क्या निवेशक पी / ई अनुपात पर भरोसा कर सकते हैं?

शुरुआत में दिग्गज वैल्यू इनवेस्टर बेंजामिन ग्राहम (वारेन बफेट के मेंटर्स में से एक) द्वारा लोकप्रिय, कुछ स्टॉक मार्केट मेट्रिक्स ने पी / ई अनुपात के रूप में अक्सर पक्ष में और बाहर साइकिल चलाए। संभावित निवेश के सापेक्ष आकर्षण का आकलन करने के लिए मूल्य / आय अनुपात का उपयोग किया जाता है। ट्रेलिंग पी / ई वर्तमान शेयर की कीमत का उपयोग करता है और पिछले 12 महीनों में प्रति शेयर कुल आय (ईपीएस) से विभाजित होता है। फॉरवर्ड पी / ई वर्तमान शेयर की कीमत का उपयोग करता है और भविष्य की अवधि में अपेक्षित ईपीएस द्वारा विभाजित करता है। परिणामी संख्या एक निवेश के मूल्य में कुछ अंतर्दृष्टि प्रदान कर सकती है, हालांकि बहस के लिए अभी भी एक दृश्य कितना स्पष्ट है।

एक अच्छा पी / ई अनुपात क्या है?

अपनी पुस्तक "सिक्योरिटी एनालिसिस" में, जिसे पहली बार 1934 में प्रकाशित किया गया था, ग्राहम का सुझाव है कि 16 का पी / ई अनुपात "उच्च मूल्य है जैसा कि आम स्टॉक में निवेश खरीद में भुगतान किया जा सकता है।"

क्या इसका मतलब है कि सभी 16s का मूल्य समान है? नहीं।

"इसका मतलब यह नहीं है कि एक ही औसत कमाई वाले सभी सामान्य शेयरों का मूल्य समान होना चाहिए, " ग्राहम ने समझाया। "सामान्य स्टॉक निवेशक उन लोगों के लिए अधिक उदार मूल्यांकन को ठीक से स्वीकार करेंगे जिनकी औसत से ऊपर की वर्तमान कमाई है, या जिन्हें औसत संभावनाओं से बेहतर माना जा सकता है।"

ग्राहम के लिए, पी / ई अनुपात मूल्य का एक पूर्ण माप नहीं थे, बल्कि "मध्यम ऊपरी सीमा" स्थापित करने का एक साधन था जिसे उन्होंने महसूस किया कि "रूढ़िवादी मूल्यांकन की सीमा के भीतर रहने के लिए" महत्वपूर्ण था। वह यह भी जानता था कि विभिन्न उद्योग अपनी वास्तविक या कथित विकास क्षमता के आधार पर विभिन्न गुणकों पर व्यापार करते हैं।

कैसे एक "अच्छा" पी / ई अनुपात समय के साथ बदल गया

बेशक, यह मध्यम ऊपरी सीमा सभी थी लेकिन ग्राहम की मृत्यु के 20 साल बाद छोड़ दिया गया, जब निवेशकों ने ".com" में समाप्त होने वाले किसी भी मुद्दे को खरीदने के लिए झुंझलाया। इनमें से कुछ कंपनियों ने वैज्ञानिक संकेतन में व्यक्त किए गए पी / ई अनुपात को सबसे अच्छा माना। हालांकि, डॉटकॉम पागलपन से पहले, हालांकि, ऐसे लोग थे जिन्होंने अपनी कमाई के लिए किसी शेयर की कीमत की तुलना करना बेहतर समझा, और सबसे खराब था।

क्या पी / ई अनुपात सही है?

