कैपिटल बजटिंग का परिचय

विषय - सूची

• कैपिटल बजटिंग को समझना
• पूंजी बजट कैसे काम करता है
• ऋण वापसी की अवधि
• वापसी की आंतरिक दर
• शुद्ध वर्तमान मूल्य
• तल - रेखा

कैपिटल बजटिंग में उन परियोजनाओं को चुनना शामिल है जो एक कंपनी के लिए मूल्य जोड़ते हैं। पूंजी बजट प्रक्रिया में लगभग कुछ भी शामिल हो सकता है, जिसमें भूमि का अधिग्रहण करना या किसी नए ट्रक या मशीनरी की तरह अचल संपत्ति खरीदना शामिल है। निगमों को आम तौर पर उन परियोजनाओं को शुरू करने के लिए या कम से कम सिफारिश की जाती है, जो लाभप्रदता में वृद्धि करेंगे और इस तरह शेयरधारकों की संपत्ति में वृद्धि करेंगे।

हालांकि, वापसी की कौन सी दर स्वीकार्य मानी जाती है या अस्वीकार्य अन्य कारकों से प्रभावित होती है जो कंपनी के साथ-साथ परियोजना के लिए विशिष्ट हैं। उदाहरण के लिए, एक सामाजिक या धर्मार्थ परियोजना को अक्सर वापसी की दर के आधार पर अनुमोदित नहीं किया जाता है, लेकिन व्यवसाय की सद्भावना को बढ़ावा देने और अपने समुदाय में वापस योगदान करने की इच्छा पर अधिक।

चाबी छीन लेना

• कैपिटल बजटिंग वह प्रक्रिया है जिसके द्वारा निवेशक एक संभावित निवेश परियोजना के मूल्य का निर्धारण करते हैं। परियोजना चयन के लिए तीन सबसे आम दृष्टिकोण पेबैक अवधि (पीबी), आंतरिक दर (आईआरआर) और शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी) हैं। पेबैक अवधि। यह निर्धारित करता है कि मूल निवेश को पुनर्प्राप्त करने के लिए नकदी प्रवाह में पर्याप्त देखने के लिए कंपनी को कितना समय लगेगा। किसी परियोजना पर रिटर्न की आंतरिक दर अपेक्षित रिटर्न है। यदि दर पूंजी की लागत से अधिक है, तो यह एक अच्छी परियोजना है। यदि नहीं, तो यह नहीं है। शुद्ध वर्तमान मूल्य से पता चलता है कि एक परियोजना बनाम विकल्पों के लिए कितनी लाभदायक होगी, और शायद तीन तरीकों में से सबसे प्रभावी है।

ट्यूटोरियल: वित्तीय अवधारणाओं और पूंजीगत बजट

कैपिटल बजटिंग को समझना

पूंजी बजटिंग महत्वपूर्ण है क्योंकि यह जवाबदेही और औसत दर्जे का सृजन करती है। कोई भी व्यवसाय जो किसी जोखिम और रिटर्न को समझे बिना किसी परियोजना में अपने संसाधनों का निवेश करना चाहता है, उसे उसके मालिकों या शेयरधारकों द्वारा गैर जिम्मेदाराना माना जाएगा। इसके अलावा, यदि किसी व्यवसाय के पास अपने निवेश निर्णयों की प्रभावशीलता को मापने का कोई तरीका नहीं है, तो संभावना है कि व्यवसाय के पास प्रतिस्पर्धी बाजार में जीवित रहने की बहुत कम संभावना होगी।

व्यवसाय (गैर-लाभ से अलग) मुनाफा कमाने के लिए मौजूद हैं। किसी भी निवेश परियोजना की दीर्घकालिक आर्थिक और वित्तीय लाभप्रदता निर्धारित करने के लिए व्यवसायों के लिए पूंजी बजट प्रक्रिया एक औसत दर्जे का तरीका है।

पूंजीगत बजट का निर्णय वित्तीय प्रतिबद्धता और निवेश दोनों है। एक परियोजना पर लेने से, व्यवसाय एक वित्तीय प्रतिबद्धता बना रहा है, लेकिन यह अपनी लंबी अवधि की दिशा में भी निवेश कर रहा है जो संभवतः भविष्य की परियोजनाओं पर प्रभाव पड़ता है जो कंपनी मानती है।

