एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) क्या है?
एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) एक जटिल संरचित वित्त उत्पाद है जो ऋण और अन्य परिसंपत्तियों के पूल द्वारा समर्थित है और संस्थागत निवेशकों को बेचा जाता है। एक सीडीओ एक विशेष प्रकार का व्युत्पन्न है क्योंकि, जैसा कि इसके नाम का अर्थ है, इसका मूल्य किसी अन्य अंतर्निहित परिसंपत्ति से लिया गया है। यदि ऋण चूक हो तो ये संपत्तियां संपार्श्विक बन जाती हैं।
संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) पर एक प्राइमर
संपार्श्विक ऋण दायित्वों को समझना
एक सीडीओ बनाने के लिए, निवेश बैंक नकदी प्रवाह पैदा करने वाली परिसंपत्तियों को इकट्ठा करते हैं - जैसे बंधक, बांड, और अन्य प्रकार के ऋण - और उन्हें असतत वर्गों में वापस भेजते हैं, या निवेशक द्वारा ग्रहण किए गए क्रेडिट जोखिम के स्तर के आधार पर ट्रेंच।
सीडीओ के प्रकार
प्रतिभूतियों के ये अंश अंतिम निवेश उत्पाद बन जाते हैं: बांड, जिनके नाम उनकी विशिष्ट अंतर्निहित परिसंपत्तियों को दर्शा सकते हैं। उदाहरण के लिए, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (MBS) बंधक ऋणों से युक्त होती हैं, और परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों (ABS) में कॉर्पोरेट ऋण, ऑटो ऋण या क्रेडिट कार्ड ऋण शामिल होते हैं। सीडीओ को "संपार्श्विक" कहा जाता है क्योंकि अंतर्निहित परिसंपत्तियों का वादा किया गया पुनर्भुगतान संपार्श्विक है जो सीडीओ को उनका मूल्य देता है।
अन्य प्रकार के सीडीओ में संपार्श्विक बंधुआ दायित्व (सीबीओ) शामिल हैं-विनिवेश-ग्रेड बांड जो उच्च-उपज लेकिन निम्न-रेटेड बॉन्ड के पूल द्वारा समर्थित होते हैं, और ऋण के दायित्वों के साथ संपार्श्विक ऋण दायित्वों (सीएलओ) -सिंगल प्रतिभूतियों का समर्थन किया जाता है।, जिसमें अक्सर कम क्रेडिट रेटिंग वाले कॉर्पोरेट ऋण होते हैं।
सीडीओ कैसे संरचित हैं?
सीडीओ की किश्तों को उनके जोखिम प्रोफाइल को प्रतिबिंबित करने के लिए नामित किया गया है; उदाहरण के लिए, वरिष्ठ ऋण, मेजेनाइन ऋण, और कनिष्ठ ऋण - उनके मानक और गरीब (एस एंड पी) क्रेडिट रेटिंग के साथ नीचे के नमूने में चित्रित किया गया है। लेकिन वास्तविक संरचना अलग-अलग उत्पाद के आधार पर भिन्न होती है।
कार्ला टार्डी / इन्वेस्टोपेडिया
तालिका में, ध्यान दें कि क्रेडिट रेटिंग जितनी अधिक होगी, कूपन दर उतनी कम होगी (बांड की ब्याज दर सालाना भुगतान करती है)। यदि ऋण में चूक होती है, तो वरिष्ठ बॉन्डहोल्डर्स को संपत्तियों के संपार्श्विक पूल से पहले भुगतान किया जाता है, इसके बाद बॉन्डहोल्डरों को उनके क्रेडिट रेटिंग के अनुसार अन्य ट्रेच में; सबसे कम-रेटेड क्रेडिट अंतिम भुगतान किया जाता है।
वरिष्ठ ट्रैन्च आम तौर पर सबसे सुरक्षित होते हैं क्योंकि उनके पास संपार्श्विक पर पहला दावा होता है। यद्यपि वरिष्ठ ऋण आमतौर पर कनिष्ठ किशोरावस्था से अधिक होता है, यह कम कूपन दर प्रदान करता है। इसके विपरीत, कनिष्ठ ऋण डिफ़ॉल्ट के अपने अधिक जोखिम की भरपाई के लिए उच्च कूपन (अधिक ब्याज) प्रदान करता है; लेकिन क्योंकि वे जोखिम भरे हैं, वे आम तौर पर कम क्रेडिट रेटिंग के साथ आते हैं।
वरिष्ठ ऋण = उच्च क्रेडिट रेटिंग, लेकिन कम ब्याज दर। जूनियर ऋण = कम क्रेडिट रेटिंग, लेकिन उच्च ब्याज दर।
