विशेष रूप से निष्क्रिय निवेश वाहन और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) हाल के वर्षों में अविश्वसनीय गति से बढ़े हैं। अर्नस्ट एंड यंग के ग्लोबल ईटीएफ सर्वेक्षण के अनुसार, यह विस्तार भविष्य के भविष्य के लिए जारी रखने का पूर्वानुमान है। जबकि कई निवेशक अपनी कम लागत और विश्वसनीय रिटर्न के लिए ईटीएफ के लिए तैयार हैं, यह ध्यान रखना जरूरी है कि ईटीएफ बाजार के विकास के साथ-साथ जोखिम भी हो सकते हैं। दरअसल, 2003 के एक बयान से उधार लिया गया था, जिसमें वॉरेन बफे ने "बड़े पैमाने पर विनाश के हथियार" कहा था, एफपीए कैपिटल फंड मैनेजर अरीक अहिटोव और डेनिस ब्रायन ने ईटीएफ दुनिया के कुछ तत्वों के लिए समान रूप से चार्ज की गई शब्दावली को अपनाया है।
ईटीएफ हथियार और उनके जोखिम
सीकिंग अल्फा की एक रिपोर्ट के अनुसार, अहिटोव और ब्रायन ईटीएफ को "सामूहिक विनाश के हथियार" बताते हैं, क्योंकि उन फंडों में स्टॉक की कीमतों को विकृत करने और बड़े पैमाने पर बाजार में बिकवाली को प्रेरित करने की क्षमता है। जेपी मॉर्गन के निकोलास पैनिगिरत्जोग्लू के लिए, ईटीएफ के उदय के साथ-साथ कई अन्य जोखिम भी हैं। सबसे पहले, वह सुझाव देता है कि बाजार उतना बड़ा हो जाता है जितना कि ईटीएफ स्थान बन जाता है। उनका कहना है कि "निष्क्रिय धन की ओर बदलाव से कुछ बड़े उत्पादों पर ध्यान केंद्रित करने की क्षमता है। यह एकाग्रता संभावित रूप से प्रणालीगत जोखिम को बढ़ाता है, जिससे कुछ बड़े निष्क्रिय उत्पादों के प्रवाह के लिए बाजार अतिसंवेदनशील होता है।" (और अधिक के लिए, देखें: सबसे बड़ा ईटीएफ जोखिम ।)
Panigirtzoglou यह भी सुझाव देता है कि ETF की प्रमुखता में वृद्धि, इक्विटी सूचकांकों के परिणामस्वरूप मार्केट कैप भारित होने के कारण बड़े कैप का पक्षधर है। वह कहते हैं कि "इससे बड़ी कंपनियों में प्रवाह को बढ़ाया जा सकता है, जो मूल सिद्धांतों द्वारा उचित है, छोटी कंपनियों से दूर पूंजी के संभावित दुरुपयोग को पैदा कर रहा है… बड़ी कंपनियों में बुलबुले बनने का जोखिम, उसी समय निवेश से भीड़ छोटी फर्मों में काफी वृद्धि होगी।"
इसके अलावा, क्रैश अधिक चरम हो सकता है। Panigirtzoglou का कहना है कि "निष्क्रिय फंडों की दिशा में मजबूत बाजार के प्रदर्शन के बाद की अवधि तेज हो जाती है क्योंकि ऐसे समय में सक्रिय प्रबंधक अंडरपरफॉर्म करते हैं… बदले में, यह बदलाव बाजार में तेजी को कम अस्थिरता और गति की अधिक लंबी अवधि के निर्माण को बढ़ाता है। जब बाजार अंततः होता है। रिवर्स, सुधार गहरा हो जाता है और अस्थिरता बढ़ जाती है।"
प्रणालीगत जोखिम
अल्फा की तलाश ने बताया कि शेयर बाजार ने अभी तक एक बड़ी गिरावट का अनुभव नहीं किया है क्योंकि ईटीएफ ने प्रमुखता के अपने वर्तमान स्थान पर कब्जा कर लिया है। हालांकि यह अनुमान लगाना बहुत मुश्किल है कि निष्क्रिय निवेश क्षेत्र की वृद्धि इस तरह के बाजार आंदोलन में कैसे खेल सकती है, विश्लेषकों का मानना है कि सार्थक और गंभीर प्रणालीगत जोखिम हैं।
बाजार में उतार-चढ़ाव के दौरान ईटीएफ के बारे में एक प्रमुख चिंता यह है कि निवेशक जब शेयर बेचते हैं, तो वे एक ही बास्केट के शेयरों से आकर्षित होंगे। इक्विटी इंडेक्स फ्लो उल्टा हो जाएगा, और निवेशकों को इस बात का एहसास होगा कि वे बिल्कुल भी विविध नहीं हैं।
मेगा ईटीएफ में निवेश करने से बचने के इच्छुक निवेशक जो ओवरवैल्यूड और संभावित जोखिम भरे शेयरों से भरे होते हैं, जो कि एक प्रीमियम प्रीमियम के रूप में जाना जाता है। लिक्विड इंवेस्टमेंट का लक्ष्य ऐसे इक्विटीज से है जो बाजार में अपने प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में कम आवृत्तियों पर कारोबार करते हैं; उन्हें कम ट्रेडिंग वॉल्यूम और बड़ी बोली-पूछ स्प्रेड द्वारा पहचाना जाता है। क्योंकि कम तरल स्टॉक को अधिक तरल लोगों की तुलना में जोखिमपूर्ण के रूप में देखा जाता है, इस समूह के साथ एक प्रीमियम जुड़ा हुआ है, और यह बताता है कि लंबी अवधि में आउटपरफॉर्मेंस की संभावना हो सकती है।
पहले से ही ईटीएफ हैं जो इस तरलता की चिंता को भुनाने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। उदाहरण के लिए, मोहरा यूएस लिक्विडिटी फैक्टर ईटीएफ (VFLQ), होल्डिंग की अपनी टोकरी को विकसित करने में तरलता के कई उपायों का उपयोग करता है। जैसे-जैसे बढ़ते ईटीएफ अंतरिक्ष में अधिक निवेशक दुनिया के कुछ सबसे प्रमुख ईटीएफ से जुड़े बड़े पैमाने पर जोखिमों के बारे में चिंतित हो जाते हैं, यह संभावना है कि क्षेत्र में नए प्रवेशकर्ता इस तरह के विचारों को अधिक से अधिक बार और दिल में ले जाएंगे। (अतिरिक्त पढ़ने के लिए, देखें: ETF के फायदे और नुकसान ।)
