टेक स्टार्टअप निवेशक पूंजी के बकेट लोड को आकर्षित कर रहे हैं, लेकिन संभावित प्रतिफल घट रहे हैं। जब वास्तविकता अंत में सेट हो जाती है, तो एक दुर्घटना अपरिहार्य है, विभिन्न पर्यवेक्षक चेतावनी देते हैं। केथ राइट के रूप में, विलनोवा यूनिवर्सिटी स्कूल ऑफ बिजनेस में लेखांकन और सूचना के एक प्रशिक्षक, सीएनबीसी के लिए एक टिप्पणी में लिखते हैं: "यदि आपने इसे याद किया है, तो टेक गेंडा बुलबुला का शिखर पहले ही पहुंच चुका है। और यह सब होने जा रहा है। यहां से डाउनहिल। बड़े पैमाने पर उद्यम पूंजी-वित्त पोषित स्टार्ट-अप में आ रहे हैं, जो कुछ मामलों में, 50% से अधिक ओवरवैल्यूड हैं। " वह कहते हैं, अशुभ रूप से, "हम अब आधिकारिक तौर पर 2000 के मार्च से बड़े तकनीकी बुलबुले में हैं।"
क्रशिंग और जलन
ओवरवैल्यूड टेक स्टार्टअप्स के अलावा जो अभी भी निजी-स्वामित्व वाले हैं, हाल के वर्षों में कुछ अत्यधिक टॉट वाले आईपीओ दुर्घटनाग्रस्त हो गए हैं, जिससे निवेशक जल गए हैं। हाल के हाई-प्रोफाइल हताहतों में पहनने योग्य उपकरणों के निर्माता फिटबिट इंक (एफआईटी) के शेयर हैं, जो उपयोगकर्ताओं को व्यायाम कार्यक्रमों और सामाजिक मीडिया कंपनी स्नैप इंक (एसएनएपी) का पालन करने में मदद करते हैं। टेक से परे, बड़े हारे में भोजन किट वितरण सेवा ब्लू एप्रन होल्डिंग्स इंक (एपीआरएन) और जर्मन स्थित होटल सर्च इंजन ट्रिवैगो एनवी (टीआरवीजी) शामिल हैं। 25 मई को बंद के माध्यम से, ये शेयर अपने संबंधित पेशकश कीमतों से 82%, 56%, 69% और 56% नीचे हैं।
YCharts द्वारा FIT डेटा
यूनिकॉर्न के साथ परेशानी
"गेंडा" शब्द हाल के वर्षों में निजी तौर पर आयोजित स्टार्टअप के लिए $ 1 बिलियन या उससे अधिक के मूल्यांकन के साथ लागू किया गया है। हालाँकि, ये मूल्यांकन अक्सर उनके व्यापार मॉडल और भविष्य की संभावनाओं के बारे में अत्यधिक आशावादी दृष्टिकोण को दर्शाते हैं। राइट नेशनल ब्यूरो ऑफ इकोनॉमिक रिसर्च (NBER) के एक हालिया अध्ययन का हवाला देता है, जो यह निष्कर्ष निकालता है कि औसत गेंडा लगभग 50% से अधिक है, जिसके परिणामस्वरूप अधिकांश यूनिकॉर्न वास्तव में $ 1 बिलियन से नीचे के सच्चे मूल्यांकन हैं।
जबकि 2010 में स्थापित सौंदर्य उत्पादों के एक सदस्यता विक्रेता बिर्चबॉक्स, कभी भी गेंडा की स्थिति तक नहीं पहुंचे, राइट ने ओवरवैल्यूएशन में केस स्टडी के रूप में इसका उल्लेख किया है। एक बार माना जाता है कि लगभग $ 500 मिलियन, हेज फंड वाइकिंग ग्लोबल इन्वेस्टर्स ने हाल ही में, Recode.net प्रति $ 15 मिलियन के लिए एक नियंत्रित ब्याज प्राप्त किया। पिछली गर्मियों में बिर्चबॉक्स को बिक्री के लिए रखा गया था, लेकिन वॉलमार्ट इंक (डब्ल्यूएमटी) और क्यूवीसी ग्रुप (क्यूवीसीए) सहित कई स्थापित खुदरा विक्रेताओं ने कथित तौर पर आग-बिक्री मूल्य पर भी निर्बाध रूप से काम किया। वाइकिंग के साथ, विभिन्न प्रमुख उद्यम पूंजी फर्मों ने पहले कंपनी में 90 मिलियन डॉलर डूबे थे, और अन्य को पूरा नुकसान होने की उम्मीद है, लेख में कहा गया है।
राइट, राइड-हिलिंग सेवा उबर टेक्नोलॉजीज के बारे में उलझन में है, जो सबसे अधिक मूल्यवान निजी प्रौद्योगिकी कंपनी है। तेजी से बढ़ते राजस्व के बावजूद, जो 2016 में 6.5 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया, वह नोट करता है कि यह अभी भी 2.8 बिलियन डॉलर खो गया है। उबेर ने तकनीकी आधार पर, 2018 के पहले कैलेंडर तिमाही में लाभ अर्जित किया, लेकिन विश्लेषकों का कहना है कि यह लगातार और ठोस लाभ बनाने से दूर है। वह बज़फीड, वाइस मीडिया और क्रेडिट कर्मा के बारे में समान रूप से संदिग्ध है, जो कि 2017 के राजस्व लक्ष्य से चूक गए।
