बिटकॉइन वायदा अनुबंध पिछले साल के दिसंबर में लॉन्च किया गया था, और पहले से ही बाजार में कर्षण प्राप्त कर चुका है। कई बाजार प्रतिभागी, जो अनुपालन नियमों के कारण बिटकॉइन क्रिप्टोक्यूरेंसी में स्पॉट पोजीशन नहीं रख सकते, अब बिटकॉइन वायदा अनुबंधों का व्यापार कर सकते हैं। फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स जोखिम शमन और हेजिंग संभावनाएं भी प्रदान करते हैं। बिटकॉइन वायदा कारोबार में बढ़ती भागीदारी के बीच, यहां एक नज़र है कि बिटकॉइन भविष्य के अनुबंधों की कीमत कितनी है। (अधिक जानकारी के लिए, बिटकॉइन फ्यूचर्स में निवेश कैसे करें?)
बिटकॉइन फ्यूचर्स का मूल्य कैसे निर्धारित किया जाता है?
प्रत्येक महीने, एक्सचेंज नए बिटकॉइन अनुबंधों को पेश करता है जिनकी भविष्य में तीन महीने की समाप्ति तिथि होती है। उदाहरण के लिए, अप्रैल में समाप्त होने वाले बिटकॉइन अनुबंधों को फरवरी में लॉन्च किया गया था, और मई में समाप्त होने वाले लोगों को मार्च में पेश किया गया था।
चूंकि हर महीने 3 महीने के नए अनुबंध शुरू किए जाते हैं, बाजार निर्माताओं ने उन अनुबंधों के लिए एक प्रारंभिक मूल्य निर्धारित किया है और व्यापार शुरू होता है। जैसे-जैसे व्यापार की गति बढ़ती है, वायदा की कीमत निर्धारित करने के लिए मांग और आपूर्ति तंत्र को प्राथमिकता मिलती है।
सभी वायदा अनुबंधों का मूल्य उनके संबंधित अंतर्निहित से प्राप्त होता है। बिटकॉइन वायदा के मामले में, उनकी कीमतें बिटकॉइन स्पॉट कीमतों पर निर्भर करती हैं, और बाद में कोई भी कदम पूर्व को प्रभावित करता है। यह निर्भरता दो की कीमतों को एक दूसरे के साथ सिंक में ले जाती है, हालांकि दोनों के बीच अंतर है।
स्पॉट प्राइस से वायदा मूल्य की गणना के लिए सैद्धांतिक सूत्र निम्नानुसार है:
वायदा मूल्य = हाजिर मूल्य price (1 + rf Spotd)
जहां, r f = जोखिम मुक्त दर वार्षिक आधार पर, और d = लाभांश
उपरोक्त सूत्र को बिटकॉइन के लिए विशेष रूप से दो बिंदुओं के लिए अनुकूलन की आवश्यकता है - (1) एक वार्षिक से दैनिक आधार पर जोखिम-मुक्त दर के लिए परिवर्तन, और (2) बिटकॉइन के मामलों में कोई लाभांश नहीं है इसलिए 'घ' हो सकता है हटा दिया।
बिटकॉइन फ्यूचर्स की कीमत
जहाँ एक्स = एक्सपायरी के दिनों की संख्या।
सूत्र कैरी की लागत की अवधारणा पर आधारित है। किसी भी व्यक्ति के पास वायदा अनुबंध में निवेश करने के लिए वैकल्पिक रूप से सुरक्षित बॉन्ड में निवेश कर सकते हैं ताकि रिटर्न की न्यूनतम उपलब्ध जोखिम मुक्त दर अर्जित की जा सके। इसलिए, सूत्र में रिटर्न की गणना के लिए एक प्रावधान शामिल है जो अनुबंध समाप्त होने तक समय के साथ जोखिम-मुक्त दर के बराबर है। यदि मध्यस्थता की कोई संभावना नहीं है, तो वायदा मूल्य हाजिर मूल्य और ले जाने की लागत का योग होगा, जो सूत्र में परिलक्षित होता है।
आइए इसे हाल के ऐतिहासिक मूल्यों के खिलाफ सत्यापित करें। 2.25% के जोखिम-मुक्त दर मूल्य के साथ, 18 अप्रैल के रूप में $ 8, 171 के बिटकॉइन स्पॉट मूल्य, अप्रैल में समाप्त होने वाले बिटकॉइन वायदा मूल्य $ 8, 175.3 के आसपास आता है। यह सैद्धांतिक रूप से गणना मूल्य $ 8, 180 की वास्तविक कीमत के बहुत करीब है, जिस पर अनुबंध 18 अप्रैल को बंद कर दिया गया था।
लगभग 5 डॉलर के मामूली अंतर को ब्रोकरेज शुल्क और अस्थिरता के बाजार धारणा के लिए जिम्मेदार ठहराया जाता है जो कुछ बिंदुओं द्वारा वास्तविक भुगतान को स्थानांतरित कर सकता है।
वास्तविक-विश्व मूल्य निर्धारण