सीडीओ बनाने के बारे में अधिक जानकारी
संपार्श्विक ऋण दायित्वों जटिल हैं, और कई पेशेवरों को बनाने में उनका हाथ है:
- सिक्योरिटीज फर्म, जो संपार्श्विक के चयन को मंजूरी देते हैं, नोट्स को ट्रेंच में संरचना करते हैं और उन्हें निवेशकसीडीओ प्रबंधकों को बेचते हैं, जो संपार्श्विक का चयन करते हैं और अक्सर सीडीओ विभागों का प्रबंधन करते हैं, जो सीडीओ का मूल्यांकन करते हैं और उन्हें क्रेडिट रेटिंग प्रदान करते हैं। वित्तीय गारंटर, जो निवेशकों को प्रतिपूर्ति करने का वादा करते हैं प्रीमियम भुगतान के बदले में सीडीओ ट्रान्स पर किसी भी नुकसान के लिए पेंशन फंड और हेज फंड जैसे इन्वेस्टर्स
चाबी छीन लेना
- एक संपार्श्विक ऋण दायित्व एक जटिल संरचित-वित्त उत्पाद है जो ऋण और अन्य परिसंपत्तियों के एक पूल द्वारा समर्थित है। इन अंतर्निहित संपत्तियां संपार्श्विक के रूप में कार्य करती हैं यदि ऋण डिफ़ॉल्ट रूप से चला जाता है। यह बहुत जोखिम भरा है और सभी निवेशकों के लिए नहीं है, सीडीओ के लिए एक व्यवहार्य उपकरण है जोखिम को स्थानांतरित करना और पूंजी को मुक्त करना।
सीडीओ का एक संक्षिप्त इतिहास
सबसे पुराने सीडीओ का निर्माण 1987 में पूर्व निवेश बैंक, ड्रेक्सेल बर्नहम लैंबर्ट ने किया था - जहाँ माइकल मिल्केन ने "जंक बांड किंग" कहा था। Drexel बैंकरों ने अलग-अलग कंपनियों द्वारा जारी किए गए रद्दी बांड के पोर्टफोलियो को इकट्ठा करके इन शुरुआती सीडीओ को बनाया। अंत में, अन्य प्रतिभूति फर्मों ने सीडीओ को लॉन्च किया जिसमें अन्य परिसंपत्तियां थीं, जिनमें अधिक पूर्वानुमान योग्य आय धाराएं थीं, जैसे ऑटोमोबाइल ऋण, छात्र ऋण, क्रेडिट कार्ड प्राप्य और विमान पट्टे। हालांकि, 2003–04 तक सीडीओ एक आला उत्पाद बना रहा, जब अमेरिकी हाउसिंग बूम ने सीडीओ जारीकर्ताओं को सीडीओओ के लिए संपार्श्विक के नए स्रोत के रूप में सबप्राइम बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों पर अपना ध्यान केंद्रित करने का नेतृत्व किया।
सीडीओ और वैश्विक वित्तीय संकट
2003 में सीडीओ की बिक्री लगभग दस गुना बढ़कर $ 30 बिलियन से 2006 में $ 225 बिलियन हो जाने के कारण, लोकप्रिय ऋण दायित्वों में विस्फोट हो गया। लेकिन अमेरिकी आवास सुधार के कारण उनके बाद के निहितार्थ, सीडीओ सबप्राइम मेलडाउन में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले उपकरणों में से एक बन गए।, जो 2007 में शुरू हुआ और 2009 में चरम पर आ गया। सीडीओ के बुलबुले के फूटने से कुछ सबसे बड़े वित्तीय सेवा संस्थानों को सैकड़ों अरबों डॉलर का नुकसान हुआ। इन नुकसानों के परिणामस्वरूप निवेश बैंक या तो दिवालिया हो गए या सरकारी हस्तक्षेप के माध्यम से बाहर हो गए और इस अवधि के दौरान वैश्विक वित्तीय संकट, ग्रेट मंदी को आगे बढ़ाने में मदद मिली।
वित्तीय संकट में उनकी भूमिका के बावजूद, संपार्श्विक ऋण दायित्व अभी भी संरचित-वित्त निवेश का एक सक्रिय क्षेत्र है। सीडीओ और इससे भी अधिक बदनाम सिंथेटिक सीडीओ अभी भी उपयोग में हैं, क्योंकि अंततः वे जोखिम को शिफ्ट करने और पूंजी को मुक्त करने के लिए एक उपकरण हैं - दो बहुत ही परिणामों में से जो निवेशक वॉल स्ट्रीट को पूरा करने के लिए निर्भर करते हैं, और जिसके लिए वॉल स्ट्रीट हमेशा से रहा है भूख।
