देश जोखिम प्रीमियम (CRP) क्या है?
देशी जोखिम प्रीमियम (CRP) घरेलू बाजार में निवेश की तुलना में किसी विदेशी देश में निवेश से जुड़े उच्च जोखिम की भरपाई के लिए निवेशकों द्वारा की गई अतिरिक्त रिटर्न या प्रीमियम है। भू राजनीतिक और व्यापक आर्थिक जोखिम वाले कारकों की अधिकता के कारण विदेशी निवेश के अवसरों में अधिक जोखिम होता है, जिन पर विचार करने की आवश्यकता होती है। ये बढ़े हुए जोखिम निवेशकों को विदेशी देशों में निवेश करने से सावधान करते हैं और परिणामस्वरूप, वे उनमें निवेश के लिए जोखिम प्रीमियम की मांग करते हैं। देश का जोखिम प्रीमियम (CRP) आमतौर पर विकसित राष्ट्रों की तुलना में विकासशील बाजारों के लिए अधिक है।
देश जोखिम प्रीमियम (सीआरपी) को समझना
देश के जोखिम में कई कारक शामिल हैं, जिनमें शामिल हैं:
- राजनीतिक अस्थिरता; आर्थिक जोखिम जैसे कि मंदी की स्थिति, उच्च मुद्रास्फीति आदि; संप्रभु ऋण बोझ और डिफ़ॉल्ट संभावना; मुद्रा में उतार-चढ़ाव; प्रतिकूल सरकारी विनियम (जैसे कि व्यय या मुद्रा नियंत्रण)।
विदेशी बाजारों में निवेश करते समय देश के जोखिम को एक महत्वपूर्ण कारक माना जाता है। अधिकांश राष्ट्रीय निर्यात विकास एजेंसियों के पास दुनिया भर के विभिन्न देशों में व्यापार करने से जुड़े जोखिमों पर गहराई से डोजियर हैं।
देश जोखिम प्रीमियम का मूल्यांकन और कॉर्पोरेट वित्त गणना पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ सकता है। सीआरपी की गणना में संयुक्त राज्य अमेरिका जैसे परिपक्व बाजार के लिए जोखिम प्रीमियम का आकलन करना और इसमें एक डिफ़ॉल्ट प्रसार जोड़ना शामिल है।
चाबी छीन लेना
- देश जोखिम प्रीमियम, विदेशी निवेश के उच्च जोखिम के लिए निवेशकों को मुआवजा देने के लिए आवश्यक अतिरिक्त प्रीमियम, विदेशी बाजारों में निवेश करते समय विचार किया जाने वाला एक महत्वपूर्ण कारक है। विकसित देशों की तुलना में विकासशील बाजारों के लिए आमतौर पर एमसीआर अधिक होता है।
देश के जोखिम प्रीमियम का अनुमान लगाना
सीआरपी के आकलन के दो सामान्य तरीके हैं:
संप्रभु ऋण विधि - किसी विशेष देश के लिए सीआरपी का अनुमान देश और अमेरिका जैसे परिपक्व बाजार के बीच संप्रभु ऋण पैदावार पर प्रसार की तुलना करके लगाया जा सकता है।
इक्विटी रिस्क मेथड - सीआरपी को एक विशिष्ट देश और विकसित राष्ट्र के बीच इक्विटी बाजार रिटर्न के सापेक्ष अस्थिरता के आधार पर मापा जाता है।
हालांकि, दोनों तरीकों में कमियां हैं। यदि किसी देश को अपने संप्रभु ऋण पर चूक का एक बढ़ा जोखिम माना जाता है, तो इसके संप्रभु ऋण पर पैदावार बढ़ जाएगी, जैसा कि वर्तमान सहस्राब्दी के दूसरे दशक में कई यूरोपीय देशों के मामले में था। ऐसे मामलों में, संप्रभु ऋण पैदावार पर प्रसार आवश्यक रूप से ऐसे देशों में निवेशकों के सामने आने वाले जोखिमों का एक उपयोगी संकेतक नहीं हो सकता है। इक्विटी जोखिम विधि के रूप में, यह महत्वपूर्ण रूप से सीआरपी को समझ सकता है यदि किसी देश की बाजार में अस्थिरता बाजार की विशिष्टता और कम सार्वजनिक कंपनियों के कारण असामान्य रूप से कम है, जो कुछ सीमावर्ती बाजारों की विशेषता हो सकती है।
