क्या विनियमन सबसे अच्छा ब्याज सुई ले जाएगा?

जब सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) ने नए नियमों और व्याख्याओं के पैकेज को अपनाने के लिए 3-1 से मतदान किया, जो "निवेश सलाहकारों और दलाल-डीलरों के साथ खुदरा निवेशकों के संबंधों की गुणवत्ता और पारदर्शिता बढ़ाने के लिए डिज़ाइन किए गए थे, " क्या वे सफल थे ?

उद्योग के प्रतिभागी इस बात पर काफी विभाजित हैं कि विनियमों का यह नया स्टैक, जिसे रेगुलेशन बेस्ट इंटरेस्ट या रेग बीआई कहा जाता है, वित्तीय संस्थानों और उनके ग्राहकों को प्रभावित करेगा। नियमों की जांच करने के लिए लगभग 800 पृष्ठ हैं, और राय बीआई मेन स्ट्रीट निवेशकों की मदद करेगी या नहीं, इस पर राय अलग-अलग है। हालांकि री बीआई में भाषा कहती है कि इसमें वित्तीय सलाहकार और ब्रोकर-डीलर दोनों शामिल हैं, ध्यान केंद्रित सलाहकार संबंधों में संभावित संघर्षों पर है।

अंतिम गिरावट, कांग्रेसी डेमोक्रेट ने नियमों के तत्कालीन ड्राफ्ट पैकेज की आलोचना करते हुए कहा कि उन्हें लगता है कि सुरक्षा के "कम समय" की जरूरत है। "दलालों के लिए विनियमन बीआई और निवेश सलाहकारों द्वारा देय 'प्रत्ययी' दायित्व की एसईसी की व्याख्या स्पष्ट रूप से ऐसा करने में विफल रहती है, जो निवेशकों को जटिल और कानूनी खुलासों में हानिकारक आचरण के लिए 'सहमति' के लिए सक्षम करती है जो कि कभी नहीं पढ़ेंगे और समझेंगे नहीं किया, "एसईसी के 35 डेमोक्रेटस के एक पत्र को पढ़ता है।

मेरे लिए, रेग बीआई में निर्मित सबसे बड़ी असफलता यह है कि वित्तीय सलाहकार अभी भी अपने ग्राहकों को नुकसान पहुंचाने वाले निवेश की सिफारिश कर सकते हैं जब तक वे अग्रिम में नुकसान का खुलासा नहीं करते हैं। मैं उस भाषा को प्राथमिकता दूंगा जो पहली जगह में हानिकारक सलाह को रोकती है। मुझे संदेह है कि इस खुलासे को स्पष्ट रूप से कहा जाएगा, लेकिन सुझाव दें कि वित्तीय सलाहकार जो अपने ग्राहकों के धन को बढ़ाने के बजाय अपने स्वयं के जेब को कम करने की कोशिश कर रहे हैं, उन्होंने सिर्फ एक बयान कहा, "अरे, मैं चाहता हूं कि आप इसे खरीद लें क्योंकि यह मेरी मदद करता है यह आपके लिए भी अच्छा हो सकता है, लेकिन यह मेरी प्राथमिकता नहीं है। ”

हम यहां कैसे पहूंचें?

अमेरिकी श्रम विभाग ने सेवानिवृत्ति निवेशों की रक्षा करने पर एक कड़ी कार्रवाई की, जब 2017 की शुरुआत में, उन्होंने फिउडियरी नियम का प्रस्ताव रखा, जिसमें कानूनी रूप से बाध्य वित्तीय पेशेवर होंगे जो सेवानिवृत्ति योजनाओं के साथ काम करते हैं या अपने ग्राहकों के सर्वोत्तम हितों को रखने के लिए सेवानिवृत्ति की योजना सलाह प्रदान करते हैं। यह वास्तव में एक नो-ब्रेनर की तरह लगता है, लेकिन इसे संघीय सरकार की वर्तमान कार्यकारी शाखा द्वारा अवरुद्ध कर दिया गया था और जून 2018 में मार दिया गया था। कई राज्यों ने विवादास्पद शासन के अपने स्वयं के संस्करणों का प्रस्ताव शुरू किया, इसलिए एसईसी ने रेज के साथ कूद गया एक बार एक राज्य रेखा को पार करने पर भिन्न होने वाले विनियमों के पेचवर्क से बचने के प्रयास में बीआई।

