फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स: सभी डेरिवेटिव्स की नींव

सबसे जटिल प्रकार के निवेश उत्पाद व्युत्पन्न प्रतिभूतियों की व्यापक श्रेणी में आते हैं। अधिकांश निवेशकों के लिए, व्युत्पन्न साधन अवधारणा को समझना मुश्किल है। हालाँकि, चूंकि आम तौर पर सरकारी एजेंसियों, बैंकिंग संस्थानों, परिसंपत्ति प्रबंधन फर्मों और अन्य प्रकार के निगमों द्वारा अपने निवेश जोखिमों का प्रबंधन करने के लिए डेरिवेटिव का उपयोग किया जाता है, इसलिए निवेशकों के लिए यह सामान्य ज्ञान होना जरूरी है कि ये उत्पाद किस तरह का प्रतिनिधित्व करते हैं और इनका उपयोग निवेश से कैसे किया जाता है। पेशेवरों।

फॉरवर्ड व्युत्पन्न अनुबंध अवलोकन

एक प्रकार के व्युत्पन्न उत्पाद के रूप में, वायदा अनुबंध, विकल्प अनुबंध और स्वैप अनुबंध जैसे अधिक जटिल व्युत्पन्न उपकरणों की सामान्य समझ प्रदान करने के लिए एक उदाहरण के रूप में आगे के अनुबंधों का उपयोग किया जा सकता है। फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट बहुत लोकप्रिय हैं क्योंकि वे सरकार द्वारा अनियमित हैं, वे खरीदार और विक्रेता दोनों को गोपनीयता प्रदान करते हैं, और उन्हें खरीदार और विक्रेता दोनों की विशिष्ट आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए अनुकूलित किया जा सकता है। दुर्भाग्य से, वायदा अनुबंधों की अपारदर्शी विशेषताओं के कारण, आगे के बाजार का आकार मूल रूप से अज्ञात है। यह बदले में, आगे के बाजारों को विभिन्न प्रकार के व्युत्पन्न बाजारों से कम से कम समझा जाता है।

पारदर्शिता की भारी कमी के कारण जो आगे के अनुबंधों के उपयोग से जुड़ा है, कई संभावित मुद्दे पैदा हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स का उपयोग करने वाले पक्ष डिफ़ॉल्ट जोखिम के अधीन होते हैं, औपचारिक क्लियरिंगहाउस की कमी के कारण उनका व्यापार पूरा होने में समस्या हो सकती है, और यदि डेरिवेटिव अनुबंध को अनुचित तरीके से संरचित किया जाता है, तो वे संभावित बड़े नुकसान के संपर्क में आते हैं। परिणामस्वरूप, आगे के बाजारों में गंभीर वित्तीय समस्याओं की संभावना है कि वे इस प्रकार के लेन-देन से पूरी तरह से समाज के लिए जुड़ने वाले दलों से आगे निकल जाएं। आज तक, गंभीर समस्याएं जैसे कि पार्टियों के बीच प्रणालीगत डिफ़ॉल्ट जो कि आगे के अनुबंधों में संलग्न हैं, के लिए तैयार नहीं हैं। फिर भी, "विफल होने के लिए बहुत बड़ी" की आर्थिक अवधारणा हमेशा एक चिंता का विषय होगी, इसलिए जब तक कि आगे के अनुबंधों को बड़े संगठनों द्वारा किए जाने की अनुमति न हो। जब विकल्प और स्वैप बाजार दोनों को ध्यान में रखा जाता है तो यह समस्या और भी बड़ी हो जाती है।

ट्रेडिंग और सेटलमेंट प्रक्रिया

फॉरवर्ड काउंटर मार्केट में फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स ट्रेड करते हैं। वे NYSE, NYMEX, CME या CBOE जैसे एक्सचेंज पर ट्रेड नहीं करते हैं। जब कोई अनुबंध समाप्त होता है, तो लेनदेन दो तरीकों में से एक में तय होता है। पहला तरीका "डिलीवरी" नामक एक प्रक्रिया के माध्यम से है। इस प्रकार के निपटान के तहत, जो पार्टी आगे अनुबंध की स्थिति लंबे समय तक रहती है वह उस पार्टी को भुगतान करेगी जो उस स्थिति में कम है जब संपत्ति वितरित की जाती है और लेनदेन को अंतिम रूप दिया जाता है। हालांकि "वितरण" की ट्रांसेक्शनल अवधारणा को समझना आसान है, अंतर्निहित परिसंपत्ति को वितरित करने का कार्यान्वयन पार्टी के लिए छोटी स्थिति में बहुत मुश्किल हो सकता है। नतीजतन, एक फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट "कैश सेटलमेंट" नामक प्रक्रिया के माध्यम से भी पूरा किया जा सकता है।

