पूर्व भुगतान जोखिम क्या है?

प्रीपेमेंट जोखिम एक निश्चित आय वाली सुरक्षा पर मूलधन की समयपूर्व वापसी के साथ शामिल जोखिम है। जब प्रिंसिपल को जल्दी लौटा दिया जाता है, तो भविष्य के ब्याज का भुगतान प्रिंसिपल के उस हिस्से पर नहीं किया जाएगा, जिसका अर्थ है कि संबंधित फिक्स्ड-इनकम सिक्योरिटीज में निवेशकों को मूलधन पर चुकाया गया ब्याज नहीं मिलेगा। प्रीपेमेंट का जोखिम कॉल-योग्य बॉन्ड और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) जैसी निश्चित-आय वाली प्रतिभूतियों में सबसे अधिक प्रचलित है। भुगतान जोखिम वाले बांडों में अक्सर प्रीपेमेंट पेनल्टी होती है।

प्रीपेमेंट रिस्क को तोड़ना

प्रीपेमेंट जोखिम कुछ निश्चित-आय प्रतिभूतियों में एम्बेडेड कॉल विकल्पों के साथ मौजूद है जो जारीकर्ता द्वारा या बंधक-समर्थित सुरक्षा के मामले में उधारकर्ता द्वारा प्रयोग किया जा सकता है। ये विकल्प जारीकर्ता को उसकी निर्धारित परिपक्वता से पहले बांड को भुनाने का अधिकार नहीं बल्कि दायित्व देते हैं। बंधक-समर्थित सुरक्षा में, बंधक धारक अपने बंधक को पुनर्वित्त या बंद कर सकते हैं, जिसके परिणामस्वरूप सुरक्षा धारक को भविष्य का ब्याज खोना पड़ता है। क्योंकि ऐसी प्रतिभूतियों से जुड़े नकदी प्रवाह निश्चित नहीं हैं, इसलिए खरीद के समय उनकी उपज-से-परिपक्वता निश्चित रूप से ज्ञात नहीं हो सकती है। यदि बांड प्रीमियम (100 से अधिक मूल्य) पर खरीदा गया था, तो बांड की उपज खरीद के समय अनुमानित से कम थी।

कॉलपेबल बनाम नॉनकेंबल बॉन्ड्स में प्रीपेमेंट रिस्क

एक बांड एक ऋण निवेश है जिसमें एक इकाई एक निवेशक से पैसे उधार लेती है। इकाई बांड की परिपक्वता अवधि के दौरान निवेशक को नियमित ब्याज भुगतान करती है, जिसके अंत में वह निवेशक का मूलधन लौटाता है। बांड या तो कॉल करने योग्य या अयोग्य हो सकते हैं। एक कॉल करने योग्य बॉन्ड के साथ, जारीकर्ता के पास निवेशक के मूलधन को जल्द लौटाने का विकल्प होता है, जिसके बाद निवेशक को अधिक ब्याज भुगतान नहीं मिलता है। अयोग्य बांड के जारीकर्ताओं के पास इस विकल्प का अभाव है। नतीजतन, प्रीपेमेंट रिस्क, जो जारीकर्ता के जल्द से जल्द मूलधन लौटाने की संभावना का वर्णन करता है और निवेशक बाद के ब्याज पर छूट जाता है, केवल कॉल करने योग्य बांड के साथ जुड़ा हुआ है।

प्रीपेमेंट रिस्क के उदाहरण

एक एम्बेडेड कॉल विकल्प के साथ एक बांड के लिए, वर्तमान ब्याज दरों के सापेक्ष एक बांड की ब्याज दर जितनी अधिक होगी, पूर्व भुगतान जोखिम उतना अधिक होगा। बंधक-समर्थित सुरक्षा पर, वर्तमान ब्याज दरों के सापेक्ष उच्च ब्याज दर, अंतर्निहित बंधक को पुनर्जीवित करने की संभावना अधिक होगी।

उदाहरण के लिए, एक गृहस्वामी जो 7% पर बंधक लेता है, उसे पुनर्वित्त के लिए अधिक मजबूत प्रोत्साहन मिलता है जब दरें 4 या 5% तक घट जाती हैं जब दरें 7% पर रहती हैं या उच्चतर होती हैं। जब और अगर गृहस्वामी पुनर्वित्त करते हैं, तो जो लोग द्वितीयक बाजार पर अपने मूल बंधक में निवेश करते हैं, उन्हें ब्याज भुगतान का पूरा कार्यकाल नहीं मिलता है, जिसके लिए वे उम्मीद कर रहे थे।

जो निवेशक उच्च ब्याज दर के साथ कॉल करने योग्य बॉन्ड के लिए प्रीमियम का भुगतान करते हैं, वे प्रीपेमेंट जोखिम लेते हैं। गिरती ब्याज दरों के साथ अत्यधिक सहसंबद्ध होने के अलावा, बढ़ते घरेलू मूल्यों के साथ बंधक पूर्व भुगतान अत्यधिक सहसंबद्ध हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि बढ़ते घरेलू मूल्य उधारकर्ताओं को घरों में व्यापार करने या नकद-आउट पुनर्वित्त का उपयोग करने के लिए एक प्रोत्साहन प्रदान करते हैं, दोनों बंधक भुगतानों के लिए अग्रणी हैं।