एक सूचकांक वायदा अनुबंध पार्टियों को एक निर्दिष्ट भविष्य की तारीख में अंतर्निहित सूचकांक के लिए एक सहमत मूल्य से बांधता है। उदाहरण के लिए, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स पर चालू वर्ष के लिए मार्च वायदा अनुबंध मार्च में तीसरे शुक्रवार को कारोबार के करीब उस सूचकांक के अपेक्षित मूल्य को दर्शाता है। किसी भी व्युत्पन्न की तरह, यह एक शून्य-राशि का खेल है: एक पार्टी लंबी है और दूसरी छोटी है - और हारने वाले को विजेता को सहमत सूचकांक वायदा मूल्य और समाप्ति पर सूचकांक समापन मूल्य के बीच अंतर का भुगतान करना होगा।
एक सूचकांक भविष्य का उचित मूल्य
हालांकि इंडेक्स फ्यूचर्स को अंतर्निहित इंडेक्स से निकटता से जोड़ा जाता है, लेकिन वे समान नहीं हैं। इंडेक्स फ्यूचर्स में एक निवेशक (यदि लंबे समय तक) या बकाया (यदि छोटा है) इंडेक्स में शेयरों पर लाभांश नहीं मिलता है, तो निवेशक के विपरीत जो एक घटक स्टॉक या इंडेक्स-ट्रेडेड फंड को खरीदता है या बेचता है जो इंडेक्स को ट्रैक करता है।
मार्जिन पर इंडेक्स फ्यूचर्स ट्रेड भी। एक निवेशक जो $ 100, 000 की कीमत के वायदा खरीदता है उसे मूल राशि का लगभग 5% ($ 5, 000) शुरू में देना चाहिए, जबकि स्टॉक घटकों या ईटीएफ में एक निवेशक को पूरा $ 100, 000 जमा करना चाहिए।
सूचकांक वायदा मूल्य केवल समाप्ति पर अंतर्निहित सूचकांक मूल्य के बराबर होना चाहिए। किसी भी अन्य समय में, वायदा अनुबंध में सूचकांक के सापेक्ष उचित मूल्य होता है, जो अपेक्षित लाभांश (सूचकांक मूल्य से कटौती) को दर्शाता है और प्रारंभिक मार्जिन और अनुबंध की मूल राशि के बीच अंतर के लिए वित्तपोषण लागत (व्यापार तिथि और समाप्ति के बीच एक अतिरिक्त)। जब ब्याज दरें कम होती हैं, तो लाभांश समायोजन वित्तपोषण लागत को पार कर जाता है, इसलिए सूचकांक वायदा के लिए उचित मूल्य आमतौर पर सूचकांक मूल्य से कम होता है।
इंडेक्स फ्यूचर्स आर्बिट्राज
सिर्फ इसलिए कि सूचकांक वायदा का उचित मूल्य है, इसका मतलब यह नहीं है कि वे उस मूल्य पर व्यापार करते हैं। मार्केट पार्टनर कई अलग-अलग उद्देश्यों के लिए इंडेक्स फ्यूचर्स का उपयोग करते हैं, जिसमें हेजिंग, इंडेक्स फ्यूचर्स ओवरले प्रोग्राम्स या ट्रांजिशन मैनेजमेंट के जरिए एसेट एलोकेशन को एडजस्ट करना या मार्केट डायरेक्शन पर एकमुश्त अटकलें शामिल हैं। सूचकांक के व्यक्तिगत घटकों में सूचकांक वायदा बाजार की तुलना में अधिक तरल है, इसलिए निवेशक अपने इक्विटी एक्सपोजर ट्रेड इंडेक्स फ्यूचर्स को बदलने की जल्दी में हैं - भले ही कीमत उचित मूल्य के बराबर न हो।
