वित्त में जोखिम प्रबंधन

विषय - सूची

• जोखिम प्रबंधन क्या है?
• अच्छा, बुरा और आवश्यक जोखिम
• निवेशक कैसे जोखिम मापते हैं
• जोखिम प्रबंधन और मनोविज्ञान
• बीटा और पैसिव रिस्क मैनेजमेंट
• अल्फा और सक्रिय जोखिम प्रबंधन
• जोखिम की लागत
• तल - रेखा

वित्तीय दुनिया में, जोखिम प्रबंधन निवेश निर्णयों में अनिश्चितता की पहचान, विश्लेषण और स्वीकृति या शमन की प्रक्रिया है। अनिवार्य रूप से, जोखिम प्रबंधन तब होता है जब कोई निवेशक या फंड मैनेजर विश्लेषण करता है और निवेश में होने वाले नुकसानों की क्षमता को निर्धारित करने का प्रयास करता है, जैसे कि एक नैतिक खतरा, और फिर अपने निवेश उद्देश्यों और जोखिम सहिष्णुता को देखते हुए उचित कार्रवाई (या निष्क्रियता) करता है।

जोखिम प्रबंधन क्या है?

जोखिम प्रबंधन क्या है?

वित्त के दायरे में हर जगह जोखिम प्रबंधन होता है। यह तब होता है जब एक निवेशक कॉरपोरेट बॉन्ड से अधिक अमेरिकी ट्रेजरी बांड खरीदता है, जब एक फंड मैनेजर मुद्रा डेरिवेटिव के साथ अपनी मुद्रा जोखिम को कम करता है, और जब बैंक व्यक्तिगत क्रेडिट जारी करने से पहले किसी व्यक्ति पर क्रेडिट चेक करता है। स्टॉकब्रोकर विकल्प और वायदा जैसे वित्तीय साधनों का उपयोग करते हैं, और धन प्रबंधक जोखिम को कम करने या प्रभावी ढंग से प्रबंधित करने के लिए पोर्टफोलियो और निवेश विविधीकरण जैसी रणनीतियों का उपयोग करते हैं।

अपर्याप्त जोखिम प्रबंधन से कंपनियों, व्यक्तियों और अर्थव्यवस्था के लिए गंभीर परिणाम हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, 2007 में सबप्राइम मोर्टगेज मेल्टडाउन जिसने ग्रेट रिस्क मंदी को ट्रिगर करने में मदद की, जो खराब जोखिम-प्रबंधन निर्णयों से उपजी है, जैसे कि ऋणदाता जिन्होंने गरीब क्रेडिट वाले व्यक्तियों को बंधक बढ़ाया; निवेश कंपनियाँ जिन्होंने इन गिरवी को खरीदा, पैक किया और फिर से खरीदा; और निधियों का पुनर्निवेश में अत्यधिक निवेश, लेकिन अभी भी जोखिम भरा, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (एमबीएस)।

• जोखिम प्रबंधन निवेश निर्णयों में अनिश्चितता की पहचान, विश्लेषण और स्वीकृति या शमन की प्रक्रिया है। निवेश की दुनिया में वापसी से अविभाज्य है। जोखिम का पता लगाने के लिए विभिन्न प्रकार की रणनीति मौजूद हैं; सबसे आम मानक विचलन में से एक है, एक केंद्रीय प्रवृत्ति के चारों ओर फैलाव का एक सांख्यिकीय उपाय। बीटा, जिसे बाजार जोखिम के रूप में भी जाना जाता है, संपूर्ण बाजार की तुलना में एक व्यक्तिगत स्टॉक की अस्थिरता, या व्यवस्थित जोखिम का एक उपाय है। एलएलएफ अतिरिक्त वापसी का एक उपाय है; पैसे प्रबंधक जो बाजार को हरा देने के लिए सक्रिय रणनीतियों को नियुक्त करते हैं वे अल्फा जोखिम के अधीन हैं।

