वित्तीय पतन के कारण को निर्धारित करते हुए कांग्रेस से छोटे व्यवसाय के स्वामी तक सभी को मांगा गया है। इस सवाल ने लोगों को निष्कर्ष निकाला है कि वॉल स्ट्रीट लालच से लेकर खराब तरीके से विनियमित प्रणाली तक। प्रतिक्रियाएं मुख्य रूप से राय पर आधारित होती हैं क्योंकि बहुत कम सत्यापित तथ्य होते हैं जो किसी कारण के रूप में इंगित कर सकते हैं। ऐसा इसलिए हो सकता है क्योंकि इसका उत्तर यह है कि कारकों का संगम, जिनमें से कई खराब समझे जाते हैं, पतन का कारण बनते हैं। इन कारकों में से एक वित्तीय नवाचार है, जिसने व्युत्पन्न प्रतिभूतियों का निर्माण किया है जो अंतर्निहित परिसंपत्तियों में निहित जोखिम को दूर या विविधता प्रदान करके सुरक्षित साधनों का उत्पादन करते हैं। सवाल यह है कि क्या इन उपकरणों ने वास्तव में अंतर्निहित जोखिम को कम किया है या वास्तव में इसे बढ़ाया है? (डेरिवेटिव्स के बारयार्ड मूल बातें में व्युत्पन्न के बारे में अधिक जानें और क्या रिटेल निवेशकों के लिए सुरक्षित हैं? )
डेरिवेटिव्स: एक अवलोकन व्युत्पन्न उपकरण 1970 के दशक के बाद जोखिम को प्रबंधित करने और नकारात्मक पक्ष के खिलाफ बीमा बनाने के तरीके के रूप में बनाए गए थे। वे तेल के हाल के अनुभव, उच्च मुद्रास्फीति और अमेरिकी शेयर बाजार में 50% की गिरावट के जवाब में बनाए गए थे। नतीजतन, साधन, जैसे कि विकल्प, जो सुरक्षा के मालिक के बिना उल्टा लाभ उठाने का एक तरीका है या एक छोटे से प्रीमियम का भुगतान करके नकारात्मक पक्ष से रक्षा करते हैं, का आविष्कार किया गया था। ब्लैक स्कोल्स मॉडल के निर्माण तक, इन व्युत्पत्तियों का मूल्य निर्धारण, पहले एक मुश्किल काम था। अन्य उपकरणों में क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप शामिल हैं, जो एक प्रतिपक्ष डिफॉल्टिंग और संपार्श्विक ऋण दायित्वों के खिलाफ रक्षा करते हैं, जो कि प्रतिभूतिकरण का एक रूप है जहां अंतर्निहित संपार्श्विक (जैसे बंधक) के साथ ऋण जमा होते हैं। इन उपकरणों के साथ मूल्य निर्धारण भी मुश्किल था, लेकिन विकल्पों के विपरीत, एक विश्वसनीय मॉडल विकसित नहीं किया गया था।
2003-2007 - वास्तविक उपयोग (या अति प्रयोग!) प्रारंभिक इरादा जोखिम के खिलाफ की रक्षा करना और नकारात्मक पक्ष के खिलाफ की रक्षा करना था। हालांकि, लाभ और रिटर्न को अधिकतम करने के लिए डेरिवेटिव अक्सर सट्टा उपकरण बन जाते थे जो अधिक जोखिम लेते थे। यहां काम में दो इंटरव्यू किए गए मुद्दे थे: सिक्योरिटाइज्ड प्रॉडक्ट्स, जिनकी कीमत और विश्लेषण करना मुश्किल था, उन्हें बेचा और बेचा जा रहा था और उच्चतम संभव लाभ हासिल करने के लिए कई पदों का लाभ उठाया गया था।
खराब गुणवत्ता
बैंकों, जो ऋण पर पकड़ नहीं करना चाहते थे, ने इन परिसंपत्तियों को वाहनों में जमा किया ताकि वे सुरक्षित धन बनाने के लिए निवेशकों को बेच सकें, जैसे कि पेंशन फंड, जो 8-9% की कठिन-से-पहुंच बाधा दर को पूरा करने के लिए आवश्यक थे। क्योंकि उधार देने के लिए कम और अच्छे क्रेडिट-योग्य ग्राहक थे (जैसा कि इन ग्राहकों ने अपनी आवश्यकताओं को भरने के लिए पहले से ही उधार लिया था), बैंकों ने सबप्राइम उधारकर्ताओं की ओर रुख किया और खराब अंतर्निहित क्रेडिट-गुणवत्ता वाले ऋणों के साथ प्रतिभूतियों की स्थापना की, जो तब निवेशकों के पास थे। निवेशकों ने यह प्रमाणित करने के लिए रेटिंग एजेंसियों पर भरोसा किया कि प्रतिभूतियां उच्च क्रेडिट गुणवत्ता की थीं। यह समस्या थी।