हर बार नहीं, इन्वेस्टर्स बिज़नेस डेली के संस्थापक विलियम जे। ओ'नील ने अपनी 1988 की किताब "हाउ टू मेक मनी इन स्टॉक्स" का दावा किया है। उन्होंने निष्कर्ष निकाला कि "अधिकांश निवेशकों के विश्वासों के विपरीत, पी / ई अनुपात मूल्य आंदोलन में एक प्रासंगिक कारक नहीं थे।"

अपनी बात को प्रदर्शित करने के लिए, ओ'नील ने 1953 से 1988 तक किए गए शोध की ओर इशारा किया, जिसमें उनके इक्विटी विस्फोट से ठीक पहले सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले शेयरों के लिए औसत पी / ई अनुपात था, जबकि इसी अवधि के लिए डॉव का पी / ई अनुपात। औसतन 15. दूसरे शब्दों में, ग्राहम के मानकों के अनुसार, इन जल्द-से-सुपरस्टार शेयरों को ओवरवैल्यूड किया गया।

क्या P / E इंडस्ट्री नॉर्म्स में वापस आता है?

सिद्धांत रूप में, उच्च गुणकों पर स्टॉक ट्रेडिंग अंततः उद्योग के मानदंड पर वापस लौट आएंगे - और कम आय-आधारित मूल्यांकन वाले खेल के मुद्दों के लिए इसके विपरीत। फिर भी, इतिहास के विभिन्न बिंदुओं पर, सिद्धांत और व्यवहार के बीच प्रमुख विसंगतियां रही हैं जहां उच्च पी / ई स्टॉक निरंतर जारी रहे क्योंकि उनके सस्ते समकक्ष ग्राउंडेड रहे, जैसे ओ'नील ने देखा। दूसरी ओर, रिवर्स ने अन्य समय अवधि के दौरान सही रखा है, जो तब बेन ग्राहम की निवेश प्रक्रिया का समर्थन करता है।

इसके अलावा, पिछले 20 वर्षों में, एक पूरे के रूप में पी / ई अनुपात में धीरे-धीरे वृद्धि हुई है, इस तथ्य के बावजूद कि शेयर बाजार पिछले वर्षों की तुलना में अधिक अस्थिर नहीं रहा है। येल विश्वविद्यालय के प्रोफेसर रॉबर्ट शिलर द्वारा अपनी 2000 की पुस्तक "इर्रेशनल एक्सक्यूबरेंस" में प्रस्तुत आंकड़ों का उपयोग करते हुए, एक ने पाया कि एस एंड पी 500 इंडेक्स के लिए मूल्य-आय अनुपात 2008 की तीसरी तिमाही के माध्यम से 2008 के अंत तक ऐतिहासिक ऊंचाइयों पर पहुंच गया। सूचकांक ने पोस्ट किया असामान्य रूप से उच्च निवेश अनुपात के बावजूद, इसी अवधि के दौरान उल्लेखनीय 38% लाभ।

वर्षों	मेडियन पी / ई अनुपात
1900-1910	13.4
1911-1920	10.0
1921-1930	12.8
1931-1940	16.2
1941-1950	9.5
1951-1960	12.6
1961-1970	17.7
1971-1980	10.4
1981-1990	12.4
1991-2000	22.6
2001-2010	22.4

क्या पी / ई अनुपात समायोजित किया जा सकता है?

क्या पी / ई अनुपात मानने के लिए ओ'नील सही नहीं था, कोई भविष्य कहनेवाला मूल्य नहीं है? या कि, आज की तकनीक संचालित अर्थव्यवस्था में, अनुपात ख़राब हो गए हैं? जरुरी नहीं। पी / ई अनुपात का प्रभावी ढंग से उपयोग करने की कुंजी, कई विशेषज्ञों का दावा है, कमाई के अनुमान और समग्र आर्थिक जलवायु जैसे दूरंदेशी डेटा को एकीकृत करते हुए उन्हें अधिक समय तक जांचना है।

