खुले बाजार के संचालन बनाम मात्रात्मक सहजता

ओपन मार्केट ऑपरेशंस बनाम क्वांटिटेटिव ईजिंग: एन ओवरव्यू

अमेरिकी फेडरल रिजर्व फेडरल रिजर्व अधिनियम द्वारा 1913 में बनाया गया था। इसकी स्थापना के बाद से, इसने तीन-भाग के जनादेश की जिम्मेदारी ली है जिसमें शामिल हैं: रोजगार को अधिकतम करना, कीमतों को स्थिर करना और ब्याज दरों की निगरानी करना। फेड की जिम्मेदारियों के सभी तीन टुकड़ों का विश्लेषण व्यक्तिगत और समग्र रूप से किया जा सकता है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था को समझने के लिए मूल्य स्तर की गतिविधियों की निगरानी केंद्रीय है। 2012 से, फेड ने 2% मुद्रास्फीति दर को लक्षित किया है जो इसे मूल्य आंदोलन के लिए एक गाइड के रूप में उपयोग करता है। फेड श्रम बाजार की रोजगार क्षमता का अनुसरण करता है और मुद्रास्फीति के साथ सहसंबंध में मजदूरी वृद्धि के साथ बेरोजगारी का विश्लेषण करता है। फेड के पास अर्थव्यवस्था में क्रेडिट पर ब्याज दरों को प्रभावी रूप से प्रभावित करने की क्षमता है जो व्यापार और व्यक्तिगत खर्च पर सीधा प्रभाव डाल सकती है।

जिम्मेदारी और अधिकार के साथ इन तीन प्रमुख क्षेत्रों के अनुकूलन के लिए कार्रवाई करने के लिए, फेड कई रणनीति तैनात कर सकता है। यहां हम खुले बाजार संचालन और मात्रात्मक सहजता दोनों को देखते हुए मौद्रिक नीति कार्यों और रणनीतियों के लिए फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के अधिकार पर चर्चा करेंगे।

खुला बाजार परिचालन

फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के पास तीन मुख्य उपकरण हैं जो अपने तीन-भाग जनादेश को प्राप्त करने के लिए कार्रवाई करने के लिए उपयोग करते हैं। उन कार्यों में शामिल हैं: खुले बाजार संचालन (ओएमओ), संघीय निधियों की दर निर्धारित करना, और बैंकों के लिए आरक्षित आवश्यकताओं को निर्दिष्ट करना।

ओपन मार्केट ऑपरेशन एक ऐसा उपकरण है जो फेड को खुले बाजार में प्रतिभूतियों को खरीदने और बेचने की अनुमति देता है, खुले बाजार मूल्य और निर्दिष्ट प्रतिभूतियों की उपज को प्रभावित करता है। आमतौर पर फेड खुले बाजार के संचालन के लिए ट्रेजरी प्रतिभूतियों का उपयोग करेगा लेकिन यह अन्य प्रकार की प्रतिभूतियों का भी उपयोग कर सकता है। 2008 के वित्तीय संकट के बाद, फेड ने अपने खुले बाजार के संचालन के हिस्से के रूप में बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों का उपयोग किया।

सामान्य तौर पर, खुले बाजार में ऋण प्रतिभूतियों को खरीदने से उनकी कीमत बढ़ जाती है और उपज कम होती है। ऋण प्रतिभूतियों को बेचने से कीमत घट जाती है और उपज बढ़ जाती है। फेड अक्सर ब्याज दरों पर अपने रुख के साथ मिलकर खुले बाजार की प्रतिभूतियों का उपयोग करता है। इस प्रकार, जब वह दरों में वृद्धि करना चाहता है तो उसे प्रतिभूतियों को बेचना होगा और इसके विपरीत। आम तौर पर, फेड केवल खुले बाजार के संचालन में ट्रेजरी पर ध्यान देने के साथ ऋण प्रतिभूतियों का उपयोग करता है।

खुले बाजार के प्रभावों के अलावा, प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री भी फेड की बैलेंस शीट को प्रभावित करती है। ओएमओ फेड के होते हैं या तो अपनी बैलेंस शीट का विस्तार करते हैं या खुले बाजार पर प्रतिभूतियों को खरीदते या बेचते हैं।

केंद्रीय बैंक द्वारा मुद्रा की आपूर्ति में नई मुद्रा की शुरुआत

सामरिक रूप से, फेड समग्र आर्थिक नीतियों को तैनात करने की कोशिश कर सकता है जो एक उद्देश्य को प्राप्त करने के लिए अपने कई उपकरणों का उपयोग करता है। मात्रात्मक सहजता एक ऐसी रणनीति है जिसका उपयोग फेड द्वारा ऐतिहासिक रूप से किया गया है।

वाक्यांश की मात्रात्मक सहजता (QE) को पहली बार 1990 के दशक में बैंक ऑफ जापान की (BOJ) विस्तारवादी मौद्रिक नीति की प्रतिक्रिया का वर्णन करने के लिए उस देश की अचल संपत्ति के बुलबुले और विक्षेपी दबावों के बाद एक तरीके के रूप में पेश किया गया था। तब से, अमेरिकी फेडरल रिजर्व, बैंक ऑफ इंग्लैंड (BoE) और यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) सहित कई अन्य प्रमुख केंद्रीय बैंकों ने QE के अपने स्वयं के रूपों का सहारा लिया है। हालाँकि, इन केंद्रीय बैंकों के संबंधित QE कार्यक्रमों के बीच कुछ अंतर हैं, हम देखेंगे कि फेडरल रिजर्व का QE का कार्यान्वयन कैसे प्रभावी रहा है।

