बंधक संकट। क्रेडिट संकट। बैंक ढह गया। सरकारी खैरात। 2008 की गिरावट के दौरान अक्सर इस तरह के वाक्यांश सुर्खियों में आए, एक ऐसी अवधि जिसमें प्रमुख वित्तीय बाजारों ने अपने मूल्य का 30% से अधिक खो दिया। यह अवधि अमेरिकी वित्तीय बाजार के इतिहास में सबसे भयावह है। जो लोग इन घटनाओं के माध्यम से रहते थे, वे शायद उथल-पुथल को कभी नहीं भूलेंगे। तो क्या हुआ, वास्तव में, और क्यों? यह जानने के लिए पढ़ें कि 1999 में शुरू हुए सबप्राइम मॉर्गेज मार्केट की विस्फोटक वृद्धि ने कैसे नौ साल बाद सामने आई उथल-पुथल के लिए मंच तैयार करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई।
अभूतपूर्व विकास और उपभोक्ता ऋण
सबप्राइम बंधक कम-से-परिपूर्ण क्रेडिट और कम-से-पर्याप्त बचत वाले उधारकर्ताओं पर लक्षित बंधक हैं। सबप्राइम उधार की वृद्धि 1999 में फेडरल नेशनल मॉर्गेज एसोसिएशन (व्यापक रूप से फैनी मॅई के रूप में संदर्भित) के रूप में शुरू हुई, कम ऋण और उधारदाताओं की तुलना में बचत के साथ आम तौर पर आवश्यक लोगों के लिए होम लोन को अधिक सुलभ बनाने के लिए एक ठोस प्रयास शुरू किया। यह विचार सभी को घर के स्वामित्व के अमेरिकी सपने को प्राप्त करने में मदद करने के लिए था। चूंकि इन उधारकर्ताओं को उच्च-जोखिम माना जाता था, उनके बंधक में अपरंपरागत शब्द थे जो उस जोखिम को दर्शाते थे, जैसे उच्च ब्याज दर और चर भुगतान। ( सबप्राइम लेंडिंग में और जानें : हेल्पिंग हैंड या अंडरहैंड? )
हालांकि, कई लोगों ने महान समृद्धि देखी क्योंकि सबप्राइम मार्केट में विस्फोट होना शुरू हो गया, दूसरों को अर्थव्यवस्था के लिए लाल झंडे और संभावित खतरे दिखाई देने लगे। इलियट वेव इंटरनेशनल के संस्थापक बॉब प्रेचर ने लगातार तर्क दिया कि बंधक बाजार से बाहर होना अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए एक खतरा था क्योंकि पूरा उद्योग लगातार बढ़ती संपत्ति मूल्यों पर निर्भर था।
2002 तक, सरकार द्वारा प्रायोजित बंधक उधारदाताओं फैनी मॅई और फ्रेडी मैक ने $ 3 ट्रिलियन से अधिक बंधक ऋण का विस्तार किया था। 2002 की अपनी पुस्तक "कॉनकॉर द क्रश" में, प्रीचर ने कहा, "आत्मविश्वास ही इस विशालकाय घराने को धारण करता है।" फैनी और फ्रेडी की भूमिका उधारदाताओं से बंधक गिरवी रखना है, जिन्होंने उन्हें उत्पन्न किया था, और जब बंधक नोटों का भुगतान किया जाता है, तो पैसे कमाते हैं। इस प्रकार, लगातार बढ़ती बंधक डिफ़ॉल्ट दरों के कारण इन दोनों कंपनियों के राजस्व में कमी आई है। ( 2008 के फैनी मॅई, फ्रेडी मैक और द क्रेडिट क्राइसिस में और जानें।)
सबप्राइम उधारकर्ताओं को दिए जाने वाले गिरवी के सबसे संभावित घातक में केवल ब्याज एआरएम और भुगतान विकल्प एआरएम, दोनों समायोज्य दर बंधक (एआरएम) थे। इन दोनों बंधक प्रकारों में उधारकर्ता प्रारंभिक भुगतान की तुलना में बहुत कम भुगतान करते हैं, जो एक निश्चित दर बंधक के तहत होगा। समय की अवधि के बाद, अक्सर केवल दो या तीन साल, ये एआरएम रीसेट करते हैं। इसके बाद भुगतानों में मासिक रूप से उतार-चढ़ाव होता है, जो अक्सर शुरुआती भुगतानों की तुलना में बहुत अधिक होता है।