देश जोखिम प्रीमियम की गणना
एक सीआरपी संख्या की गणना करने का तीसरा तरीका जो इक्विटी निवेशकों द्वारा उपयोग किया जा सकता है, उपरोक्त दो दृष्टिकोणों की कमियों को दूर करता है। किसी दिए गए देश A के लिए, देश जोखिम प्रीमियम की गणना इस प्रकार की जा सकती है:
देश जोखिम प्रीमियम (देश ए के लिए) = देश ए के संप्रभु ऋण उपज एक्स पर फैला हुआ (देश ए के इक्विटी इंडेक्स का वार्षिक मानक विचलन / देश ए के संप्रभु बांड बाजार या सूचकांक के वार्षिक मानक विचलन)
वार्षिक मानक विचलन अस्थिरता का एक उपाय है। इस पद्धति में एक विशिष्ट देश के लिए स्टॉक और संप्रभु बांड बाजारों की अस्थिरता की तुलना करने के पीछे तर्क यह है कि वे निवेशक फंडों के लिए एक-दूसरे के साथ प्रतिस्पर्धा करते हैं। इस प्रकार, यदि किसी देश का शेयर बाजार संप्रभु बांड बाजार की तुलना में काफी अधिक अस्थिर है, तो इसका सीआरपी उच्चतर होगा, जिसका अर्थ है कि निवेशक देश के इक्विटी बाजार (बांड बाजार की तुलना में) में निवेश करने के लिए एक बड़ा प्रीमियम की मांग करेंगे। जोखिम भरा माना जाएगा।
ध्यान दें कि इस गणना के प्रयोजनों के लिए, एक देश के संप्रभु बांड को एक मुद्रा में संप्रदायित किया जाना चाहिए जहां एक डिफ़ॉल्ट-मुक्त इकाई मौजूद है, जैसे कि अमेरिकी डॉलर या यूरो।
चूंकि इस तरीके से गणना जोखिम प्रीमियम इक्विटी निवेश पर लागू होता है, इसलिए इस मामले में सीआरपी देश इक्विटी जोखिम प्रीमियम का पर्याय है, और दो शब्दों का अक्सर परस्पर विनिमय किया जाता है।
उदाहरण: निम्नलिखित मान लें -
- देश के 10 साल के USD- संप्रभु संप्रभु बंधन पर यील्ड = यूएस 10-वर्ष के ट्रेजरी बांड पर 6.0% यील्ड = देश के बेंचमार्क इक्विटी इंडेक्स के लिए 2.5% वार्षिक मानक विचलन = देश के यूएसडी-संप्रभु संप्रभु बांड सूचकांक के लिए 30% वार्षिक मानक विचलन = 15%
देश के लिए देश (इक्विटी) जोखिम प्रीमियम ए = (6.0% - 2.5%) x (30% / 15%) = 7.0%
उच्चतम सीआरपी वाले देश
एनवाईयू के स्टर्न स्कूल ऑफ बिजनेस में वित्त के प्रोफेसर अश्वथ दामोदरन अपने सीआरपी अनुमानों का एक सार्वजनिक डेटाबेस रखते हैं जो व्यापक रूप से वित्त उद्योग में उपयोग किया जाता है। जनवरी 2019 तक, सबसे अधिक देश रिस्क प्रेमिया वाले देशों को नीचे दी गई तालिका में दिखाया गया है। तालिका दूसरे कॉलम में कुल इक्विटी जोखिम प्रीमियम और तीसरे कॉलम में देश (इक्विटी) जोखिम प्रीमियम प्रदर्शित करती है। जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, सीआरपी गणना एक परिपक्व बाजार के लिए जोखिम प्रीमियम का अनुमान लगाती है और इसमें एक डिफ़ॉल्ट प्रसार जोड़ती है। दामोदरन ने परिपक्व इक्विटी बाजार के लिए जोखिम प्रीमियम 5.96% (1 जनवरी, 2019 तक) मान लिया है। इस प्रकार वेनेजुएला में 22.14% का सीआरपी और 28.10% (22.14% + 5.96%) का कुल इक्विटी जोखिम प्रीमियम है।