पूंजी बजट कैसे काम करता है

जब एक फर्म को पूंजीगत बजट निर्णय के साथ प्रस्तुत किया जाता है, तो इसका पहला कार्य यह निर्धारित करना है कि परियोजना लाभदायक साबित होगी या नहीं। पेबैक अवधि (पीबी), रिटर्न की आंतरिक दर (आईआरआर) और शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी) विधियां परियोजना चयन के लिए सबसे आम दृष्टिकोण हैं। हालांकि एक आदर्श पूंजी बजट समाधान ऐसा है कि सभी तीन मैट्रिक्स एक ही निर्णय का संकेत देंगे, ये दृष्टिकोण अक्सर विरोधाभासी परिणाम उत्पन्न करेंगे। प्रबंधन की प्राथमिकताओं और चयन मानदंडों के आधार पर, एक दृष्टिकोण दूसरे पर अधिक जोर दिया जाएगा। बहरहाल, व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले मूल्यांकन के तरीकों से जुड़े सामान्य फायदे और नुकसान हैं।

कैपिटल बजटिंग का परिचय

ऋण वापसी की अवधि

पेबैक अवधि मूल निवेश को फिर से भरने के लिए आवश्यक समय की लंबाई की गणना करती है। उदाहरण के लिए, यदि एक पूंजी बजट परियोजना के लिए $ 1 मिलियन के शुरुआती नकदी परिव्यय की आवश्यकता होती है, तो पीबी से पता चलता है कि एक लाख डॉलर के बहिर्वाह के बराबर नकदी प्रवाह के लिए कितने वर्षों की आवश्यकता होती है। एक छोटी पीबी अवधि को प्राथमिकता दी जाती है क्योंकि यह इंगित करता है कि परियोजना एक छोटे समय सीमा के भीतर "खुद के लिए भुगतान करेगी"।

निम्नलिखित उदाहरण में, पीबी अवधि एक वर्ष की तीन और एक-तिहाई या तीन साल और चार महीने होगी।

पेबैक अवधि आमतौर पर तब उपयोग की जाती है जब तरलता एक प्रमुख चिंता का विषय होती है। यदि किसी कंपनी के पास केवल सीमित धनराशि है, तो वे एक समय में केवल एक बड़ी परियोजना का संचालन कर सकते हैं। इसलिए, प्रबंधन बाद के परियोजनाओं को शुरू करने के लिए अपने प्रारंभिक निवेश को पुनर्प्राप्त करने पर जोर देगा। पीबी का उपयोग करने का एक अन्य प्रमुख लाभ यह है कि नकदी प्रवाह पूर्वानुमान स्थापित होने के बाद गणना करना आसान है।

पूंजीगत बजट निर्णयों को निर्धारित करने के लिए PB मीट्रिक का उपयोग करने में कमियां हैं। सबसे पहले, पेबैक की अवधि पैसे (टीवीएम) के समय के मूल्य के लिए नहीं होती है। बस पीबी की गणना एक मीट्रिक प्रदान करता है जो एक वर्ष और दो साल में प्राप्त भुगतान पर समान जोर देता है। इस तरह की त्रुटि वित्त के बुनियादी बुनियादी सिद्धांतों में से एक का उल्लंघन करती है। सौभाग्य से, इस समस्या को आसानी से रियायती पेबैक अवधि मॉडल को लागू करके संशोधित किया जा सकता है। मूल रूप से, टीवीएम में पीबी अवधि के लिए रियायती कारक और एक को यह निर्धारित करने की अनुमति देता है कि निवेश के लिए कितना समय लगता है एक रियायती नकदी प्रवाह के आधार पर।

एक और कमी यह है कि पेबैक अवधि और रियायती पेबैक अवधि दोनों एक प्रोजेक्ट के जीवन के अंत में होने वाली नकदी प्रवाह को अनदेखा करती हैं, जैसे कि निस्तारण मूल्य। इस प्रकार, पीबी लाभप्रदता का प्रत्यक्ष उपाय नहीं है। निम्नलिखित उदाहरण में चार साल की पीबी अवधि है, जो पिछले उदाहरण की तुलना में खराब है, लेकिन वर्ष पांच में होने वाली बड़ी $ 15, 000, 000 की नकदी प्रवाह इस मीट्रिक के उद्देश्यों की अनदेखी है।

पेबैक पद्धति में अन्य कमियां हैं जिनमें संभावना है कि परियोजना के विभिन्न चरणों में नकदी निवेश की आवश्यकता हो सकती है। साथ ही, खरीदी गई संपत्ति के जीवन पर विचार किया जाना चाहिए। यदि परिसंपत्ति का जीवन पेबैक अवधि से आगे नहीं बढ़ता है, तो परियोजना से लाभ उत्पन्न करने के लिए पर्याप्त समय नहीं हो सकता है।