जब सही तरीके से उपयोग किया जाता है तो डेरिवेटिव जोखिम के खिलाफ सुनिश्चित करते हैं, लेकिन जब पैक किए गए उपकरण इतने जटिल हो जाते हैं कि न तो उधारकर्ता और न ही रेटिंग एजेंसी उन्हें या उनके जोखिम को समझती है, तो प्रारंभिक आधार विफल हो जाता है। न केवल निवेशकों को, पेंशन फंडों की तरह, प्रतिभूतियों को अटकाना है जो वास्तव में अंतर्निहित ऋण के रूप में समान रूप से जोखिम भरा हो गया है, बैंकों के रूप में अच्छी तरह से फंस गया है। बैंकों ने इन पुस्तकों में से कई को स्थिर आय आवश्यकताओं को पूरा करने और संपत्तियों के रूप में इन परिसंपत्तियों का उपयोग करने के साधन के रूप में अपनी पुस्तकों पर रखा। हालांकि, जैसा कि वित्तीय संस्थानों द्वारा लिखा गया था, यह स्पष्ट हो गया कि उनके पास आवश्यक संपत्ति की तुलना में कम संपत्ति थी। जब "उच्च गुणवत्ता" वाले साधन के लिए औसत वसूली दर डॉलर पर लगभग 32 सेंट थी और वास्तविकता में मेजेनाइन साधन केवल डॉलर पर पांच सेंट लौटा, तो निवेशकों और संस्थानों द्वारा इन "सुरक्षित" उपकरणों को पकड़े जाने पर एक बड़ा नकारात्मक आश्चर्य महसूस किया गया। ( 2008 के पतन में बाजार के पतन में और जानें।)
उधार दिए गए फंड बैंकों ने अधिक से अधिक प्रतिभूत उत्पादों को बनाने के लिए उधार देने के लिए धन उधार लिया। नतीजतन, इन उपकरणों में से कई मार्जिन, या उधार ली गई धनराशि का उपयोग करके बनाए गए थे, ताकि फर्मों को पूंजी का पूर्ण परिव्यय प्रदान न करना पड़े। इस समय के दौरान उपयोग किए गए उत्तोलन की भारी मात्रा ने समस्या को पूरी तरह से बढ़ा दिया। बैंकों की पूंजी संरचना 15: 1 से 30: 1 के उत्तोलन अनुपात से चली गई। उदाहरण के लिए, 2008 के मध्य तक, क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप का बाजार पूरे विश्व के आर्थिक उत्पादन में $ 50 ट्रिलियन से अधिक हो गया। परिणामस्वरूप, किसी भी लाभ या हानि को बढ़ाया गया था। और एक ऐसी प्रणाली जिसमें बहुत खराब विनियमन या ओवरसाइट था, एक कंपनी तेजी से मुसीबत में पड़ सकती है। यह एआईजी की तुलना में अधिक स्पष्ट नहीं था, जिसकी पुस्तक पर लगभग 400 बिलियन डॉलर का क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैग था, एक ऐसी राशि जिसे अनिश्चित रूप से कवर करने के लिए पूंजी नहीं थी। (एआईजी इन फॉलिंग जाइंट: ए केस स्टडी ऑफ एआईजी ।)
निष्कर्ष वित्तीय पतन के कारण के तर्क लंबे समय तक चल सकते हैं, और कभी भी एक आम सहमति नहीं हो सकती है। हालांकि, हम जानते हैं कि व्युत्पन्न प्रतिभूतियों के उपयोग ने उस प्रणाली में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाई जो ध्वस्त हो गई; प्रतिभूतियां, जिनका वास्तविक आविष्कार जोखिम कम करने के लिए था, वास्तव में ऐसा प्रतीत होता था कि इसे समाप्त कर दिया गया था। और जब मार्जिन को मिश्रण में जोड़ा गया था, तो आपदा के लिए एक नुस्खा परिभाषित किया गया था। ( 2007-08 में वित्तीय संकट समीक्षा में वित्तीय पतन के बारे में और जानें।)