एक नकद निपटान एक वितरण निपटान से अधिक जटिल है, लेकिन यह अभी भी समझने में अपेक्षाकृत सरल है। उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि वर्ष की शुरुआत में एक अनाज कंपनी एक अनुबंध के माध्यम से उसी वर्ष के 30 नवंबर को एक किसान से 5 डॉलर प्रति बुशेल का 1 मिलियन बुश खरीदने के लिए सहमत होती है। नवंबर के अंत में, मान लीजिए कि मकई खुले बाजार में $ 4 प्रति बुशल के लिए बेच रहा है। इस उदाहरण में, अनाज कंपनी, जो कि अनुबंध की लंबी स्थिति है, किसान को ऐसी परिसंपत्ति से प्राप्त करने के लिए है जो अब $ 4 प्रति बुशल के बराबर है। हालांकि, चूंकि यह वर्ष की शुरुआत में सहमति व्यक्त की गई थी कि अनाज कंपनी $ 5 प्रति बुशल का भुगतान करेगी, इसलिए अनाज कंपनी केवल यह अनुरोध कर सकती है कि किसान मक्का को खुले बाजार में $ 4 प्रति बुशल में बेचे, और अनाज कंपनी बनायेगी। किसान को प्रति बुशल $ 1 का नकद भुगतान। इस प्रस्ताव के तहत, किसान को अभी भी 5 डॉलर प्रति बुश मकई प्राप्त होंगे। लेन-देन के दूसरे पक्ष के संदर्भ में, अनाज कंपनी फिर से खुले बाजार में मकई के आवश्यक बुशेल $ 4 प्रति डॉलर में खरीदेगी। इस प्रक्रिया का शुद्ध प्रभाव अनाज कंपनी से किसान को मकई के प्रति $ 1 भुगतान होगा। इस मामले में, वितरण प्रक्रिया को सरल बनाने के एकमात्र उद्देश्य के लिए एक नकद निपटान का उपयोग किया गया था।

मुद्रा अग्रेषित व्युत्पन्न अनुबंध

व्युत्पन्न अनुबंधों को एक तरीके से सिलवाया जा सकता है जो उन्हें जटिल वित्तीय साधन बनाता है। इस बिंदु को स्पष्ट करने में मदद के लिए एक मुद्रा फ़ॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग किया जा सकता है। करेंसी फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट ट्रांजैक्शन को समझाया जा सकता है, इससे पहले यह समझना महत्वपूर्ण है कि वित्तीय विश्लेषण करने के लिए संस्थागत निवेशकों द्वारा किस तरह से जनता को मुद्राओं का उपयोग किया जाता है।

यदि कोई पर्यटक न्यूयॉर्क शहर में टाइम्स स्क्वायर पर जाता है, तो उसे संभवतः एक मुद्रा विनिमय मिलेगा जो प्रति अमेरिकी डॉलर में विदेशी मुद्रा की विनिमय दरों को पोस्ट करता है। इस प्रकार के सम्मेलन अक्सर उपयोग किए जाते हैं। इसे एक अप्रत्यक्ष उद्धरण के रूप में जाना जाता है और संभवतः वह तरीका है जिसमें अधिकांश खुदरा निवेशक पैसे के आदान-प्रदान के संदर्भ में सोचते हैं। हालांकि, वित्तीय विश्लेषण का संचालन करते समय, संस्थागत निवेशक प्रत्यक्ष उद्धरण पद्धति का उपयोग करते हैं, जो विदेशी मुद्रा की प्रति इकाई घरेलू मुद्रा की इकाइयों की संख्या को निर्दिष्ट करता है। यह प्रक्रिया प्रतिभूतियों के उद्योग में विश्लेषकों द्वारा स्थापित की गई थी, क्योंकि संस्थागत निवेशक किसी दिए गए स्टॉक की एक इकाई को खरीदने के लिए आवश्यक घरेलू मुद्रा की मात्रा के संदर्भ में सोचते हैं, बजाय इसके कि एक इकाई के साथ कितने शेयरों का स्टॉक खरीदा जा सकता है? घरेलू मुद्रा। इस सम्मेलन के मानक को देखते हुए, एक प्रत्यक्ष अनुबंध का उपयोग यह बताने के लिए किया जाएगा कि एक कवर किए गए ब्याज मध्यस्थता की रणनीति को लागू करने के लिए कैसे आगे के अनुबंध का उपयोग किया जा सकता है।