1999 से 2005 तक मौजूद अप-ट्रेंडिंग मार्केट में, ये बंधक लगभग जोखिम-मुक्त थे। एक उधारकर्ता, जिनके पास कम बंधक भुगतान के बावजूद सकारात्मक इक्विटी है क्योंकि खरीद की तारीख के बाद से उनके घर के मूल्य में वृद्धि हुई थी, केवल उस घटना में लाभ के लिए घर बेच सकते थे जब वह भविष्य के उच्च भुगतानों को वहन नहीं कर सकता था। हालांकि, कई लोगों ने तर्क दिया कि ये रचनात्मक बंधक एक आवास बाजार में गिरावट की स्थिति में होने वाली प्रतीक्षा थे, जो मालिकों को नकारात्मक इक्विटी स्थिति में डाल देगा और इसे बेचना असंभव होगा।
संभावित बंधक जोखिम को कम करने के लिए, कुल उपभोक्ता ऋण, सामान्य रूप से, आश्चर्यजनक दर से बढ़ना जारी रहा और 2004 में, इसने पहली बार $ 2 ट्रिलियन की कमाई की। एक गैर-लाभकारी ऋण प्रबंधन संगठन, समेकित क्रेडिट काउंसलिंग सर्विसेज इंक के अध्यक्ष और संस्थापक हॉवर्ड एस। डॉर्किन ने उस समय वाशिंगटन पोस्ट को बताया, "यह एक बहुत बड़ी समस्या है। आप दुनिया के सबसे धनी देश नहीं हो सकते हैं और आपके सभी देशवासी हैं। ऋण में उनकी गर्दन तक हो। ”
रचनात्मक बंधक से संबंधित निवेश उत्पादों के बाद के उदय
आवास की कीमतों में रन-अप के दौरान, वाणिज्यिक निवेशकों के साथ बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (एमबीएस) बाजार लोकप्रिय हो गया। एक एमबीएस एकल सुरक्षा में समूहीकृत बंधक का एक पूल है। निवेशकों को प्रीमियम और व्यक्तिगत बंधक पर ब्याज भुगतान से लाभ होता है। यह बाजार अत्यधिक लाभदायक है जब तक घर की कीमतें बढ़ती रहती हैं और घर के मालिक अपने बंधक भुगतान को जारी रखते हैं। हालांकि, जोखिम भी सभी वास्तविक हो गए क्योंकि आवास की कीमतें गिरना शुरू हो गईं और घर के मालिक ड्रमों में अपने बंधक पर चूक करने लगे। (जानें कि कैसे चार प्रमुख खिलाड़ी आपके बंधक के पर्दे के पीछे द्वितीयक बाजार में आपके बंधक को काटते हैं और पासा चलाते हैं ।)
इस समय के दौरान एक अन्य लोकप्रिय निवेश वाहन क्रेडिट व्युत्पन्न था, जिसे क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) के रूप में जाना जाता था। सीडीएस को बीमा के समान एक कंपनी की साख के खिलाफ बचाव का एक तरीका बनाया गया था। लेकिन बीमा बाजार के विपरीत, सीडीएस बाजार अनियमित था, जिसका अर्थ है कि कोई आवश्यकता नहीं थी कि सीडीएस अनुबंध जारी करने वाले सबसे खराब स्थिति (जैसे आर्थिक मंदी) के तहत भुगतान करने के लिए पर्याप्त धन रखते हैं। 2008 के आरंभ में अमेरिकन इंटरनेशनल ग्रुप (एआईजी) के साथ भी ऐसा ही हुआ था क्योंकि इसने अपने लिखित सीडीएस अनुबंधों के पोर्टफोलियो में भारी नुकसान की घोषणा की थी कि वह इसका भुगतान नहीं कर सकता था। ( क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप में इस निवेश वाहन के बारे में अधिक जानें : एक परिचय और गिरता विशालकाय: AIM का एक केस स्टडी )
बाजार में गिरावट
