यह व्यापक रूप से अनुमान है कि फेडरल रिजर्व बुधवार, 31 जुलाई, 2019 को अपनी बैठक के दौरान फेडरल फंड्स रेट में 25 बेसिस प्वाइंट (बीपी) की कटौती करने का फैसला करेगा। गोल्डमैन सैक्स का मानना है कि स्टॉक "उचित मूल्य" के पास है जिसे ब्याज का मौजूदा स्तर दिया गया है। दरें, लेकिन वे दर्शाती हैं कि एक दर में कटौती बाजार को 5 तरीकों से प्रभावित कर सकती है, जो कि मूल्यांकन गुणकों, शेयर पुनर्खरीद, आर एंड डी, एम एंड ए, और पूंजी व्यय (कैपेक्स) पर सकारात्मक प्रभाव को देखते हुए है।
"एक निवेशक के दृष्टिकोण से, कम ब्याज दरों में इक्विटी के मूल्य में वृद्धि होती है, बाकी सभी समान। S & P 500 के YTD चढ़ाई का 95% से अधिक पी / ई गुणकों में 10 साल के अमेरिकी ट्रेजरी पैदावार के रूप में एक विस्तार द्वारा संचालित किया गया है और पी / ई मल्टीपल का विस्तार 14x से 17x तक है, "गोल्डमैन अपने यूएस वीकली किकस्टार्ट रिपोर्ट के वर्तमान संस्करण में लिखते हैं। वे कहते हैं, '' कॉरपोरेट के नजरिए से, ब्याज दरों में बढ़ोतरी की वजह से कंपनियों की क्षमता में वृद्धि होती है और शेयरधारकों को नकदी लौटाई जाती है। ''
निवेशकों के लिए महत्व
"आज, हमारे मैक्रो मॉडल इंगित करता है कि एस एंड पी 500 ब्याज दरों के निम्न स्तर को देखते हुए उचित मूल्य के पास ट्रेड करता है, " गोल्डमैन लिखते हैं। हालांकि, वे सटीक रूप से पूर्वानुमान नहीं लगाते हैं कि स्टॉक की कीमतों पर 25 बीपी की दर में कटौती का कितना प्रभाव होना चाहिए, यदि कोई हो।
गोल्डमैन कैपेक्स, आरएंडडी, और कैश एम एंड ए को सामूहिक रूप से "विकास के लिए निवेश" मानते हैं। 1995 के बाद के इतिहास को देखते हुए, वे पाते हैं कि फेड द्वारा दर में कटौती अल्पावधि में इस तरह के निवेश को प्रोत्साहित करने के लिए हुई है, क्योंकि वे वित्तपोषण लागत और बाधा दरों को कम करते हैं, बाद वाला न्यूनतम रिटर्न है जिसे निवेश को लाभदायक माना जाना चाहिए। ।
"पहली तीन तिमाहियों से परे, खर्च का रास्ता अमेरिकी अर्थव्यवस्था के स्वास्थ्य द्वारा निर्धारित किया गया था… हमारे अर्थशास्त्रियों को निकट अवधि में मंदी की कम संभावना दिखाई देती है, जो हमारे दृष्टिकोण का समर्थन करती है कि निवेश बढ़ता रहेगा। हम एस एंड पी का अनुमान लगाते हैं। 500 कैपेक्स (+ 8%), आर एंड डी (+ 9%), और नकद अधिग्रहण (+ 13%) सभी 2019 के दौरान बढ़ेंगे।"
शेयर पुनर्खरीद के बारे में, जिसे शेयर बायबैक भी कहा जाता है, गोल्डमैन ने गणना की कि जुलाई-मध्य के माध्यम से YTD की साल-दर-साल (YOY) आधार पर 26% की वृद्धि होती है। वे कहते हैं कि बायबैक पर खर्च पूरे वर्ष 2019 बनाम 2018 के लिए 13% तक होगा, जो $ 4040 बिलियन के नए वार्षिक रिकॉर्ड तक पहुंच जाएगा।
गोल्डमैन ने चेतावनी दी, "हालांकि, संकट के बाद की अवधि में पहली बार कंपनियां शेयरधारकों को अधिक नकदी लौटा रही हैं, क्योंकि वे मुफ्त नकदी प्रवाह (एफसीएफ) में पैदा कर रही हैं।" गैर-वित्तीय एस एंड पी 500 कंपनियों ने बायबैक, लाभांश, और निवेश के लिए पिछले 12 महीनों के दौरान अपने नकद शेष को घटाकर $ 272 बिलियन या 15% कर दिया है, जो कम से कम 1980 के बाद सबसे बड़ा प्रतिशत गिरावट है।
इस बीच, कॉर्पोरेट उत्तोलन 2019 में एक नए सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया है। भविष्य में निवेश और शेयरधारकों को नकदी के रिटर्न पर भविष्य की बाधाओं का सामना करना पड़ सकता है।
आगे देख रहा
गोल्डमैन लिखते हैं: "आगे की ओर देखते हुए, कमजोर बैलेंस शीट वाले शेयरों को अमेरिकी आर्थिक विकास की गति में मामूली तेजी से लाभ होना चाहिए। कमजोर बैलेंस शीट मजबूत बैलेंस शीट (15x बनाम) वाले शेयरों के लिए आगे पी / ई पर आधारित महत्वपूर्ण छूट पर व्यापार करते हैं। 25x) और 2019 (+ 7%) के दौरान समान ईपीएस वृद्धि उत्पन्न करने की उम्मीद है। हालांकि, हमारे अर्थशास्त्रियों का मानना है कि फेड बाजार की कीमतों से निहित की तुलना में कम dovish होगा, जारी कमजोर बैलेंस शीट आउटपरफॉर्मेंस के लिए एक जोखिम का प्रतिनिधित्व करता है।"