जोखिम प्रबंधन कैसे काम करता है

हम मुख्य रूप से नकारात्मक शब्दों में "जोखिम" के बारे में सोचते हैं। हालांकि, निवेश की दुनिया में, प्रदर्शन से जोखिम आवश्यक और अविभाज्य है।

निवेश जोखिम की एक सामान्य परिभाषा एक अपेक्षित परिणाम से विचलन है । हम इस विचलन को पूर्ण रूप से या किसी अन्य चीज के सापेक्ष व्यक्त कर सकते हैं, जैसे बाजार का मानदंड। वह विचलन सकारात्मक या नकारात्मक हो सकता है, और यह "कोई दर्द नहीं, कोई लाभ नहीं" के विचार से संबंधित है: उच्च रिटर्न प्राप्त करने के लिए, लंबे समय में, आपको अधिक अल्पकालिक जोखिम स्वीकार करना होगा, अस्थिरता के आकार में।

कितनी अस्थिरता आपके जोखिम सहिष्णुता पर निर्भर करती है, जो विशिष्ट वित्तीय परिस्थितियों के आधार पर अस्थिरता को ग्रहण करने की क्षमता और ऐसा करने की प्रवृत्ति , अनिश्चितता के साथ अपने मनोवैज्ञानिक आराम को ध्यान में रखते हुए और बड़े अल्पकालिक नुकसान की संभावना की अभिव्यक्ति है।

निवेशक कैसे जोखिम मापते हैं

जोखिम का पता लगाने के लिए निवेशक कई तरह के हथकंडे अपनाते हैं। सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला निरपेक्ष जोखिम मैट्रिक्स में से एक मानक विचलन है, एक केंद्रीय प्रवृत्ति के आसपास फैलाव का एक सांख्यिकीय उपाय। आप एक निवेश की औसत वापसी को देखते हैं और फिर उसी समय अवधि में इसका औसत मानक विचलन पाते हैं। सामान्य वितरण (परिचित घंटी के आकार का वक्र) तय करते हैं कि निवेश की अपेक्षित वापसी औसत 67% समय से एक मानक विचलन और समय के औसत विचलन से दो मानक विचलन होने की संभावना है। यह निवेशकों को संख्यात्मक रूप से जोखिम का मूल्यांकन करने में मदद करता है। यदि वे मानते हैं कि वे आर्थिक और भावनात्मक रूप से जोखिम को सहन कर सकते हैं, तो वे निवेश करते हैं।

उदाहरण के लिए, 1 अगस्त, 1992 से 31 जुलाई, 2007 तक 15-वर्ष की अवधि के दौरान, एसएंडपी 500 की औसत वार्षिक वापसी 10.7% थी। इस संख्या से पता चलता है कि पूरी अवधि के लिए क्या हुआ, लेकिन यह नहीं कहता कि रास्ते में क्या हुआ। उसी अवधि के लिए एसएंडपी 500 का औसत मानक विचलन 13.5% था। यह औसत रिटर्न और वास्तविक रिटर्न के बीच 15 साल की अवधि में अधिकांश दिए गए बिंदुओं के बीच का अंतर है।

घंटी वक्र मॉडल को लागू करते समय, किसी भी दिए गए परिणाम का मतलब मानक विचलन में लगभग 67% समय और दो मानक विचलन के भीतर लगभग 95% होना चाहिए। इस प्रकार, एक एसएंडपी 500 निवेशक इस अवधि के दौरान किसी भी बिंदु पर 10.7% से अधिक या 13.5% के मानक विचलन को घटाकर 67% होने की उम्मीद कर सकता है; वह समय के 95% में 27% (दो मानक विचलन) वृद्धि या कमी मान सकता है। यदि वह नुकसान उठा सकता है, तो वह निवेश करता है।