खूंटी अनुपात इसे पूरा करने के लिए एक सरल तरीका पेश करते हैं। प्रसिद्ध मनी मैनेजर पीटर लिंच द्वारा फैशनेबल, PEG अनुपात P / E अनुपात के समान हैं, लेकिन मीट्रिक को मानकीकृत करने के लिए वार्षिक EPS विकास से विभाजित हैं। उदाहरण के लिए, यदि किसी कंपनी का 10% P / E है और 5% की विकास दर है, तो इसका PEG अनुपात 10/5 = 2 होगा। पीईजी अनुपात के पीछे तर्क यह है कि उच्च विकास संभावनाएं उच्च पी / ई अनुपात को सही ठहराती हैं। इसलिए, यदि दो कंपनियों के लिए पी / ई अनुपात समान है, तो उच्च विकास दर यानी कम पीईजी अनुपात बेहतर है क्योंकि यह विकास की प्रति यूनिट के लिए कम लागत रखता है। "वन अप ऑन वॉल स्ट्रीट, " (पहली बार 1989 में प्रकाशित) लिंच ने लिखा, "किसी भी कंपनी की पी / ई अनुपात जो काफी कीमत है, उसकी वृद्धि दर के बराबर होगी।"

मौलिक विश्लेषक अभी भी पी / ई की तरह

जो लोग निवेश करने के लिए एक कठोर मौलिक विश्लेषण दृष्टिकोण का पालन करते हैं, वे अभी भी सोचते हैं कि पी / ई काफी उपयोगी है, चिपचिपे गड़बड़ निवेशकों के प्रमुख उदाहरण के रूप में टेक बबल पॉप का हवाला देते हुए वे खुद को पा सकते हैं जब वे कमाई और कीमत के बारे में ध्यान नहीं रखते हैं।

P / E के बारे में विचार करने के लिए मुख्य बिंदु

1. किसी विशिष्ट उद्योग के भीतर पी / ई अनुपात की तुलना करना सबसे अच्छा है। यह सुनिश्चित करने में मदद करता है कि मूल्य-अर्जन प्रदर्शन केवल स्टॉक के वातावरण का उत्पाद नहीं है।

2. आर्थिक उछाल के दौरान उच्च पी / ई अनुपात वाले शेयरों से सावधान रहें। पुरानी कहावत है कि "बढ़ती ज्वार सभी नावों को उठाती है" निश्चित रूप से स्टॉक पर लागू होती है - यहां तक ​​कि कई बुरे भी - इसलिए यह किसी भी ऊपर की ओर बढ़ने वाले मूवमेंट पर संदेह करने के लिए बुद्धिमान है जो सामान्य आर्थिक जलवायु के बाहर कुछ तार्किक, अंतर्निहित कारण से समर्थित नहीं है। ।

3. कम पी / ई अनुपात वाले शेयरों के प्रति समान रूप से संदिग्ध रहें जो प्रतिष्ठा या प्रासंगिकता में कम हो जाते हैं। हाल के वर्षों में, निवेशकों ने कई पूर्व ठोस कंपनियों को आकाश में मारते देखा है। इन उदाहरणों में, यह सोचना मूर्खतापूर्ण है कि कीमत जादुई रूप से कमाई से मेल खाने के लिए बढ़ेगी और उद्योग के मानक के अनुरूप स्टॉक के पी / ई अनुपात को बढ़ाएगी। यह कहीं अधिक संभावना है कि कोई भी पी / ई वृद्धि आय के प्रत्यक्ष परिणाम का परिणाम होगा, जो कि पी / ई "उछाल" नहीं है तेजी से निवेशकों की तलाश है।

तल - रेखा

जबकि निवेशक संभवतः P / E अनुपात से सावधान रहने के लिए बुद्धिमान हैं, संदर्भ में उस आशंका को बनाए रखना भी उतना ही विवेकपूर्ण है। जबकि पी / ई अनुपात जादुई रोगनिरोधी उपकरण नहीं हैं, जबकि कुछ ने सोचा था कि वे उचित तरीके से उपयोग किए जाने पर भी मूल्यवान हो सकते हैं। किसी एक उद्योग के भीतर पी / ई अनुपात की तुलना करना याद रखें, और एक विशेष रूप से उच्च या निम्न अनुपात में आपदा नहीं हो सकती है, यह विचार करने का संकेत है।

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