चूंकि पेबैक अवधि एक पूंजीगत बजट निर्णय के अतिरिक्त मूल्य को प्रतिबिंबित नहीं करती है, इसलिए इसे आमतौर पर कम से कम प्रासंगिक मूल्यांकन दृष्टिकोण माना जाता है। हालांकि, यदि तरलता एक महत्वपूर्ण विचार है, तो पीबी अवधि का बड़ा महत्व है।

वापसी की आंतरिक दर

वापसी की आंतरिक दर (या एक परियोजना पर अपेक्षित वापसी) वह छूट दर है जिसके परिणामस्वरूप शून्य का वर्तमान मूल्य होगा। चूँकि किसी परियोजना का NPV विपरीत दर के साथ परस्पर संबद्ध होता है - यदि छूट की दर बढ़ती है तो भविष्य में नकदी प्रवाह अधिक अनिश्चित हो जाता है और इस तरह मूल्य में कम हो जाता है - IRR गणना के लिए बेंचमार्क वास्तविक दर है जिसका उपयोग फर्म द्वारा छूट के बाद किया जाता है। -टैक्स कैश फ्लो। एक आईआरआर जो पूंजी की भारित औसत लागत से अधिक है, यह बताता है कि पूंजी परियोजना एक लाभदायक प्रयास है और इसके विपरीत।

आईआरआर नियम इस प्रकार है:

आईआरआर> पूंजी की लागत = परियोजना को स्वीकार करें

आईआरआर <पूंजी की लागत = परियोजना को अस्वीकार

नीचे दिए गए उदाहरण में, आईआरआर 15% है। यदि फर्म की वास्तविक छूट दर जो वे रियायती नकदी प्रवाह मॉडल के लिए उपयोग करते हैं, तो 15% से कम है परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए।

निर्णय लेने वाले उपकरण के रूप में आंतरिक दर को लागू करने का प्राथमिक लाभ यह है कि यह प्रत्येक परियोजना के लिए एक बेंचमार्क आंकड़ा प्रदान करता है जिसे कंपनी की पूंजी संरचना के संदर्भ में मूल्यांकन किया जा सकता है। आईआरआर आमतौर पर शुद्ध वर्तमान मूल्य मॉडल के रूप में एक ही प्रकार के निर्णय लेते हैं और कंपनियों को निवेशित पूंजी पर रिटर्न के आधार पर परियोजनाओं की तुलना करने की अनुमति देते हैं।

इसके बावजूद कि आईआरआर किसी वित्तीय कैलकुलेटर या सॉफ्टवेयर पैकेज के साथ गणना करना आसान है, इस मीट्रिक का उपयोग करने के लिए कुछ कमियां हैं। पीबी पद्धति के समान, आईआरआर उस मूल्य का सही अर्थ नहीं देता है जो एक परियोजना फर्म में जोड़ देगा - यह बस एक बेंचमार्क आंकड़ा प्रदान करता है कि पूंजी की फर्म की लागत के आधार पर क्या परियोजनाएं स्वीकार की जानी चाहिए। वापसी की आंतरिक दर पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं की उचित तुलना के लिए अनुमति नहीं देती है; इसलिए प्रबंधक यह निर्धारित करने में सक्षम हो सकते हैं कि प्रोजेक्ट ए और प्रोजेक्ट बी दोनों फर्म के लिए फायदेमंद हैं, लेकिन वे यह तय नहीं कर पाएंगे कि कौन सा बेहतर है यदि केवल एक को स्वीकार किया जा सकता है।

आईआरआर विश्लेषण के उपयोग के साथ उत्पन्न होने वाली एक और त्रुटि स्वयं प्रस्तुत करती है जब एक परियोजना से नकदी प्रवाह धाराएं अपरंपरागत होती हैं, जिसका अर्थ है कि प्रारंभिक निवेश के बाद अतिरिक्त नकदी बहिर्वाह हैं। पूंजीगत बजट में अपारंपरिक नकदी प्रवाह आम है क्योंकि कई परियोजनाओं को रखरखाव और मरम्मत के लिए भविष्य की पूंजी की आवश्यकता होती है। ऐसे परिदृश्य में, आईआरआर मौजूद नहीं हो सकता है, या वापसी की कई आंतरिक दरें हो सकती हैं। नीचे दिए गए उदाहरण में दो IRR मौजूद हैं - 12.7% और 787.3%।