जब भी सूचकांक वायदा मूल्य उचित मूल्य से दूर जाता है, तो यह एक व्यापारिक अवसर बनाता है जिसे सूचकांक मध्यस्थता कहा जाता है। प्रमुख बैंक और सिक्योरिटीज हाउस कंप्यूटर मॉडल को बनाए रखते हैं जो सूचकांक घटकों के लिए पूर्व-लाभांश कैलेंडर को ट्रैक करते हैं, और वास्तविक समय में सूचकांक के लिए उचित मूल्य की गणना करने के लिए फर्मों की उधार लागत में कारक है। जैसे ही सूचकांक वायदा मूल्य प्रीमियम, या उचित मूल्य पर छूट, अपनी लेन-देन लागत (समाशोधन, निपटान, कमीशन और अपेक्षित बाजार प्रभाव) को कवर करता है, साथ ही एक छोटे से लाभ मार्जिन, कंप्यूटर कूदते हैं, या तो सूचकांक वायदा बेचते हैं और अंतर्निहित खरीदते हैं अगर वायदा प्रीमियम पर ट्रेड करता है, या डिस्काउंट पर वायदा कारोबार करता है तो स्टॉक।
इंडेक्स फ्यूचर्स ट्रेडिंग आवर्स
इंडेक्स आर्बिट्राज इंडेक्स फ्यूचर्स की कीमत को उचित मूल्य के करीब रखता है, लेकिन केवल तब जब इंडेक्स फ्यूचर्स और अंतर्निहित स्टॉक दोनों एक ही समय में कारोबार कर रहे हों। जबकि अमेरिकी शेयर बाजार सुबह 9:30 बजे खुलता है और शाम 4 बजे बंद होता है, सीएमई ग्रुप द्वारा संचालित इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग सिस्टम ग्लोबेक्स जैसे प्लेटफार्मों पर सूचकांक 24/7 व्यापार करता है। इंडेक्स फ्यूचर्स में लिक्विडिटी स्टॉक एक्सचेंज ट्रेडिंग ऑवर्स के बाहर गिर जाती है क्योंकि इंडेक्स आर्बिट्राज प्लेयर्स अब अपने ट्रेड को प्लाई नहीं कर सकते हैं। यदि वायदा मूल्य अनियमित हो जाता है, तो वे एक ऑफसेट बिक्री या अंतर्निहित शेयरों की खरीद के माध्यम से एक सूचकांक वायदा खरीद या बिक्री को रोक नहीं सकते हैं। लेकिन अन्य बाजार प्रतिभागी अभी भी सक्रिय हैं।
इंडेक्स फ्यूचर्स ओपनिंग डायरेक्शन की भविष्यवाणी करता है
मान लीजिए कि विदेशों में अच्छी खबर रातोंरात सामने आती है - एक केंद्रीय बैंक ब्याज दरों को कम करता है या एक देश जीडीपी में मजबूत-से-अपेक्षित वृद्धि की रिपोर्ट करता है। स्थानीय इक्विटी बाजारों में शायद वृद्धि होगी, और निवेशक एक मजबूत अमेरिकी बाजार का भी अनुमान लगा सकते हैं। यदि वे सूचकांक वायदा खरीदते हैं, तो कीमत बढ़ जाएगी। और जब तक अमेरिकी शेयर बाजार नहीं खुलता, तब तक सूचकांक पर मध्यस्थता के साथ, कोई भी खरीद दबाव का प्रतिकार नहीं करेगा, भले ही वायदा मूल्य उचित मूल्य से अधिक हो। जैसे ही न्यूयॉर्क खुलता है, हालांकि, इंडेक्स आर्बिट्राजर्स इंडेक्स फ्यूचर्स प्राइस को लाइन में लाने के लिए जो भी ट्रेडों की आवश्यकता होती है, उसे निष्पादित करेंगे - इस उदाहरण में, घटक स्टॉक खरीदकर और इंडेक्स फ्यूचर्स को बेचकर।