जोखिम प्रबंधन और मनोविज्ञान

जबकि वह जानकारी सहायक हो सकती है, लेकिन यह किसी निवेशक के जोखिम चिंताओं को पूरी तरह से संबोधित नहीं करती है। व्यवहार वित्त के क्षेत्र ने जोखिम समीकरण में एक महत्वपूर्ण तत्व का योगदान दिया है, जो लोगों को लाभ और हानि को देखने के बीच विषमता का प्रदर्शन करता है। संभावना सिद्धांत की भाषा में, 1979 में अमोस टावस्की और डैनियल कहमैन द्वारा पेश किए गए व्यवहार वित्त का एक क्षेत्र, निवेशकों ने नुकसान का प्रतिशोध प्रदर्शित किया: वे एक लाभ से जुड़ी अच्छी भावना की तुलना में नुकसान से जुड़े दर्द पर अधिक भार डालते हैं।

अक्सर, जो निवेशक वास्तव में जानना चाहते हैं, वह यह नहीं है कि परिसंपत्ति अपने अपेक्षित परिणाम से कितना विचलित हो जाती है, बल्कि वितरण वक्र के बाईं ओर की पूंछ पर बुरी चीजें कैसे दिखती हैं। मूल्य पर जोखिम (VAR) इस प्रश्न का उत्तर प्रदान करने का प्रयास करता है। VAR के पीछे विचार यह निर्धारित करना है कि एक निर्धारित अवधि में किसी निश्चित स्तर पर विश्वास के साथ निवेश पर कितना बड़ा नुकसान हो सकता है। उदाहरण के लिए, निम्नलिखित कथन VAR का एक उदाहरण होगा: "लगभग 95% आत्मविश्वास के स्तर के साथ, आप दो साल के समय क्षितिज पर इस $ 1, 000 निवेश पर खोने के लिए सबसे अधिक $ 200 हैं।" विश्वास स्तर निवेश की सांख्यिकीय विशेषताओं और उसके वितरण वक्र के आकार के आधार पर एक संभाव्यता कथन है।

बेशक, वीएआर जैसे माप भी गारंटी नहीं देते हैं कि 5% समय बहुत खराब होगा। 1998 में हेज फंड लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट को हिट करने वाले शानदार डिबेकल्स हमें याद दिलाते हैं कि तथाकथित "बाहरी घटनाएं" हो सकती हैं। LTCM के मामले में, बाहरी सरकार अपने बकाया संप्रभु ऋण दायित्वों पर रूसी सरकार की डिफ़ॉल्ट थी, एक ऐसी घटना जो हेज फंड को दिवालिया करने की धमकी देती थी, जिसमें $ 1 ट्रिलियन से अधिक मूल्य के पद थे। यदि यह खत्म हो गया होता, तो यह वैश्विक वित्तीय प्रणाली को ध्वस्त कर सकता था। अमेरिकी सरकार ने LTCM के नुकसान को कवर करने के लिए $ 3.65 बिलियन का लोन फंड बनाया, जिसने 2000 की शुरुआत में बाजार की अस्थिरता और तरल क्रम में जीवित रहने के लिए फर्म को सक्षम किया।

बीटा और पैसिव रिस्क मैनेजमेंट

व्यवहार की प्रवृत्ति के लिए उन्मुख एक अन्य जोखिम उपाय एक गिरावट है, जो किसी भी अवधि को संदर्भित करता है, जिसके दौरान किसी संपत्ति की वापसी पिछले उच्च निशान के सापेक्ष नकारात्मक है। माप को मापने में, हम तीन चीजों को संबोधित करने का प्रयास करते हैं:

• प्रत्येक नकारात्मक अवधि (कितनी बुरी) प्रत्येक की अवधि (कितनी देर) की आवृत्ति (कितनी बार)

