आधुनिक ट्रस्टबस्टर्स सिलिकॉन वैली को निशाना बनाते हैं

29 अप्रैल, 2019 को नैस्डैक कंपोजिट इंडेक्स सोमवार को तकनीकी सुधार क्षेत्र में अपनी उच्च से 10% की हानि के साथ स्थानांतरित हो गया। सामान्य बाजार की कमजोरी के अलावा, सोमवार के अधिकांश नुकसानों को फेसबुक इंक (एफबी) के लिए बुरी खबर के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है।, वर्णमाला इंक (GOOGL), Amazon.com Inc. (AMZN), और Apple Inc. (AAPL)।

निवेशकों को पता चला कि संघीय व्यापार आयोग (FTC) फेसबुक और अमेज़ॅन के प्रतिशोधात्मक व्यवहार के लिए जांच करेगा, जबकि न्याय विभाग वर्णमाला और ऐप्पल के समान जांच से निपटेगा। सोमवार को सभी चार शेयरों में गिरावट आई: ऐप्पल ने केवल 1% से अधिक के नुकसान के साथ सबसे अच्छा प्रदर्शन किया, जबकि फेसबुक के शेयर की कीमत 7.5% से कम हो गई।

सरकार के लिए महत्वपूर्ण सवाल यह है कि क्या इन कंपनियों ने अपने प्रमुख बाजार के पदों का इस्तेमाल छोटी कंपनियों के साथ गलत तरीके से मुकाबला करने के लिए किया है। यह मुद्दा रिपब्लिकन और डेमोक्रेटिक दोनों राजनेताओं के बीच आश्चर्यजनक रूप से लोकप्रिय रहा है, जिसमें राष्ट्रपति पद के उम्मीदवार सीनेटर एलिजाबेथ वारेन भी शामिल हैं, जिन्होंने इनमें से कुछ कंपनियों को ला मानक तेल कंपनी इंक या एटीएंडटी इंक (टी) में विभाजित करने का आह्वान किया है।

शायद एफटीसी के अध्यक्ष जो सीमन्स ने 26 फरवरी को एक एंटीट्रस्ट टास्कफोर्स के गठन की घोषणा की, निवेशकों के लिए यह एक बड़ा आश्चर्य नहीं होना चाहिए था। उस समय, किसी ने वास्तव में बहुत अधिक नोटिस नहीं लिया था और सभी संभावित लक्ष्यों का शेयर मूल्य उस दिन टास्कफोर्स थे।

पिछले विलय सहित इस समूह के बीच अविश्वास के उल्लंघन के कुछ संभावित क्षेत्र हैं और क्या ये कंपनियां अपने बाजार की स्थिति का उपयोग प्रतियोगियों को नुकसान पहुंचाने के लिए करती हैं जो उनकी सेवाओं पर निर्भर हैं।

उदाहरण के लिए, क्या इन कंपनियों ने अपने बाजार की स्थिति का उपयोग अन्य संभावित प्रतियोगियों को गलत तरीके से हासिल करने या नई फर्मों द्वारा प्रवेश में बाधा डालने के लिए किया है? विलय की शर्तों और आकार के आधार पर, एक सौदे को एक अविश्वास समस्या माना जा सकता है। सरकार यह निर्धारित कर सकती है कि जब फेसबुक ने इंस्टाग्राम और व्हाट्सएप का अधिग्रहण किया, तो यह संभावित प्रतियोगियों को अनिवार्य रूप से बंद कर रहा था और कम विकल्प प्रदान करके उपभोक्ता को नुकसान पहुंचा रहा था।

एक संबंधित समस्या यह है कि ये बड़ी फर्म संभावित प्रतियोगियों के साथ कैसा व्यवहार करती हैं जो सेवाओं के लिए भी उन पर निर्भर हैं। यूरोपीय संघ के व्यापार जांचकर्ता पहले से ही अपने स्वतंत्र विक्रेताओं के बारे में डेटा का उपयोग करने के लिए अमेज़ॅन को बेहतर उत्पादों के बाजार में लाने के लिए पहले से ही जांच कर रहे हैं।

वर्णमाला अपने खोज एल्गोरिथ्म, खोज विज्ञापन और Google के बाहर बैनर विज्ञापन लगाने वाले DoubleClick विज्ञापन नेटवर्क को नियंत्रित करती है; वह विज्ञापनदाताओं को कुछ या कोई वैकल्पिक विकल्प नहीं देता है। सरकार पा सकती है कि अल्फाबेट के व्यवहार ने विज्ञापन लागतों को बढ़ा दिया है, वैकल्पिक प्रतियोगिता (जैसे याहू!) और कम विकल्पों वाले बाजार में उपभोक्ताओं को नुकसान पहुंचाया है।

जांच का यह नया दौर छानबीन के अलावा है कि इनमें से कुछ कंपनियां यूरोपीय संघ जैसे अन्य न्यायालयों में सामना कर रही हैं, और इस बात की असंबंधित जांच कि फेसबुक जैसी कंपनियों ने निजी उपयोगकर्ता जानकारी का दुरुपयोग कैसे किया है। एक साथ रखिए, ये मुद्दे कांग्रेस में एंटीट्रस्ट हॉक को इन फर्मों के बढ़ते धन और शक्ति के खिलाफ उपयोग करने के लिए और अधिक गोला-बारूद दे सकते हैं।

शेयर की कीमतों पर संभावित प्रभाव क्या है?