रेग बीआई ने चार दायित्वों का निर्वाह किया, सभी का उद्देश्य ब्रोकर-डीलरों को केवल उन वित्तीय उत्पादों की सिफारिश करना था जो उनके ग्राहकों के सर्वोत्तम हित में हों, और स्पष्ट रूप से ब्याज और वित्तीय प्रोत्साहन के किसी भी संभावित संघर्ष की पहचान करने के लिए ब्रोकर-डीलर उन उत्पादों के साथ हो सकते हैं। विनियमों में कई खुलासे की आवश्यकता होती है जो वित्तीय संस्थानों को अपने ग्राहकों को प्रदान करना चाहिए। इन खुलासों को कानूनी रूप से पैक किए जाने की संभावना है, जो उन्हें समझाने के लिए संघर्षों को छिपा सकते हैं।

वित्तीय संस्थानों को अधिक पारदर्शी होने के लिए और अपने ग्राहक के सर्वोत्तम हितों को रखने के लिए नियमों की आवश्यकता क्यों है? मैं एक वकील नहीं हूं, लेकिन नियमों के थोक के बारे में मेरी व्याख्या नीचे आती है, "अरे, अपने ग्राहकों को अपने स्वयं के पैसे से धोखा न दें।" सभी ग्राहकों के लिए घोटाला करने वाले ग्राहकों को नियम # 1 नहीं होना चाहिए।

मैंने ब्याज के इन संघर्षों को लाइव और व्यक्तिगत रूप से देखा, जब मैंने EF हटन की एक शाखा में अंशकालिक नौकरी की थी, एक फर्म जो अब लंबे समय से चली गई है, मेरे समय में एक स्नातक के रूप में। सप्ताह में कम से कम एक बार, और कभी-कभी अधिक बार, दलालों को अपने ग्राहकों के लिए एक विशेष कंपनी के स्टॉक को बेचने के लिए अपने सामान्य कमीशन के शीर्ष पर बोनस की पेशकश की गई थी। ग्राहकों को यह नहीं बताया गया था कि उनके ब्रोकर स्वार्थी कारणों से इस शेयर की सिफारिश कर रहे थे। एक अपेक्षाकृत भोले अर्थशास्त्र प्रमुख के रूप में, मुझे सराहना मिली। लेकिन इसने मुझे एसईसी की स्थापना का अध्ययन करने के लिए प्रेरित किया, और यह समझने के लिए कि वित्तीय संस्थान दुनिया को एक बेहतर स्थान बनाने के लिए एक परोपकारी इच्छा से बाहर काम नहीं करते हैं।

जब मैंने 1990 के दशक की शुरुआत में निवेशकों के लिए तकनीकी उपकरणों और वेबसाइटों का विश्लेषण करना शुरू किया, तो मुझे यह जानकर आश्चर्य हुआ कि कई योजनाएं जो व्यक्तिगत निवेशकों को पूर्ण सेवा दलालों को चोट पहुंचाती हैं, उन्होंने डिजिटल दुनिया में विस्तार किया है। जिन ब्रोकरों को ताज पहनाया गया कि वे कमीशन नहीं ले रहे थे, वे अपने स्वयं के ग्राहकों के खिलाफ व्यापार कर रहे थे, और दशमलव से पहले के दिनों में, एक निवेशक को $ 10 शुल्क से बहुत अधिक लागत आ सकती थी। अपने ग्राहकों के हितों को ध्यान में रखते हुए उनके लिए राजस्व उत्पन्न करने वाले स्थानों के लिए दलालों के मार्ग के आदेशों को देखते हुए मुझे मेरे ईएफ हटन दिनों के फ्लैशबैक दिए गए। विशाल फ्रंट-एंड लोड वाले म्युचुअल फंड भी निवेशकों के बजाय दलालों और फंड मैनेजरों को फायदा पहुंचाते हैं।