मार्च 2007 तक, भालू स्टर्न्स की विफलता के कारण भारी नुकसान के कारण जिसके परिणामस्वरूप निवेश के कई वाहन सीधे सबप्राइम मॉर्गेज मार्केट से जुड़े हुए थे, यह स्पष्ट हो गया कि पूरा सबप्राइम उधार बाजार मुश्किल में था। गृहस्वामी ऊंची दरों पर चूक कर रहे थे क्योंकि सबप्राइम बंधक के सभी रचनात्मक बदलाव उच्चतर भुगतान के लिए रीसेट हो रहे थे, जबकि घर की कीमतों में गिरावट आई थी। गृहस्वामी उल्टे थे - वे अपने घरों की तुलना में अपने बंधक पर अधिक बकाया थे - और यदि वे नए, उच्च भुगतान नहीं कर सकते थे, तो अब अपने घरों से बाहर नहीं निकल सकते। इसके बजाय, उन्होंने फौजदारी के लिए अपने घरों को खो दिया और अक्सर प्रक्रिया में दिवालियापन के लिए दायर किया। (उन कारकों पर एक नज़र डालें, जिनके कारण यह बाजार भड़क गया और द फ्यूल द फेड फेड सबप्राइम मेलोडाउन में जल गया।)
इस स्पष्ट गड़बड़ी के बावजूद, वित्तीय बाजार 2007 के अक्टूबर में उच्चतर रहे, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज (डीजेआईए) 9 अक्टूबर, 2007 को 14, 164 के बंद उच्च स्तर पर पहुंच गया। आखिरकार उथल-पुथल मच गई, और दिसंबर 2007 तक यूनाइटेड किंगडम ने मंदी में गिर गया। जुलाई 2008 की शुरुआत में, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज दो वर्षों में पहली बार 11, 000 से नीचे होगा। यह गिरावट का अंत नहीं होगा।
अक्टूबर 2007 की चोटियों से लगभग 20% नीचे वित्तीय बाजारों के साथ रविवार, 7 सितंबर, 2008 को, सरकार ने फैनी मॅई और फ्रेडी मैक के अधिग्रहण की घोषणा की, जिसके परिणामस्वरूप ढहने वाले सबप्राइम मार्केट के भारी जोखिम से नुकसान हुआ। एक सप्ताह बाद, 14 सितंबर को, प्रमुख निवेश फर्म लेहमैन ब्रदर्स ने सबप्राइम बंधक बाजार के लिए अपने स्वयं के ओवरएक्सपोजर के सामने दम तोड़ दिया और उस समय के अमेरिकी इतिहास में सबसे बड़ी दिवालियापन दाखिल करने की घोषणा की। अगले दिन, बाजारों में गिरावट आई और डॉव 499 अंक गिरकर 10, 917 अंक पर बंद हुआ।
लेहमैन के पतन के परिणामस्वरूप, 16 सितंबर, 2008 को रिजर्व प्राइमरी फ़ंड का शुद्ध संपत्ति मूल्य $ 1 प्रति शेयर गिर गया था। निवेशकों को तब सूचित किया गया था कि प्रत्येक $ 1 के निवेश के लिए, वे केवल 97 सेंट के हकदार थे। यह नुकसान लेहमैन द्वारा जारी वाणिज्यिक पत्र की होल्डिंग के कारण था और इतिहास में केवल दूसरी बार था कि एक मुद्रा बाजार निधि के शेयर मूल्य ने "हिरन को तोड़ दिया।" मनी मार्केट फंड उद्योग में घबराहट फैल गई, जिसके परिणामस्वरूप बड़े पैमाने पर मोचन अनुरोध किए गए। (संबंधित पढ़ने के लिए, क्या आपका मनी मार्केट फंड बक को तोड़ देगा? और केस स्टडी: लेहमैन ब्रदर्स का पतन ।)
उसी दिन, बैंक ऑफ अमेरिका (एनवाईएसई: बीएसी) ने घोषणा की कि वह देश की सबसे बड़ी ब्रोकर कंपनी मेरिल लिंच को खरीद रही है। इसके अतिरिक्त एआईजी (एनवाईएसई: एआईजी), देश की प्रमुख वित्तीय कंपनियों में से एक, इसके क्रेडिट डाउनग्रेडेड होने के कारण अधिक क्रेडिट व्युत्पन्न अनुबंधों को कम करके भुगतान करने का जोखिम हो सकता है। 18 सितंबर, 2008 को, एक सरकारी खैरात की बात शुरू हुई, जिसने डाउ को 410 अंक भेजे। अगले दिन, ट्रेजरी सचिव हेनरी पॉलसन ने प्रस्ताव दिया कि एक पूर्ण वित्तीय मंदी को दूर करने के लिए विषाक्त ऋण खरीदने के लिए $ 1 ट्रिलियन का एक परेशान परिसंपत्ति राहत कार्यक्रम (टीएआरपी) उपलब्ध कराया जाएगा। इस दिन भी, प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) ने वित्तीय कंपनियों के शेयरों की कम बिक्री पर अस्थायी प्रतिबंध लगा दिया, यह विश्वास करते हुए कि यह बाजारों को स्थिर करेगा। खबरों के बाजार में तेजी और निवेशकों ने डॉव को 456 अंकों की तेजी के साथ 11, 483 के उच्च स्तर पर भेजा, जो अंत में 361 के स्तर पर 11, 388 पर बंद हुआ। ये उच्चताएं ऐतिहासिक महत्व की साबित होंगी क्योंकि वित्तीय बाजार तीन सप्ताह की पूर्ण उथल-पुथल से गुजरने वाले थे।