| उच्चतम सीआरपी वाले देश | ||
|---|---|---|
| देश | कुल इक्विटी जोखिम प्रीमियम | देश जोखिम प्रीमियम |
| वेनेजुएला | 28.10% | 22.14% |
| बारबाडोस | 19.83% | 13.87% |
| मोजाम्बिक | 19.83% | 13.87% |
| कांगो (गणराज्य) | 18.46% | 12.50% |
| क्यूबा | 18.46% | 12.50% |
| एल साल्वाडोर | 16.37% | 10.41% |
| गैबॉन | 16.37% | 10.41% |
| इराक | 16.37% | 10.41% |
| यूक्रेन | 16.37% | 10.41% |
| जाम्बिया | 16.37% | 10.41% |
CAPM में CRP को शामिल करना
कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) को अंतरराष्ट्रीय निवेश के अतिरिक्त जोखिमों को प्रतिबिंबित करने के लिए समायोजित किया जा सकता है। सीएपीएम व्यवस्थित जोखिम और संपत्ति, विशेष रूप से शेयरों के लिए अपेक्षित रिटर्न के बीच संबंध का विवरण देता है। CAPM मॉडल का उपयोग व्यापक रूप से जोखिम भरे प्रतिभूतियों के मूल्य निर्धारण, परिसंपत्तियों के लिए बाद में अपेक्षित रिटर्न उत्पन्न करने और पूंजीगत लागतों की गणना करने के उद्देश्य से पूरे वित्तीय सेवा उद्योग में किया जाता है।
CAPM फ़ंक्शन:
Ra = rf + βa (rm frf) जहां: rf = रिस्क-फ्री रेट ऑफ रिटर्न ofa = सिक्योरिटी का बीटा = अपेक्षित मार्केट रिटर्न
सीएपीएम में कंट्री रिस्क प्रीमियम शामिल करने के लिए तीन दृष्टिकोण हैं ताकि एक इक्विटी रिस्क प्रीमियम प्राप्त किया जा सके जिसका उपयोग किसी विदेशी देश में स्थित कंपनी में निवेश के जोखिम का आकलन करने के लिए किया जा सकता है।
- पहला दृष्टिकोण मानता है कि विदेश में हर कंपनी समान रूप से देश के जोखिम के संपर्क में है। हालांकि इस दृष्टिकोण का आमतौर पर उपयोग किया जाता है, यह विदेशों में किसी भी दो कंपनियों के बीच कोई अंतर नहीं करता है, भले ही एक विशाल निर्यात-उन्मुख फर्म हो और दूसरा एक छोटा स्थानीय व्यवसाय हो। ऐसे मामलों में, CRP को परिपक्व बाजार में अपेक्षित रिटर्न में जोड़ा जाएगा, ताकि CAPM होगा:
पुन = आरएफ + β (rm- आरएफ) + सीआरपी
- दूसरा दृष्टिकोण मानता है कि देश के जोखिम के लिए एक कंपनी का जोखिम बाजार के अन्य जोखिम के संपर्क के समान है। इस प्रकार,
पुन = आरएफ + β (rm- आरएफ + सीआरपी)
- तीसरा दृष्टिकोण देश के जोखिम को एक अलग जोखिम कारक के रूप में मानता है, सीआरपी को एक चर के साथ गुणा करना (आमतौर पर लैम्ब्डा या λ द्वारा चिह्नित)। सामान्य शब्दों में, एक कंपनी जिसका किसी विदेशी देश में महत्वपूर्ण प्रदर्शन होता है - उस देश से अपने राजस्व का एक बड़ा प्रतिशत प्राप्त करने के लिए, या वहां स्थित अपने विनिर्माण का एक बड़ा हिस्सा होने के कारण - एक कंपनी की तुलना में अधिक λ मूल्य होगा उस देश के संपर्क में कम है।
उदाहरण: पहले उद्धृत किए गए उदाहरण के साथ जारी रखते हुए, एक कंपनी के लिए इक्विटी की लागत क्या होगी जो देश ए में एक परियोजना स्थापित करने पर विचार कर रही है, निम्नलिखित पैरामीटर दिए गए हैं?