वे क्या कह रहे हैं

रेग-विरोधी बीआई आवाजों में से एक एसईसी कमिश्नर रॉबर्ट जैक्सन का है, जो पैकेज को अपनाने के खिलाफ अकेला वोट है, जो नए नियमों को स्पष्ट रूप से बताना चाहते थे कि निवेशक पहले आते हैं। "अफसोस की बात है, मैं ऐसा नहीं कह सकता, " जैक्सन लामेंट्स। “आज के नियम एक खराब मानक को बनाए रखते हैं। आज के नियमों के लिए जरूरी नहीं है कि निवेशकों के हित पहले आएं। ”

कई ऑनलाइन ब्रोकरों और रोबो सलाहकारों की आधिकारिक प्रतिक्रियाएं अनिवार्य रूप से अनुवाद करती हैं: "हमें नियमों के इस विशाल ढेर को पढ़ना होगा और यह पता लगाना होगा कि अब यह अंतिम है।" फिडेलिटी इन्वेस्टमेंट्स, जो प्रबंधित खातों के साथ-साथ स्व-निर्देशित निवेशकों के लिए उपकरण भी प्रदान करता है।, इस तरह से, एक बयान में कहते हैं: "निष्ठा हमारे ग्राहकों की जरूरतों को पहले रखने के लिए प्रतिबद्ध है और मजबूत नियमों का समर्थन करती है जो खुदरा निवेशकों के सर्वोत्तम हित में हैं।" यह जारी है, "हम वर्तमान में अंतिम नियम का मूल्यांकन कर रहे हैं और क्या। यह निवेशकों, व्यवसायों और बिचौलियों के लिए है, और हमारे पास अंतिम नियम के तहत किसी भी आवश्यक परिवर्तन को लागू करने के लिए विशेषज्ञों की एक मजबूत टीम है। ”

एम 1 फाइनेंस के सीईओ ब्रायन बार्न्स को विश्वास नहीं है कि यह उनकी फर्म के कारोबार करने के तरीके को बदल देगा क्योंकि वे सलाह नहीं देते हैं। लेकिन बार्न्स ने कहा, "जब लोग एक वित्तीय खाते के लिए साइन अप करते हैं, तो वे पहले से ही 84 पृष्ठों के खुलासे के लिए सहमत होते हैं। अब यह 86 पृष्ठ होंगे। मुझे नहीं लगता कि फर्मों को इतना बदल जाएगा।" वह चिंतित है कि इस खुलासे से मुंहबोले कैच-ऑल हो सकते हैं जैसे कि, "हमें मुआवजा दिया जा सकता है। वहाँ से बाहर सस्ते विकल्प हो सकते हैं।"

उत्पाद प्रबंधन और रणनीति के वरिष्ठ उपाध्यक्ष ट्रेडस्टेशन के निकोलस लामिना ने हमें बताया, “हम एक साल पहले एसईसी के पहले वास्तविक प्रस्ताव के बाद से इन विनियामक घटनाओं पर नज़र रख रहे हैं और कभी भी यह उम्मीद नहीं की है कि रेगुलेशन बीआई के रास्ते में एक सामग्री प्रभाव होगा। TradeStation अपने व्यवसायों का संचालन करता है। ”इंटरएक्टिव ब्रोकर्स सहित अन्य स्व-निर्देशित दलाल, हमें बताते हैं कि वे Reg BI से अपेक्षा नहीं करते हैं कि वे व्यवसाय करने के तरीके में किसी बड़े बदलाव का कारण बनेंगे।