मेरी राय में, सबसे महत्वपूर्ण सवाल यह है: क्या, यदि कोई हो, तो इन जांचों से उपचार संभव है? कुछ राजनेताओं और कॉर्पोरेट कार्यकर्ताओं ने सिफारिश की है कि इन कंपनियों को उपयोगिताओं के रूप में माना जाता है और उन कंपनियों के साथ प्रतिस्पर्धा करने से रोका जाता है जो अपने मंच पर निर्भर हैं। यदि ऐसा होता, तो हम Google के खोज व्यवसाय जैसे परिवर्तन को अपने विज्ञापन व्यवसाय से अलग करके देखते।

अल्पावधि में, इन शेयरों की कीमत में शामिल करना बहुत मुश्किल मुद्दा होगा। यह कहा गया है, बड़े अविश्वास की कार्रवाई अतीत की बात बन गई है और एफटीसी और न्याय विभाग द्वारा की गई किसी भी संभावित कार्रवाई से इन फर्मों या उनके हाल के विलय का कोई कारण नहीं है। इन कंपनियों को जनता की राय को प्रभावित करने के लिए इस्तेमाल कर सकने वाली शक्ति को देखते हुए, मुझे उम्मीद है कि ब्रेक्जिट के राजनीतिक समाधान की उम्मीद सरकार की तुलना में अधिक समय तक रह सकती है।

हालांकि, यह कहना नहीं है कि प्रत्येक शेयर के शेयर की कीमत में कुछ छूट उचित नहीं है। मुझे उम्मीद है कि हम इन कंपनियों से नकद बस्तियों की एक श्रृंखला देखेंगे और कंपनियों और उनके ग्राहकों और भागीदारों के बीच अनुबंध में सूक्ष्म परिवर्तन करेंगे। यूरोपीय संघ में यही हुआ है: वे वर्णमाला के प्रतिविरोधी व्यवहार के लिए जुर्माना की एक श्रृंखला से अरबों यूरो काट रहे हैं।

20 मार्च को, यूरोपीय आयोग ने घोषणा की कि विज्ञापन भागीदारों के साथ अपने अनुबंधों में विशेष शब्दों का उपयोग करने के लिए वर्णमाला के लिए एक और $ 1.7 बिलियन का जुर्माना देना होगा, जो कि वर्णमाला द्वारा यूरोपीय आयोग को 9 अरब डॉलर से अधिक का भुगतान किया गया हालिया कुल जुर्माना लाता है। इस अविश्वास प्रथा को 10 साल के लिए नियोजित किया गया था, और जबकि जुर्माना बड़ा लगता है और शेयर की कीमत को प्रभावित करना चाहिए, यह उन वर्षों के दौरान कंपनी द्वारा किए गए मुनाफे के लिए महत्वहीन था।

मुझे उम्मीद है कि सरकार यूरोपीय आयोग के समान मार्ग का अनुसरण करेगी और अपनी नीतियों को बदलने और जुर्माना अदा करने के लिए इन कंपनियों के साथ काम करेगी। हालांकि यह निश्चित रूप से एक छोटा सा शेयर मूल्य छूट प्रदान करता है, मुझे लगता है कि सबसे महत्वपूर्ण प्रभाव भविष्य के अधिग्रहण और विलय पर एक द्रुतशीतन प्रभाव होगा।

यद्यपि इनमें से अधिकांश कंपनियां कार्बनिक विकास के माध्यम से एक प्रमुख उद्योग की स्थिति में पहुंच गईं, लेकिन अधिग्रहण में लाभप्रदता में अधिक महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है क्योंकि वे परिपक्व हो गए हैं। उदाहरण के लिए, हमारे पास प्रत्येक स्थान से राजस्व का विस्तृत ब्रेकडाउन नहीं है, लेकिन उद्योग का अनुसरण करने वाले विश्लेषकों को उम्मीद है कि 2020 तक फेसबुक के राजस्व का एक चौथाई Instagram से आ सकता है।

अब कल्पना करें कि अगले बड़े अधिग्रहण के लिए मंजूरी मांगते समय फेसबुक या वर्णमाला को अधिक कठोर और संदेहपूर्ण FTC और न्याय विभाग का सामना करना पड़ेगा। यदि टेक फर्मों को अधिग्रहण की तलाश करने के लिए अपनी पूंजी का उपयोग करने से विवश किया जाता है, तो वे संभवतः अधिक धीमी गति से बढ़ेंगे और अपने स्टॉक मूल्य में कम प्रीमियम के हकदार होंगे क्योंकि भविष्य के नकदी प्रवाह छोटे होंगे।

हमें नहीं पता कि सोमवार की प्रतिक्रिया समाचार, अपेक्षित अल्पकालिक प्रवर्तन, या उद्योग में दीर्घकालिक परिवर्तनों की आशंका के कारण थी। मुझे संदेह है कि सोमवार की कुछ बिक्री समग्र रूप से निवेशक की कमजोर भावना के कारण थी। व्यापार युद्ध से तनाव बढ़ रहा है और आर्थिक डेटा गिर रहा है, जबकि अभी शेयरों को बेचने का बहाना खोजना आसान है। हालांकि, लब्बोलुआब यह है कि निवेशक अनिश्चितता से नफरत करते हैं, और इस क्षेत्र में सरकार के प्रतिशोधी क्रॉसहेयर होने से अल्पकालिक में अंडरपरफॉर्मेंस होने की संभावना है।