शून्य-कूपन परिवर्तनीय का परिभाषा
एक शून्य-कूपन परिवर्तनीय एक निश्चित आय साधन है जो एक शून्य-कूपन बंधन और एक परिवर्तनीय बंधन को जोड़ता है। शून्य-कूपन सुविधा के कारण, बांड कोई ब्याज नहीं देता है और बराबर मूल्य पर छूट के लिए जारी किया जाता है, जबकि परिवर्तनीय सुविधा का अर्थ है कि बांड एक निश्चित रूपांतरण मूल्य पर जारीकर्ता के सामान्य स्टॉक में परिवर्तनीय है।
ब्रेकिंग डाउन जीरो-कूपन कन्वर्टिबल
शून्य-कूपन कन्वर्टिबल की दो विशेषताएं हैं - शून्य-कूपन और कन्वर्टिबल। शून्य-कूपन सुरक्षा एक ऋण साधन है जो ब्याज भुगतान नहीं करता है। एक निवेशक इस सुरक्षा को छूट पर खरीदता है और परिपक्वता तिथि पर बांड का अंकित मूल्य प्राप्त करता है। क्योंकि परिपक्वता से पहले कोई भुगतान नहीं है, शून्य-कूपन में कोई पुनर्निवेश जोखिम नहीं है। एक परिवर्तनीय सुरक्षा एक ऋण साधन है जिसे किसी निश्चित समय में जारी करने वाली कंपनी की इक्विटी में परिवर्तित किया जा सकता है। एम्बेडेड पुट विकल्प, जो बॉन्डहोल्डर्स को निवेशकों के लिए एक स्वीटनर के रूप में कार्य करने का अधिकार देता है, जो जारीकर्ता के स्टॉक की कीमत में किसी भी उलट-पुलट में भाग लेते हैं।
एक शून्य-कूपन परिवर्तनीय है, इस प्रकार, एक गैर-ब्याज भुगतान बांड जो स्टॉक को एक निश्चित मूल्य तक पहुंचने के बाद जारी करने वाली कंपनी की इक्विटी में परिवर्तित किया जा सकता है। एक शून्य-कूपन परिवर्तनीय एक नगरपालिका द्वारा जारी किए गए शून्य-कूपन को भी संदर्भित कर सकता है जिसे परिपक्वता तिथि से पहले एक निश्चित समय पर ब्याज-भुगतान बांड में परिवर्तित किया जा सकता है। जब एक नगरपालिका सरकार इन परिवर्तनीयताओं को जारी करती है, तो वे कर-मुक्त होते हैं, लेकिन अन्य बांडों के लिए भी परिवर्तनीय होते हैं जो अधिक उपज दे सकते हैं।
एक निवेशक जो इस सुरक्षा को खरीदता है, वह इन बांडों के कम जोखिम के लिए छूट का भुगतान करता है, लेकिन किसी भी ब्याज आय को रोकता है। इन बांडों में शुद्ध इक्विटी खरीदने की तुलना में कम जोखिम होता है, यह देखते हुए कि शून्य-कूपन कन्वर्टिबल के अंतर्निहित शेयरों में उच्च अस्थिरता है। हालांकि, इन वित्तीय साधनों में एक अंतर्निहित विकल्प होता है जो जारीकर्ता को निवेशक के उलट क्षमता को कैप करते हुए स्टॉक को अपेक्षित रूप से निष्पादित होने पर बॉन्ड के रूपांतरण को मजबूर करने की अनुमति देता है। इसके अलावा, शून्य-कूपन कन्वर्टिबल माध्यमिक बाजार में कुछ हद तक अस्थिर होते हैं क्योंकि परिवर्तनीय विकल्प मूल्यवान हो सकता है या नहीं हो सकता है, यह निर्भर करता है कि कंपनी ऋण साधन के जीवन पर कैसे प्रदर्शन करती है।
शून्य-कूपन और परिवर्तनीय विशेषताएं निवेशकों द्वारा आवश्यक उपज के संदर्भ में एक-दूसरे को ऑफसेट करती हैं। शून्य-कूपन बॉन्ड अक्सर सबसे अस्थिर फिक्स्ड-इनकम निवेश होते हैं क्योंकि उन्हें धारण करने के जोखिम को कम करने के लिए कोई आवधिक ब्याज भुगतान नहीं होता है; नतीजतन, निवेशक उन्हें धारण करने के लिए थोड़ी अधिक उपज की मांग करते हैं। दूसरी ओर, परिवर्तनीय उसी परिपक्वता और गुणवत्ता के अन्य बांडों की तुलना में कम उपज का भुगतान करते हैं क्योंकि निवेशक परिवर्तनीय सुविधा के लिए प्रीमियम का भुगतान करने के लिए तैयार हो सकते हैं।
शून्य-कूपन परिवर्तनीय के जारीकर्ता कूपन की अनुपस्थिति के लिए निवेशकों को क्षतिपूर्ति करने के लिए प्रत्येक वर्ष परिवर्तनीय सुरक्षा के प्रमुख को बढ़ाता है। एक समान-परिपक्वता और कॉल प्रावधानों के साथ परिवर्तनीय और ब्याज-भुगतान करने योग्य एक शून्य-कूपन में बांडधारकों के मुआवजे के अंतर के बावजूद लगभग समान रूपांतरण प्रीमियम होगा।
शून्य-कूपन कन्वर्टिबल की कीमत विकल्प मूल्य निर्धारण मॉडल जैसे ब्लैक-स्कोल्स का उपयोग करके की जाती है; पेड़ आधारित मॉडल जैसे द्विपद या ट्रिनोमियल मॉडल; या लाभांश मूल्यांकन मॉडल। अंतर्निहित शेयर की कीमत, मूल्य के व्यवहार के बारे में धारणाएं, इक्विटी वैल्यूएशन, और एक मान्य अस्थिरता स्तर सुरक्षा की कीमत के लिए आवश्यक इनपुट हैं। शून्य-कूपन कन्वर्टिबल की जटिलता के कारण, केवल परिष्कृत निवेशक ही उनका व्यापार करते हैं।
