आपको कैसे पता चलेगा कि किसी कंपनी को कॉर्पोरेट पतन का खतरा है? उभरते हुए दिवालियापन के किसी भी संकेत का पता लगाने के लिए, निवेशक सभी प्रकार के वित्तीय अनुपातों की गणना और विश्लेषण करते हैं: कार्यशील पूंजी, लाभप्रदता, ऋण स्तर और तरलता। परेशानी यह है, प्रत्येक अनुपात अद्वितीय है और एक फर्म के वित्तीय स्वास्थ्य के बारे में एक अलग कहानी बताता है। कभी-कभी वे एक-दूसरे के विरोध में भी दिखाई दे सकते हैं। व्यक्तिगत अनुपातों के एक समूह पर भरोसा करने के बाद, निवेशक को यह भ्रामक और मुश्किल हो सकता है कि यह पता करना मुश्किल है कि स्टॉक किसी दीवार पर जा रहा है।
ट्यूटोरियल: वित्तीय अनुपात
इस पहेली को सुलझाने के लिए, न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय के प्रोफेसर एडवर्ड ऑल्टमैन ने 1960 के दशक के उत्तरार्ध में जेड-स्कोर फॉर्मूला पेश किया। एकल सर्वश्रेष्ठ अनुपात की खोज करने के बजाय, अल्तमन ने एक मॉडल बनाया जो पांच प्रमुख प्रदर्शन अनुपातों को एक अंक में विभाजित करता है। जैसा कि यह पता चला है, जेड-स्कोर निवेशकों को कॉर्पोरेट वित्तीय स्वास्थ्य का एक बहुत अच्छा स्नैपशॉट देता है।
जेड-स्कोर फॉर्मूला
विनिर्माण फर्मों के लिए जेड-स्कोर फॉर्मूला, जो पांच भारित वित्तीय अनुपातों से बनाया गया है:
Z- स्कोर = (1.2 × A) + (1.4 × B) + (3.3 × C) + (0.6 × D) + (1.0 × E) जहाँ: A = कार्यशील पूंजी Ass कुल संपत्ति = रिटायर्ड आय Ass कुल संपत्ति = ब्याज और कर से पहले की कमाई Ass कुल संपत्ति = इक्विटी का बाजार मूल्य abilities कुल देयताएं = बिक्री Ass कुल संपत्ति
कड़े शब्दों में, स्कोर जितना कम होगा, उतनी ही अधिक संभावनाएं होंगी कि एक कंपनी दिवालिया होने की ओर बढ़ रही है। विशेष रूप से 1.8 से कम का जेड-स्कोर इंगित करता है कि कंपनी दिवालिया होने की राह पर है। 3 से अधिक स्कोर वाली कंपनियों के दिवालिया होने की संभावना नहीं है। 1.8 से 3 के बीच स्कोर एक ग्रे क्षेत्र को परिभाषित करता है।
जेड-स्कोर समझाया
यह जांचने में मददगार है कि ये विशेष अनुपात जेड-स्कोर का हिस्सा क्यों हैं। प्रत्येक महत्वपूर्ण क्यों है?
कार्यशील पूंजी / कुल संपत्ति (WC / TA)
यह अनुपात कॉर्पोरेट संकट के लिए एक अच्छा परीक्षण है। नकारात्मक कार्यशील पूंजी के साथ एक फर्म को अपने अल्पकालिक दायित्वों को पूरा करने में समस्याओं का अनुभव होने की संभावना है क्योंकि उन दायित्वों को कवर करने के लिए बस पर्याप्त वर्तमान संपत्ति नहीं हैं। इसके विपरीत, काफी सकारात्मक कार्यशील पूंजी वाली एक फर्म को शायद ही कभी अपने बिलों का भुगतान करने में परेशानी होती है।
रिटायर्ड कमाई / कुल संपत्ति (आरई / टीए)
यह अनुपात पुनर्निवेशित आय या हानि की मात्रा को मापता है, जो कंपनी के लाभ उठाने की सीमा को दर्शाता है। कम आरई / टीए वाली कंपनियां पूंजीगत व्यय को बरकरार रखे गए आय के बजाय उधार के माध्यम से वित्तपोषण कर रही हैं। उच्च आरई / टीए वाली कंपनियां लाभप्रदता के इतिहास और घाटे के बुरे वर्ष तक खड़े रहने की क्षमता का सुझाव देती हैं।
ब्याज और कर / कुल आस्तियों से पहले की कमाई (EBIT / TA)
परिसंपत्तियों (आरओए) पर वापसी का एक संस्करण, ब्याज और कर जैसे कारकों को घटाने से पहले अपनी संपत्ति से लाभ को निचोड़ने के लिए एक फर्म की क्षमता का आकलन करने का एक प्रभावी तरीका है।
इक्विटी / कुल देयता का बाजार मूल्य (ME / TL)
यह अनुपात बताता है कि यदि कोई फर्म दिवालिया हो जाती है, तो वित्तीय विवरणों पर परिसंपत्तियों से अधिक देनदारियों से पहले कंपनी का बाजार मूल्य कितना घट जाएगा। यह अनुपात उस मॉडल के लिए एक बाजार मूल्य आयाम जोड़ता है जो शुद्ध मूल सिद्धांतों पर आधारित नहीं है। दूसरे शब्दों में, एक टिकाऊ बाजार पूंजीकरण की व्याख्या कंपनी की ठोस वित्तीय स्थिति में बाजार के विश्वास के रूप में की जा सकती है।