उदाहरण के लिए, यह जानना चाहते हैं कि म्यूचुअल फंड ने S & P 500 को हराया है या नहीं, हम यह भी जानना चाहते हैं कि तुलनात्मक रूप से कितना जोखिम भरा था। इसके लिए एक उपाय बीटा है (जिसे "बाजार जोखिम" के रूप में जाना जाता है), कोवरियन की सांख्यिकीय संपत्ति के आधार पर। 1 से अधिक बीटा बाजार से अधिक जोखिम का संकेत देता है और इसके विपरीत।

बीटा हमें निष्क्रिय और सक्रिय जोखिम की अवधारणाओं को समझने में मदद करता है। नीचे दिए गए ग्राफ में एक विशेष पोर्टफोलियो आर (पी) बनाम बाजार रिटर्न आर (एम) के लिए रिटर्न की एक समय श्रृंखला (प्रत्येक डेटा बिंदु "+") दिखाया गया है। रिटर्न कैश-एडजस्टेड होते हैं, इसलिए जिस बिंदु पर एक्स और वाई-एक्सिस इंटरसेक्ट होता है, वह कैश-बराबर रिटर्न होता है। डेटा बिंदुओं के माध्यम से सबसे अच्छा फिट की एक रेखा खींचना हमें निष्क्रिय जोखिम (बीटा) और सक्रिय जोखिम (अल्फा) की मात्रा निर्धारित करने की अनुमति देता है।

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रेखा का ढाल इसका बीटा है। उदाहरण के लिए, 1.0 का ग्रेडिएंट इंगित करता है कि बाजार रिटर्न की प्रत्येक इकाई वृद्धि के लिए, पोर्टफोलियो रिटर्न भी एक इकाई से बढ़ता है। पैसिव मैनेजमेंट स्ट्रैटेजी को नियोजित करने वाला मनी मैनेजर अधिक मार्केट रिस्क (यानी, 1 से अधिक बीटा) या वैकल्पिक रूप से पोर्टफोलियो जोखिम (और वापसी) को घटाकर पोर्टफोलियो बीटा 1 से कम करके पोर्टफोलियो रिटर्न को बढ़ाने का प्रयास कर सकता है।

अल्फा और सक्रिय जोखिम प्रबंधन

यदि बाजार का स्तर या व्यवस्थित जोखिम एकमात्र प्रभावशाली कारक था, तो एक पोर्टफोलियो की वापसी हमेशा बीटा-समायोजित बाजार रिटर्न के बराबर होगी। बेशक, यह मामला नहीं है: बाजार जोखिम के असंबंधित कारकों की संख्या के कारण रिटर्न भिन्न होता है। निवेश प्रबंधक जो एक सक्रिय रणनीति का पालन करते हैं, वे बाजार के प्रदर्शन पर अतिरिक्त रिटर्न प्राप्त करने के लिए अन्य जोखिमों को लेते हैं। सक्रिय रणनीतियों में स्टॉक, सेक्टर या देश का चयन, मौलिक विश्लेषण और चार्टिंग शामिल हैं।

सक्रिय प्रबंधक एक अल्फा के लिए शिकार पर हैं, अतिरिक्त वापसी का उपाय। ऊपर हमारे आरेख के उदाहरण में, अल्फा बीटा द्वारा समझाया गया पोर्टफोलियो रिटर्न की मात्रा नहीं है, जिसे एक्स और वाई-एक्सस के चौराहे और वाई-अक्ष अवरोधन के बीच की दूरी के रूप में दर्शाया गया है, जो सकारात्मक या नकारात्मक हो सकता है। अतिरिक्त रिटर्न की उनकी तलाश में, सक्रिय प्रबंधक निवेशकों को अल्फा जोखिम के लिए उजागर करते हैं, जो जोखिम उनके दांव का परिणाम सकारात्मक के बजाय नकारात्मक साबित होगा। उदाहरण के लिए, एक फंड मैनेजर यह सोच सकता है कि ऊर्जा क्षेत्र एस एंड पी 500 से आगे निकल जाएगा और इस क्षेत्र में उसके पोर्टफोलियो का भार बढ़ जाएगा। यदि अप्रत्याशित आर्थिक विकास ऊर्जा शेयरों में तेजी से गिरावट का कारण बनते हैं, तो प्रबंधक बेंचमार्क की संभावना को कम करेगा, जो अल्फा जोखिम का एक उदाहरण है।