मान लें कि एक अमेरिकी मुद्रा व्यापारी एक ऐसी कंपनी के लिए काम करता है जो यूरोप में यूरो के लिए नियमित रूप से उत्पाद बेचती है, और उन यूरो को अंततः अमेरिकी डॉलर में बदलने की आवश्यकता है। इस प्रकार की स्थिति में एक व्यापारी को खुले बाजार में यूएस डॉलर और यूरो के बीच स्पॉट दर और आगे की दर के साथ-साथ दोनों उपकरणों के लिए जोखिम-मुक्त दर का पता होगा। उदाहरण के लिए, मुद्रा व्यापारी जानता है कि खुले बाजार में प्रति यूरो अमेरिकी डॉलर स्पॉट रेट $ 1.35 अमेरिकी डॉलर प्रति यूरो है, वार्षिक यूएस जोखिम-मुक्त दर 1% है और यूरोपीय वार्षिक जोखिम-मुक्त दर 4% है। खुले बाजार में एक साल की मुद्रा आगे अनुबंध प्रति यूरो 1.50 अमेरिकी डॉलर की दर से उद्धृत किया गया है। इस जानकारी के साथ, मुद्रा व्यापारी के लिए यह निर्धारित करना संभव है कि क्या एक कवर किए गए ब्याज मध्यस्थता का अवसर उपलब्ध है, और एक स्थिति कैसे स्थापित की जाए जो आगे अनुबंध अनुबंध का उपयोग करके कंपनी के लिए जोखिम-मुक्त लाभ कमाएगा।

आच्छादित ब्याज पंचाट

एक कवर ब्याज अभिरुचि रणनीति

एक कवर किए गए ब्याज मध्यस्थता की रणनीति शुरू करने के लिए, मुद्रा व्यापारी को पहले यह निर्धारित करने की आवश्यकता होगी कि यूएस डॉलर और यूरो के बीच एक कुशल ब्याज दर के माहौल में आगे का अनुबंध क्या होना चाहिए। यह निर्धारित करने के लिए, व्यापारी यूरो के अनुसार यूएस डॉलर स्पॉट रेट को एक से अधिक यूरोपीय वार्षिक जोखिम-मुक्त दर से विभाजित करेगा, और फिर उस परिणाम को एक से अधिक वार्षिक यूएस जोखिम-मुक्त दर से गुणा करेगा।

x (1 + 0.01) = 1.311

इस मामले में, यूएस डॉलर और यूरो के बीच एक साल का फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट 1.311 अमेरिकी डॉलर प्रति यूरो में बेचना चाहिए। चूंकि खुले बाजार में एक साल का आगे का अनुबंध प्रति यूरो 1.50 अमेरिकी डॉलर में बिक रहा है, इसलिए मुद्रा व्यापारी को पता चल जाएगा कि खुले बाजार में आगे का अनुबंध अधिक है। तदनुसार, एक आश्चर्यजनक मुद्रा व्यापारी को पता होगा कि जो कुछ भी अतिप्राप्त है उसे लाभ कमाने के लिए बेचा जाना चाहिए, और इसलिए मुद्रा व्यापारी आगे अनुबंध बेच देगा और हाजिर बाजार में यूरो मुद्रा खरीदकर जोखिम-मुक्त दर अर्जित करेगा। निवेश।

कवर किए गए ब्याज मध्यस्थता की रणनीति को चार सरल चरणों में प्राप्त किया जा सकता है:

चरण 1: मुद्रा व्यापारी को $ 1.298 लेने और € 0.962 खरीदने के लिए इसका उपयोग करने की आवश्यकता होगी।

कवर किए गए ब्याज मध्यस्थता की रणनीति को लागू करने के लिए आवश्यक अमेरिकी डॉलर और यूरो की मात्रा निर्धारित करने के लिए, मुद्रा व्यापारी $ 1.35 के स्पॉट अनुबंध मूल्य को एक से अधिक करके विभाजित करेगा, यूरोपीय वार्षिक जोखिम-मुक्त दर 4%।

1.35 / (1 + 0.04) = 1.298

इस मामले में, लेनदेन की सुविधा के लिए $ 1.298 की आवश्यकता होगी। इसके बाद, मुद्रा व्यापारी यह निर्धारित करेगा कि इस लेनदेन को सुविधाजनक बनाने के लिए कितने यूरो की आवश्यकता है, जो कि केवल एक से अधिक 4% की यूरोपीय वार्षिक जोखिम-मुक्त दर को विभाजित करके निर्धारित किया जाता है।