बिक्री / कुल संपत्ति (एस / टीए)
यह निवेशकों को बताता है कि प्रबंधन प्रतियोगिता को कितनी अच्छी तरह से संभालता है और बिक्री को उत्पन्न करने के लिए फर्म कितनी कुशलता से परिसंपत्तियों का उपयोग करता है। बाजार हिस्सेदारी बढ़ने में असफलता कम या गिरने वाली एस / टीए में बदल जाती है।
वर्ल्डकॉम टेस्ट
जेड-स्कोर की शक्ति का प्रदर्शन करने के लिए, यह परीक्षण करें कि यह एक ट्रिकी टेस्ट केस के साथ कैसा है। 2002 में दूरसंचार की दिग्गज कंपनी वर्ल्डकॉम के कुख्यात पतन पर विचार करें। प्रबंधन लागत के बजाय पूंजीगत व्यय के रूप में अरबों डॉलर के पूंजीगत व्यय के रूप में दर्ज किए जाने के बाद वर्ल्डकॉम के दिवालियापन ने अपने निवेशकों के लिए $ 100 बिलियन का नुकसान किया।
31 दिसंबर, 1999, 2000 और 2001 को समाप्त होने वाले वार्षिक 10-K वित्तीय रिपोर्टों का उपयोग करके WorldCom के लिए Z- स्कोर की गणना करें। आप पाएंगे कि WorldCom के Z- स्कोर को तेज गिरावट का सामना करना पड़ा। यह भी ध्यान दें कि जेड-स्कोर 2000 और 2001 में ग्रे क्षेत्र से खतरे के क्षेत्र में चला गया, इससे पहले कि कंपनी ने 2002 में दिवालियापन की घोषणा की।
| इनपुट | वित्तीय अनुपात | 1999 | 2000 | 2001 |
| एक्स 1 | कार्यशील पूंजी / कुल संपत्ति | -0.09 | -0.08 | 0 |
| X2 | रिटायर्ड कमाई / कुल संपत्ति | -0.02 | 0.03 | 0.04 |
| X3 | EBIT / कुल संपत्ति | .09 | .08 | .02 |
| X4 | बाजार मूल्य / कुल देयताएं | 3.7 | 1.2 | .50 |
| X5 | बिक्री / कुल संपत्ति | 0.51 | 0.42 | 0.3 |
| जेड स्कोर | 2.5 | 1.4 | .85 | - |
लेकिन वर्ल्डकॉम प्रबंधन ने पुस्तकों को पकाया, वित्तीय विवरणों में कंपनी की कमाई और संपत्ति को फुलाया। इन शीनिगन्स का जेड-स्कोर पर क्या प्रभाव पड़ता है? ओवरस्टेटेड कमाई की संभावना Z- स्कोर मॉडल में EBIT / कुल संपत्ति अनुपात को बढ़ाती है, लेकिन ओवरस्टेट संपत्ति संपत्तियों में कुल संपत्ति के साथ अन्य अनुपातों में से तीन को सिकोड़ देगी। इसलिए कंपनी के जेड-स्कोर पर झूठे लेखांकन का समग्र प्रभाव नीचे की ओर होने की संभावना है।
जेड-स्कोर नुकसान
Z- स्कोर एक आदर्श मीट्रिक नहीं है और इसे देखभाल के साथ गणना और व्याख्या करने की आवश्यकता है। शुरुआत के लिए, Z- स्कोर झूठी लेखांकन प्रथाओं के लिए प्रतिरक्षा नहीं है। जैसा कि वर्ल्डकॉम प्रदर्शित करता है, वित्तीय संकट में कंपनियों को गलत तरीके से प्रस्तुत करने का प्रलोभन दिया जा सकता है। Z- स्कोर केवल उतना ही सटीक है जितना इसमें जाने वाला डेटा।
Z- स्कोर भी नई कंपनियों के लिए बहुत कम या कोई कमाई नहीं है। ये कंपनियां अपने वित्तीय स्वास्थ्य की परवाह किए बिना कम स्कोर करेंगी। इसके अलावा, Z- स्कोर सीधे नकदी प्रवाह के मुद्दे को संबोधित नहीं करता है, केवल नेट वर्किंग कैपिटल-टू-एसेट अनुपात के उपयोग के माध्यम से इसे इंगित करता है। आखिरकार, बिलों का भुगतान करने में नकद लगता है।
जब कंपनी एकबारगी राइट-ऑफ रिकॉर्ड करती है तो Z- स्कोर तिमाही से तिमाही में स्विंग कर सकता है। ये अंतिम स्कोर को बदल सकते हैं, यह सुझाव देते हुए कि कोई कंपनी जो जोखिम में नहीं है, दिवालिया होने की कगार पर है।
अपने निवेश पर नजर रखने के लिए, निवेशकों को नियमित रूप से अपनी कंपनियों के जेड-स्कोर की जांच करने पर विचार करना चाहिए। एक बिगड़ता जेड-स्कोर आगे मुसीबत को संकेत दे सकता है और अनुपात का एक द्रव्यमान से अधिक सरल निष्कर्ष प्रदान कर सकता है।
इसकी कमियों को देखते हुए, जेड-स्कोर को संभवतः एक भविष्यवक्ता के बजाय सापेक्ष वित्तीय स्वास्थ्य के गेज के रूप में उपयोग किया जाता है। यकीनन, आर्थिक स्वास्थ्य की त्वरित जांच के रूप में मॉडल का उपयोग करना सबसे अच्छा है, लेकिन अगर स्कोर किसी समस्या का संकेत देता है, तो अधिक विस्तृत विश्लेषण करना एक अच्छा विचार है।
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