निवेशक यह जांच नहीं कर सकते हैं कि पिछले दिन के वायदा मूल्य उसके समापन मूल्य से ऊपर या नीचे है, हालांकि। इंडेक्स फ्यूचर्स का उचित मूल्य रातोंरात (वे प्रत्येक दिन के दौरान स्थिर हैं) के लिए लाभांश समायोजन, और संकेत दिया बाजार दिशा पूर्ववर्ती बंद की परवाह किए बिना उचित मूल्य के सापेक्ष सूचकांक वायदा की कीमत पर निर्भर करता है। पूर्व-लाभांश तिथियां कैलेंडर पर समान रूप से फैली नहीं हैं, या तो; वे कुछ तिथियों के आसपास क्लस्टर करते हैं। एक दिन जब कई बड़े सूचकांक घटक पूर्व-लाभांश पर जाते हैं, तो सूचकांक वायदा पूर्व बंद के ऊपर व्यापार कर सकता है, लेकिन फिर भी एक कम उद्घाटन होता है।
बहुत कम सम्य के अंतराल मे
सूचकांक वायदा कीमतें अक्सर बाजार की दिशा को खोलने का एक उत्कृष्ट संकेतक हैं, लेकिन संकेत केवल एक संक्षिप्त अवधि के लिए काम करता है। ट्रेडिंग आम तौर पर उद्घाटन के समय अस्थिर होती है, जो कुल ट्रेडिंग वॉल्यूम की अनुपातहीन राशि के लिए होती है। यदि एक संस्थागत निवेशक कई शेयरों में बड़े खरीद या बेचने के कार्यक्रम के साथ वजन करता है, तो बाजार का प्रभाव इंडेक्स फ्यूचर्स संकेत जो भी मूल्य आंदोलन को प्रभावित कर सकता है। संस्थागत व्यापारी निश्चित रूप से वायदा कीमतों को देखते हैं, लेकिन जितना बड़ा ऑर्डर उन्हें निष्पादित करना होगा, उतना ही कम महत्वपूर्ण सूचकांक सूचकांक का दिशा संकेत बन जाता है।
देर से खुलने से सूचकांक की मध्यस्थता गतिविधि भी बाधित हो सकती है। हालांकि स्टॉक मार्केट सुबह 9:30 बजे खुलता है, लेकिन हर शेयर एक बार में ट्रेड करना शुरू नहीं करता है। प्रारंभिक मूल्य एक नीलामी प्रक्रिया के माध्यम से निर्धारित किया जाता है, और यदि बोलियां और प्रस्ताव ओवरलैप नहीं होते हैं, तो स्टॉक तब तक बंद रहता है जब तक कि मिलान के आदेश नहीं आते हैं, सूचकांक मध्यस्थ खिलाड़ी तब तक कदम नहीं उठाएंगे जब तक वे अपने ट्रेडों के दोनों किनारों को निष्पादित नहीं कर सकते, जिसका अर्थ है एक इंडेक्स में सबसे बड़ा - और अधिमानतः सभी स्टॉक खुल गए होंगे। सूचकांक में जितनी अधिक समय की मध्यस्थता रहती है, उतनी अधिक संभावना है कि बाजार की अन्य गतिविधि सूचकांक वायदा दिशा संकेत को नकार देगी।
तल - रेखा
यदि वायदा मूल्य का सुझाव है कि बाजार के खुलने पर वृद्धि होगी, जो निवेशक उस दिन बेचना चाहते हैं, जब तक कि उनके आदेश दर्ज करने से पहले बाजार खुलने तक इंतजार करना चाहते हैं, या उच्च मूल्य सीमा निर्धारित कर सकते हैं। जब इंडेक्स फ्यूचर्स लोअर ओपनिंग की भविष्यवाणी करता है, तब भी खरीदार इसे रोक सकते हैं। हालाँकि, कुछ भी गारंटी नहीं है। इंडेक्स फ्यूचर्स ज्यादातर समय बाजार की शुरुआती दिशा का अनुमान लगाते हैं, लेकिन यहां तक कि सबसे अच्छे सोथसेयर्स हमेशा सही नहीं होते हैं।
निवेशक CNBC या CNN मनी जैसी वेबसाइटों पर वायदा कीमतों और उचित मूल्यों की निगरानी कर सकते हैं, दोनों ही व्यक्तिगत शेयरों के लिए पूर्व-बाजार संकेत (खराब तरलता के कारण एक कम विश्वसनीय सूचक) दिखाते हैं।