1 / (1 + 0.04) = 0.962

आवश्यक राशि € 0.962 है।

चरण 2: व्यापारी को $ 1.50 की कीमत के लिए वर्ष के अंत में € 1.0 वितरित करने के लिए एक आगे अनुबंध बेचने की आवश्यकता होगी।

चरण 3: व्यापारी को वर्ष के लिए यूरो स्थिति धारण करने की आवश्यकता होगी, जो यूरोपीय जोखिम-मुक्त दर पर 4% की दर से ब्याज अर्जित करेगा। यह स्थिति € 0.962 से € 1.00 तक मूल्य में वृद्धि होगी।

0.962 x (1 + 0.04) = 1.000

चरण 4: अंत में, आगे की अनुबंध समाप्ति तिथि पर, व्यापारी € 1.00 वितरित करेगा और $ 1.50 प्राप्त करेगा। यह लेन-देन 15.6% की वापसी की जोखिम-मुक्त दर के बराबर होगा, जो कि $ 1.29 में $ 1.50 को विभाजित करके और उचित इकाइयों में वापसी की दर निर्धारित करने के लिए राशि में से एक घटाकर निर्धारित किया जा सकता है।

(1.50 / 1.298) - 1 = 0.156

निवेशकों को समझने के लिए इस कवरेड इंटरेस्ट आर्बिट्राज रणनीति के यांत्रिकी बहुत महत्वपूर्ण हैं, क्योंकि वे बताते हैं कि क्यों निवेशकों को असीमित जोखिम-मुक्त लाभ बनाने के लिए ब्याज दर समता को हर समय सही रखना चाहिए।

फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स और अन्य डेरिवेटिव्स

जैसा कि यह लेख बताता है, आगे के अनुबंधों को बहुत जटिल वित्तीय साधनों के रूप में सिलवाया जा सकता है। इस प्रकार के अनुबंधों की चौड़ाई और गहराई का विस्तार तब होता है जब कोई व्यक्ति विभिन्न प्रकार के अंतर्निहित वित्तीय साधनों को ध्यान में रखता है जो कि आगे अनुबंध की रणनीति को लागू करने के लिए उपयोग किया जा सकता है। उदाहरणों में व्यक्तिगत स्टॉक प्रतिभूतियों या इंडेक्स पोर्टफोलियो पर इक्विटी फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स का उपयोग, ट्रेजरी बिल जैसे प्रतिभूतियों पर निश्चित आय फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स, और एलआईबीओआर जैसे दरों पर ब्याज दर कॉन्ट्रैक्ट कॉन्ट्रैक्ट्स शामिल हैं, जिन्हें उद्योग में आमतौर पर फॉरवर्ड-रेट के रूप में जाना जाता है। समझौतों।

अंत में, निवेशकों को यह समझना चाहिए कि फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट डेरिवेटिव्स को आमतौर पर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स, ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट्स और स्वैप कॉन्ट्रैक्ट्स की नींव माना जाता है। इसका कारण यह है कि वायदा अनुबंध मूल रूप से आगे के अनुबंधों को मानकीकृत किया जाता है जिसमें एक औपचारिक विनिमय और क्लियरिंगहाउस होता है। विकल्प अनुबंध मूल रूप से आगे के अनुबंध हैं जो एक निवेशक को एक विकल्प प्रदान करते हैं, लेकिन एक दायित्व नहीं है, किसी समय में लेनदेन को पूरा करने के लिए। स्वैप कॉन्ट्रैक्ट मूल रूप से फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स की एक लिंक्ड-चेन एग्रीमेंट है, जिसमें समय-समय पर निवेशकों द्वारा कार्रवाई किए जाने की आवश्यकता होती है।

तल - रेखा

एक बार फ़ॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स और अन्य डेरिवेटिव्स के बीच की कड़ी समझ में आने के बाद, निवेशक वित्तीय साधनों को महसूस करना शुरू कर सकते हैं जो उनके निपटान में हैं, जो व्युत्पत्तियाँ जोखिम प्रबंधन के लिए हैं, और डेरिवेटिव बाज़ार का संभावित रूप से बड़ा और महत्वपूर्ण है सरकारी होस्ट एजेंसियों, बैंकिंग संस्थानों और दुनिया भर में निगमों।