यह बहुत अच्छा लग सकता है, यह सिद्धांत आलोचना के बिना नहीं आता है।

सबसे पहले, कुशल बाजार परिकल्पना मानती है कि सभी निवेशक सभी उपलब्ध सूचनाओं को ठीक उसी तरीके से समझते हैं। स्टॉक के विश्लेषण और मूल्यांकन के लिए अलग-अलग तरीके ईएमएच की वैधता के लिए कुछ समस्याएं पैदा करते हैं। यदि एक निवेशक बाजार के अवसरों की खोज करता है, जबकि दूसरा उसकी विकास क्षमता के आधार पर किसी शेयर का मूल्यांकन करता है, तो ये दोनों निवेशक पहले ही स्टॉक के उचित बाजार मूल्य के एक अलग मूल्यांकन पर आ चुके हैं। इसलिए, ईएमएच के खिलाफ एक तर्क यह बताता है कि चूंकि निवेशक शेयरों को अलग-अलग मूल्य देते हैं, इसलिए यह निर्धारित करना असंभव है कि एक कुशल बाजार के तहत स्टॉक का मूल्य क्या होना चाहिए।

ईएमएच के समापन के प्रस्तावक निवेशक कम लागत वाले, निष्क्रिय पोर्टफोलियो में निवेश करने से लाभान्वित हो सकते हैं।

दूसरे, कोई भी निवेशक कभी भी कुशल बाजार की परिकल्पना के तहत निवेश की गई धनराशि की तुलना में दूसरे की तुलना में अधिक लाभ प्राप्त करने में सक्षम नहीं होता है। चूंकि वे दोनों एक ही जानकारी रखते हैं, वे केवल समान रिटर्न प्राप्त कर सकते हैं। लेकिन निवेशकों के पूरे ब्रह्मांड, निवेश निधि और इसके बाद प्राप्त निवेश रिटर्न की विस्तृत श्रृंखला पर विचार करें। यदि किसी निवेशक को दूसरे पर कोई स्पष्ट लाभ नहीं था, तो क्या म्युचुअल फंड उद्योग में सालाना रिटर्न की एक सीमा होगी, जिसमें महत्वपूर्ण नुकसान से लेकर 50% तक का मुनाफा या अधिक होगा? ईएमएच के अनुसार, यदि एक निवेशक लाभदायक है, तो इसका मतलब है कि प्रत्येक निवेशक लाभदायक है। लेकिन यह सच से बहुत दूर है।

तीसरे (और दूसरे बिंदु से निकटता से संबंधित), कुशल बाजार की परिकल्पना के तहत, कोई भी निवेशक कभी भी बाजार या औसत वार्षिक रिटर्न को हरा नहीं सकता है जो सभी निवेशक और फंड अपने सर्वोत्तम प्रयासों का उपयोग करके प्राप्त करने में सक्षम हैं। यह स्वाभाविक रूप से स्पष्ट रूप से, जैसा कि कई बाजार विशेषज्ञ अक्सर बनाए रखते हैं, पूरी तरह से सबसे अच्छी निवेश रणनीति बस एक निवेश फंड के सभी को एक इंडेक्स फंड में रखना है। यह कॉर्पोरेट लाभ या हानि के समग्र स्तर के अनुसार बढ़ेगा या घटेगा। लेकिन ऐसे कई निवेशक हैं जिन्होंने बाजार को लगातार हराया है। वारेन बफेट उन लोगों में से एक हैं, जो साल दर साल औसतन आगे बढ़ने में कामयाब रहे हैं।

EMH अर्हता प्राप्त करना

यूजीन फामा ने कभी नहीं सोचा था कि उनका कुशल बाजार हर समय 100% कुशल होगा। यह असंभव होगा, क्योंकि नई जानकारी का जवाब देने के लिए स्टॉक की कीमतों में समय लगता है। हालांकि, कुशल परिकल्पना इस बात की सख्त परिभाषा नहीं देती है कि उचित मूल्य को वापस करने के लिए कितने समय की कीमतों की आवश्यकता है। इसके अलावा, एक कुशल बाजार के तहत, यादृच्छिक घटनाएं पूरी तरह से स्वीकार्य हैं, लेकिन हमेशा आदर्श के रूप में कीमतों में वापसी होगी।

लेकिन यह पूछना महत्वपूर्ण है कि क्या ईएमएच यादृच्छिक घटनाओं या पर्यावरणीय घटनाओं की अनुमति देकर खुद को कमजोर करता है। इसमें कोई संदेह नहीं है कि इस तरह की घटनाओं को बाजार की दक्षता के तहत माना जाना चाहिए लेकिन, परिभाषा के अनुसार, उन कारकों के लिए सही दक्षता खाते हैं। दूसरे शब्दों में, कीमतों को नई जानकारी जारी करने के साथ लगभग तुरंत जवाब देना चाहिए जिससे किसी शेयर की निवेश विशेषताओं को प्रभावित करने की उम्मीद की जा सकती है। इसलिए, यदि EMH अक्षमताओं के लिए अनुमति देता है, तो यह मानना ​​होगा कि पूर्ण बाजार दक्षता असंभव है।

बढ़ती बाजार दक्षता?

यद्यपि कुशल बाजार परिकल्पना पर ठंडा पानी डालना अपेक्षाकृत आसान है, इसकी प्रासंगिकता वास्तव में बढ़ रही है। स्टॉक निवेश, ट्रेड और निगमों का विश्लेषण करने के लिए कम्प्यूटरीकृत सिस्टम के उदय के साथ, सख्त गणितीय या मौलिक विश्लेषणात्मक तरीकों के आधार पर निवेश तेजी से स्वचालित हो रहे हैं। सही शक्ति और गति को देखते हुए, कुछ कंप्यूटर किसी भी और सभी उपलब्ध जानकारी को तुरंत संसाधित कर सकते हैं, और यहां तक ​​कि इस तरह के विश्लेषण को तत्काल व्यापार निष्पादन में बदल सकते हैं।

कंप्यूटर के बढ़ते उपयोग के बावजूद, अधिकांश निर्णय अभी भी मानव द्वारा किया जाता है और इसलिए मानव त्रुटि के अधीन है। एक संस्थागत स्तर पर भी, विश्लेषणात्मक मशीनों का उपयोग सार्वभौमिक लेकिन कुछ भी नहीं है। जबकि स्टॉक मार्केट निवेश की सफलता ज्यादातर व्यक्तिगत या संस्थागत निवेशकों के कौशल पर आधारित होती है, लोग बाजार के औसत से अधिक रिटर्न हासिल करने के लिए निश्चित रूप से खोज करेंगे।

तल - रेखा

यह कहना सुरक्षित है कि बाजार जल्द ही कभी भी पूर्ण दक्षता हासिल नहीं करेगा। अधिक दक्षता होने के लिए, इन सभी चीजों का होना आवश्यक है:

• मूल्य निर्धारण विश्लेषण की उच्च गति और उन्नत प्रणालियों की सार्वभौमिक पहुंच। मूल्य निर्धारण स्टॉक की सार्वभौमिक रूप से स्वीकृत विश्लेषण प्रणाली। निवेश निर्णय लेने में मानव भावना की पूर्ण अनुपस्थिति। सभी निवेशकों को यह स्वीकार करने की इच्छा कि उनके रिटर्न या नुकसान बिल्कुल समान होंगे अन्य सभी बाजार सहभागियों के लिए।

बाजार दक्षता के इन मानदंडों में से किसी एक को पूरा करने की कल्पना करना कठिन है।