कुशल बाजार की परिकल्पना (EMH) आर्थिक बुलबुले की व्याख्या नहीं कर सकती क्योंकि, कड़ाई से बोलने पर, EMH तर्क देगा कि आर्थिक बुलबुले वास्तव में मौजूद नहीं हैं। जानकारी और मूल्य निर्धारण के बारे में मान्यताओं पर परिकल्पना की निर्भरता मूल रूप से आर्थिक बुलबुले को चलाने वाले गलतफहमी के साथ बाधाओं पर है।
आर्थिक बुलबुले तब आते हैं जब परिसंपत्ति की कीमतें उनके वास्तविक आर्थिक मूल्य से बहुत ऊपर उठती हैं और फिर तेजी से गिरती हैं। ईएमएच बताता है कि परिसंपत्ति की कीमतें सही आर्थिक मूल्य को दर्शाती हैं क्योंकि जानकारी बाजार सहभागियों के बीच साझा की जाती है और तेजी से स्टॉक मूल्य में शामिल होती है। ईएमएच के तहत, मूल्य परिवर्तन में कोई अन्य कारक नहीं होते हैं, जैसे कि तर्कहीनता या व्यवहार संबंधी पूर्वाग्रह। संक्षेप में, तब, बाजार मूल्य मूल्य का एक सटीक प्रतिबिंब है, और एक परिसंपत्ति के रिटर्न के बारे में मूलभूत अपेक्षाओं में एक बुलबुला बस एक उल्लेखनीय परिवर्तन है।
उदाहरण के लिए, ईएमएच के अग्रदूतों में से एक, अर्थशास्त्री यूजीन फामा ने तर्क दिया कि वित्तीय संकट, जिसमें ऋण बाजार में गिरावट और परिसंपत्ति की कीमतों में तेजी से गिरावट आई, एक क्रेडिट बुलबुले के फटने के बजाय मंदी की शुरुआत का परिणाम था। परिसंपत्ति की कीमतों में बदलाव ने आर्थिक संभावनाओं के बारे में अद्यतन जानकारी को प्रतिबिंबित किया।
फामा ने कहा है कि एक बुलबुले के अस्तित्व के लिए, यह अनुमान लगाने योग्य होगा, जिसका अर्थ होगा कि कुछ बाजार सहभागियों को समय से पहले गलतफहमी देखना होगा। उनका तर्क है कि बुलबुले की भविष्यवाणी करने का कोई सुसंगत तरीका नहीं है। चूँकि बुलबुले केवल धुंधलेपन में पहचाने जा सकते हैं, इसलिए उन्हें नई बाजार जानकारी के आधार पर अपेक्षाओं में तेजी से बदलाव से अधिक कुछ भी प्रतिबिंबित नहीं किया जा सकता है।
क्या बुलबुले पूर्वानुमान योग्य हैं बहस का विषय है। व्यवहार वित्त, एक क्षेत्र है जो वित्तीय निर्णय लेने की पहचान करने और जांचने का प्रयास करता है, ने निवेश निर्णय लेने में कई पूर्वाग्रहों को उजागर किया है, दोनों एक व्यक्ति और बाजार स्तर पर। कुछ प्रकार की जानकारी के प्रति असावधानी, पुष्टिकरण पूर्वाग्रह और हेरिंग व्यवहार कुछ उदाहरण हैं जो आर्थिक बुलबुले से संबंधित हो सकते हैं। इन जीवों को अस्तित्व में दिखाया गया है, लेकिन किसी विशेष समय में किसी विशेष पूर्वाग्रह की घटना और स्तर का निर्धारण करना इतना सीधा नहीं है।
बेशक, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि ईएमएच यह मांग नहीं करता है कि सभी बाजार प्रतिभागी हर समय सही हों। हालांकि, सिद्धांत के मूल सिद्धांतों में से एक बाजार की दक्षता के विचार के आसपास घूमता है। यह देखते हुए कि बाजार प्रतिभागी एक ही जानकारी साझा करते हैं, सर्वसम्मति मूल्य एक परिसंपत्ति के उचित मूल्य को सही ढंग से प्रतिबिंबित करना चाहिए क्योंकि जो लोग सही हैं उनके साथ गलत लेनदेन होता है। दूसरी ओर, व्यवहार वित्त का तर्क है कि आम सहमति गलत हो सकती है।
एक बुलबुले की परिभाषा यह है कि सही मूल्य बाजार मूल्य से मौलिक रूप से अलग है, जिसका अर्थ है कि आम सहमति मूल्य गलत है। यह अनुमान लगाने योग्य है या नहीं, कुछ ने तर्क दिया है कि वित्तीय संकट ईएमएच के लिए एक गंभीर झटका का प्रतिनिधित्व करता है क्योंकि इससे पहले हुई गलतफहमियों की गहराई और परिमाण के कारण। हालांकि, फामा इससे असहमत होंगे।