अत्यधिक आईपीओ
"जब एक गेंडा ओवरवैल्यूड हो जाता है, तो बाजार को इस तथ्य की खोज में अधिक समय नहीं लगता है, " राइट इंगित करता है, बिंदु में एक मामले के रूप में ट्रिवैगो का हवाला देते हुए। रायटर्स ने बताया कि दिसंबर 2016 में इसकी शुरुआती पेशकश उम्मीद से कम 23% और 33% के बीच बढ़ी थी। जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, कंपनी के शेयर अब अपने चिह्नित मूल्य से आधे से कम मूल्य के हैं।
आम तौर पर स्टार्टअप्स के बीच व्याप्त व्याप्तता का एक और संकेतक यह है कि अधिकांश लाभहीन उद्यमों के रूप में सार्वजनिक हो रहे हैं, राइट कहते हैं। 2017 में 160 आईपीओ में से, इन कंपनियों में से 76% 12 महीने में अपने प्रारंभिक प्रसाद के लिए एक लाभ को मोड़ने में विफल रहे थे, फ्लोरिडा विश्वविद्यालय के एक व्यावसायिक प्रोफेसर जे रिटर के शोध के अनुसार, जो आईपीओ का अध्ययन करने में विशेष है। 35 से अधिक वर्षों के लिए। यह डॉटकॉम बुलबुला वर्षों के साथ एक अशुभ समानांतर प्रस्तुत करता है, राइट कहते हैं: 2000 में आईपीओ के 81% लाभहीन कंपनियों के थे।
^ YCharts द्वारा SPX डेटा
विलंबित आईपीओ
आज आईपीओ की स्थापना के लिए औसत तकनीकी स्टार्टअप को 11 साल लगते हैं, 1999 में 4 साल पहले, राइट के अनुसार। उद्यम पूंजी निधि के अलावा धन के साथ फ्लश हो रहा है, जम्पस्टार्ट आवर बिजनेस स्टार्टअप्स (JOBS) अधिनियम ने हेज फंड और म्यूचुअल फंड को निजी इक्विटी के स्रोत बनने के लिए प्रोत्साहित किया है, वह नोट करता है। निजी पूंजी के ये नए स्रोत सार्वजनिक प्रतिभूति बाजारों के दोहन से पहले धन जुटाने के लिए अतिरिक्त समय देते हैं। परिणामस्वरूप, यूएस में आईपीओ की संख्या में गिरावट आई है, 1999 और 2000 में औसतन 446 प्रति वर्ष से, प्रति वर्ष 17 वर्ष में औसतन केवल 17 वर्ष में औसतन 144 प्रति वर्ष।
बिना किसी कारण धन
राइट्स के अनुसार, JOBS अधिनियम का एक अन्य प्रभाव यह है कि स्टार्टअप तेजी से शेयरों के वर्ग जारी करते हैं जो निवेशकों को मतदान के अधिकार, संपत्ति के अधिकार, लाभांश के अधिकार या कंपनी के रिकॉर्ड का निरीक्षण करने का अधिकार प्रदान करते हैं। इस बीच, वह एक अन्य शोध अध्ययन का हवाला देते हैं, जिसमें स्टार्टअप्स के शेयरों में औसतन 49% का ओवरवैल्यूएशन पाया गया, लेखकों ने निष्कर्ष निकाला कि इसका कारण यह है कि कम अधिकारों वाले पुराने शेयर वर्गों को नए मूल्यों के समान मान दिया जा रहा है जिन्हें अधिक पेशकश करनी थी अतिरिक्त निवेशकों को लुभाने के अधिकार।
स्नैप, जिसने शेयरधारकों को कोई वोटिंग अधिकार नहीं दिया है, यह भी एक उदाहरण है कि युवा तकनीकी कंपनियों के लिए दृष्टिकोण लगभग रातोंरात नाटकीय रूप से कैसे बदल सकता है। इस साल की शुरुआत में, स्नैप को सोशल नेटवर्किंग नेता फेसबुक इंक (एफबी) के लिए एक बढ़ते प्रतिस्पर्धी खतरे के रूप में उल्लेख किया जा रहा था। (और अधिक के लिए, यह भी देखें: Facebook की विकास की धमकी ट्विटर, स्नैप द्वारा ।)
'अधिक मृत गेंडा की अपेक्षा करें'
"अधिक मृत इकसिंगों को देखने की अपेक्षा करें, " राइट निष्कर्ष निकालते हैं, जोड़ते हैं, "यदि आप एक गेंडा आईपीओ में जल्द ही कभी भी निवेश करने का इरादा रखते हैं, तो दो बार सोचें।" वह इंगित करता है कि 10 वर्षों के बाद 70% से अधिक स्टार्टअप विफल हो जाते हैं, और कई वित्तीय मॉडल यह अनुमान लगाते हैं कि आज के 80% तक की इकाइयां दो वर्षों के भीतर विफल हो जाएंगी। वह निवेशकों को म्यूचुअल फंड्स और हेज फंडों में यह पता लगाने के लिए सलाह देते हैं कि निजी तौर पर आयोजित स्टार्टअप में उन्हें कितना जोखिम हो सकता है।
