परिवर्तनीय बॉन्ड में इक्विटी प्रतिभूतियों की विशेषताएं हैं क्योंकि वे सशर्त रूप से शेयरों में परिवर्तित हो सकते हैं। यह उन्हें कंपनी-विशिष्ट समाचारों के प्रति अधिक संवेदनशील बनाता है और पारंपरिक बंधनों की तुलना में कम से कम व्यवस्थित आर्थिक स्थितियों के प्रति कम संवेदनशील होता है। इसलिए एक परिवर्तनीय बॉन्ड का मूल्यांकन बॉन्ड वैल्यूएशन और इक्विटी वैल्यूएशन की विशेषताओं को पूरा करता है।
इक्विटी रूपांतरण विकल्प अंतर्निहित कंपनी के स्टॉक के लिए कॉल विकल्प की तरह काम करता है। कॉल विकल्पों की तरह, अंतर्निहित स्टॉक मूल्य, रूपांतरण अनुपात, ब्याज दरों और विकल्प साधन की परिपक्वता में भिन्नता के आधार पर मूल्य परिवर्तन।
मूल्यांकन की भूमिका
मूल्यांकन एक वित्तीय परिसंपत्ति के उचित मूल्य को निर्धारित करने की प्रक्रिया का वर्णन करने के लिए उपयोग किया जाने वाला शब्द है। लगभग हर बुनियादी मूल्यांकन मॉडल एक परिसंपत्ति की अपेक्षित भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को खोजने पर केंद्रित है।
बांड के लिए नकदी प्रवाह का अनुमान लगाना मुश्किल हो सकता है। पारंपरिक बांड, जहां न तो जारीकर्ता और न ही निवेशक संविदात्मक भुगतान या परिपक्वता तिथियों को बदल सकते हैं, अपेक्षाकृत आसानी से निर्धारित किए जा सकते हैं जब तक कि डिफ़ॉल्ट के बारे में चिंताएं एक पल के लिए छोड़ दी जाती हैं।
समस्या यह है कि अधिकांश बांडों में भविष्य के नकदी प्रवाह के कुछ प्रकार के एम्बेडेड विकल्प या अन्य सशर्त परिवर्तन होते हैं। बांड लगाने योग्य या कॉल करने योग्य हो सकते हैं, त्वरित मोचन विकल्प ले सकते हैं, एक अस्थायी दर हो सकती है या परिवर्तनीय हो सकती है।
पारंपरिक बॉन्ड वैल्यूएशन
पारंपरिक बॉन्ड वैल्यूएशन में तीन चरण शामिल होते हैं: अपेक्षित भविष्य के नकदी प्रवाह का अनुमान; भविष्य के नकदी प्रवाह के लिए एक उचित छूट दर निर्धारित करने का एक तरीका, हालांकि कई छूट दरों का उपयोग किया जा सकता है; और वर्तमान मूल्य पर आने के लिए अपेक्षित भविष्य के नकदी प्रवाह के लिए छूट दर को लागू करने का एक तरीका है।
भविष्य के नकदी प्रवाह परिपक्वता से पहले शेष-अवैतनिक कूपन के बराबर होने चाहिए और साथ ही परिपक्वता पर बांड का अंकित मूल्य। छूट दरों को बड़े करीने से निर्धारित नहीं किया जा सकता है; उन्हें वर्तमान पैदावार के रूप में समायोजित करने की आवश्यकता है। बांड मूल्य और छूट दरों के बीच संबंध बांड की कीमतों और पैदावार के बीच के रिश्ते के समान है: छूट की दर कम होती है, बांड का मूल्य जितना अधिक होता है और इसके विपरीत।
परिवर्तनीय बॉन्ड वैल्यूएशन
परिवर्तनीय बॉन्ड में स्टॉक में परिवर्तित होने की एक अंतर्निहित क्षमता होती है। इसे कभी-कभी "इक्विटी भागीदारी सुविधा" के रूप में जाना जाता है। परिवर्तनीय बांडों के मूल्य निर्धारण के लिए कई तरीके हैं। कुछ अपेक्षाकृत सरल हैं, लेकिन अन्य अधिक विस्तृत हैं और कठिन सवालों के जवाब देने की कोशिश करते हैं। एक मुश्किल सवाल यह हो सकता है कि प्रति शेयर या परिवर्तनीय बॉन्ड में रूपांतरण प्रीमियम को कैसे महत्व दिया जाए, जिसमें कॉल और विकल्प भी हों। निवेशक स्टॉक की कीमतों पर ब्याज दरों के प्रभाव और कैसे परिवर्तनीय मूल्यों को बदल सकता है, इसका अनुमान लगाना चाहता है।
परिवर्तनीय बॉन्ड के लिए सबसे सामान्य और सरल मूल्यांकन विधियों में से एक के रूप में व्यक्त किया जा सकता है: परिवर्तनीय बॉन्ड का मूल्य = सीधे बॉन्ड का स्वतंत्र मूल्य + रूपांतरण विकल्प का स्वतंत्र मूल्य।
परिवर्तनीय बांड पारंपरिक बंधन की तुलना में कुछ हद तक विरोधाभासी रूप से कम जोखिम के प्रति संवेदनशील होते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि बढ़ा हुआ जोखिम ऋण सुरक्षा सुविधाओं के मूल्य को कम करता है और रूपांतरण विकल्प के मूल्य को बढ़ाता है।