आईआरआर एक उपयोगी मूल्यांकन उपाय है जब व्यक्तिगत पूंजी बजट परियोजनाओं का विश्लेषण किया जाता है, न कि वे जो विशेष रूप से अनन्य हैं। यह पीबी विधि का एक बेहतर मूल्यांकन विकल्प प्रदान करता है, फिर भी कई प्रमुख आवश्यकताओं पर कम पड़ता है।

शुद्ध वर्तमान मूल्य

शुद्ध वर्तमान मूल्य दृष्टिकोण पूंजीगत बजट समस्याओं के लिए सबसे सहज और सटीक मूल्यांकन दृष्टिकोण है। पूंजी के भारित औसत लागत के बाद कर-नकदी प्रवाह को मजबूत करने से प्रबंधकों को यह निर्धारित करने की अनुमति मिलती है कि कोई परियोजना लाभदायक होगी या नहीं। और आईआरआर विधि के विपरीत, एनपीवी यह बताता है कि विकल्प की तुलना में परियोजना कितनी लाभदायक होगी।

एनपीवी नियम में कहा गया है कि सभी परियोजनाएं जिनमें एक सकारात्मक शुद्ध वर्तमान मूल्य है, को स्वीकार किया जाना चाहिए, जबकि जो नकारात्मक हैं उन्हें अस्वीकार कर दिया जाना चाहिए। यदि फंड सीमित हैं और सभी सकारात्मक एनपीवी परियोजनाओं को शुरू नहीं किया जा सकता है, तो उच्च छूट वाले मूल्य को स्वीकार किया जाना चाहिए।

नीचे दिए गए दो उदाहरणों में, 10% की छूट दर मानते हुए, प्रोजेक्ट A और प्रोजेक्ट B के पास $ 126, 000 और $ 1, 200, 000 के संबंधित NPV हैं। इन परिणामों से संकेत मिलता है कि दोनों पूंजी बजट परियोजनाएं फर्म के मूल्य में वृद्धि करेंगी, लेकिन अगर कंपनी के पास इस समय निवेश करने के लिए केवल $ 1 मिलियन हैं, तो परियोजना बी बेहतर है।

एनपीवी दृष्टिकोण के कुछ प्रमुख लाभों में इसकी समग्र उपयोगिता शामिल है और एनपीवी अतिरिक्त लाभप्रदता का प्रत्यक्ष माप प्रदान करता है। यह एक साथ कई पारस्परिक रूप से अनन्य परियोजनाओं की तुलना करने की अनुमति देता है, और भले ही छूट की दर परिवर्तन के अधीन है, एनपीवी का एक संवेदनशीलता विश्लेषण आमतौर पर किसी भी संभावित भविष्य की चिंताओं का संकेत दे सकता है। यद्यपि एनपीवी दृष्टिकोण निष्पक्ष आलोचनाओं के अधीन है कि मूल्य वर्धित आंकड़ा परियोजना की समग्र परिमाण में कारक नहीं है, लाभप्रदता सूचकांक (पीआई), रियायती नकदी प्रवाह गणना से प्राप्त एक मीट्रिक आसानी से इस चिंता को ठीक कर सकता है।

लाभकारी सूचकांक की गणना प्रारंभिक निवेश द्वारा भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को विभाजित करके की जाती है। 1 से अधिक पीआई इंगित करता है कि एनपीवी सकारात्मक है जबकि 1 से कम का पीआई एक नकारात्मक एनपीवी इंगित करता है। (पूंजी की भारित औसत लागत (WACC) की गणना करना कठिन हो सकता है, लेकिन यह निवेश की गुणवत्ता को मापने का एक ठोस तरीका है)।

तल - रेखा

अलग-अलग व्यवसाय पूंजी बजट परियोजनाओं को स्वीकार या अस्वीकार करने के लिए अलग-अलग मूल्यांकन विधियों का उपयोग करेंगे। हालांकि एनपीवी पद्धति विश्लेषकों के बीच अनुकूल मानी जाती है, लेकिन आईआरआर और पीबी विधियों का उपयोग अक्सर कुछ परिस्थितियों में किया जाता है। प्रबंधकों को अपने विश्लेषण में सबसे अधिक विश्वास हो सकता है जब तीनों दृष्टिकोण एक ही कार्रवाई के पाठ्यक्रम को इंगित करते हैं।