सैद्धांतिक गणना से परे, वास्तविक दुनिया में बिटकॉइन वायदा की कीमतें या तो दिशा में जंगली झूलों के साथ चलती हैं। वायदा के मूल्य खोज तंत्र में यादृच्छिकता को समझने के लिए, आइए एक नजर डालते हैं कि हाल के दिनों में बिटकॉइन वायदा अनुबंधों की कीमतों ने कैसे व्यवहार किया है:
छवि सौजन्य: TradingView
उपरोक्त ग्राफ ब्लू (स्पॉट प्राइस) में बिटकॉइन की कीमत, ग्रीन में अप्रैल में समाप्त होने वाले बिटकॉइन वायदा अनुबंध की कीमत (फरवरी में लॉन्च), और मई में रेड में बिटकॉइन वायदा अनुबंध की कीमत (मार्च में लॉन्च) की कीमत दर्शाता है।
उपरोक्त ग्राफ से कुछ महत्वपूर्ण अवलोकन किए जा सकते हैं।
कई बार, वायदा की कीमत लगभग स्पॉट प्राइस (एरो नं। 1) के करीब आ सकती है, कई बार यह बहुत अधिक (एरो नं। 2 और 3) चल सकता है, और कई बार यह स्पॉट प्राइस (एरो) से नीचे आ सकता है। नहीं। 4)। यह चिह्नित स्थानों पर नीले ग्राफ (स्पॉट प्राइस) और हरे और लाल ग्राफ (भविष्य की कीमतों) के बीच अंतर के कारण है।
ऐसे मतभेद क्यों होते हैं? वायदा अनुबंधों ने स्पॉट कीमतों का बारीकी से पालन करने के लिए नहीं कहा है?
जबकि सैद्धांतिक सूत्र बिना किसी मध्यस्थता के आदर्श मामले के लिए अच्छा है, यह अस्थिरता और मूल्य मध्यस्थता की वास्तविक दुनिया की धारणा के लिए जिम्मेदार नहीं है। वही $ 5 अंतर में परिलक्षित होता है जो हमने पिछले अनुभाग में देखा था।
ऐसा इसलिए होता है क्योंकि बाजार सहभागियों को अनुभव होता है और इसमें अस्थिरता के संभावित प्रभाव शामिल होते हैं। यदि समाप्ति के केवल 2 दिन हैं, तो वायदा मूल्य गणना सूत्र हमें केवल यह बताएगा कि केवल 2 दिन शेष होने के कारण, बिटकॉइन वायदा अनुबंध की कीमत बिटकॉइन स्पॉट मूल्य के बहुत करीब रहेगी।
हालांकि, उच्च अस्थिरता के कारण, इसकी हाजिर कीमत घंटों के भीतर ऊपर या नीचे गोली मार सकती है। इसके अतिरिक्त, बड़ी घटनाएँ हो सकती हैं, जैसे चीन जैसे किसी विशेष देश ने क्रिप्टोकरेंसी पर प्रतिबंध लगाने की घोषणा की है, जो कि हाजिर मूल्य में परिलक्षित होने वाले निकट अवधि के लिए बाजार सहभागियों की धारणा को बदल देगा। इसके अलावा, बिटकॉइन 24/7 ट्रेड करता है, जिसका मतलब हो सकता है कि इसके स्पॉट की कीमतें स्थानीय विकास के आधार पर घंटों और यहां तक कि मिनटों में उच्च अस्थिरता से ग्रस्त हैं, जबकि वायदा बाजार केवल कुछ घंटों की संख्या के लिए खुला रह सकता है। यह संभव है कि वायदा मूल्य मंगलवार को हाजिर मूल्य के बहुत करीब आ गया, लेकिन रातोंरात एक ऐसा विकास हुआ जिसने बिटकॉइन स्पॉट की कीमतों में 12 प्रतिशत की बढ़ोतरी की और इसलिए बुधवार की सुबह वायदा व्यापक अंतर के साथ खुलेगा।
दुर्भाग्य से, सैद्धांतिक सूत्र ऐसे उदाहरणों के लिए जिम्मेदार नहीं है, जो वायदा कीमतों को काफी प्रभावित करने की क्षमता रखते हैं। जबकि स्पॉट की कीमतें बिटकॉइन से संबंधित घटनाओं को तुरंत प्रतिबिंबित कर सकती हैं, कथित अस्थिरता और शेष दिनों को समाप्त करने के लिए इसका प्रभाव वायदा मूल्य निर्धारण का अनुमान लगाता है।
तल - रेखा
मूल्य खोज तंत्र में सभी विसंगतियों और वायदा मूल्य निर्धारण पर उतार-चढ़ाव के प्रभाव के बड़े बदलाव के बावजूद, वायदा कारोबार एक उच्च-दांव खेल बना हुआ है। हाजिर दामों में 24/7 ट्रेडिंग के साथ संयोजन करने से वायदा मूल्य निर्धारण में जटिलता की एक और परत जुड़ जाती है। फिर भी, बिटकॉइन वायदा कारोबार में रुचि बनी रहती है क्योंकि यह अस्थिरता और अनिश्चितता भी लाभदायक अवसरों की अनुमति देती है।