लॉबिंग समूहों ने नए नियमों के अपने समर्थन को कहा है, जिसकी उम्मीद की जानी चाहिए क्योंकि वे उन्हें मसौदा तैयार करने में गहराई से शामिल थे। आलोचकों का कहना है कि निवेश उद्योग की पैरवी करने वाले समूहों का मानना ​​है कि फिड्यूसरी मानक बोझ, महंगा और अनावश्यक आवश्यकताओं को लागू करता है जिनके पास एक निवेशक-सुरक्षा लाभ नहीं है।

इन्वेस्टमेंट कंपनी इंस्टीट्यूट के अध्यक्ष और सीईओ पॉल शॉट स्टीवंस ने रेग बीआई की मंजूरी का जवाब देते हुए कहा, '' ब्रोकर-डीलरों की सिफारिशें प्राप्त करने पर निवेशकों को मजबूत सुरक्षा प्रदान करने के लिए नियमन सर्वोत्तम ब्याज निवेशकों के हितों की बेहतर सेवा करेगा। हम SEC और हमारे सदस्यों के साथ जुड़ने के लिए तत्पर हैं क्योंकि वे नए मानकों को लागू करने के लिए काम करते हैं। ”स्टीवंस ने श्रम विभाग से घोड़े पर वापस जाने का आग्रह करते हुए कहा, “ अब यह महत्वपूर्ण है कि श्रम विभाग अपने विवादास्पद नियम को पूरा करे। ऐसे तरीके से काम करना, जो एसईसी के नियम-निर्माण के पूरक हैं, जो खुदरा और सेवानिवृत्ति दोनों निवेशकों के लिए लगातार मानकों को सुनिश्चित करते हैं। ”

वित्तीय सेवा संस्थान (FSI) के अध्यक्ष और सीईओ डेल ब्राउन ने एक बयान जारी कर कहा कि उनका संगठन 2010 में डोड-फ्रैंक कानून बनने से पहले से ही बेहतर निवेशकों की वकालत कर रहा था। "SEC इसे विकसित करने और लागू करने के लिए सही एजेंसी है।" मानक और, जबकि हमने अभी तक अंतिम नियम की पूरी तरह से समीक्षा करने के लिए है, जो हमने सुनवाई के दौरान सुना, उससे हमें उम्मीद है कि यह निवेशकों की सुरक्षा और पेशेवर सलाह तक पहुंच के दौरान निवेशकों की रक्षा करेगा, ”ब्राउन ने कहा। उन्होंने यह भी चेतावनी दी, "अब जब हमारे पास एसईसी से अंतिम नियम है, हम राज्यों से अपने स्वयं के सर्वोत्तम हित मानकों को बनाने और लागू करने से परहेज करने का आग्रह करते हैं, ताकि परस्पर विरोधी नियम बनाने और नियामक आवश्यकताओं को और अधिक जटिल बनाया जा सके।"

बेहतरी के सीईओ और संस्थापक, जॉन स्टीन, कमिश्नर जैक्सन से सहमत हैं, और रेग बीआई के प्रशंसक नहीं हैं। स्टीन का कहना है, '' रेगुलेशन बेस्ट इंटरेस्ट से उन रिटेल निवेशकों को नुकसान होगा, जिन्हें क्वालिटी सलाह की जरूरत है, जो पहले अपने हितों को सामने रखे। दुर्भाग्य से, यह भ्रामक शीर्षक वाला नियम व्यक्तिगत निवेशकों के लिए बड़े वित्तीय निगमों के विपणन हितों को सर्वोत्तम रूप से पूरा कर सकता है। यह वॉल स्ट्रीट के भेड़ियों को भेड़ के कपड़े का एक उपहार है।"

