ग्रेट मंदी 2000 के दशक के उत्तरार्ध के दौरान आर्थिक गतिविधियों में तेज गिरावट से चिह्नित अवधि थी। महान मंदी की शुरुआत 2007 में हुई जब अमेरिकी आवास बाजार तेजी से उफान पर था, और बड़ी मात्रा में बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) और डेरिवेटिव ने महत्वपूर्ण मूल्य खो दिया।
सीडीओ क्या है?
एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) एक प्रकार का वित्तीय साधन है जो निवेशकों को राजस्व पैदा करने वाले स्रोतों के पूल से भुगतान करता है। सीडीओ की कल्पना करने का एक तरीका एक बॉक्स है जिसमें मासिक भुगतान कई बंधक से किया जाता है। यह आमतौर पर तीन किश्तों में विभाजित होता है, प्रत्येक अलग-अलग जोखिम स्तरों का प्रतिनिधित्व करता है।
चाबी छीन लेना
- सीडीओ ग्रेट मंदी का एक प्रमुख कारण था, लेकिन एकमात्र कारण नहीं था। सीडीओ एक वित्तीय साधन है जो निवेशकों को राजस्व पैदा करने वाले स्रोतों के पूल से भुगतान करता है। सीडीओ के अंतर्निहित वस्तुओं के मूल्य में गिरावट, मुख्य रूप से बंधक, के कारण वित्तीय तबाही वित्तीय संकट। सीडीओ टी-बिल से अधिक भुगतान करते हैं और संस्थागत निवेशकों के लिए एक आकर्षक निवेश हैं। बीसीओ ने छाया बैंकिंग समुदाय के माध्यम से महान मंदी के लिए नेतृत्व किया। महान मंदी के दौर में, संपार्श्विक ऋण बाजारों को अपने घर के लाखों लोगों को ध्वस्त कर दिया। गिरवी रखकर लिया गया ऋण।
महान मंदी में सीडीओ की भूमिका को समझना
हालांकि सीडीओ ने ग्रेट मंदी में अग्रणी भूमिका निभाई, वे केवल व्यवधान का कारण नहीं थे, न ही वे उस समय इस्तेमाल किए जा रहे एकमात्र विदेशी वित्तीय साधन थे।
सीडीओ डिजाइन के हिसाब से जोखिम भरे हैं, और उनके अंतर्निहित वस्तुओं के मूल्य में गिरावट, मुख्य रूप से बंधक, वित्तीय संकट के दौरान कई के लिए महत्वपूर्ण नुकसान का परिणाम है। जैसा कि उधारकर्ता अपने बंधक पर भुगतान करते हैं, बॉक्स नकदी से भर जाता है। एक बार एक सीमा तक पहुंचने के बाद, जैसे कि महीने की प्रतिबद्धता का 60%, नीचे-ट्रेंच निवेशकों को अपने शेयरों को वापस लेने की अनुमति है।
80% या 90% जैसे प्रतिबद्धता स्तर उच्च-ट्रेंच निवेशकों के लिए अपने शेयरों को वापस लेने के लिए सीमा हो सकते हैं। CDOs में बॉटम-ट्रेंच निवेश संस्थागत निवेशकों के लिए आकर्षक है, क्योंकि यह उपकरण उस दर पर भुगतान करता है जो लगभग जोखिम-रहित माने जाने के बावजूद T-Bills से अधिक है।
2007 के दिवालियापन विधेयक ने व्यक्तिगत दिवालियापन में सुधार किया और लागत में वृद्धि की, घर के मालिकों को बिना किसी मंदी के छोड़ दिया जब उन्होंने खुद को अपने बंधक का भुगतान करने में असमर्थ पाया।
क्या गलत हुआ?
2007-2008 के संकट से पहले के वर्षों के लिए, CDOs को पूरे समय में कभी-कभी छाया बैंकिंग समुदाय कहा जाता है। छाया बैंक वैश्विक वित्तीय प्रणाली में क्रेडिट के निर्माण की सुविधा प्रदान करते हैं, लेकिन सदस्य नियामक निगरानी के अधीन नहीं होते हैं।
छाया बैंकिंग प्रणाली भी विनियमित संस्थाओं द्वारा अनियमित गतिविधियों को संदर्भित करती है। हेज फंड्स, अनलिस्टेड डेरिवेटिव्स और अन्य अनलिस्टेड इंस्ट्रूमेंट्स बिचौलियों के विनियमन के अधीन नहीं हैं। क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप विनियमित संस्थाओं द्वारा अनियमित गतिविधियों के उदाहरण हैं।
जैसे-जैसे परिसंपत्तियों को विलय करने और उनके द्वारा प्रदर्शित जोखिमों को विभाजित करने और विकसित होने का अभ्यास हुआ, सीडीओ का अर्थशास्त्र कभी अधिक विस्तृत और दुर्लभ हो गया। उदाहरण के लिए, एक सीडीओ-वर्ग, कई नियमित सीडीओ के मध्य अंशों से बना था, जिन्हें बैंकों, हेज फंडों और गिट्टी की तलाश करने वाले अन्य बड़े निवेशकों के लिए अधिक "जोखिम-मुक्त" निवेश बनाने के लिए एकत्र किया गया है।
इन निवेशों के बीच की किश्तों को तब सीडीओ-क्यूबेड नामक एक और अधिक सार उपकरण में जोड़ा जा सकता था। इस बिंदु तक, रिटर्न निवेशक ड्राइंग कर रहे थे जो अंतर्निहित वस्तु से तीन गुना हटा दिया गया था, जो अक्सर घर बंधक था।
अंडरग्राउंड जिंसों के रूप में बंधक
सीडीओ की ताकत भी उसकी कमजोरी है। ऋण साधनों से जोखिम को जोड़कर, सीडीओ एएए-रेटेड बॉन्ड में जोखिम भरे ऋण को पुन: चक्रित करना संभव बनाते हैं जो सेवानिवृत्ति निवेश के लिए और आरक्षित पूंजी आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए सुरक्षित माना जाता है। इसने सबप्राइम, और कभी-कभी सबपर जारी करने में मदद करने के लिए मदद की, उधारकर्ताओं को बंधक बनाया जो अपने भुगतान पर अच्छा बनाने की संभावना नहीं थे।
तेजी से तथ्य
सीडीओ एएए-रेटेड बॉन्ड में जोखिम भरे ऋण को रीसायकल करना संभव बनाते हैं जो सेवानिवृत्ति निवेश के लिए और रिजर्व कैपिटल आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए सुरक्षित माना जाता है।
यह सब 2007 के दिवालियापन विधेयक के पारित होने के साथ समाप्त हुआ। इस बिल ने प्रणाली के दुरुपयोग को सीमित करने की ओर एक आँख के साथ व्यक्तिगत दिवालियापन के अभ्यास में सुधार किया। बिल ने व्यक्तिगत दिवालियापन की लागत को भी बढ़ा दिया और बिना किसी रोक-टोक के घर के मालिकों को दिवालिया कर दिया, जब उन्होंने खुद को अपने बंधक का भुगतान करने में असमर्थ पाया।
इसके बाद जो वादे किए गए ऋण बाजारों में जटिल नेटवर्क का एक डोमिनोज़ जैसा पतन हुआ। जैसे ही लाखों घर मालिक चूक गए, सीडीओ अपने मध्य और ऊपरी किश्तों तक पहुंचने में विफल रहे, सीडीओ-चुकता और सीडीओ-क्यूबेड निवेशकों ने तथाकथित "जोखिम रहित" निवेश पर पैसा खो दिया।