पूरा वित्तीय उथल-पुथल
डॉव 19 सितंबर, 2008 से 3, 600 अंक की गिरावट, 11, 483 की इंट्राडे हाई 10 अक्टूबर, 2008, 7, 882 की इंट्रा डे लो होगी। निम्नलिखित प्रमुख अमेरिकी घटनाओं की पुनरावृत्ति है जो इस ऐतिहासिक तीन सप्ताह की अवधि के दौरान सामने आई थी।
- 21 सितंबर, 2008: गोल्डमैन सैक्स (एनवाईएसई: जीएस) और मॉर्गन स्टेनली (एनवाईएसई: एमएस), प्रमुख निवेश बैंकों में से दो अभी भी खड़े हैं, निवेश बैंकों से बैंक होल्डिंग कंपनियों में परिवर्तित होकर बेलआउट फंडिंग प्राप्त करने के लिए अधिक लचीलापन प्राप्त करते हैं। 25 सितंबर, 2008: 10-दिवसीय बैंक चलाने के बाद, फेडरल डिपॉज़िट इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन (FDIC) वाशिंगटन म्युचुअल को जब्त कर लेता है, फिर देश की सबसे बड़ी बचत और ऋण, जो सबप्राइम बंधक ऋण के लिए भारी पड़ गया था। इसकी संपत्ति जेपी मॉर्गन चेस (NYSE: JPM) को हस्तांतरित की जाती है। 28 सितंबर, 2008: कांग्रेस में TARP बेलआउट योजना स्टाल। 29 सितंबर, 2008: डॉव ने 774 अंक (6.98%) की गिरावट दर्ज की, जो इतिहास का सबसे बड़ा बिंदु है। इसके अलावा, सिटीग्रुप (NYSE: C) वचोविया का अधिग्रहण करता है, जो चौथे सबसे बड़े अमेरिकी बैंक हैं। 3 अक्टूबर, 2008: $ 700 बिलियन TARP योजना को फिर से शुरू किया गया, जिसका नाम बदलकर 2008 का इमरजेंसी इकोनॉमिक स्टैबिलाइजेशन एक्ट रखा गया, जो कांग्रेस में द्विदलीय मत से गुजरता है। (यूएस बेलआउट्स सभी तरह से 1792 से पहले की तारीख हैं। जानें कि शीर्ष 6 अमेरिकी सरकार बेलआउट में सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था ने अर्थव्यवस्था को कैसे प्रभावित किया।) 6 अक्टूबर, 2008: डॉव 2004 के बाद से पहली बार 10, 000 से नीचे बंद हुआ। 22 अक्टूबर, 2008: राष्ट्रपति बुश ने घोषणा की कि वह 15 नवंबर, 2008 को वित्तीय नेताओं के एक अंतरराष्ट्रीय सम्मेलन की मेजबानी करेंगे।
तल - रेखा
2008 के पतन की घटनाओं में एक सबक है कि आखिरकार क्या होता है जब तर्कसंगत सोच तर्कहीनता को जन्म देती है। हालांकि अच्छे इरादों की संभावना थी कि 1999 में सबप्राइम मॉर्गेज मार्केट का विस्तार करने के निर्णय के लिए अग्रणी उत्प्रेरक, जिस तरह से संयुक्त राज्य अमेरिका ने अपने होश खो दिए। उच्च घर की कीमतें चली गईं, अधिक रचनात्मक उधारदाताओं को संभावित परिणामों के लिए पूरी तरह से अवहेलना के साथ, उन्हें और भी अधिक रखने के प्रयास में मिला। जब कोई व्यक्ति उपभोक्ता ऋण के विस्फोट के साथ संयुक्त रूप से प्राप्त किए गए निवेश वाहनों के साथ सबप्राइम बंधक बाजार की तर्कहीन वृद्धि पर विचार करता है, तो शायद 2008 की वित्तीय उथल-पुथल अप्रत्याशित नहीं थी क्योंकि कई लोग विश्वास करना चाहेंगे।