फिनटेक फर्म रिस्कलाइज़ के सीईओ आरोन क्लेन, जो वित्तीय सलाहकारों को जोखिम के प्रति अपने ग्राहकों के रवैये का आकलन करने में मदद करते हैं, ट्विटर पर एक सूत्र में कहते हैं, "कुछ फ़िडयूसीरी सलाहकार एक समान मानक नहीं चाहते हैं क्योंकि यह असंबद्ध सलाह देने के लिए उनके भेदभाव को कम करेगा बनाम एक वित्तीय उत्पाद बेचना। "क्लेन ने आगे कहा, "… इस पेशे में वास्तव में हमें जो चाहिए वह है ट्रांसपैरेंसी। उपभोक्ताओं को यह जानने की जरूरत है कि वे उत्पाद खरीद रहे हैं या सलाह खरीद रहे हैं। उस अवधारणा को प्राप्त करने के लिए हजारों पृष्ठों के नियमों को नहीं लेना चाहिए। ”

आगे क्या होगा?

TradeStation की LaMaina का निष्कर्ष है, "समय बताएगा कि रिटेल ब्रोकर-डीलर उद्योग कैसे आवश्यकताओं को आकार देगा और विकसित करेगा, और अगर ये नई आवश्यकताएं फर्मों को उनके उत्पादों और सेवाओं को बढ़ावा देने और पेश करने के तरीके में तेजी से रूढ़िवादी पदों को लेने के लिए प्रेरित करेगी।"

ऑनलाइन ब्रोकर्स द्वारा चार्ज किए जाने वाले शुल्क की बात करें तो हमने पिछले दस वर्षों में अधिक से अधिक पारदर्शिता देखी है, लेकिन अभी भी कुछ रहस्यों को सुलझाया जाना बाकी है। उदाहरण के लिए, एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETF) के कमीशन-मुक्त ट्रेडों की पेशकश करने वाले ब्रोकरों को कैसे मुआवजा दिया जाता है? जैसा कि रेग बीआई के तहत आवश्यक खुलासे किए जाते हैं, सलाहकार ग्राहकों को संघर्ष और शुल्क का वर्णन करने वाले बयानों के माध्यम से समाप्त हो जाएगा। सुनिश्चित करें कि आप उन्हें समझते हैं, और यदि वे अपारदर्शी लगते हैं, तो स्पष्टीकरण के लिए पूछें।

निवेश करने वाले ग्राहकों को बेहतर जानकारी प्रदान करने के लिए बार क्या आगे बढ़ेगा? एम 1 के बार्न्स कहते हैं, "इसे हल करना आसान समस्या नहीं है। लेकिन सबसे स्पष्ट चीजों में से एक जो मदद कर सकती है वह यह है कि दलालों और सलाहकारों को एक ऑल-इन मैनेजमेंट कॉस्ट प्रकाशित करना है, या प्रबंधन के तहत संपत्ति के प्रतिशत के रूप में अपने राजस्व की रिपोर्ट करना है। " यदि किसी फर्म ने बहुत कम लागत का दावा किया है, लेकिन रिपोर्ट करती है कि उनके सभी प्रबंधन शुल्क 2.5% हैं, तो आप जानते हैं कि वे उस पैसे को पतली हवा से बाहर नहीं कर रहे हैं। बार्न्स यह भी सुझाव देते हैं कि एक स्वतंत्र एजेंसी एक स्कोरकार्ड प्रदान करती है जो संघर्ष और पारदर्शिता की कमी के आधार पर फर्मों को रेट करती है।

रेग बीआई जैसे नए नियम हमेशा स्थापित ब्रोकर डीलरों के बीच रस्साकशी में फंस जाते हैं जिन्होंने सालों से अपने पैसे उसी तरह बनाए हैं, और नई टेक्नोलॉजी अपस्टार्ट जो निवेशकों के लिए खेल के स्तर को बढ़ाने का दावा करते हैं। क्षेत्र हमेशा पूर्व की ओर झुका हुआ है, लेकिन निवेशकों को अधिक मांग करनी चाहिए।