देश के लिए CRP A = 7.0% Rf = जोखिम-मुक्त दर = 2.5% Rm = अपेक्षित बाजार रिटर्न = 7.5% परियोजना बीटा = 1.25 इक्विटी का अनुपात = Rf + β (Rm fRf + CRP) की लागत इक्विटी = 2.5% + 1.25 (7.5% %2.5% + 7.0)
देश जोखिम प्रीमियम - पेशेवरों और विपक्ष
जबकि अधिकांश सहमत होंगे कि म्यांमार जैसे देश का प्रतिनिधित्व करने से देश जोखिम प्रीमियर सहायता में मदद करेगा, यह कहना जर्मनी की तुलना में अधिक अनिश्चितता पेश करेगा, कुछ विरोधियों ने सीआरपी की उपयोगिता पर सवाल उठाए। कुछ का सुझाव है कि देश जोखिम विविध है। सीएपीएम के संबंध में, ऊपर वर्णित अन्य जोखिम और रिटर्न मॉडल के साथ - जो गैर-विविध बाजार जोखिम को पूरा करते हैं - यह सवाल बना हुआ है कि क्या अतिरिक्त उभरते बाजार जोखिम को दूर किया जा सकता है। इस मामले में, कुछ का तर्क है कि कोई अतिरिक्त प्रीमियर नहीं लगाया जाना चाहिए।
दूसरों का मानना है कि पारंपरिक सीएपीएम को एक वैश्विक मॉडल में व्यापक किया जा सकता है, इस प्रकार विभिन्न सीआरपी को शामिल किया जा सकता है। इस दृष्टि से, एक वैश्विक CAPM अस्थिरता का निर्धारण करने के लिए एक परिसंपत्ति के बीटा पर भरोसा करते हुए, एकल वैश्विक इक्विटी जोखिम प्रीमियम पर कब्जा कर लेगा। अंतिम प्रमुख तर्क इस विश्वास पर टिकी हुई है कि उपयोग किए गए छूट दर की तुलना में किसी कंपनी के नकदी प्रवाह में देश का जोखिम बेहतर है। एक राष्ट्र के भीतर संभावित नकारात्मक घटनाओं के लिए समायोजन, जैसे कि राजनीतिक और / या आर्थिक अस्थिरता, अपेक्षित नकदी प्रवाह में काम किया जाएगा, इसलिए गणना में कहीं और समायोजन की आवश्यकता को समाप्त करना होगा।
कुल मिलाकर, हालांकि, देशी जोखिम प्रीमियम विदेशी न्यायालयों में निवेश के लिए उच्च वापसी की उम्मीदों को निर्धारित करके एक उपयोगी उद्देश्य प्रदान करता है, जिसमें निस्संदेह घरेलू निवेशों की तुलना में जोखिम की एक अतिरिक्त परत होती है। 2019 तक, वैश्विक स्तर पर व्यापार तनाव और अन्य चिंताओं में वृद्धि को देखते हुए विदेशी निवेश का जोखिम बढ़ रहा है। दुनिया के सबसे बड़े संपत्ति प्रबंधक, ब्लैकरॉक में एक "भू राजनीतिक जोखिम डैशबोर्ड" है जो प्रमुख जोखिमों का विश्लेषण करता है। मार्च 2019 तक, इन जोखिमों में शामिल थे - यूरोपीय विखंडन, यूएस-चीन प्रतियोगिता, दक्षिण एशिया तनाव, वैश्विक व्यापार तनाव, उत्तर कोरिया और रूस-नाटो संघर्ष, प्रमुख आतंकी हमले और साइबर हमले। हालांकि, इनमें से कुछ मुद्दों को समय पर हल किया जा सकता है, लेकिन किसी परियोजना या विदेशी देश में निवेश से रिटर्न के किसी भी मूल्यांकन में इन जोखिम कारकों के लिए यह समझदारी होगी।
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