जोखिम की लागत

सामान्य तौर पर, निवेश की रणनीति जितनी अधिक सक्रिय होगी (उतना ही अधिक अल्फा एक फंड मैनेजर उत्पन्न करना चाहता है), उतना ही एक निवेशक को उस रणनीति के संपर्क में आने के लिए भुगतान करना होगा। इंडेक्स फंड या एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) जैसे शुद्ध रूप से निष्क्रिय वाहन के लिए, आपको वार्षिक प्रबंधन शुल्क में 15 से 20 आधार अंक का भुगतान करना पड़ सकता है, जबकि उच्च-पूंजीगत हेज फंड के लिए उच्च पूंजी प्रतिबद्धताओं और लेनदेन से जुड़ी जटिल व्यापारिक रणनीतियों को नियोजित करना है। लागत, एक निवेशक को वार्षिक शुल्क में 200 आधार अंकों का भुगतान करना होगा, साथ ही प्रबंधक को लाभ का 20% वापस देना होगा।

निष्क्रिय और सक्रिय रणनीतियों (या क्रमशः बीटा जोखिम और अल्फा जोखिम) के बीच मूल्य निर्धारण में अंतर कई निवेशकों को इन जोखिमों की कोशिश करने और अलग करने के लिए प्रोत्साहित करता है (जैसे कि ग्रहण किए गए बीटा जोखिम के लिए कम शुल्क का भुगतान करना और विशेष रूप से परिभाषित अल्फा अवसरों के लिए अपने अधिक महंगे एक्सपोज़र को केंद्रित करना) । यह लोकप्रिय रूप से पोर्टेबल अल्फा के रूप में जाना जाता है, यह विचार कि कुल रिटर्न का अल्फा घटक बीटा घटक से अलग है।

उदाहरण के लिए, एक फंड मैनेजर एस एंड पी 500 को दिखाने के लिए एक सक्रिय सेक्टर रोटेशन की रणनीति का दावा कर सकता है और सबूत के रूप में, औसत वार्षिक आधार पर सूचकांक को 1.5% से काटने का एक ट्रैक रिकॉर्ड है। निवेशक के लिए, कि अतिरिक्त रिटर्न का 1.5% प्रबंधक का मूल्य है, अल्फा है, और निवेशक इसे प्राप्त करने के लिए उच्च शुल्क का भुगतान करने को तैयार है। शेष कुल रिटर्न, जो S & P 500 ने खुद अर्जित की, यकीनन प्रबंधक की अद्वितीय क्षमता से कोई लेना-देना नहीं है। पोर्टेबल अल्फा रणनीतियां डेरिवेटिव और अन्य उपकरणों का उपयोग करती हैं ताकि वे यह जान सकें कि वे अपने जोखिम के अल्फा और बीटा घटकों को कैसे प्राप्त करते हैं और भुगतान करते हैं।

तल - रेखा

जोखिम वापसी से अविभाज्य है। प्रत्येक निवेश में कुछ हद तक जोखिम शामिल होता है, जो कि अमेरिकी टी-बिल के मामले में शून्य के बहुत करीब हो सकता है या कुछ के लिए बहुत अधिक हो सकता है जैसे कि अर्जेंटीना में श्रीलंकाई इक्विटी या रियल एस्टेट के लिए केंद्रित जोखिम। जोखिम पूर्ण और सापेक्ष दोनों ही स्थितियों में मात्रात्मक है। अपने विभिन्न रूपों में जोखिम की एक ठोस समझ निवेशकों को अवसरों, व्यापार-बंदों और विभिन्न निवेश दृष्टिकोणों के साथ शामिल लागतों को बेहतर ढंग से समझने में मदद कर सकती है।