2008 के फाइनेंशियल क्राइसिस के बाद QE का इस्तेमाल अर्थव्यवस्था के स्वास्थ्य को बेहतर बनाने में मदद करने के लिए किया गया था क्योंकि व्यापक सबप्राइम डिफॉल्ट के कारण व्यापक आर्थिक नुकसान हुआ था। सामान्य तौर पर, नीति में ढील अर्थव्यवस्था को विकास को प्रोत्साहित करने में मदद करने के लिए उधार दरों को कम करने के लिए कार्रवाई करने को संदर्भित करता है। ध्यान रखें, मात्रात्मक सहजता मात्रात्मक कस के विपरीत है जो एक ओवरहेटेड अर्थव्यवस्था का प्रबंधन करने के लिए उधार दरों में वृद्धि करना चाहती है।

सितंबर 2007 से दिसंबर 2018 तक, फेडरल रिजर्व ने मात्रात्मक सहजता से कदम उठाए, जिससे फेडरल फंड्स की दर 5.25% से घटकर 0% से 0.25% हो गई, जहां यह सात साल तक रहा। संघीय निधियों की दर को कम करने और इसे 0% से 0.25% तक रखने के अलावा, फेड ने खुले बाजार के संचालन का भी इस्तेमाल किया।

मात्रात्मक सहजता के इस मामले में, फेड ने परिपक्वता भर में दरों को कम करने में मदद करने के लिए संघीय धन दर में हेरफेर और खुले बाजार संचालन दोनों का उपयोग किया। फेडरल फंड्स की दर में कमी ने अल्पकालिक उधार पर ध्यान केंद्रित किया लेकिन खुले बाजार के संचालन के उपयोग ने फेड को मध्यवर्ती और लंबी अवधि की दरों में भी कमी करने की अनुमति दी। जैसा कि उल्लेख किया गया है, खुले बाजार में ऋण खरीदने से कीमतों में वृद्धि होती है और दरों में गिरावट आती है।

फेड ने 2008 से 2013 तक कई दौरों में बड़े पैमाने पर परिसंपत्ति खरीद को लागू किया:

• नवंबर 2008 से मार्च 2010: एजेंसी ऋण में $ 175 बिलियन, एजेंसी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में $ 1.25 ट्रिलियन और लंबी अवधि के ट्रेजरी प्रतिभूतियों में $ 300 बिलियन खरीदा। 2010 से जून 2011 तक: लंबी अवधि के ट्रेजरी प्रतिभूतियों में $ 600 बिलियन खरीदा। सितंबर 2011 के माध्यम से 2012: परिपक्वता विस्तार कार्यक्रम-छह साल से 30 साल की शेष परिपक्वता के साथ ट्रेजरी प्रतिभूतियों में $ 667 बिलियन खरीदा; तीन साल या उससे कम की शेष परिपक्वता के साथ ट्रेजरी प्रतिभूतियों में $ 634 बिलियन बेचा; ट्रेजरी प्रतिभूतियों के $ 33 बिलियन को भुनाया। सितंबर 2012 में 2013 के माध्यम से: ट्रेजरी प्रतिभूतियों में 790 बिलियन डॉलर और एजेंसी बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में 823 बिलियन डॉलर खरीदे गए।

नई परिसंपत्तियों को बैलेंस शीट पर रखने के चार साल बाद, फेड के क्यूई लक्ष्यों को कथित तौर पर हासिल किया गया था और वे सफलतापूर्वक सफल रहे थे। जैसे, फेड ने प्रिंसिपल रीइन्वेस्टमेंट्स की समाप्ति के साथ 2017 में सामान्यीकरण की प्रक्रिया शुरू की। 2017 के बाद के वर्षों में, फेड की योजना है कि खुले बाजार में बैलेंस शीट परिसंपत्तियों की बिक्री के लिए मंचित योजनाओं के साथ कुछ हद तक खुले बाजार के संचालन का उपयोग किया जाए।

चाबी छीन लेना

• ओपन मार्केट ऑपरेशन एक ऐसा उपकरण है जिसका उपयोग फेड निर्दिष्ट प्रतिभूतियों और परिपक्वताओं के दौरान ऋण बाजार में दरों में बदलाव को प्रभावित करने के लिए कर सकता है। गुणात्मक सहजता एक समग्र रणनीति है जो अर्थव्यवस्था में विकास को प्रोत्साहित करने में मदद करने के लिए आसानी से या कम, उधार दरों की तलाश करती है। परिमाणात्मक सहजता के लक्ष्यों और उद्देश्यों को प्राप्त करने के लिए प्रचालन एक महत्वपूर्ण उपकरण हो सकता है।

ओएमओ लक्ष्यों को समझना

जबकि ओएमओ के माध्यम से प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री के कई लक्ष्य हो सकते हैं, मुख्य लक्ष्यों में से एक परिपक्वता के दौरान ब्याज दरों में हेरफेर करना है। कुल मिलाकर, बड़ी मात्रा में ऋण प्रतिभूतियों को खरीदने से खुले बाजार में कीमत बढ़ जाएगी और दरों को नीचे धकेल दिया जाएगा। वैकल्पिक रूप से, खुले बाजार में बड़ी मात्रा में ऋण प्रतिभूतियों को बेचने से कीमत कम हो जाएगी और दरों में वृद्धि होगी।